报5.57美元 信也科技下跌2.01%

8月13日，信也科技(FINV)盘中下跌2.01%，截至03:33，报5.57美元/股，成交94.61万美元。

财务数据显示，截至2024年03月31日，信也科技支出总额31.65亿人民币，同比增长3.75%；归母净利润5.28亿人民币，同比增加24.17%。

大事提示：

8月20日，信也科技将于(美东)盘后披露2024财年中报。

关于人寿保险的这类保险公司

中外金融服务业开展比拟研讨 一、中国金融服务业开展现状 近年来，随着金融革新开放的不时深化，我国金融业面临的市场环境有了很大的改善，特别是1997年西北亚金融危机以来，各级政府都把金融安保和稳健开展放在了十分关键的位置，采取多项控制措施，增强自身树立，防范金融风险，取得了很大进度。 但是参与WTO后，本国金融机构进入中国市场，我国金融业各部门的压力仍将十分大，开展现状不容失望。 上方我们将区分谈谈我国银行业（关键是商业银行）、保险业和证券业的开展现状。 （一） 银行业 目前我国商业银行市场基本上是由四大国有商业银行所瓜分，行业垄断水平相当高，其业务关键集中在传统的存、贷、汇银行业务和外汇业务等，很少运营或不运营全部的投资银行业务，如金融租赁业务、保险业务、信托业务、财富顾问和咨询业务和旅游广告业务等。 这些业务范围的限制，影响了我国国有商业银行的盈利才干和金融工具创新才干，资本金严重缺乏，存款才干出现内生性约束。 由于国有银行效益不佳，消化自身不良资产的压力很大,也有力用运营利润补充基金。 因此，不良资产日益积聚，致使部分国有银行资产充足率基本达不到巴塞尔协议规则的8%的要求。 由于商业银行盈利才干不强，资产运用效率不高，存在少量的坏帐和呆帐。 这些都将使国有商业银行在与外资银行的竞争中处于不利的位置。 （二）保险业 二十年多来，中国保险业以年均39.6%的增长速度迅猛开展，成功第一个保费支出达500亿元用了15 年的时期，而成功第二个500亿元仅用了3年时期（见图1-1、图1-2）。 到2000年底，保费支出达1595.9亿元。 同时保险市场主体日趋多元化，目前，全国共有保险公司40家，一个以国有保险公司和股份制保险公司为主、中外保险公司并存、多家保险公司竞争的保险市场格式已初步构成。 但中国保险业目前还存在一系列疑问，如保险公司实力 差，资金运用渠道少（保险业支出仍以保费盈余为主），效率和运营技术不高，服务水平不能顺应竞争等。 因此，一旦当我国保险公司与本国保险机构真正展开竞争，保险业将面临很大冲击。 图1 1989—2000年我国保费支出趋向图 图2 1989—2000年我国保费支出增幅趋向图 （三）证券业 我国证券业起步于八十年代，在1990、1991年沪深证券买卖所成立后，经过迂回的历程，取得了长足的开展。 首先是融资才干的增强，我国证券市场融资额从1994年的99.78亿元，增长到2001年的1192.22亿元，占直接融资（银行存款）的11.45%；其次，随着证券市场规模继续增长，股票买卖额也继续增长，1993年的股票买卖额为3627.2亿元，2000年股票买卖额到达高峰，为.6亿元，增长了16.7倍。 2001年我国上市公司数量曾经到达了1154家，投资者帐户为6639 .68万户。 上述数据标明，我国证券市场经过10年的加快开展，曾经初具规模。 但由于我国证券业是在一定的维护下开展起来的，并没有与国际市场完全接轨，因此其要进一步开展，仍存在一些疑问： 首先，国际证券机构业务范围狭窄，种类单一，结构趋同。 业务范围仅限于国际的承销、经纪和自营三大传统业务，企业财务顾问业务等虽然也有，但是大多是争取承销项目的辅佐手腕，提供的产品和服务具有很大的相同，对金融创新的关键性依然没有充沛的看法。 其次，融资渠道不畅，上市证券公司不多。 渠道有三个方面：同业拆借、国债回购和增资扩股，且融资侧重短期资金融通，缺乏券商开展急需的常年资金融资渠道。 第三，资本运作效率差。 第四，券商的资产控制业务混乱。 第五，证券经纪业务收益降低。 这些都标明，只要二十余年生长历史的新中国证券业同阅历过百余年资本市场锻炼并且实力雄厚的国外证券公司同场竞技，将面临庞大的理想压力。 二、中外金融服务业开展比拟 2001年11月，中国终于迈进了WTO的大门，中外金融机构同台竞技将成为肯定趋向，我国金融业要在这一场新的角逐中占有一席之位，必需经过比拟剖析彼此的优势和劣势，判别自身所处的生活环境，最终提出自己的战略方案。 （一） 银行业 1．运营规模比拟 权衡一家综合性商业银行的运营规模，关键有总资产、一级资本、分支机构数量、跨国运营状况等子目的。 表1 中外商业银行运营规模比拟（1999年度） 单位：亿美元 总资产 一级资本 分行机构数量 跨国运营状况 工商银行 4275．46 219．19 国际分支机构众多 跨国运营处于初级阶段 农业银行 2442．93 162．66 国际分支机构众多 跨国运营处于初级阶段 树立银行 2658．45 131．96 国际分支机构众多 跨国运营处于初级阶段 中国银行 3162．14 152．70 全球性机构规划 全球性银行 花旗银行 7169．37 476．99 全球性机构规划 全球性银行 美洲银行 6325．74 381．76 全球性机构规划 全球性银行 德意志银行 8437．61 174．18 全球性机构规划 全球性银行 巴克莱银行 3988．25 140．55 全球性机构规划 全球性银行 资料来源：张仿龙、阮班鹰：《中外商业银行盈利比拟及出生对策》，《现代商业银行导刊》2001年第一期；孔永、马耕之《全球30家银行资产负债及财务状况概览》，中国经济出版社1996年版。 从表1可以看出，就总资产和一级资原本源来说，我国四大国有商业银行与国际跨国商业银行相比并不逊色，曾经进出全球大银行行列。 但从分支机构数量及跨国运营状况看，除中国银行具有众多海外外分支机构并已初具全球性银行的某些特征之外，其他三家国有商业银行虽然分支机构总量很多，但跨国运营都还刚刚末尾。 因此，从运营规模目的剖析，我国国有商业银行与本国综合性大银行的最大差距表如今全球性分支机构规划缺陷和跨国运营滞后等方面。 2．业务性能比拟 我国国有商业银行与外资银行在业务性能上的差异关键表如今控制应局对混业运营和分业运营的限制（见表2）。 英国、日本和美国已区分于1986年、1992年和1999年修正了相关法律，最后从法律上废弃了混业运营的阻碍。 而我国《商业银行法》严厉制止商业银行从事证券投资等非银行业务。 表2 中外商业银行业务比拟 商业银行业务 投资银行业务 保险业务 当局立法限制 工商银行 存贷汇等业务性能完全 工商东亚 无 分业运营 农业银行 存贷汇等业务性能完全 无 无 分业运营 树立银行 存贷汇等业务性能完全 中金公司 无 分业运营 中国银行 存贷汇等业务性能完全 中银国际 无 分业运营 花旗银行 存贷汇等业务性能完全 片面兴办投资银行业务 有 1999年取消限制 德意志银行 存贷汇等业务性能完全 全能银行 有 片面混业运营 巴克莱银行 存贷汇等业务性能完全 片面兴办投资银行业务 有 1992年取消限制 近年来，工商银行、树立银行和中国银行曾经末尾绕过法律限制，经过到境内外收买、合资设立投资银行机构，展开了投资银行业务并取得了清楚的效果。 但国际分支机构尚不能从事证券一、二级市场业务。 因此，业务性能综合化、全能化是构成外资商业银行弱小竞争力的关键要素。 3．金融创新比拟 金融创新包括体制创新、机制创新和业务创新三小气面。 由于外资大银行身处市场经济国度，不存在体制创新和机制创新的疑问，因此，金融创新的比拟仅限于业务创新。 从表3可以看出，我国国有商业银行业务创新仅限于传统的存贷汇业务，大部分业务创新还是自创国外商业银行60—80年代的产品，而市场化水平高、科技含量高的种类，如期货、期权、利率互换、消费存款证券化、衍生金融产品买卖等在我国都还未兴办。 由此可见，我国国有商业银行在新产品范围及跨国运营方面的竞争力十分弱。 表3 中外商业银行业务创新比拟 中国国有商业银行业务创新 外资商业银行业务创新 综合帐户 银证转帐 浮动利率存款 票据融资 电子银行 循环存款 网络结算 消费信贷 可转让活期存单 可转让支付帐户 浮动利率票据和欧洲债券 期货买卖 电子银行 互助基金 消费存款证券化 利率互换交流 SWIFT买卖系统 期权买卖 衍生金融产品买卖 4． 开展战略比拟 开展战略是一家商业银行成功可继续开展的战略举措。 外资商业银行十分注重开展战略，十分留意坚持开展战略的相对稳如泰山和开展目的的分歧性（见表4）。 表4 中外商业银行开展战略比拟 中国国有商业银行开展战略 外资跨国大银行开展战略 扩张性、集约运营、无差异营销、政策性与盈利性并举、资源方案性能为主。 差异化战略、突出重点战略、跨国运营战略、盈利最大化战略、资源性能优化战略。 5．其他竞争力项目比拟 （1）在流动性方面，日本银行业的贷存款比率为93. 73%，比我国高出9.14个百分比。 美国为87.97%，与我国基本持平。 从存存款比率来看，美国银行业的流动性并没有比我国银行业的平均水平高，但这并不说明在流动性方面就不如我们，由于我国四大银行不良资产比例很高和承当着很大一部分不一定能够即使收回的“政策性存款”。 欧洲方面，其贷存款比率到达127.57%，大大高于我国银行业的同期水平。 （2）在盈利才干方面，日本银行业的资产利润率为-1.2%,比我国四大银行的0.09%低1.21个百分点，利润增长率是正数，为-30.59%，而同期我国国有商业银行是-36.26%。 美国资产利润率为1.66%，欧洲为0.63%，均高于我国。 （3）在资产质量方面，由表5可见，日本呆帐和滞帐存款率为3.%和0.%，与我国状况差不多，而美国在这方面则相对较低。 （4）开展才干方面，日本银行自有资本比例是比拟高的，到达了11.6%，美国则为8.72%,两者与我国国际商业银行相比相差不大，但我国国有商业银行并没有正常的资本金补充机制，在这方面与美国和日本有一定差距。 表5 银行资产质量的国际比拟 项目 比率 日本 （10家算计）（%） 美国 （%） 欧洲 （%） 流动性 流动性比率 NA NA NA 贷存款 97．93 87．93 127．57 盈利才干 资产利润 -1.12 1．66 0．63 资本利润 NA 19．53 NA 利润增长 NA NA -25．54 人均利润 NA US$ NA 利息回收 NA NA 99．58 应付利息充足 NA NA 35．6 资产质量 逾期存款 1．0664 1．26 NA 凝滞存款 3． 0．33 NA 呆帐存款 1． 0．64 NA 风险资产抵补 95．9202 167．76 NA 加权风险资产抵补 73．3144 NA NA 开展才干 资本金充足率 11．6 8．72 NA 存款增长 -5．29 7．06 -3．94 存款增长 -2．61 8．27 15．97 （二）保险业 随同中国参与WTO，我国保险业将面临一个更为开放，更为剧烈的竞争环境，也将面对一批虎视眈眈的本国保险巨头。 中国保险业与国外保险业终究存在怎样的差距呢？上方我们将从保险业的市场规模、保险深度和密度、资产规模、市场集中率以及融资渠道五方面启动比拟。 1．市场规模比拟 从表6可以看出，全球保费支出关键集中在兴旺国度，也就是说，兴旺国度在全球保险市场上居于关键位置。 我国保险业恢复业务以来，虽然开展迅速，但总规模依然很小。 1999年保费支出仅排全球第16名，市场份额只要0.72%。 表6 1999年我国与其他关键国度保费支出比拟表 国度 保费支出（百万美元） 占全球市场份额（%） 全球排名 美国 34.22 1 日本 21.29 2 英国 8.82 3 德国 5.97 4 法国 5.3 5 意大利 2.87 6 韩国 2.06 7 加拿大 1.8 8 澳大利亚 1.67 9 荷兰 1.63 10 中国 0.72 16 巴西 0.48 21 印度 8391 0.36 23 资料来源：Sigma No.9,2000。 2．保险深度和保险密度的比拟 保险深度和保险密度是权衡一个国度保险业兴旺水平的两个关键目的。 保费密度是指人均保费额的上下，保险深度是指保险支出占国际消费总值的比例的大小。 假设一国的人均保费越高，保险支出占国际消费总值的比例越大，说明该国的保险业相对越兴旺。 1999年，从保险密度看，我国只要13.3美元/人，列全球第73位。 保险深度也只要1.63，其中产险深度为0.61，寿险深度为1.02，全体上居全球第58名，远远落后于英美等兴旺国度，甚至也落后于巴西（第51名）和印度（第52名）。 从表2.2-2和2.2-3可以看出我国与其他国度的差距。 表7 1999年我国与其他关键国度保险密度比拟表 国度 瑞士 日本 英国 美国 爱尔兰 荷兰 芬兰 排名 1 2 3 4 5 6 7 保险密度 4642.7 3908.9 3244.3 2921.1 2454.7 2404.7 2212.6 国度 法国 丹麦 澳大利亚 巴西 中国 印度 排名 8 9 10 50 73 79 保险密度 2080.9 2037.4 2017.3 68.6 13.3 8.5 表8 1999年我国与其他关键国度保险深度比拟表 国度 南非 英国 瑞士 韩国 日本 爱尔兰 澳大利亚 排名 1 2 3 4 5 6 7 保险深度(%) 16.54 13.35 12.84 12.84 11.17 9.83 9.82 国度 荷兰 芬兰 美国 巴西 印度 中国 排名 8 9 10 50 52 58 保险深度(%) 9.65 8.88 8.55 2.01 1.93 1.63 3．资产规模比拟 中国人寿保险公司和中国人民保险公司区分是我国最大的人寿保险公司和财富保险公司。 但从资产总额看，这两家公司的资产规模偏小，两家公司的总资产才为全球第25大保险公司总资产的16.6%。 从资产利润看，中国人寿保险公司资产利润率为0.47%，中国人民保险公司资产利润率为1.78%，而全球前20大保险公司中资产利润率最低的也到达了4%的收益率。 这些都标明我国保险公司运营本钱较高，市场竞争力较低（见表9）。 表9 1998年全球前10大保险公司与我国保险公司资产实力比拟 排名 公司（国度） 资产 增长率（%） 一切者 权益 净利润 资产利润率 1 AXA（法） 5 11.72 2 Allianz Group(德) 45 11.66 3 Nippon Life（日） 1 8501 13.64 4 Zenkyoren&prefectrual （日） 3 3990 15.52 5 Dai-ichi Mutual Life（日） 4 5198 13.41 6 AIG（美） 17 10.65 7 Metropolitan Life Insurance（美） 6 5.34 8 Sumitomo Life（日） 2 4411 13.82 9 Zurich Financial Services （瑞士） 11 12.24 10 Prudential Group （英） 10 5443 9.56 中国人民保险公司 5806 334.9 103.3 1.78 中国人寿保险公司 622.7 54.7 0.47 中国人寿+中国人保 957.6 957.6 0.90 资料来源：（1）2000年1月《保险资讯》173期，本表排名以资产为基础，并依据Dow Jones and Isis选择。 金额单位为百万美元，汇率按1998年12月31日汇率换算。 增长率按本外货币计算。 （2）《中国保险年鉴》1999年。 4．市场集中率比拟 目前，我国只要保险公司40家，（其中国有独资保险公司5家，股份制保险公司9家，中外合资保险公司13家，外资保险公司13家），而日本有110家，美国80年代就有5000多家保险公司，香港弹丸之地也拥有200多家保险公司。 中国的保险机构数量过少，造成保险市场集中率高，垄断运营严重（见表10）。 从下表可以看出保险业比拟兴旺的国度的市场集中率普通较小。 如美国1998年前五大财富保险公司所占市场份额仅为30.16%，日本前五位寿险公司市场份额也不过是60.4%，这是由于在保险业比拟兴旺的国度，保险市场进入壁垒较少，保险公司设立相对比拟容易，所以保险公司数目较多，竞争较为剧烈。 使整个市场的集中率较小。 而我国由于常年实行方案 表10 1998年全球部分国度与我国保险市场集中率比拟 国度 非寿险 公司数量 前五位非寿险 公司份额（%） 寿险公 司数量 前五位寿险公司 市场份额（%） 中国 12 99．8 8 99．2 日本 / 53．6 / 60．4 韩国 16 71．5 29 78．7 俄罗斯 1393 24 NA 52 巴西 113 49 103 59 美国 / 30．16 / / 资料来源：Sigma No.4, 2000. 经济，市场起步较晚，保险市场进入壁垒较多，使公司全体开展和竞争介入度远远达不到市场开展的要求，保险市场集中率居高不下。 因此，我国保险业要打破垄断，完善竞争体制势在必行。 5．融资渠道比拟 在兴旺国度，保险业积聚和融通资金的才干仅次于银行业。 在金融市场上，保险公司是最关键的投资主体之一（如美国保险公司投资业务量与其金融市场全部业务量的1/3以上），投资是保险公司的关键盈利来源。 而中国常年以因由于遭到各方面的限制，资金运用范围十分狭窄，仅限于银行存款、政府债券、金融债券和规则其他少数几种资金运用方式，资金融通作用有限。 目前我国保险业支出仍以保费盈余为主，这使得国际保险业无法较快优化实力，也降低了其抵御风险的才干。 （三）证券业 关于证券业，我们将在证券化水平（证券市场市值/GDP）、证券市场体系、投资者结构和证券公司业务等方面，经过与经济兴旺国度和地域（关键是美国）的综合比拟，来了解中外证券业开展的状况。 1．证券化水平比拟 一国证券市场市值与GDP之比反映了一国证券市场的发育水平。 美国、日本、英国证券市场该比例1995年区分到达95.5%、83.5%和121.7%。 我国证券市场2000年证券市场市值与GDP的比为53.79%，2001年证券市场股价大幅度下跌，比例有所降低，为45%（见表11）。 表11 证券化水平的国度比拟 国度 美国（%） 日本（%） 英国（%） 中国（%） 年份 1995 1995 1995 2000 2001 证券市场市值/GDP 95.5 83.5 121.7 53.79 45 资料来源：陈晓舜《中国证券业：机遇、应战与对策》 从表中可以看出，与兴旺国度比拟，我国经济总量中证券化的比例不高，仍处于初级开展阶段，但从另一方面来说，我国证券市场具有较大的增长潜力。 2．证券市场体系比拟 美国证券市场体系是由纽约证券买卖所、纳斯达克证券买卖所、美国证券买卖所以及众多区域证券买卖所、OTC场外买卖构成，构成了一个顺应不同企业需求的证券融资、买卖的证券市场体系。 而我国如今只要性能基本相同的深沪两个证券买卖所，基本是单一的证券市场。 买卖种类也只要三种：股票、债券、基金，股指期货等金融衍生种类简直是空白。 如图所示，在股票、债券和基金的市值结构中，股票市值占97%，债券市值2%，基金1%，可见债券和基金开展严重滞后。 图3 我国证券市场的市值结构比例 3．投资者数量比拟 据截止1998年底的美国官方资料统计，仅共同基金，美国就有4400万家庭共7700万人（占总人口数的30%）介入，家庭财富的25%是基金和股票。 而我国证券市场开户人口的比重只要3%，证券资产在全部金融资产中的比例仅为5%左右。 4．投资者结构比拟 通常证明，一个成熟的证券市场是由机构投资者占主导的市场，而我国证券投资者结构中，99%为中小投资者，机构投资者比例仅为1%，所占比例相当小。 相比之下（见图4），美国有着庞大的机构投资者，其中，尤以证券投资基金为主体。 据统计，在美国股市中，由机构直接或经过共同基金持有的股票占股票总市值的53%。 而1995年英国机构投资者持有的股票占上市股票总值的79.5%，日本1997年的该项数据为81%，差距清楚。 图4 美国股市投资者结构 除此之外，据有关资料显示，1996年2月美国共有5000多个开放式共同基金和500多个封锁式共同基金，持有基金股东有一亿多人，共同基金资产总额达3.01万亿美元。 另一方面，我国截止2001年5月初统计，沪深证券买卖所挂牌的证券投资基金仅有33只，而且全部属于封锁式基金。 其中最大的基金规模也只要30个亿基金单位。 5．证券公司业务比拟 截止2001年6月，我国注销注册证券公司有101家，其中综合类证券商14家，其他则属于过渡期、正在规范或尚未规范的公司。 算计注册资本约515亿元（其中，中外合资的中国国际金融公司注册资本为一亿美元），营业部总数为1923家。 总体状况是券商规模较小，竞争力较低（见表12）。 表12 国际外证券公司业务比拟（截止2000年） 国际证券公司（万元） 国外证券公司（万美元） 宏源证券 海通证券 摩根·斯坦利·添惠 美林公司 高盛公司 资产总额 509 242 3 160 000 42 679 400 40 720 000 28 976 000 净资产 62 525 537 700 1 927 100 2 101 800 1 653 000 营业支出 35 548 / 4 541 300 2 678 700 3 300 000 净利润 8 177 152 000 545 600 378 400 306 700 净资产收益率 13.085% 28.27% 28.31% 18.00% 18.55% 资料来源：陈峥嵘：“参与WTO对我国证券业的影响”，《证券投资》周刊，2001年第44期。 从表12可以看出，我国国际证券公司的资产总额、净资产、营业支出、净利润、净资产收益率均低于国外证券公司，业务竞争力低。 6．网上买卖比拟 网上证券买卖的兴起打破了传统的证券运营形式，降低了运营本钱和风险，并能够提供加快而简易的信息服务。 我国网上买卖开展迅速，截止到2002年2月末，我国网上委托买卖的客户开户数达376万户，往年1—2月份网上委托买卖量达425亿元，占沪深买卖所1—2月份股票（A、B股）、基金总买卖量6814.28亿元（双边计算）的6.24%。 而美国到2001年网上帐户就曾经到达2100万户，资产总额到达9410亿美元，网上买卖占买卖总额的比例到达20%左右。 从上述数据可以看出，我国网上买卖还有待开展。 参考文献： 1． 世敏、戴国强：《2002年中国金融开展报告》，上海财经大学出版社2002年。 2．裴光：《中国保险业竞争力研讨》，中国金融出版社2002年。 雪峰：《保险业如何做稳》，中国对外翻译出版公司2002年。 3．焦谨璞：《中国银行业竞争力比拟》，中国金融出版社2002年。 4．《论我国国有商业银行综合竞争力的结构》，《金融论坛》2001年第10期。 5．陈晓舜：《中国证券业：机遇、应战与对策》，《证券时报》。 6．《金融与保险》2002年第9期。 编者：黄利 林华 梁靖雯 经济贸易学院

中介是如何被互联网消灭的

房产中介不时是互联网久攻不下的堡垒。 理想上，互联网房产中介早已有之，不时与传统中介并行开展。 2015年，随着O2O概念的盛行，互联网对传统房产中介发起了一轮猛攻，各大互联网平台风起云涌，大有围歼传统中介之势。 房多多、爱屋吉屋、Q房网、安居客、吉屋网、好屋中国、悟空找房等均取得巨额融资，也曾一度使得传统中介十万火急。 但是，两年以来，传统中介的城池不只没有半点的破损，互联网中介却曾经兵败如山倒。 2015年部分互联网中介融资状况互联网中介的盈利困难与运营危机先后迸发。 少数平台的盈利不及预期甚至盈余，以搜房网为例，2016年搜房网四个季度全部报亏，全年盈余2.142亿美元；Q房网2015年盈余2.09亿元，2016年下半年得益于线下门店的拓展才扭亏为盈。 盈利的难题又造成运营危机不时，原安居客开创人梁伟平二次创业项目“安个家”失败、搜房网高管频繁离任、Q房网被收买、爱屋吉屋出现裁员讨薪事情等等。 互联网中介步履维艰，而随同着房价下跌，传统中介依然春风自得、风生水起。 互联网中介的商业形式困境互联网房产中介深陷困境的基本要素在于未能掌握住行业的痛点，一直找不到适宜的商业形式。 到目前为止，其商业形式关键有两种：第一种是作为传统中介的服务端口，如早期的安居客、搜房网、Q房网等大都采取此类形式。 随着安居客、搜房网等端口的涨价，中介公司结合抵抗服务端口。 北京链家、搜狐焦点二手房、我爱我家都曾中止与搜房网协作；2014年也曾迸发过八家中介共同抵抗安居客的事情。 虽然目前搜房网、安居客等照旧是各大传统中介经纪人的平台，但上方曾经很难找到真实信息，不论是房源还是多少钱。 强势的传统中介如链家、中原也都在鼎力推行自身的APP，其界面整洁，房源真实，用户体验远远胜过仅作为服务端口的平台。 服务端口的形式就似乎把街头的小广告搬到了网上，用户出现信任危机是迟早的事。 第二种是线上线下的O2O形式。 Q房网、搜房网等是最早一批由服务端口转为O2O形式的中介，更多的互联网中介从末尾成立就采用此类形式，如爱屋吉屋、好屋中国、吉屋网等。 O2O形式希望成功两个梦想：降低买卖本钱、消灭线下门店。 从通常过去说这也是一种极具潜力的商业形式，也是此类互联网中介能够失掉融资的关键要素。 爱屋吉屋推出中介费1%，搜房网一度推出佣金0.5%，远低于传统房产中介的1.5%~3%。 但是，这种形式不只从一末尾就遭到传统中介的剧烈抵抗，而且线下看房的本钱实践上并没有降低，巨额的推行费用和无法防止的经纪人跳单疑问都是其参与本钱的要素；另一方面，O2O形式还面临着房源真实性的疑问，以致于和传统中介相比反而处在相当的劣势。 爱屋吉屋不得不上调中介费，搜房网的0.5%佣金率也不得不提高到1.5%，与传统中介无异。 传统中介的“黑”要了解互联网房产中介的真正痛点，首先要弄清楚传统中介面临着哪些疑问。 第一，传统中介的盈利形式就选择了这是个“黑”行业。 房源是中介的中心资源，传统中介盈利就在于对房源的垄断，很大水平上赚的是信息不对称的钱。 以致于不少小中介的经纪人伪装成客户去向中原、链家等大公司套取房源。 中介公司为争夺房源也是无所不用其极，2015年，南京某地域链家担任人率领50余人打砸中原地产门店。 垄断也是欺诈客户、乱象丛生的根源。 第二，经纪人与客户利益不分歧。 在信息不对称的条件下吃差价，不只吃买卖价差，买卖环节的赎楼、存款、过户等任何一个环节都或许成为吃差价的节点。 阴阳合同、霸王条款随处可见，特别是买家往往成为受益者。 中介公司奖励员工“应战高佣金”，佣金越高分红的比例越高；特别是中介对员工洗脑式的培训，造成经纪人素质低下；经常看到中介公司招聘经纪人的独一规范是“有剧烈的赚钱愿望”、“一夜暴富的剧烈盼望”等等，这无疑为经纪人欺诈客户埋下了伏笔。 在房地产成交火爆的时段，经纪人甚至还会收取动辄几万甚至几十万的“茶水钱”。 在国度明令制止的状况下，首付贷依然屡禁不止。 第三，本钱居高不下，不只面临着每个门店动辄几十万上百万的租金本钱，也面临着高昂的经纪人本钱，中介机构的利润常年缺乏5%。 2015年全年中原地产成功7259亿元的买卖额，全年业绩113亿，平均佣金率1.56%，而深圳中原地产2016年销售第一名团体到手佣金就超越900万；链家2015年在全国扩张门店超越1000家，平均一天开三家店，2015年底门店打破5000家，经纪人8万名，光是门店和经纪人的本钱每年就达百亿。 链家2015年成功7090亿元买卖额，以1.56%的佣金率计算，除了首付贷、买卖差价等收益，2015年链家支出110.6亿，简直刚好掩盖其本钱。 这些疑问造成客户对中介公司的认可水平十分低。 上海市消保委2016年2月的调查显示，经常使用过房产中介服务的消费者中仅有11％的人感到满意；依据2016年6月链家发布的报告，在链家挂牌出售房产的业主中仅12%会再经过链家买房，高达84.8％的消费者遇到了纠纷，调查显示，21.6%的消费者采取了维权执行，但维权成功的屈指可数。 “黑”成了描画房产中介时用得最多的词。 理想上，二手房过户自身的程序十分简易。 以深圳为例，房产过户关键包括：签合同、查房、赎楼、存款、过户等手续，只需跑几趟银行和疆土局就足够，少数时期都是在走手续。 简易的环节对应着极高的本钱和买卖多少钱实属不正常。 互联网中介的真正痛点与其他商品买卖市场不同，房产买卖市场有三个十分清楚的特点：一、买卖的极低频性，大少数人永世中购置房产的次数都十分有限，不像衣食等必需每天购置。 买卖的低频性选择了互联网中介“羊毛出在猪身上”的盈利形式不具可行性，且单次买卖利润过低将缺乏以支撑其极高的本钱。 二、房源的差异性，不同小区、不同户型，甚至同一层楼的不同位置都存在庞大差异。 不像家电市场，同一品牌的同一型号完全分歧，甚至不同的品牌也没有实质的差异。 房源的差异性也造成房地产市场不能树立一个像淘宝一样的平台，线下看房是尤其关键的环节。 三，房源的半地下性。 由于触及业主的隐私，房源无法能做到对市场完全地下；而业主和中介想要卖房子又必需部分地下，这种半地下性为中介对房源的垄断发明了自然的条件。 在互联网时代，靠垄断资源牟取暴利变得越来越不理想；低效率的商业形式也将被淘汰。 房源垄断势必被打破，线下看房本钱势必降低是未来的趋向。 针对二手房买卖市场，互联网中介要想找到适宜的形式要求处置两个疑问：1、参与房源的真实性与地下性，同时有效维护业主隐私；2、大幅度降低线下看房的本钱这两个疑问是房产中介市场的真正痛点。 针对第一个疑问，爱屋吉屋此前推出视频看房，此举也增强了客户体验，但其真实性和地下性疑问并没能有效缓解，房源垄断疑问更是无从处置。 在目前的买卖制度和政策下，任何平台都会把房源当做自身的关键资源，包括传统的BAT巨头涉足房地产也尚未处置地下性的疑问。 房源不地下，“拼服务”永远无从谈起。 线下看房高本钱是尚未处置的另一个关键疑问。 传统上，经纪人带着买家满街转，效率极端低下。 经纪人往往先带客户看几个买家必需不喜欢的房子，再去看真正想卖的房子。 这一方面糜费了买家和经纪人的时期，也会参与中介花在经纪人身上的本钱。 目前，试图处置这个疑问的是上海的大房鸭和正在准备的深圳紫点科技。 大房鸭线下看房采用社区志愿者的方式，由每个社区注册的志愿者带客户不要钱看房。 大房鸭遭到中介的剧烈抵抗，中介公司甚至“砸了”大房鸭的广告牌。 更为关键的，大房鸭依然在探求之中，志愿者的形式能否经受市场考验依然有待于进一步检验，但是至少这为处置线下看房疑问提供了一个思绪。 结语处置房产中介高不要钱、低效率的疑问是大势所趋。 随着近期政策调控趋严，房地产成交量降低，传统中介和互联网中介都将出现关键整合，同时也给互联网房产中介重新思索盈利形式提供了时期和弯道超车的时机。 除此以外，监管部门也要适时推出更为细致的房地产买卖法规，例如，房地产必需经过地下拍卖才干成交的规则，将一举打破中介公司对房源的垄断。 未来，买卖本钱降低、环节地下透明、霸王合同不再、经纪人素质提初等将是整个行业的趋向，也是互联网中介要求担负的历史使命。 广告等商务协作，请点击这里本文为转载内容，授权事宜请咨询原著作权人。 大海博士的财经干货广东已发布5篇优质内容去看看相关介绍长实赵国雄看衰楼市，明年香港楼价下跌三成楼市大数据3年前恒大帮扶小气脱贫发起冲刺，贫穷山区三年迎剧变市场3年前光环散去， “神盘”花果园难题待解市场3年前抢手评论暂无评论，去抢神评席位抢手介绍【独家】马化腾对内讲话：留给某些业务的时期不多了，不要再跟我...互联网日常1天前制药指数遭主力资金净卖出逾10亿元，新华制药净卖出2.01亿...股市快讯1天前涉嫌内情买卖？8天6板西安饮食收关注函，大笔资金提早“潜伏”资本风云1天前顶级游资小鳄鱼豪买1.5个亿，再度涨停的人民网还能应战新高吗...界面投资1天前第42只券商股来了！首创证券登陆沪市主板，特征战略打法助业绩...资本风云1天前众生药业涨停获主力资金净买入超6亿元，歌尔股份遭净卖出超4亿...股市快讯1天前国有医疗系统也参与了，十年最大罢工潮为何席卷英国？寰球政事1天前第一波“阳康”之后，北京餐饮业困难复苏消费热资讯18小时前奥密克戎新的变异分支BQ.1和XBB来袭，金冬雁：重复感染的...防疫站1天前世卫组织更新立场文件，HPV疫苗介绍一针接种安康面1天前8天6板西安饮食收关注函：要求确认公司基本面能否出现严重变化...股市快讯1天前7天3板天鹅股份：近期股票多少钱累计涨幅达175.32%，开放...股市快讯19小时前下载界面APP 订阅更多品牌栏目快看以全球视角，出现最新资讯、独到的房地产项目融资业务不慎重，余杭农商行集团客户授信控制不慎重，工商银行被罚检查内容去APP订阅数据线1秒Get天下事，不只快还够深。 数据 | “新十条”发布后，人们出行数据 | 新冠“特效药”开卖，谁能检查内容去APP订阅界面深度专注于深度调查报道，继续提供纵深【深度】冲上热搜的达州：感染峰值或已【深度】梅西：最后一舞终封王检查内容去APP订阅正午用故事注视时代。 异曲同工，最后我们都考公上岸袁凌：韩家洲，带不走的记忆和生活方式检查内容去APP订阅威望声响不能缺位。 黄奇帆：应增强资本市场基础性制度树立安青松：粤港澳大湾区开展将为国际投行检查内容去APP订阅箭厂青年视角开掘中国故事。 另谋出路的教培人【箭厂】人到中年，预备考研检查内容去APP订阅界面特写界面特写栏目不活期推出特写报道，【特写】咖啡精品化之后，西式烘培来接【特写】这个40年前的大叔穿搭品格，检查内容去APP订阅界面独家独家信息，新颖视角，尽在界面独家【独家】马化腾对内讲话：留给某些业务【独家】中建投信托一产品逾期后8折卖检查内容去APP订阅

格力、美的、海尔半年报比拟：相比大小股东外资，大户态度很关键

格力、美的、海尔半年报相继披露，过去几个月股价走势也从一定水平上失掉解释，比拟1季报和半年报有关地下信息，制造了一张基本面比拟表格，并简明剖析关键数据，供有缘者拍砖：

报表业绩和分红是中小股东最为关注的直观目的，从半年报看，格力、美的、海尔区分如下:

格力：每股收益1.06元，营收706.02亿，同比下滑28.21%，季度环比增长137.7%；净利润63.62亿，同比降低53.73%，季度环比增长208.4%。 每股净资产18.89元，净资产收益率5.57%，每股现金流-0.75元，中报每股分红1元。 营收、净利润由于半年报预告契合预期，分红超出预期。

美的：每股收益2.01元，营收1397.19亿，同比下滑9.47%，季度环比增长39.43%；净利润139.28亿，同比降低8.29%，季度环比增长89.51%。 每股净资产14.98元，净资产收益率13.03%，每股现金流2.63元，中报不分红。 营收、净利润下滑幅度少于预期，不分红契合预期。

海尔：每股收益0.42元，营收957.28亿，同比下滑4.29%，季度环比增长21.89%；净利润27.81亿，同比降低45.02%，季度环比增长59.81%。 每股净资产7.28元，净资产收益率5.68%，每股现金流-0.08元，不分红。 营收下滑幅度少于预期，净利润下滑幅度超出预期，不分红契合预期。

三者数据直观比拟，格力和海尔表现都不好，美的业绩最好，美的营收、盈利减幅最少，现金流也好，净资产收益率最高，股价年内涨幅20.65%最多，市值4933.7亿，说明市场提早预知，一定水平上给予了正面反响。

二、股东比拟

股东数质变化普通反响了股东结构和认同度，通常股东数量参与股价会下跌，股东数量降低股价会上升。

格力：半年报股东55.4万户，比拟1季报参与5.8万户；持股机构1000家，持股占比7%，相对1季报机构参与了450家，但持股占比参与了0.66个百分点；深港通外资持股到8月28日占比16.68%，相对年终参与了1.81个百分点，到达 历史 新高点。 从中不难发现， 无论是机构、散户还是外资，总体上都是看好格力的 ，但比拟格力股价年内表现，由于除了深港通外资之外的股东持股分散清楚，散户增多，介入的股东都很受伤，其中最或许的要素：一是不少中常年投资历力的 大户分开格力 ；二是不少机构散户在短线动摇炒作格力。 另外老股东关注的姚老板并没有再减持。

美的：半年报股东18.4万户，比拟1季报增加6.3万户；持股机构932家，持股占比7.11%，相对1季报机构参与了529家，但持股占比增加了1.76个百分点；深港通外资持股到8月28日占比16.51%，相对年终增加了0.37个百分点。 从中不难发现，虽然机构和深港通外资持股有所增加，但由于美的持股股东大幅度增加， 大户看好者众。

海尔：半年报股东16.1万户，比拟1季报增加了1.4万户；持股机构529家，持股占比10.69%，相对1季报机构参与了391家，持股占比参与了2.24个百分点；沪港通外资持股到8月28日占比8.9%，相对年终增加了4.69个百分点。 不难发现，外资机构减持，内资机构增持， 大户看好 。

从格力、美的、海尔7-8月走势看，美的、海尔格外强势，股东很或许进一步增加，业绩有或许提早被部分机构、大户预知或经过内情得知。

三、资产质量比拟

资产质量是中常年投资者最为关注的目的，表现资产安保性的同时，预示着开展前景。

格力：每股净资产18.9元；商誉3.26亿，有形资产58.3亿，两者算计61.56亿，占半年报净利润的96.76%；上半年格力有形资产摊销了0.62亿，商誉没变化。 研发投入25.6亿；货币资金1296亿，货币资金占市值的39.1%，意味着格力每100元投资有39元多有现金支持；递延所得税资产125亿，对应着833亿的利润蓄水调理池。 总体资产安保性十分高。

美的：每股净资产14.98元；商誉289.3亿，有形资产156亿，两者算计445.3亿，是半年报净利润的3.2倍；2020年上半年美的商誉减持预备了5.6亿，有形资产摊销了5.05亿，两者小计10.65亿；思索美的商誉关键是超高溢价收买库卡造成的，而过去五年库卡的营收和净利润增久远远低于预期，往年半年报美的机器人业务下滑20.79%，是一切业务中降低幅度最大的板块， 商誉暴雷的风险庞大 ，极端状况下，要白干2年；普通状况下，也会继续腐蚀美的利润一二十年。 美的研发投入44.1亿，注重研发；货币资金530.3亿，货币资金占市值的10.75%；递延所得税资产63亿，对应着420亿的利润蓄水调理池。 资产安保性不高。

海尔：每股净资产7.28元；商誉241.4亿，有形资产107亿，两者算计348.4亿，半年报净利润的12.53倍；上半年海尔有形资产摊销了0.91亿，商誉没有计提，资产“注水”严重，商誉和有形资产暴雷风险庞大，极端状况下，要白干六年多；研发投入29.4亿；货币资金441.1亿，货币资金占市值的28.85%；递延所得税资产14.3亿，对应着95.3亿的利润蓄水池。 资产安保性十分低。

格力、美的、海尔比拟，格力的资产质量十分好，每股净资产18.9元最多，比美的多3.92元，比海尔多11.62元。 每股净资产关键是 历史 利润累积，现有会计规则下，还包括了部分投资收益，表现了商誉和有形资产。 三者比拟，格力不存在商誉和有形资产暴雷风险，递延所得税资产对应的利润蓄水调理池丰厚，相对美的多了413亿，相对海尔多了738亿。 目前国际外经济情势下，格力拥有的现金资产到达1296亿， 历史 高峰，是名副其实的财神爷，拥有更多更好的产业链内外市场投资兼并机遇。

还有一个有意思的事情是，格力账上投资闻泰和三安账上初始价值区分为33.17亿和20亿，但半年报显示期末账面价值区分为45.16亿和28.64亿，仅增值20.63亿。 但截至8月28日，理想上格力在闻泰和三安的账面投资收益区分为：139亿和10.9亿，两者算计约150亿，超越半年报账上增值130亿，这笔投资假设三年左右兑现，可以给格力股东每股参与2.3元的净利润。

嗯，上述信息标明，格力资产质量好， 董总还想方设法采用最保守的记账形式 ，而美的、海尔资产质量堪忧，控制层依然无视或许轻视商誉和有形资产风险。

四、主营业务比拟

主营业务表现的是公司的中心盈利才干，国际外市场的营收和毛利率占比反响了内外销市场影响。

格力：空调营收413.33亿，相对上年同期下滑了47.89%；毛利率32.05%，毛利率比拟上年同期增加3.97%。 其他业务营收197.9亿，相对上年同期参与41.73%,毛利率2.63%，相对上年同期毛利率增加了2.36%，格力小家电系列产品末尾发力。 主营业务外销占17.11%，外销毛利率12.58%。 主营业务外销占54.42%，外销毛利率33.47%。 格力空调高端品牌定位市场认同度高，国际市场对格力影响庞大。

美的：空调营收640.3亿，相对上年同期下滑了10.37%；毛利率24.2%，毛利率比拟上年同期增加7.88%。 消费电器和机器人区分增加了10.37%和9.11%，毛利率区分为31.61%和19%，相对上年同期生活电器毛利率参与了0.32%，机器人增加了3.34%。 美的空调营收超越了格力，十分不容易，但毛利率下滑幅度超越格力一倍。 美的外销占44.46%，外销毛利率26.52%。 美的外销占55.54%，外销毛利率24.79%。 美的外销毛利率降低6.79%，外销毛利率参与0.14%。 从中不难发现美的上半年业绩增长得益于外销市场奉献。

海尔：空调169.95 亿；冰箱267.38 亿，洗衣机197.06亿；海外市场营收470亿，同比增长0.6%，占公司营收的49%，提高了2个百分点。 海尔海外市场影响庞大。

综合半年报及有关市场地下信息，格力业绩表现由于半年报预告契合预期，从两市总体看下滑幅度属于正常水平，每股中期分红1元超出市场预期，财务安保。 思索二季度董总试水直播营销，三季度在赣州和洛阳搞的两次巡展式直播营销效果很好，半年报明白业绩不要求对三季度业绩提早做大幅度动摇预告；思索二季度环比一季度格力营收和净利润相对增幅最大，三季度这样状况有望延续， 三季报和年报有望恢复性增长；而基数低，明年增幅会很大 ，思索机构试水式介入格力越来越多，从资产安保性和投资分红股息率思索，后市国际外机构继续增持或许大增。 而美的、尤其是海尔商誉和有形资产暴雷风险日益参与，海外市场营收占比量大，由于三季度以来海外疫情蔓延，总体投资风险较大。

综合有关市场信息，透过外表的数据，剖析预期未来的开展前景，中常年投资历力心态不变，置信格力最黑暗的时辰应该曾经过去，置信格力整合线上线下营销网络会取得越来越大的成功，小家电市场占有率会继续加快优化，而国际外疫情防控要素，格力空气消毒污染器会带来越来越大的惊喜；随着国际对芯片产业开展的注重，格力在芯片等高 科技 产业的投资收益继续看涨。

至于美的，看一看N期股权奖励造成的股份数增长，控制团队效益远远大于中小股东，思索美的、海尔商誉和有形资产摊销风险，中常年不值得介入。

股市风险莫测，请有缘者从自己的实践风险承当才干动身操作，愿好运与我们同在！愿全球战疫早日成功！