风暴完毕了 投资者大规模撤资 套利买卖溃败 (风暴过后)

由于日元套利买卖的解体，投资者曾经从一只专注于日本的股票ETF中撤出资金。

数据显示，WisdomTree日本对冲股票基金（代码DXJ）上周的资金流出逾越4亿美元，这是自2018年以来最多的。与此同时，依据IHS Markit Ltd的数据，该ETF的空头占流通股比例升至自5月以来最高。

该基金投资于日本股票，同时对冲日元走软的风险。得益于日本处于低位的利率，该基金过去一年都在下跌。但最近几天，这一切都被推翻了，日本央行出乎预料的加息，震惊了市场，形成日元兑少数关键货币升值，日本股市暴跌。这对那些借日元置办高收益资产（套利买卖）的投资者来说是一个痛苦的理想。

Strategas ETF战略师Todd Sohn表示：“日本股市大幅下跌，这构成了兜售压力。此外，假定日元继续走强，DXJ的吸引力就会下降，由于对冲需求不那么大了。”

日本央行在7月底上调了其基准利率，并发布了缩减一半购债规模的方案，形成日元走强。只需大约三分之一的日本央行观察者将那次会议加息作为他们的基本预测情形。但这显示了该央行在多年的超宽松政策后继续推进政策失常化的决计。

套利买卖触及的资金数额存在争议——估量从数百亿美元到数万亿美元不等。在这些骚动中，DXJ自7月底以来曾经下跌了10%。该基金上周的资金撤出使其出现了自2018年12月以来最严重的一个月资金流出，虽然往年总体上仍为正。

“这种影响仅仅基于一个理想，即日元走强对日本股市不利——它影响了收益和潜在市场份额，”道明证券外汇和新兴市场战略全球主管Mark McCormick说。

此外，仓位和资金流动或许夸张了这一变化，由于日本股市表现出色曾经有一段时期了。

到目前为止，上周一的全球市场崩盘看起来更像是一场耐久的震荡，是由日本央行的政策调整和对美国经济衰退的担忧引发的耐久恐慌。但它如此迅速地展开，又如此迅速地衰退，暴显露市场是多么容易遭到套利买卖战略的影响。

“日元套利买卖依然是目前市场中的一切的中心，”JonesTrading的ETF主管David Lutz说。

虽然市场曾经稳如泰山，但这一事情引发了人们对日本周围积聚了多少杠杆的警觉，由于虽然疫情完毕后通胀激增，日本央行仍在一直向市场注入资金。这让焦虑的买卖员们试图判别能否大部分的清算曾经完毕，或许它能否会在未来几周继续在市场中蔓延。

要给出一个答案是很顺手的，由于没有官方估量有多少资金被套利买卖所约束。依据GlobalData TS Lombard的数据，假定日本自2022年底以来的一切海外借款都用于为其融资，且国际投资者经常经常使用杠杆启动海外置办，那么这一战略的投入约为1.1万亿美元。

上周戏剧性的平仓之后，摩根大通的战略师以为全球货币套利买卖的四分之三现已平仓，而花旗集团的战略师表示，以后的仓位水平曾经让市场摆脱了“风险区”。

但像BNY这样的其他公司以为，这种平仓或许还有进一步的空间可以运转，或许会将美元兑日元的汇率推低至100左近，比上周完毕时下跌逾越30%，标志着日元大幅走强。“进一步的套利买卖平仓似乎是或许的，但这次泡沫分裂最关键和最具破坏性的部分如今曾经过去了，”伦敦规范银行G10战略担任人史蒂文·巴罗（Steven Barrow）在上周写给客户的一封信中写道。

彭博的战略师们说：“理想是日元依然被严重低估，随着美联储末尾实施政策宽松，那些依然存在的套利买卖看起来越来越不稳如泰山。但上周一的一幕完全是关于市场的，不会对实体经济构成不利的反响循环。”

随着市场稳如泰山上去，有迹象标明对冲基金增加了押注日元将继续升值的赌注。最近的变化或许暂时压制了套利买卖，买卖员估量往年外汇市场会愈加坚定。

彭博社汇编的数据显示，上周针对8种新兴市场货币的日元融资买卖的套利风险比降至约一年来的最低水平，标明该战略的报答曾经好转。

“没有任何买卖会永远继续下去——理想曾经出现了变化，”Brandywine Global Investment Management的初级投资组合经理杰克·麦金太尔（Jack McIntyre）说。“日本央行收紧政策，形成了某种解体：这次解体的就是套利买卖。”

主权基金是什么？对冲基金是什么？？

主权财富基金，其实是相似于中国的国度外汇投资公司掌握资金及运作的形式，其资金关键来源于外汇储藏盈余、自然资源出口盈余和国际援助基金，这种基金不同于那些简易持有储藏资产以保养辅币稳如泰山的做法，而是一种全新的专业化、市场化的积极投资。 目前，全球已有22个国度和地域设立了主权财富基金，其他一些国度的主权财富基金也在酝酿之中。 对冲基金 目录·对冲基金的来源与开展·对冲基金的特点·对冲基金的运作·对冲基金投资案例·著名的对冲基金·关于量子基金·关于老虎基金对冲基金（Hedge Fund） 对冲基金的来源与开展对冲基金（也称避险基金或套利基金）意为“风险对冲过的基金”，来源于50年代初的美国。 事先的操作宗旨在于应用期货、期权等金融衍消费品以及对相关联的不同股票启动实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定水平上可规避和化解投资风险。 1949年全球上降生了第一个有限协作制的琼斯对冲基金。 虽然对冲基金在20世纪50年代曾经出现，但是，它在接上去的三十年间并未惹起人们的太多关注，直到上世纪80年代，随着金融自在化的开展，对冲基金才有了更宽广的投资时机，从此进入了加快开展的阶段。 20世纪90年代，全球通货收缩的要挟逐渐增加，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃开展的阶段。 据英国《经济学人》的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。 2002年后，对冲基金的收益率有所降低，但对冲基金的规模依然不小，据英国《金融时报》2005年10月22日报道，截至目前为止，全球对冲基金总资产额曾经到达1.1万亿美元。 对冲基金的特点经过几十年的演化，对冲基金已失去其初始的风险对冲的外延，Hedge Fund的称谓亦名不虚传。 对冲基金己成为一种新的投资形式的代名词。 即基于最新的投资通常和极端复杂的金融市场操作技巧，充沛应用各种金融衍消费品的杠杆成效，承当高风险。 追求高收益的投资形式。 如今的对冲基金有以下几个特点： （1）投资活动的复杂性。 近年来结构日趋复杂、花招不时创新的各类金融衍消费品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的关键操作工具。 这些衍消费品本为对冲风险而设计，但因其低本钱、高风险、高报答的特性，成为许多现代对冲基金启动投机行为的得力工具。 对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设什，依据市场预测启动投资，在预测准确时失掉超额利润，或是应用短期内中场动摇而发生的非平衡性设计投资战略，在市场恢复正常形态时失掉差价。 （2）投资效应的高杠杆性。 典型的对冲基金往往应用银行信誉，以极高的杠杆借贷（Leveradge）在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩展投资资金，从而到达最大水平地失掉报答的目的。 对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以应用基金资产简易地启动抵押存款。 一个资本金只要1亿美元的对冲基金，可以经过重复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。 这种打杆效应的存在，使得在一笔买卖后扣除存款利息，净利润远远大于仅经常使用1亿美元的资本金运作或许带来的收益。 相同，也恰恰由于杠杆效应，对冲基金在操作不事先往往亦面临超额损失的庞微风险。 （3）筹资方式的私募性。 对冲基金的组织结构普通是合伙人制。 基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不介入投资活动；基金控制者以资金和技艺入伙，担任基金的投资决策。 由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵敏性，因此在美国对冲基金的合伙人普通控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上。 由于对冲基金多为私募性质，从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严厉要求。 由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，许多西方国度都制止其向群众地下招募资金，以维护普通投资者的利益。 为了避开美国的高税收和美国证券买卖委员会的监管，在美国市场上启动操作的对冲基金普通在巴哈马和百慕大等一些税收低，管制松懈的地域启动离岸注册，并仅限于向美国境外的投资者募集资金。 （4）操作的隐蔽性和灵敏性。 对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管水平上存在很大差异。 在投资活动的公允性和灵敏性方面也存在很多差异。 证券投资基金普通都有较明白的资产组合定义。 即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资；同时，共同基金不得应用信贷资金启动投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可应用一切可操作的金融工具和组合，最大限制地经常使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额报答。 由于操作上的高度隐蔽性和灵敏性以及杠杆融资效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了关键角色。 对冲基金的运作最后的对冲操作中，基金控制者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。 看跌期权的成效在于当股票价位跌破期权限定的多少钱时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的多少钱卖出，从而使股票涨价的风险失掉对冲。 在另一类对冲操作中，基金控制人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。 如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超越其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；假设预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌形成的损失。 正由于如此的操作手腕，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资战略的基金控制方式。 可是，随着时期的推移，人们对金融衍生工具的作用的了解逐渐深化，近年来对冲基金倍受喜爱是由于对冲基金有才干在熊市赚钱。 从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一时期每年赢利11.2%。 对冲基金成功如此骄人的效果是有要素的，而且它们所取得的收益并不像外界所了解的那么容易，简直一切对冲基金的控制者都是出色的金融经纪人。 金融衍生工具（以期权为例）有三大特点： 第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的买卖，人们把其加大作用，普通为20至100倍；当这笔买卖的买卖量足够大时，就可以影响多少钱； 第二，依据洛伦兹•格利茨的观念，由于期权合约的买者只要权益而没有义务，即在交割日时，假设该期权的执行多少钱（Strikeprice）不利于期权持有者，该持有者可以不实行它。 这种布置降低了期权购置者的风险，同时又诱使人们启动更为冒险的投资（即投机）； 第三，依据约翰·赫尔的观念，期权的执行多少钱越是偏离期权的标的资产（特定标的物）的现货多少钱，其自身的多少钱越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。 对冲基金控制者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便末尾改动了投资战略，他们把套期买卖的投资战略变为经过少量买卖操纵相关的几个金融市场，从它们的多少钱变化中获利。 对冲基金投资案例曾经被人们了解的众多对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场多少钱的扰动惹起对实质经济和货币体系的破坏时，这些多少钱才会向对冲基金希冀的方向继续地跌落。 同时，被攻击的国度被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。 其结果，是对冲基金与民族国度之间的一次性财富再分配。 从分配的公正性角度看，对冲基金的这种行为被以为接近于垄断，那么它所取得的支出则近乎垄断利润。 经济学界所公认，市场作为一特性能资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵多少钱，不只胜负的时机不均等，而且会造成对包括货币体系在内的市场自身的破坏，更谈不上提高市场的效率了。 从经济学的价值观来看，既然没有效率，也就缺乏品德基础。 由于这种行为造成的财富再分配，赢者的支出不只以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以致其货币体系及经济机制的解体和失效为代价；从全球角度看，是一种净的福利损失。 （1）1992年狙击英镑 1979年始，还没有一致货币的欧洲经济共同体一致了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。 该体系规则各外货币在不偏离欧共体“中央汇率”25％的范围内支持上下浮动，假设某一成员外货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取执行出面干预。 但是，欧共体成员国的经济开展不平衡，货币政策基本无法一致，各外货币遭到本国利率和通货收缩率的影响各不相反，因此某些时刻，连保体系强迫各国中央银行做出违犯他们志愿的执行，如在外汇买卖剧烈动摇时，那些中央银行不得不买进疲软的货币，卖出坚硬的货币，以坚持外汇市场稳如泰山。 1989年，东西德一致后，德国经济微弱增长，德国马克坚硬，而1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软。 为了支持英镑，英国银行利率继续高升，但这样肯定损伤了英国的利益，于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力，可是由于德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温。 由于德国拒绝配合，英国在货币市场中继续下挫，虽然英、德两国联手兜售马克购进英镑，但仍无济于事。 1992年9月，德国中央银行行长在《媒体》上宣布了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳如泰山只要经过货币升值才干处置。 索罗斯预见到，德国人预备撤离了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，购置马克。 他的战略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉现在借贷的英镑，剩下的就是净赚。 在此次执行中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时期内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行合计损伤了60亿美元，事情以英镑在1个月内汇率下挫20％而告终。 （2）亚洲金融风暴 1997年7月，量子基金少量卖空泰铢，迫使泰国丢弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自在浮动，从而引发了一场泰国金融市场史无前例的危机。 之后危机很快涉及到一切西北亚实行货币自在兑换的国度和地域，港元便成为亚洲最贵的货币。 其后量子基金和老虎基金试图狙击港元，但香港金融控制局拥有少量外汇储藏，加受骗局大幅调高息率，使对冲基金的方案没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成，对冲基金看法到同时卖空港元和港股期货，使息率急升，拖跨港股，就“肯定”可以获利。 1998年8月索罗斯联手多家巨型国际金融机构冲击香港汇市、股市和期市，以惨败告终。 但是，香港政府却在1998年8月入市干预，令对冲基金同时在外汇市场和港股期货市场损手。 著名的对冲基金对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾发明过高达40%至50%的复合年度收益率。 采取高风险的投资，为对冲基金或许带来高收益的同时也为对冲基金带来无法预估的损失。 大规模的对冲基金无法能在变幻莫测的金融市场中永远处于不败之地。 关于量子基金1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。 1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。 索罗斯基金旗下有五个品格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个。 1979年索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司。 之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。 测不准定律以为：在量子力学中，要准确描画原子的运动是无法能的。 而索罗斯以为：市场总是处在不确定和不停的动摇形态，但经过火明的贴现，与无法预料要素下赌，赚钱是或许的。 公司顺利的运转，失掉超票面多少钱，是以股票的供应和要求为基础的。 量子基金的总部设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，其目的是为了避开美国证券买卖委员会的监管。 量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并少量运用金融衍消费品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。 仰仗索罗斯出色的剖析才干和胆识，量子基金在全球金融市场中逐渐生长壮大。 由于索罗斯屡次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的生长潜力，从而在这些股票的上升环节中取得超额收益。 即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精深的卖空技巧而大赚其钱。 至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元。 在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3万倍。 关于老虎基金1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金控制公司。 1993年，老虎基金控制公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功，并在此次执行中取得庞大的收益，老虎基金从此名声鹊起，被众多投资者所追捧，老虎基金的资本尔后迅速收缩，最终成为美国最为显赫的对冲基金。 20世纪90年代中期后，老虎基金控制公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩，公司的最高赢利（扣除控制费）到达32%，在1998年的夏天，其总资产到达230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。 1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中错误，从此走下坡路。 1998年时期，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至150日元以下，朱利安·罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金少量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的状况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失沉重。 在有统计的单日（1998年10月7日）最大损失中，老虎基金便盈余了20亿美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计盈余近50亿美元。 1999年，罗伯逊重仓美国航空集团和废料控制公司的股票，可是两个商业巨头的股价却继续下跌，因此老虎基金再次被重创。 从1998年12月末尾，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月，总共有50亿美元的资金从老虎基金控制公司撤走，投资者的撤资使基金经理无法专注于常年投资，从而影响常年投资者的决计。 因此，1999年10月6日，罗伯逊要求从2000年3月31日末尾，旗下的老虎、美洲狮、美洲豹三只基金的赎回期改为半年一次性，但到2000年3月31日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的状况宣布将完毕旗下六只对冲基金的全部业务。 老虎基金开张后对65亿美元的资产启动清盘，其中80%出借投资者，朱利安·罗伯逊团体留下15亿美元继续投资。

什么是基金对冲

对冲基金（英语：Hedge Fund）是指由金融期货（financial futures）、金融期权（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）与金融组织结合后，用高风险投机为手腕而以盈利为目的的金融基金。 目录 [隐藏] 1基本外延2来源与开展3运作4著名的对冲基金4.1量子基金4.2老虎基金4.3其他5对冲基金投资案例5.年狙击英镑5.2亚洲金融风暴 [编辑]基本外延人们把金融期货和金融期权称为金融衍生工具，它们通常被应用在金融市场中作为套期保值、规避风险的手腕。 随着时期的推移，在金融市场上，部分基金组织应用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资战略，这些基金组织便被称为对冲基金。 目前，对冲基金早已失去风险对冲的外延，正好相反，如今人们普遍以为对冲基金实践是基于最新的投资通常和极端复杂的金融市场操作技巧，充沛应用各种金融衍消费品的杠杆成效，承当高风险、追求高收益的投资形式。 [编辑]来源与开展对冲基金的英文称号为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，来源于50年代初的美国。 事先的操作宗旨在于应用期货、期权等金融衍消费品以及对相关联的不同股票启动买空卖空、风险对冲的操作技巧，在一定水平上可规避和化解投资风险。 1949年全球上降生了第一个有限协作制的琼斯对冲基金。 虽然对冲基金在20世纪50年代曾经出现，但是，它在接上去的三十年间并未惹起人们的太多关注，直到上世纪80年代，随着金融自在化的开展，对冲基金才有了更宽广的投资时机，从此进入了加快开展的阶段。 20世纪90年代，全球通货收缩的要挟逐渐增加，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃开展的阶段。 据英国《经济学人》的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。 2002年后，对冲基金的收益率有所降低，但对冲基金的规模依然不小，据英国《金融时报》2005年10月22日报道，截至目前为止，全球对冲基金总资产额曾经到达1.1万亿美元。 [编辑]运作最后的对冲操作中，基金控制者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。 看跌期权的成效在于当股票价位跌破期权限定的多少钱时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的多少钱卖出，从而使股票涨价的风险失掉对冲。 在另一类对冲操作中，基金控制人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖空该行业中几只劣质股。 如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超越其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；假设预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌形成的损失。 正由于如此的操作手腕，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资战略的基金控制方式。 可是，随着时期的推移，人们对金融衍生工具的作用的了解逐渐深化，近年来对冲基金倍受喜爱是由于对冲基金有才干在熊市赚钱。 从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一时期每年赢利11.2%。 对冲基金成功如此骄人的效果是有要素的，而且它们所取得的收益并不像外界所了解的那么容易，简直一切对冲基金的控制者都是出色的金融经纪人。 图1：多少钱/买卖量被对冲基金所应用的金融衍生工具（以期权为例）有三大特点：第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的买卖，人们把其称为对冲基金的加大作用，普通为20至100倍；当这笔买卖足够大时，就可以影响多少钱（见图1）；第二，依据洛伦兹·格利茨的观念，由于期权合约的买者只要权益而没有义务，即在交割日时，假设该期权的执行多少钱（strike price）不利于期权持有者，该持有者可以不实行它。 这种布置降低了期权购置者的风险，同时又诱使人们启动更为冒险的投资（即投机）；第三，依据约翰·赫尔的观念，期权的执行多少钱越是偏离期权的标的资产（特定标的物）的现货多少钱，其自身的多少钱越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。 对冲基金控制者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便末尾改动了投资战略，他们把套期买卖的投资战略变为经过少量买卖操纵相关的几个金融市场，从它们的多少钱变化中获利。 现时，对冲基金常用的投资战略多达20多种。 其手法关键可以分为以下五种：长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓； 市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票； 可换股套戥，即买入多少钱偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然； 全球微观，即由上至下剖析各地经济金融体系，按政经事情及关键趋向买卖； 控制期货，即持有各种衍生工具长短仓。 对冲基金的最经典的两种投资战略是“空头”（shortselling）和“资金杠杆”（leverage）。 空头，又被称作短置，即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先兜售，然后在其股价下跌的时刻再将其买回来赚取差价（arbitrage）。 短置者简直总是借他人的股票来短置（“多头”，long position，指的是自己买进并持有股票）。 在熊市中采取短置战略最为有效。 假设股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必需花大钱将升值的股票买回，吃进损失。 短置此投资战略由于风险高企，普通的投资者都不采用。 “杠杆”（leverage）在媒体有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常状况下它指的是应用信贷手腕使自己的资本基础扩展。 信贷是金融的命脉和燃料，经过“贷杠”这种方式进入华尔街（融资市场）和对冲基金发生“共生”（symbiosis）的相关。 在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的时机。 对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。 换言之，武装了银行存款的对冲基金反过去把少量的金钱用佣金的方式扔回给华尔街。 [编辑]著名的对冲基金对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾发明过高达40%至50%的复合年度收益率。 采取高风险的投资，为对冲基金或许带来高收益的同时也为对冲基金带来无法预估的损失。 最大规模的对冲基金都无法能在变幻莫测的金融市场中永远处于不败之地。 [编辑]量子基金乔治·索罗斯主条目：量子基金1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。 1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。 索罗斯基金旗下有五个品格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个，也是全球最大的规模对冲基金之一。 1979年 索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司。 之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。 测不准定律以为：在量子力学中，要准确描画原子粒子的运动是无法能的。 而索罗斯以为：市场总是处在不确定和不停的动摇形态，但经过火明的贴现，与无法预料要素下赌，赚钱是或许的。 公司顺利的运转，失掉超票面多少钱，是以股票的供应和需求为基础的。 量子基金的总部设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，其目的是为了避开美国证券买卖委员会的监管。 量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并少量运用金融衍消费品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。 仰仗索罗斯出色的剖析才干和胆识，量子基金在全球金融市场中逐渐生长壮大。 由于索罗斯屡次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的生长潜力，从而在这些股票的上升环节中取得超额收益。 即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精深的卖空技巧而大赚其钱。 至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元。 在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3万倍。 [编辑]老虎基金1980年，著名经纪人朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金控制公司（Tiger Management Corp.）。 1993年，老虎基金控制公司旗下的对冲基金——老虎基金（The Tiger Fund）攻击英镑、里拉成功，并在此次执行中取得庞大的收益，老虎基金从此名声鹊起，被众多投资者所追捧，老虎基金的资本尔后迅速收缩，最终成为美国最为显赫的对冲基金。 20世纪90年代中期后，老虎基金控制公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩，公司的最高赢利（扣除控制费）到达32%，在1998年的夏天，其总资产到达230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。 1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中错误，从此走下坡路。 1998年时期，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至150日元以下，朱利安·罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金少量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的状况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失沉重。 在有统计的单日（1998年10月7日）最大损失中，老虎基金便盈余了20亿美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计盈余近50亿美元。 1999年，罗伯逊重仓美国航空集团和废料控制公司的股票，可是两个商业巨头的股价却继续下跌，因此老虎基金再次被重创。 从1998年12月末尾，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月，总共有50亿美元的资金从老虎基金控制公司撤走， 投资者的撤资使基金经理无法专注于常年投资，从而影响常年投资者的决计。 因此，1999年10月6日，罗伯逊要求从2000年3月31日末尾，旗下的老虎、美洲狮、美洲豹三只基金的赎回期改为半年一次性，但到2000年3月31 日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的状况宣布将完毕旗下六只对冲基金的全部业务。 老虎基金开张后对65亿美元的资产启动清盘，其中80%出借投资者，朱利安·罗伯逊团体留下15亿美元继续投资。 [编辑]其他AmaranthTCI[编辑]对冲基金投资案例曾经被人们了解的众多对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场多少钱的扰动惹起对实质经济和货币体系的破坏时，这些多少钱才会向对冲基金希冀的方向继续地跌落。 同时，被攻击的国度被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。 其结果，是对冲基金与民族国度之间的一次性财富再分配。 从分配的公正性角度看，对冲基金的这种行为被以为接近于垄断，那么它所取得的支出则近乎垄断利润。 经济学界所公认，市场作为一特性能资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵多少钱，不只胜负的时机不均等，而且会造成对包括货币体系在内的市场自身的破坏，更谈不上提高市场的效率了。 从经济学的价值观来看，既然没有效率，也就缺乏品德基础。 由于这种行为造成的财富再分配，赢者的支出不只以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以致其货币体系及经济机制的解体和失效为代价；从全球角度看，都是一种净的福利损失。 [来源恳求][编辑]1992年狙击英镑1979年始，还没有一致货币的欧洲经济共同体一致了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。 该体系规则各外货币在不偏离欧共体“中央汇率”的2.5％范围内支持上下浮动，假设某一成员外货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取执行出面干预。 但是，欧共体成员国的经济开展不平衡，财政政策基本无法一致，各外货币遭到本国利率和通货收缩率的影响各不相反，因此某些时刻，连保体系强迫各国中央银行做出违犯他们志愿的执行，如在外汇买卖剧烈动摇时，那些中央银行不得不买进疲软的货币，卖出坚硬的货币，以坚持外汇市场稳如泰山。 1989年，东西德一致后，德国经济微弱增长，德国马克坚硬，而1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软。 为了支持英镑，英国银行利率继续高企，但这样肯定损伤了英国的利益，于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力，可是由于德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温。 由于德国拒绝配合，英镑在货币市场中继续下挫，虽然英、德两国联手兜售马克购进英镑，但仍无济于事。 1992年9月，德国中央银行行长在《媒体》上宣布了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳如泰山只要经过货币升值才干处置。 索罗斯预见到，德国人预备撤离了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，购置马克。 他的战略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉现在借贷的英镑，剩下的就是净赚。 在此次执行中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时期内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行合计损伤了60亿美元，事情以英镑在1个月内汇率下挫20%而告终。 [编辑]亚洲金融风暴主条目：亚洲金融危机1997年7月，量子基金少量卖空泰铢，迫使泰国丢弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自在浮动，从而引发了一场泰国金融市场史无前例的危机。 之后危机很快涉及到一切西北亚实行货币自在兑换的国度和地域，港元便成为亚洲最贵的货币。 其后量子基金和老虎基金试图狙击港元，虽然香港金融控制局拥有少量外汇储藏，加受骗局大幅调高息率，但无法迫使基金离场，而高息却使香港恒生指数急跌四成，他们看法到同时卖空港元和港股期货，前者使息率急升，拖跨港股，就“肯定”可以获利。 虽然，香港政府在1998年8月入市干预，只能使其在股票市场获利减小，但远期港元急跌郤参与了其收益（金管局否认基金会选择沽港元期货，因此没有使基金得益，但香港科技大学学者雷鼎鸣指出这必需是假定炒家是愚笨）。 而依据港科大学者雷鼎鸣指出，在金融风暴时期，已主动提供协助，包括提供了一个被诺贝尔得奖人米勒应同的港元认沽期权附于无风险票据的做法，和一招名为“乾坤大挪移”的做法，但金管局坚持不采用[来源恳求]（金管局不采用的理据，已被雷教授及其同事逐一批驳，并刊于金融风暴时期的明报内）。 金融风暴其间，金管局还提高了银行的资本充足比率要求，进一步打击香港经济。

什么叫对冲基金?

对冲基金什么是对冲基金对冲基金（Hedge Fund），是指由金融期货（financial futures）和金融期权（financial option）等金融衍生品（financial derivatives）与金融组织结合后以高风险投机为手腕并以盈利为目的的金融基金。 基本外延人们把金融期货和金融期权称为金融衍生工具（financial derivatives），它们通常被应用在金融市场中作为套期保值、规避风险的手腕。 随着时期的推移，在金融市场上，部分基金组织应用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资战略，这些基金组织便被称为对冲基金。 目前，对冲基金早已失去风险对冲的外延，正好相反，如今人们普遍以为对冲基金实践是基于最新的投资通常和极端复杂的金融市场操作技巧，充沛应用各种金融衍消费品的杠杆成效，承当高风险、追求高收益的投资形式。 来源与开展对冲基金的英文称号为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，来源于50年代初的美国。 事先的操作宗旨在于应用期货、期权等金融衍消费品以及对相关联的不同股票启动实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定水平上可规避和化解投资风险。 1949年全球上降生了第一个有限协作制的琼斯对冲基金。 虽然对冲基金在20世纪50年代曾经出现，但是，它在接上去的三十年间并未惹起人们的太多关注，直到上世纪80年代，随着金融自在化的开展，对冲基金才有了更宽广的投资时机，从 此进入了加快开展的阶段。 20世纪90年代，全球通货收缩的要挟逐渐增加，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃开展的阶段。 据英国《经济学人》的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。 2002年后，对冲基金的收益率有所降低，但对冲基金的规模依然不小，据英国《金融时报》2005年10月22日报道，截至目前为止，全球对冲基金总资产额曾经到达1.1万亿美元。 在一个最基本的对冲操作中。 基金控制者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。 看跌期权的成效在于当股票价位跌破期权限定的多少钱时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的多少钱卖出，从而使股票涨价的风险失掉对冲。 在另一类对冲操作中、基金控制人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。 如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超越其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而发生的损失；假设预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股。 则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌形成的损失。 正由于如此的操作手腕，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资战略的基金控制方式。 特点经过几十年的演化，对冲基金已失去其初始的风险对冲的外延，Hedge Fund的称谓亦名不虚传。 对冲基金己成为一种新的投资形式的代名词。 即基于最新的投资通常和极端复杂的金融市场操作技巧，充沛应用各种金融衍消费品的杠杆成效，承当高风险。 追求高收益的投资形式。 如今的对冲基金有以下几个特点：（1）投资活动的复杂性。 近年来结构日趋复杂、花招不时创新的各类金融衍消费品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的关键操作工具。 这些衍消费品本为对冲风险而设计，但因其低本钱。 高风险、高报答的特性，成为许多现代对冲基金启动投机行为的得力工具。 对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设什，依据市场预测启动投资，在预测准确时失掉超额利润，或是应用短期内中场动摇而发生的非平衡性设计投资战略，在市场恢复正常形态时失掉差价。 （2）投资效应的高杠杆性。 典型的对冲基金往往应用银行信誉，以极高的杠杆惜贷（Leveradge）在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩展投资资金，从而到达最大水平地失掉报答的目的。 对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以应用基金资产简易地启动抵押存款。 一个资本金只要1亿美元的对冲基金，可以经过重复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。 这种打杆效应的存在，使得在一笔买卖后扣除存款利息，净利润远远大于仅经常使用1亿美元的资本金运作或许带来的收益。 相同，也恰恰由于杠杆效应，对冲基金在操作不事先往往亦面临超额损失的庞微风险。 （3）筹资方式的私募性。 对冲基金的组织结构普通是合伙人制。 基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不介入投资活动；基金控制者以资金和技艺入伙，担任基金的投资决策。 由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵敏性，因此在美国对冲基金的合伙人普通控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上。 由于对冲基金多为私募性质，从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严厉要求。 由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，许多西方国度都制止其向群众地下招募资金，以维护普通投资者的利益。 为了避开美国的高税收和美国证券买卖委员会的监管，在美国市场上启动操作的对冲基金普通在巴哈马和百慕大等一些税收低，管制松懈的地域启动离岸注册，并仅限于向美国境外的投资者募集资金。 （4）操作的隐蔽性和灵敏性。 对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管水平上存在很大差异．在投资活动的公允性和灵敏性方面也存在很多差异。 证券投资基金普通都有较明白的资产组合定义。 即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资：同时，共同基金不得应用信贷资金启动投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可应用一切可操作的金融工具和组合，最大限制地经常使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额报答。 由于操作上的高度隐蔽性和灵敏性以及杠杆融资效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了关键角色。 对冲基金的运作最后的对冲操作中，基金控制者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。 看跌期权的成效在于当股票价位跌破期权限定的多少钱时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的多少钱卖出，从而使股票涨价的风险失掉对冲。 在另一类对冲操作中，基金控制人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。 如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超越其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；假设预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌形成的损失。 正由于如此的操作手腕，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资战略的基金控制方式。 可是，随着时期的推移，人们对金融衍生工具的作用的了解逐渐深化，近年来对冲基金倍受喜爱是由于对冲基金有才干在熊市赚钱。 从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一时期每年赢利11.2%。 对冲基金成功如此骄人的效果是有要素的，而且它们所取得的收益并不像外界所了解的那么容易，简直一切对冲基金的控制者都是出色的金融经纪。 多少钱/买卖量被对冲基金所应用的金融衍生工具（以期权为例）有三大特点：第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的买卖，人们把其称为对冲基金的加大作用，普通为20至100倍；当这笔买卖足够大时，就可以影响多少钱；第二，依据洛伦兹·格利茨的观念，由于期权合约的买者只要权益而没有义务，即在交割日时，假设该期权的执行多少钱（strike price）不利于期权持有者，该持有者可以不实行它。 这种布置降低了期权购置者的风险，同时又诱使人们启动更为冒险的投资（即投机）；第三，依据约翰·赫尔的观念，期权的执行多少钱越是偏离期权的标的资产（特定标的物）的现货多少钱，其自身的多少钱越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。 对冲基金控制者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便末尾改动了投资战略，他们把套期买卖的投资战略变为经过少量买卖操纵相关的几个金融市场，从它们的多少钱变化中获利。 现时，对冲基金常用的投资战略多达20多种，其手法可以分为以下五种：（一）长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓；（二）市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票；（三）可换股套戥，即买入多少钱偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然；（四）全球微观，即由上至下剖析各地经济金融体系，按政经事情及关键趋向买卖；（五）控制期货，即持有各种衍生工具长短仓。 对冲基金的最经典的两种投资战略是“短置”（shortselling）和“贷杠”（leverage）。 短置，即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先兜售，然后在其股价下跌的时刻再将其买回来赚取差价（arbitrage）。 短置者简直总是借他人的股票来短置（“长置”，long position，指的是自己买进股票作为常年投资）。 在熊市中采取短置战略最为有效。 假设股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必需花大钱将升值的股票买回，吃进损失。 短置此投资战略由于风险高企，普通的投资者都不采用。 “贷杠”（leverage）在媒体有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常状况下它指的是应用信贷手腕使自己的资本基础扩展。 信贷是金融的命脉和燃料，经过“贷杠”这种方式进入华尔街（融资市场）和对冲基金发生“共生”（symbiosis）的相关。 在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的时机。 对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。 换言之，武装了银行存款的对冲基金反过去把少量的金钱用佣金的方式扔回给华尔街。 著名的对冲基金对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾发明过高达40%至50%的复合年度收益率。 采取高风险的投资，为对冲基金或许带来高收益的同时也为对冲基金带来无法预估的损失。 最大规模的对冲基金都无法能在变幻莫测的金融市场中永远处于不败之地。 量子基金乔治·索罗斯1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。 1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。 索罗斯基金旗下有五个品格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个，也是全球最大的规模对冲基金之一。 1979年 索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司。 之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。 测不准定律以为：在量子力学中，要准确描画原子粒子的运动是无法能的。 而索罗斯以为：市场总是处在不确定和不停的动摇形态，但经过火明的贴现，与无法预料要素下赌，赚钱是或许的。 公司顺利的运转，失掉超票面多少钱，是以股票的供应和要求为基础的。 量子基金的总部设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，其目的是为了避开美国证券买卖委员会的监管。 量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并少量运用金融衍消费品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。 仰仗索罗斯出色的剖析才干和胆识，量子基金在全球金融市场中逐渐生长壮大。 由于索罗斯屡次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的生长潜力，从而在这些股票的上升环节中取得超额收益。 即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精深的卖空技巧而大赚其钱。 至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元。 在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3万倍。 老虎基金1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金控制公司。 1993年，老虎基金控制公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功，并在此次执行中取得庞大的收益，老虎基金从此名声鹊起，被众多投资者所追捧，老虎基金的资本尔后迅速收缩，最终成为美国最为显赫的对冲基金。 20世纪90年代中期后，老虎基金控制公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩，公司的最高赢利（扣除控制费）到达32%，在1998年的夏天，其总资产到达230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。 1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中错误，从此走下坡路。 1998年时期，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至150日元以下，朱利安•罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金少量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的状况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失沉重。 在有统计的单日（1998年10月7日）最大损失中，老虎基金便盈余了20亿美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计盈余近50亿美元。 1999年，罗伯逊重仓美国航空集团和废料控制公司的股票，可是两个商业巨头的股价却继续下跌，因此老虎基金再次被重创。 从1998年12月末尾，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月，总共有50亿美元的资金从老虎基金控制公司撤走， 投资者的撤资使基金经理无法专注于常年投资，从而影响常年投资者的决计。 因此，1999年10月6日，罗伯逊要求从2000年3月31日末尾，旗下的老虎、美洲狮、美洲豹三只基金的赎回期改为半年一次性，但到2000年3月31 日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的状况宣布将完毕旗下六只对冲基金的全部业务。 老虎基金开张后对65亿美元的资产启动清盘，其中80%出借投资者，朱利安•罗伯逊团体留下15亿美元继续投资。 对冲基金投资案例曾经被人们了解的众多对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场多少钱的扰动惹起对实质经济和货币体系的破坏时，这些多少钱才会向对冲基金希冀的方向继续地跌落。 同时，被攻击的国度被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。 其结果，是对冲基金与民族国度之间的一次性财富再分配。 从分配的公正性角度看，对冲基金的这种行为被以为接近于垄断，那么它所取得的支出则近乎垄断利润。 经济学界所公认，市场作为一特性能资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵多少钱，不只胜负的时机不均等，而且会造成对包括货币体系在内的市场自身的破坏，更谈不上提高市场的效率了。 从经济学的价值观来看，既然没有效率，也就缺乏品德基础。 由于这种行为造成的财富再分配，赢者的支出不只以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以致其货币体系及经济机制的解体和失效为代价；从全球角度看，都是一种净的福利损失。 1、1992年狙击英镑：1979年始，还没有一致货币的欧洲经济共同体一致了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。 该体系规则各外货币在不偏离欧共体“中央汇率”的25％范围内支持上下浮动，假设某一成员外货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取执行出面干预。 但是，欧共体成员国的经济开展不平衡，财政政策基本无法一致，各外货币遭到本国利率和通货收缩率的影响各不相反，因此某些时刻，连保体系强迫各国中央银行做出违犯他们志愿的执行，如在外汇买卖剧烈动摇时，那些中央银行不得不买进疲软的货币，卖出坚硬的货币，以坚持外汇市场稳如泰山。 1989年，东西德一致后，德国经济微弱增长，德国马克坚硬，而1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软。 为了支持英镑，英国银行利率继续高企，但这样肯定损伤了英国的利益，于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力，可是由于德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温。 由于德国拒绝配合，英国在货币市场中继续下挫，虽然英、德两国联手兜售马克购进英镑，但仍无济于事。 1992年9月，德国中央银行行长在《媒体》上宣布了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳如泰山只要经过货币升值才干处置。 索罗斯预见到，德国人预备撤离了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，购置马克。 他的战略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉现在借贷的英镑，剩下的就是净赚。 在此次执行中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时期内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行合计损伤了60亿美元，事情以英镑在1个月内汇率下挫20％而告终。 2、亚洲金融风暴1997年7月，量子基金少量卖空泰铢，迫使泰国丢弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自在浮动，从而引发了一场泰国金融市场史无前例的危机。 之后危机很快涉及到一切西北亚实行货币自在兑换的国度和地域，港元便成为亚洲最贵的货币。 其后量子基金和老虎基金试图狙击港元，但香港金融控制局拥有少量外汇储藏，加受骗局大幅调高息率，使对冲基金的方案没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成，他们看法到同时卖空港元和港股期货，前者使息率急升，拖跨港股，就“肯定”可以获利。 但是，香港政府却在1998年8月入市干预，令对冲基金同时在外汇市场和港股期货市场损手。