上调MSCI新兴市场指数至1370点 高盛 (上调最低工资标准会涨工资吗)

一、美国关税谈判期延伸加剧不确定性

美国总统特朗普致至少 22 个国度（其中大少数是亚洲国度）的信件标明，美国方案于 8 月 1 日提高关税水平，总体水平与 4 月 2 日最后宣布的 “对等” 关税相似。我们以为，这通常上标志着关税 / 贸易谈判期从 7 月 9 日延伸至 8 月 1 日。特朗普总统还宣布对铜出口征收 50% 的关税，并提出或许对金砖国度组织成员征收 10% 的关税。正如我们美国经济团队最近的评论所指出的，我们依然假定基准关税水平对大少数国度为 10%，对关键商品为 25%。目前我们不方案调整预测，但假定更高的关税水平或许在相当长一段时期内实施，我们或许会做出调整。

二、新兴市场股票战略

上调 MSCI 新兴市场指数目的位，经过利率敏感型和有针对性的周期性股票失掉进一步收益。随着新兴市场股票创下多年来最微弱的上半年表现，进一步跑赢大盘的门槛提高。但我们以为，鉴于新兴市场经济活动相对稳健（虽然存在关税不确定性），加上美联储更早、更大幅度降息带来的微观顺风、美元走弱以及清楚被低配的资产类别资金流改善，2025 年下半年仍有额外下跌空间。基于较低的美国收益率预测，我们的微观模型 “公允价值” 显示目的市盈率为 13 倍，较之前高 2%，这标明较低的利率环境将支撑市盈率。MSCI 新兴市场指数目前市盈率为 12.9 倍，相关于美国市场仍有较大折价（即使内行业调整基础上）。我们预测 12 个月美元计价报答率为 11%，将 MSCI 新兴市场指数目的位从之前的 1290 点上调至 1370 点。

三、重点关注 | 老铺

老铺黄金上半年业绩预览：微弱销售抵消毛利率压力 - 维持买入评级。

老铺黄金估量在 8 月底左右发布 2025 年下半年业绩，有或许在 7 月发布盈利预警（去年预警时期为 7 月 30 日）。我们预测其销售额 / 净利润同比增长 268%/284%，抵达 129.63 亿元人民币 / 22.59 亿元人民币；若剔除 1.2 亿元人民币的员工持股方案费用，经调整净利润为 24.09 亿元人民币，同比增长 294%。

我们强调关键假定如下：1）单店平均销售额同比增长 202%，抵达 3 亿元人民币；2）新增 3 家门店；3）毛利率同比降低 2.1 个百分点至 39.3%。

关注业绩及 2025 年下半年灵敏：1）毛利率控制，包括降价方案、促销战略及产品组合更新；2）门店优化或许减速；3）推出高客单价的装饰品及珠宝产品线；4）新加坡市场的积极增长态势显示外机遇；5）贵宾客户控制的详细行动方案。

12 个月目的价为 1090 港元。

四、抢手主题 | 中国汽车

中国汽车下半年展望：估量补贴继续，竞争仍将剧烈

我们在 7 月 8 日至 9 日举行了中国汽车 2025 年下半年控制层展望电话会议。关键结论如下：

1）需求与抚慰政策：控制层普遍以为政府支持不会突然终止，从消费者角度看，每辆车的通常置办本钱不会介入。

2）行业竞争：虽然政府呼吁打击无序竞争，但整车厂商和经销商都估量未来 2-3 年竞争仍将终年存在。

3）海外业务：有海外业务的整车厂商往年迄今为止海外销售表现微弱。本地化产能在运营和树立方面均按方案推进，这将更好地缓解地缘政治贸易缓和情势的影响。

4）智能驾驶：智能驾驶已取得更多客户认可。配件方面，的采纳正在减速；整车厂商自主研发的初级驾驶辅佐系统芯片已末尾量产并装配到车型上，带来了更好的性能和更低的本钱。

五、业绩报告 |、

东鹏饮料 - 2025 年业绩预告：业绩契合预期，净利润略低，渠道库存介入为夏季批发势头蓄力 - 维持买入评级。

2025 年隐含支出中点与高盛预估分歧（同比增长 35%），隐含 2025 年经常性净利润同比增长 17%-29%，低于高盛预估。我们以为 2025 年第二季度净利润低于预期可动力于费用率上升：1）往年冰箱大多在第二季度装置，而去年关键在第一季度；2）营销费用前置到 2025 年，以减速新产品在旺季的销售。虽然基于我们的市场反响，近期市场对第二季度业绩的预期较高，估量业绩预揭发布后股价或许出现短期坚定，但我们重申买入评级，要素是公司新产品行动微弱，在能量饮料市场继续取得份额。将 earnings 预估下调 4%，12 个月目的价为 351 元人民币。

澜起科技 - 2025 年净利润指引超预期，得益于 DDR5 和第三代接口芯片的 ramp up，营收同比增长 52%- 维持买入评级。

澜起科技宣布 2025 年营收同比增长 52%（环比增长 15%）至 14 亿元人民币，这得益于接口芯片业务的增长以及新产品（PCIe 重定时器、MRCD/MDB 和 CKD 芯片组）的更高奉献。2025 年第二季度净利润指引为 5.75 亿 - 6.75 亿元人民币，同比增长 62%-90%，中点较我们的预估高出 18%。我们以为公司盈利才干改善得益于产品组合向毛利率更高的 DDR5 接口芯片更新以及运营杠杆优化。我们对未来新产品营收增长持积极态度，这将得益于新一代 PCIe 重定时器、MRCD/MDB 芯片组的 ramp up 以及向 PCIe 交流芯片组的拓展。将 2025 年至 2027 年 earnings 预估区分上调 5%/3%/3%，12 个月目的价为 106 元人民币。

六、预告 | 中国医疗瘦弱

中国医疗瘦弱 2025 年预告：CDMO 的新订单势头是关键

随着生物科技 / 制药行业表现微弱，进入 2025 年财报季，我们发现投资者对 CRO/CDMO、医疗技术和范围的讯问增多，并在探求潜在买卖机遇。虽然生物科技仍是我们掩盖范围内排名最高的子行业，但我们以为 CDMO 板块的 2025 年业绩发布或许会引发对相关股票的积极心境和买卖机遇，首先是的微弱初步数据。我们将 2025 年至 2027 年每股收益预估平均上调 1.3%/1.4%/0.9%，12 个月目的价平均上调 4%。

七、活动 | 哔哩哔哩

哔哩哔哩 - 2025 年投资者日：有决计成功高于行业的广告增长 - 买入。

我们介入了 7 月 11 日在上海举行的哔哩哔哩 2025 年投资者日活动，总体而言，我们看到广告增长趋向稳健，新产品线带来的游戏前景改善，关键收获如下：1）2025 年上半年广告趋向及 2025 财年展望；2）游戏：《三国：NSLG》近期表现及游戏产品线，控制层论述了公司战略，包括 a）开发适宜年轻人价值观的游戏；b）单款游戏生命周期长达 5 年以上的终年运营；3）终年来看，哔哩哔哩将进一步追求微弱的产质量量和业务表现，控制层详细说明了 a）专注于行动以优化产质量量和用户体验；b）优化游戏业务组织结构，同时坚决努力于构建游戏组合；c）2025 年上半年经过更少的流量出现更高的支出，优化广告效率。12 个月目的价为 23.60 美元 / 183 港元。

风险提醒：此文章不构成投资倡议。股市有风险，投资需慎重。

msci概念是什么意思

MSCI英文全称为Morgan Stanley Capital International，即美国著名的指数编制公司——摩根士丹利资本国际公司， 在国际我们翻译为“明晟”。 MSCI指数是全球投资组合经理采用最多的基准指数，据不完全估量，仅在北美及亚洲，就有超越90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为基准。 追踪MSCI指数的基金多达5719家，资金总额到达3.7万亿美元。 中国被归入的MSCI新兴市场指数只是MSCI系列指数的一种，其关键是面向新兴国度的资本市场。 高盛预测，归入MSCI会给中国股指带来2100亿美元的现金流。 2017年6月21日，明晟公司正式宣布将A股归入其MSCI新兴市场指数，估量将归入223支大盘股。 基于5%的归入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。 这意味着，我国第四次闯关宣告成功。 这段时期，中国资本市场被A股归入MSCI新兴市场指数”的资讯刷屏，究竟什么是明晟MSCI？为什么我们要屡次敲门闯关？它给我们带来了怎样的时机？ A股被归入MSCI必需会对中国资本市场形成深远影响。 从中常年来看，机构投资者的比例较以往会更多，特别是国外的机构投资者，将更普遍地介入到我国A股市场，分享我国经济开展的红利。 同时，我国A股市场的投资者结构会失掉改善，新的投资理念也会被引入。 这就好比是中国的国际联赛引入了外援，先不说外援们对球队能否真正能发扬作用，但是，单是其竞赛品格、战术思绪和素养就对改善国际全体联赛水平有促进作用。 另外，A股被归入MSCI也会推进全球资金在中国的资产性能，加深人民币国际化，甚至倒逼中国资本市场革新趋于完善。 所以，中国屡次闯关，就算要按其要求修正国际资本市场的政策，也一定要参与这个傲娇的指数。 A股被归入MSCI对我国资本市场意义严重，那么如今能否是性能A股的好机遇呢？其实并不见得。 首先，为了缓冲沪港通和深港通如今每日的额度限制，整个方案是分两步来实施的。 第一步预定在2018年5月的半年度指数评审时实施，而第二步将在2018年8月季度评审时实施，但假设沪港通和深港通的额度被取消或大幅提高，并不扫除MSCI会被一次性性实施。 所以，归入MSCI并不代表最近A股就会立刻有较大涨幅，但必需会是利好。 其次，依据MSCI新兴市场指数，全球指数的资产规模区分为1.7万亿和2.8万亿美元。 假设全部归入A股，在A股的权重区分为8.7%和1.1%，新增资金为1787亿美元。 依照最后5%的比例折算，总规模也就90亿美元，即大约612亿人民币的初始资金流入A股市场，这只占以后A股总市值的0.13%(A股日买卖量3000亿左右)，所以，这难以掀起大的涨幅。

A股归入MSCI概率大增 MSCI归入A123002股市场升温

A股归入MSCI的概率确实大增，且MSCI归入A股市场正在升温。

一、A股归入MSCI的概率优化

二、MSCI归入A股的市场影响

三、MSCI中国A股ETF成为投资焦点

综上所述，A股归入MSCI的概率确实大增，且这一事情正在推进A股市场的升温。 投资者应亲密关注这一灵活，以便及时掌握投资时机。

小心！全球股市“至暗时辰”尚未完毕：兜售浪潮还将继续 七号战略;

全球股市的“至暗时辰”尚未完毕，兜售浪潮估量还将继续。以下是详细剖析：

一、股市现状

二、未来趋向预测

三、华尔街观念

四、科技股表现

综上所述，全球股市的兜售浪潮估量还将继续，投资者应坚持慎重态度，亲密关注市场灵活和经济情势变化。