美股困难的夏季市况掩盖了企业盈利高于预期的光芒 (美股受挫)

美股困难的夏天令美国公司多年来反响最好的财报季相形见绌。

虽然特斯拉和亚马逊等股票大幅下挫，但标普500指数成分股中盈利超预期的公司在发布财报今天的反响中值比基准指数高出1.7%，这是彭博行业研讨自2019年以来记载的最宽差距，而未达预期的股票反响中值仅较指数落后1.1%，是同期最窄幅度之一。

因此，虽然自摩根大通7月12日发布财报（这是财报季的非正式末尾）以来，标普500指数下跌逾越7%，但市场也在奖励那些兑现了承诺的普通公司。

这些趋向是对美国企业三年多来最微弱相对利润增长的回应。在财报季到来前公司业绩预期曾经面临高门槛，但标普500指数成份股第二季度利润增长13%，全体上仍超出预期。彭博行业研讨数据显示，这是自2021年第四季度以来的最大增幅。它也协助缓解了抵消费者需求疲软和通胀降温形成定价才干削弱的担忧。

不要埋怨

“标普500指数成份股的收益简直没有什么可埋怨的，”彭博行业研讨首席股票战略师Gina Martin Adams称。她在周一题为“中止将标普指数堕入困境归咎于盈利”的报告中写道，“虽然支出不及预期的状况比往常更频繁，但目前的业绩指引势头是积极的。

在本季一些最有目共睹的涨势中，DoorDash Inc．上周五在发布业绩后大涨8.4%，剖析师以为在快餐行业的严重低迷之际这样的业绩可谓可圈可点。芭比制造商美泰公司7月24日大涨10%，因利润率令人印象深化。纽约梅隆银行7月12日涉及纪录高位，业绩报告超出预期。

不过，标普500指数在这个微弱的财报季里并没有取得报答。相同，股市专注于对人工自动狂潮推进下科技公司估值过高的担忧，并担忧美联储降息速度不够快无法抵达可以阻止经济滑坡的水平。

鉴于营收逾越预期的公司所占比例也降至2019年以来最低，华尔街专业人士想知道利润率韧性还能坚持多久。利润率或业绩预期令人绝望的公司股票遭四处分：特斯拉7月24日跌12%，利润率不及预估；Super Micro Computer Inc．周三跌20%，爱彼迎周三跌13%，此前发布的业绩或展望令人绝望。

香港的知识

香港经济概略 --------------------------------------------------------------------------------2004年09月27日 16:07 新浪财经 * 香港经济的开展历程 在香港经济开展的历史中，阅历了两次经济转型。 1950年以前香港经济关键以转口贸易为主。 从50年代起香港末尾工业化，到1970年，工业出口占总出口的81%，标志著香港已从单纯的转口港转变为工业化城市，成功了香港经济的第一次性转型。 70年代初，香港推行经济多元化方针，香港金融、房地产、贸易、旅游业迅速开展，特别是从80年代始，中原要素成为推进香港经济开展的最关键的外部要素，香港的制造业大部分转移到中原，各类服务业失掉片面高速开展，成功了从制造业转向服务业的第二次经济转型。 今天的香港已开展成为亚太地域的国际贸易、金融和航运中心。 2000年，香港的本地消费总值到达亿港元，贸易总额到达亿港元，是全球第十大贸易实体，港口集装箱吞吐量到达1810万箱，居全球第一位；有154家银行机腹，拥有外资银行数量居全球第三位；2000年末香港股市总市值达亿港元，居全球第九位；外汇市场每日成交额达790亿美元，居全球第七位；2000年末外汇储藏高达1075亿美元，居全球第三位。 * 香港经济开展的优势 香港的优势在于其属国际化的城市，拥有便利的营商环境、完备的法律体制、自在贸易政策和资讯流通、公允开放的竞争，以及金融网络、通讯基建网络等便利要素。 此外，香港拥有庞大的财政储藏和外汇储藏、自在兑换的稳如泰山货币、以及低税率的简明税制等优势条件，使得香港开展成为具有很强竞争力的地域之一。 * 香港的经济结构 随著香港制造业向中原转移，规模不时扩展，香港的公司逐渐演化成担任集资、推销、设计、推销、货物中转的消费控制中心和服务中心，香港服务业逐渐由为本地制造业服务转而为整个珠江三角洲地域的制造业服务。 服务业在本地消费总值中所占比重已由1980年的67%上升至1999年的85.4%。 香港的服务业包括批发批发、对外贸易、饮食及酒店业、运输及通讯业、金融保险业、地产业，以及法律财会等专业服务行业。 在各服务行业中，金融保险、地产和商用服务业所占比重最大，占外地消费总值的26%；其次是批发批发及进出口贸易、饮食及酒店业，占34%；社区、社会及团体服务业占20%；而运输仓储及通讯业则占9%。 香港的制造业以中小企业为住，素以灵敏应变见称。 制造业目前仍以纺织业和制衣业为主，其它还包括玩具业和电子业、印刷和出版业、机械、金属制造、塑胶以及珠宝钟表等行业。 制造业在香港本地消费总值中所占比率1999年为5.7%。 * 香港与祖国中原的经济咨询 70年代末，中原革新开放，为香港经济开展提供了宽广的空间，两地经济协作逐渐开展到一个新的阶段。 目前香港绝大部分制造业都已转入中原开展，企业规模不时扩展。 香港的服务业则为两地间的投资和贸易活动提供各项服务，迅速增长。 少量的中原企业来香港上市筹资，促进了香港金融证券业的开展。 中原是香港最大的贸易同伴，香港的转口贸易关键围绕中原启动，20年来，香港对外贸易额成倍增长。 相同，多年来，香港充任了中原引进资金、技术、控制的关键对外窗口和中介，对革新开放以来中原经济的加快开展起了十分关键的促进作用。 常年以来，两地经济在相互促进中失掉了共同开展。 随著中国行将加出全球贸易阻止，进一步扩展对外开放和启动西部大开发，将给香港经济开展带来新的契机，其桥头堡的作用会愈减轻要，香港作为国际金融、贸易、航运和信息中心的位置会进一步失掉安全和提高，两地经济一体化趋向会不时增强。 香港经济情势 2000年，香港经济摆脱亚洲金融危机的影响，本地消费总值增长10.5%，是1987年以来的最高增长率。 金融市场总体颠簸，政府财政状况稳健，进出口贸易增长微弱，航运业表现优秀，旅游业畅旺，失业率降低，通缩清楚收窄，标明香港全体经济曾经恢复正常。 展望2001年，香港经济将继续坚持增长。 由于经济总量曾经接近历史最高水平，加上外部环境存在不确定要素，因此经济增长速度将会放缓。 * 2000年香港经济情势 2000年，香港经济承接上年复苏势头，成功高速增长,全体经济基本摆脱亚洲金融危机的影响，经济活动曾经恢复正常。 * 本地消费总值增长微弱 2000年，香港本地消费总值以现价计算为 亿港元，以1990年固定多少钱计算为8937 亿港元。 与亚洲金融危机前的1997年比拟，区分增加522亿港元和参与647亿港元。 香港经济第一季度增长14.1%，第二季度和第三季度增幅均为10.8%，第四季度增长6.8%。 全年经济实质增长10.5%，是1987年以来的最大增长幅度。 从构本钱地消费总值的各个组成部分看，消费、投资和对外贸易均有较大幅度的增长。 消费需求上升力度加大。 2000年，政府消费实质增长2.1%，公家消费实质增长5.4%。 公家消费参与较多，关键是经济清楚好转及失业率降低，消费者决计增强。 同时，旅游业兴隆，也抚慰了消费需求的下跌。 投资止跌上升。 2000年，本地固定资本构成总额为3278亿港元，增长8.8% ，在1999年降低17.4%的基础上止跌上升。 其中公家投资增长12.7%。 公家投资上升，关键是企业赢利参与和营商前景看好，机器和设备置办参与较多。 对外贸易增长微弱。 2000年，香港对外贸易在外部需求参与的带动下出现微弱增长。 有形贸易方面，全年进出口总额为亿港元，增长17.8%。 全体出口亿港元，增长16.6%；出口亿港元，增长19%。 ?统计，香港对关键贸易同伴美国、英国、日本、德国、新加坡的货物出口区分增长14%、15%、23%、17%和19%。 中原是香港的第一大贸易同伴，达亿港元，增长18.9%。 有形贸易方面，服务输入为1855亿港元，服务输入达3340亿港元，盈余1485亿港元。 抵消有形贸易赤字后，综合盈余632亿港元。 * 政府财政稳健 香港的财政年度为当年4月1日到次年3月31日。 1999/2000年度，财政支出2329亿港元，支出2230亿港元，赤字99亿港元，财政储藏4443亿港元。 2000/2001年度，财政预算支出2442亿港元，预算支出2504亿港元，预算赤字62亿港元。 由于外汇基金及卖地收益增加、地铁上市集资额低于预期等要素，估量财政赤字将扩展到114亿港元。 为了抚慰经济、安全经济复苏效果，特区政府采取了一系列财政政策。 例如∶拨专款支持多项培训和再培训方案，优化市民务工才干；调低股票买卖印花税10%，维持金融市场的吸引力，提高香港在国际金融市场的竞争力；延伸柴油税减税期限，降低税负；将豁免电动汽车初次注销税期限再延伸三年等。 积极的财政政策为香港经济片面复苏发明了良好的环境。 虽然出现大批财政赤字，但政府财政状况总体看是稳健的。 * 金融市场基本稳如泰山 2000年，香港金融市场基本稳如泰山，关键表如今∶ * 咨询汇率机制运转正常。 市场港元对美元的即期汇率从1月份的7.778微升到12月份的7.798。 全年港元汇率紧贴美元的走势，对一切关键货币均增强。 受美国加息的推进，银行公会三次加息0.75个百分点。 为了降低货币结算风险，启动了美元结算系统，香港国际金融中心的位置愈加安全。 * 银行业运营稳健。 至2000年末，银行业总资产为亿港元，细微降低1.9%；银行存款为亿港元，增长9.6%；但银行存款亿港元，降低12.5%，已延续26个月下跌。 银行存款降低，关键是在经济转型时期，地产市场不生动，新的经济增长点不明，银行存款较为慎重所致。 银行的资产质量有所好转，呆坏帐比例趋于降低，第一季度为9.3%，到四季度已降至7.3%。 关键银行的盈利水平普遍良好，增长幅度均在20%左右。 * 股市运转基本正常。 2000年，香港股市虽出现较大坎坷，但运转基本正常。 在香港经济向好、外部经济增长、预期中国加出生贸组织以及美国股市下挫、本天时率较高、国际石油多少钱动摇等要素交叉影响下，恒生指数呈波浪走向，在点至点区间动摇。 3月28日 升到点的历史最高点。 其后因美国加息、美股下调的影响，恒生指数重复下挫，5月26日，跌至当年最低点。 虽然夏季出现反弹，但在国际原油多少钱飙升、美股再次暴跌等要素影响下，恒生指数再告下跌，年末收市报点，降低11%。 但股市总市值达亿港元，增长2.7%；全年总成交额亿港元，增长63.2%；日均成交额127亿港元，增长65.4%。 * 股市集资性能进一步增强。 2000年，上市公司在香港股市集资总额达4483亿港元，其中香港中资企业集资2909亿港元，中原国有企业集资518亿港元。 * 债券市场开展安康。 亚洲金融危机以后，香港的债券市场出现出开展趋向，2000年债券发行量达4556亿港元，比上年参与391亿港元，增长9%。 * 通缩压力减缓 自1998年12月以来，综合消费物价指数继续25个月下跌。 但在2000年跌幅呈逐月收窄趋向，1月份跌幅为5.3%，12月份跌幅收窄至1.8%。 全年跌幅为3.7%，虽然通缩状况难以改动，但跌幅已比上年增加。 * 失业率逐渐降低 2000年，香港的失业率虽然较高，但有所紧张。 1月份，失业率由上年6.2%的高位降低到5.7%，以后逐月降低，12月份为4.5%，失业人数由年终的20.9丌人增加到15.1丌人，各关键服务行业务工人数均清楚上升。 香港的失业人群，集中在建造业和制造业，关键要素是经济结构由传统制造业向以资讯科技产业转型，传统行业中不时有休息人口被淘汰出来。 * 关键行业开展安康 2000年，香港关键行业的表现良好，开展安康。 * 房地产业 2000年香港房地产业继续调整。 前七个月楼宇买卖多少钱颠簸，但成交合约宗数和金额继续降低；八月份以后，市场状况有所改善，楼宇买卖多少钱细微上升，成交合约宗数和金额参与。 全年楼宇买卖合约宗数和金额区分为宗和2225亿港元，降低12.9%和13.3%。 * 旅游业 2000年，香港旅游业再创佳绩。 访港旅主人次创历史新高，达1306丌人次，增长15.3%，高于10.8%的全球平均水平；旅游收益在继续三年降低后出现增长，达615亿港元，增长16%，高出全球平均增幅9个百分点。 根?全球旅游组织统计，以旅主人数计算，香港全球排名14位，在亚洲仅次于中原。 * 批发业 2000年，香港批发业转好，量值齐升。 ?统计，全年批发业总销售价值达1867亿港元，增长3.8%，销货数量则上升8.1%。 批发业在经济复苏和旅游业增长的带动下，简直一切关键批发类别商品的批发量均告上升，升幅较大的类别依次是汽车及汽车零件、其他耐用消费品、家具及固定装置、鞋类及有关制品和服装。 * 航运业 在香港进出口贸易高速增长的带动下，香港航运业表现优秀，国际航运中心肠位进一步安全。 在港注册的船舶总种位到达1071丌种的历史新高，显示投资者对香港充溢决计。 集装箱吞吐量继续坚持全球第一，近1810丌规范箱，增长11.7%。 航空客、货运量均创新记载，其中，货运量为224丌公种，居全球第一，增长13.5%；客运量为2300丌人次，增长8%。 * 建诛业 2000年，香港关键承建商成功的工程名义总值为1218亿港元，降低3.6%。 关键是一些大型住宅楼宇开展项目曾经成功，新的项目工程进度依然缓慢。 其中，公营地盘成功工程比拟稳如泰山，公家地盘成功工程降低幅度较大。 建诛市场仍未走出困境。 * 电讯业 2000年，香港电讯业一日千里。 在有线电话服务方面，固定电话线数达390丌条，增长3%；其中，商业用户参与5%，住宅用户参与1%。 人均电话密度约为每100人拥有58条电话线，是亚洲电话密度最高的中央之一。 图文传真线有40多丌条，增长5%，占商业电话线的23%。 随著香港鼎力开展资讯科技，互联网用户大增，经常使用量达11亿分钟，增长1%。 无线电话服务方面，用户数量为520丌，增长31%；流动电话浸透率达77%，为全球最洼地域之一。 2000年香港经济增长微弱，但存在的疑问也不容无视。 一是经济结构性调整任重道远。 创新科技产业生长为新的经济增长点尚要求时日。 二是失业率依然较高，通货紧缩依然存在，经济开展的内力还缺乏。 此外，2000年香港经济的高速增长，是在基数较低、并关键依托外部需求带动取得的。 就经济总量而言，还刚刚到达亚洲金融危机前的水平，因此经济微弱增长是随同著经济结构调整的恢复性增长。 * 2001年香港经济展望 * 全球经济环境 2001年，全球经济将继续坚持增长态势，但增幅减缓。 美国经济在继续10年高速增长后，已末尾放缓。 2000年第三季度，国际消费总值增长2.2%，低于第二季度5.6%的增长幅度，第四季度更跌落至1.1%。 2001年1月份，制造业活动状况指数为41.2%，降至10年来的最低点；企业盈利正告不时，企业破产和开张现象增多；2月份，消费者意见指数为87.6%，是7年来最低点。 但由于美国的休息消费率仍坚持增长，美联储在1月份和3月份三次调减利率，布什政府又将采取减税政策抚慰经济，因此美国经济前景仍不阴暗。 * 欧洲经济开展势头趋于好转。 由于欧洲经济对美国的依赖较少，受美国经济的拖累不大。 随著关键国度减税及务工状况清楚改善，欧元回稳资本流入参与，石油多少钱降低、通胀压力减缓并失掉控制等有利要素的推进，消费和投资出现了良性循环。 欧盟委员会预测，欧洲经济将增长3.2%。 * 日本经济复苏放缓。 日本经济在阅历10年经济衰退后，2000年首两季出现复苏迹象。 但是，第三季度，经济重新调头向下出现负增长。 2001年1月份又出现4年来初次贸易赤字。 显示日本经济复苏阻力较大。 同时，日本政局不稳和巨额企业坏帐无法消弭，也将阻碍经济增长。 目前，日本经济正处于复苏和衰退的十字路口，前景还不阴暗。 * 亚洲其他国度和地域2000年普遍走出了金融危机的低谷，逐渐复苏。 但由于受美国经济放缓的影响，菲律宾、印尼等国政局不稳，经济增长速度将清楚放缓，对香港的需求增加。 * 中国中原将继续实施积极有效的财政政策和稳健的货币政策，进一步扩展内需，促进经济增长；国有企业三年脱困目的基本成功，树立现代企业制度和高新科技产业的开展将使企业充溢生机；西部大开发和加出生贸组织将带来有限商机。 虽然消费、投资和净出口将或许会放缓，但是，中原经济仍将坚持7%左右的高速增长。 中原经济继续的高速增长将为香港带来多方面优势，是保证香港经济稳如泰山增长的最大动力。 * 全球贸易环境 总体看，2001年全球贸易环境将逊于上年，全球贸易增长趋缓。 关键是由于美国经济放缓，日本经济停滞不前，西北亚国度和地域的经济增长减速，消费需求相对增加。 作为香港最大的贸易同伴，中国中原也难以坚持2000年的贸易增长速度。 但是，欧洲经济向好，中原经济继续增长，加出生贸组织和西部大开发等，将使中原对外贸易坚持较高水平，这有利于香港对外贸易坚持稳如泰山增长。 * 国际金融市场 2001年，国际金融市场存在动乱要素。 股市方面，随著经济清楚放缓，美国股市将继续调整。 假设下调幅渡过大，或许引发全球大部分股市猛烈动乱，香港股市也不能幸免。 汇率方面，由于美国新政府依然维持强美元政策，美元汇价基本稳如泰山；欧元区经济好转，欧元将回归高位；日元受日本经济拖累，将在低位徘徊。 由于港元实行咨询汇率，汇率走势与2000年相若。 利率方面，由于经济放缓，美国将进入减息周期，香港将会跟随美国减息。 * 总之，由于中原以及与香港经济开展相关亲密的美国、欧洲等地经济坚持增长，会相应带动香港出口贸易、服务业和金融业的增长。 * 本地要素 香港经济开展的内在要素将会好于去年，并出现安康稳如泰山的生长。 咨询汇率制度下，在美联储三次降低利率后，香港高利率压力末尾减缓，有利于经济的增长。 中原加出生贸组织和西部大开发，有利于外资流入香港。 在特区政府一系列稳如泰山楼市政策出台后，消费者决计增强，楼市已渐趋生动，逐渐显现复苏迹象。 随著香港经济的稳如泰山增长，务工状况有望继续改善，通缩会逐渐消逝，消费物价将平和上升。 随同著企业效益的好转，已解冻2年的薪金末尾解冻，大企业普遍加薪，将有效抚慰外部消费需求。 在上述一系列内外部有利要素的促进下，香港经济将出现稳如泰山增长。 * 经济增长趋向预测 * 本地消费总值 2001年的经济在上年基数较高和全球经济减速的影响下，增长将放缓。 由于外部要素好转，假设外部要素不出现严重变化，香港经济会出现4%左右稳如泰山增长。 * 金融市场 由于美国股市不稳，2001年香港股市或许会出现较大的动摇，但总体开展应该坚持正常。 香港的债券市场将继续安康开展，并坚持稳如泰山。 利率在美国减息的带动下，可望继续降低约1个百分点。 汇率可望坚持稳如泰山。 * 物价 随著经济继续好转，消费者决计增强，物价将止跌回稳，并出现小幅增长。 * 失业率 随著经济稳如泰山增长和政府再培训方案的实施，失业率将趋稳。 * 关键行业 房地产业将趋于稳如泰山，并有一定水平上升；旅游业在香港和中原双方共同推进下，将会坚持增长；批发业随著经济稳如泰山开展，会出现平和增长；航运业受全球经济放缓的影响，不会有大的参与；建诛业在建诛工程没有清楚参与、建诛市场环境变化不大的状况下，不会有大的起色。 香港对外贸易情势 由于全球经济贸易增速放慢，香港内外部经济环境清楚改善，香港对外贸易在1999年恢复性增长的基础上，2000年出现多年来少有的高增长态势，成为2000年香港经济微弱增长的关键动力。 2001年香港对外贸易将继续坚持增长，但增长幅度将会减低。 * 2000年香港对外贸易增长微弱 * 商品进出口贸易高速增长 2000年，香港对外贸易总额为亿港元，增长17.8%，比历史最高水平的1997年增长5.2%。 其中出口亿港元，增长16.6%；出口亿港元，增长19%。 2000年香港对外贸易的基本格式是出口、转口和港产品出口片面大幅增长，基本上都是过去七年来的最高增幅，说明已摆脱亚洲金融危机的阴影，进入实质性增长。 特别是港产品出口一改正去4年大幅滑落的局面，出现较大幅度增长。 * 转口贸易增长微弱 香港的全体出口由转口和港产品出口两部分组成，其中转口额约占88.5%，港产品出口占11.5%。 转口贸易关键是将中国中原商品转口至全球各国和将全球各国商品转入中原。 由于外部市场环境改善和中国中原经济、进出口贸易的高速增长，2000年香港转口贸易微弱增长，总额达亿港元，增长18.1%，这是自1994年以来的最高增幅，比1999年增幅高出16.4个百分点。 转口贸易额占香港全体出口额的比重进一步提高，由1999年的87.4%上升到2000年的88.5%。 * 港产品出口止跌上升, 2000年，香港本地产品出口改动了自1996年以来的下滑局面，全年出口1810亿港元，成功了6.1%的增长，与1999年降低9.5%构成鲜明对比，但数量上仍仅相当于1995年的78%。 香港本地制造业绝大少数已转移到中原，在中国加出全球贸易组织之后，这种转移还将继续启动，因此，香港本地产品出口降低趋向将会是常年的。 ??港产品的出口结构关键以休息密集型的纺织成衣、轻工和电子电器产品为主。 其中出口额较大的商品有纺织及成衣866亿港元、电子电器433亿港元、首饰57亿港元、印刷品46亿港元、钟表57亿港元、塑料制品28亿港元，金属制品15亿港元。 增长较快的有金属制品(81.8%)、电动机械(19.9%)、塑料制品(13.9%)。 * 外发加工贸易加快增长 香港的外发加工业务即港商在中原的加工贸易，是两地贸易的关键组成部分。 2000年香港外发加工贸易加快增长，1-9月底，香港输往中原的外发加工估量货值为2052亿港元，比上年增长20.7%，占输往中原总货值的51.7%；由中国中原出口的外发加工制成品估量值为4158亿港元，增长19%，占从中原出口总货值的79.1%。 香港外发加工贸易额占到两地贸易总额的67.6%。 这是多年来香港制造业少量迁移中原的结果。 中原进一步完善加工贸易政策，对香港外发加工贸易的开展起到了积极的推进作用。 * 对关键国度地域出口片面增长 中国中原为香港第一大贸易同伴，两地间的贸易额占香港贸易总额的38.9%。 2000年，香港与中原贸易额达亿港元，增长19%。 其中香港对中原出口5430亿港元，增长20.8%，高于香港全体出口增幅4.2个百分点；自中原出口7150亿港元，增长17.7%。 2000年，香港对亚洲、西欧、北美洲和大洋洲等传统出口市场片面增长。 其中对亚洲出口增长20.4%，西欧增长10.4%，北美洲增长13.8%，大洋洲增长16.6%。 从国别和地域看，香港对美国、日本、英国、德国、台湾地域和新加坡的出口区分增长了23.2%、19.4%、12.7%、13.7%、20.8%和13.4%，增幅比上年均有大幅提高。 * 出口增长迅猛 2000年，香港成功出口亿港元，增长19%，而1999年则是降低3%。 从地域结构看，中原是香港最大的出口货品供应地，占出口总值的43%，其他关键供应地依次为日本、台湾、美国、韩国和新加坡，区分占12%、7.5%、6.8%、4.9%和4.5%。 出口参与的要素关键是转口增长放慢和本地经济恢复增长、本地销售扩展。 * 2001年香港对外贸易将继续增长 香港是国际贸易中心，是中国中原对外贸易的关键桥梁，其对外贸易的开展趋向，既取决于全球经济贸易的增长，又取决于中国中原经济贸易的开展状况。 展望2001年，全球经济将在调整中开展，中国经济将坚持稳如泰山增长，在这一大环境下，估量香港对外贸易将坚持颠簸增长的态势。 全球经济在调整中开展，香港对外贸易有一个稳如泰山的外部环境。 2000年全球经济增长微弱带动了全球贸易的增长，是近10年来增长最快的一年，?国际货币基金组织预测，2001年全球经济增长速度将有所回落，但仍会坚持在4.2%的较高增长速度，有利于全球贸易的继续增长。 2000年美国经济微弱增长，但第四季度已清楚末尾放慢。 目前美国通货收缩率仍被有效地控制，美国大公司并无出现严重盈余，联邦储藏局已延续降息，调理微观经济的利率杠杆正在发扬作用。 普通的估量，美国经济将会成功软著陆，出现经济衰退的或许性不大，下半年有望恢复增长。 美国经济放缓虽抵消费开支会有影响，但估量只是消费开支增速减慢，对香港、中原价廉物美商品的出口需求影响较小。 2000年欧盟经济结构的调整放慢，欧元区内出口旺盛，内需生动，常年困扰欧盟的失业率疑问逐渐失掉缓解，?欧盟委员会预测，2000年欧盟经济增长率为3.5%，估量2001年欧盟经济将坚持颠簸增长，但增速略为降低。 2000年日本经济复苏力度逐渐增强，政府的公共支出继续带动经济增长，消费者决计增强，企业收益有所恢复，投资有所参与，经济增长率成功1.5%的正增长。 但日本经济中的一系列结构性疑问仍未失掉基本处置，2001年只会是一个平和的复苏年份，经济增长率可望维持1%-1.5%。 东亚经济已摆脱金融危机所带来的负面影响，在外需旺盛，内需逐渐扩展的带动下，2000年亚洲少数国度的经济增长坚持良好的势头，韩国、印尼、新加坡、泰国、马来西亚、菲律宾的出口均坚持两位数增长，对外贸易出现少量盈余。 东亚国度经济对出口的依赖性较强，一般国度政局不够稳如泰山。 展望2001年，东亚经济可望继续往年的走势颠簸增长，但增速会略为回落。 * 中国中原经济继续增长，是香港外贸增长的关键保证 2000年，中国中原国际消费总值初次打破一丌亿美元大关，增长8%；进出口初次打破4000亿美元，增长31.5%，其中出口增长27.8%。 2001年是中国第十个五年方案的第一年，估量国际消费总值将坚持7%的增长，对外贸易增幅将有所回落，估量目的为8%。 中国中原将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，鼎力推进经济结构调整，促进投资和消费的进一步增长。 2001年1月中国中原再次降低出口关税，平均税率从16.4%降至15.3%，同时继续完善各项奖励出口的措施，有利于中原和香港对外贸易的增长。 随著中原加出生贸组织和西部大开发战略的详细实施，中原对外开放进入一个新的时期，将给港商带来更多的商机。 * 香港经济的实质增长，是香港外贸增长的关键内因 香港经济自1999年第二季度末尾恢复正增长，2000年香港本地消费总值更取得10.5%高增长，是自1987年以来的最大增幅。 本地消费开支增长5.4%，投资增长8.8%，通货紧缩遂步好转，综合物价指数降幅清楚收窄，失业率亦从1998年的6.3%降至2001年1月的4.3%，这标明香港经济已恢复正常开展。 本地投资、消费趋旺，是香港进出口加快增长的要素之一。 2001年香港经济会继续坚持增长，但升幅将放缓。 估量本地消费总值增长4%，出口增长5.5%，香港经济的继续增长，是香港外贸增长的关键内因。 * 制约香港对外贸易开展的要素不能无视 全球经济增长中存在著的一些不确定要素将直接影响香港对外贸易的开展。 美国经济增长的走势还不阴暗；全球石油多少钱还或许出现较大的动摇；部分地域金融范围中的深层次疑问尚未处置；区域贸易协议带来的贸易分流和贸易维护主义仰望，歪曲正常贸易，都或许影响香港的贸易增长速度。

上市公司的业绩和股票市值的相关

上市公司的业绩和股票市值有什么相关？上市公司的业绩和股票市值的相关：1. 短期看要关联性小，关键与资金推进有关2. 常年看关联大，和持继看好与资金推进有关。 3. 国际涨跌与看好该股的场外资金与场内资金的博弈有关。 影响股票的要素有哪些?股票运作的实质是供求相关。 股票多少钱的涨跌，常年来说是由上市公司为股东发明的利润选择的，而短期是由供求相关选择的，而影响供求相关的要素则包括人们对该公司的盈利预期、大户的人为炒作、市场资金的多少、政策性要素等。 价值投资取决于投资者以为一只股票是被低估或高估，或许整个市场是被低估或高估。 最简易的方法就是将一家公司的P/E比率、分红和收益率目的与同行业竞争者以及整个市场的平均水平启动比拟。 假设买的人大于卖的人，也就是在供不应求的状况下，股票下跌，反之下跌股票涨跌。 原理：股票流通股是一定的，假设主力少量搜集筹码，可介入买卖的筹码增加，那么物以稀为贵，买不到股票，只能抬高股价买。 主力建仓终了就会洗盘，挤出一些意志不坚决者。 到适宜时机边拉升边出货，假设主力出货终了往往还能缩量下跌一段空间。 这时刻风险极大，获利时机也极大。 主力出货终了，散户的热情也告一段落，那么股价就会自然降上去或许被主力砸上去。 再走一波下跌建仓影响股票涨跌的要素有很多，大致分为两种，微观要素和微观要素。 微观的关键包括国度政策、抗争霍乱、微观经济等；微观的关键是市场要素，公司外部、行业结构、投资者的心思等。 影响股票涨跌的要素有很多，例如：政策的利空利多、大盘环境的好坏、主力资金的进出、个股基本面的严重变化、个股的历史走势的涨跌状况、个股所属板块全体的涨跌状况等，都是普通要素（直接要素），都要经过价值和供求相关这两个基本的规律来起作用。

情势异常严峻，机遇千载难逢——点评3月PMI

文：恒大研讨院 任泽平 熊柴 华炎雪

实习生李晓桐对本文有奉献

事情

中国3月官方制造业PMI为52%，预期42.5%，前值35.7%。 非制造业PMI为52.3%，前值29.6%。

解读

1 、停工复产放慢，但内外需皆弱，扩展内需是燃眉之急

本次疫情影响幅度已超越2008年全球金融危机，必需做好充沛的预备。 截止3月31日全球累计确诊数超80万；中国疫情在2月下旬基本控制，但海外疫情2月下旬末尾迸发，美国、意大利、西班牙、德国、法国等成重灾区，且尚未看到拐点。 有的盛行病专家预测全球疫情将在6月完毕，但也有专家以为会跨年。 假设疫情在夏季控制，是比拟失望的估量，形成的损害相对可控；但假设继续到年底甚至明年终，全球经济衰退水平将十分惨烈，开张潮和失业潮风险较大。

疫情大盛行一度引发全球流动性危机，深度经济衰退难以防止，美欧推出大规模抚慰方案，力度超越2008年国际金融危机；欧美经济衰退将经过外需、产业链、资本流动、金融市场、疫情输入、交叉感染等渠道对中国启动传导。 2月19日至3月20日美英法德股市累计下跌均超30%，美股10天内四次熔断，债券也遭兜售。 流动性危机通常是金融危机的先兆。 在此背景下，美联储3月15日紧急降息至“零利率”并推出7000亿美元量化宽松（QE）方案，3月23日推出“有限量QE”方案，3月27日特朗普签署“2万亿”经济抚慰法案。 欧洲央行3月12日宣布参与1200亿欧元资产购置方案，3月18日追加7500亿欧元；英国3月17日宣布3300亿英镑存款担保方案、提供200亿英镑支持小企业，德国3月23日经过1.2万亿欧元经济抚慰方案。

中国1-2月控制疫情、2-3月恢复消费，从PMI指数计算方法看 ，PMI指数=“参与”选项的百分比+“持平”选项的百分比×0.5，因此 3月PMI大幅上升仅反映经济活动较2月加快恢复。 从同比看，经济活动远未恢复到正常水平。 2月中下旬以来经济活动加快恢复。 依据官方数据，截至3月28日全国规模以上工业企业平均开工率98.5%，3月29日中小企业停工率为76.8%。 从高频数据看，3月六大电厂日均耗煤量恢复至去年农历同期的80.8%；3月30日全国返城率81.6%、累计返岗率70.5%（中国联通智慧足迹），城市拥堵延时指数恢复至去年农历同期的约82%（高德数据）。 在此背景下，3月制造业、非制造业PMI区分大幅上升至52%、52.3%，区分较2月上升16.3、22.7个百分点。

详细看，3月PMI数据反映了以后经济情势的五大特点：1）需求恢复弱于消费，内外需皆弱且外需更差；2）多少钱继续下跌，经济通缩清楚；3）企业预期环比改善，但库存积压；4）大中小企业均环比改善，但中小企业更困难；5）服务业恢复弱于制造业，修建业恢复较快。

停工不完全等于复产，疫情冲击造成以后同时面临内外需下滑，特别是生活性服务业、出口型企业。 比如，依据美团研讨院报告，截至3月9日仅34.6%的商户正常营业，但其中 超越85%的商户营业额不到去年同期的10% ；受海外疫情冲击，以后 出口企业面临订单被取消、增产、裁员等困境 。 在务工方面，2月城镇调查失业率攀至6.2%的新高，3月制造业、服务业和修建业PMI从业人员指数区分为50.9%、46.7%和53.1%，服务业务工仍在收缩。

以后中国经济面临的关键矛盾是总需求缺乏，327中央政治局会议明白扩展内需，启动“新”一轮基建，货币政策过度宽松，防止出现大规模开张潮、失业潮。 我们旗帜鲜明建议“新基建”（2月28日发布《是该启动“新”一轮基建了》），短期有助于扩展需求、稳增长、稳务工，常年有助于扩展有效供应，释放中国经济增长潜力，改善民生福利。

不同于预先解释的学院派，我们不时追求前瞻性的实战经济学。 2019年提出“拿掉猪以后都是通缩”“该降息了”，惹起较大争论，但随后被货币政策降息降准所验证。 2019年下半面对市场高端行的“经济企稳”“库存周期复苏”观念，提出“要充沛估量以后经济情势的严峻性”“经济企稳的基础不结实”。 2020年2月下旬提出“是该启动‘新’一轮基建了”，引发市场大讨论，随后被情势演化所验证。

2、虽然国际外情势异常严峻，但我们正面临千载难逢的 历史 性机遇。

危中无机：

1）在国际市场购置石油、欧美高 科技 公司股票、自然气等，如今都打折出售，可以经过主权财富基金，也可以经过企业并购，同时协助受疫情冲击的国度和企业渡过难关。

2）2018年末中央经济任务会议提出新基建，但是2019年终经济小阳春，微观经济环境不具有大规模启动。 2020年受疫情全球大盛行和欧美经济衰退影响，中国经济大幅低于潜在增长率，启动以新基建为中心的积极财政政策，基础设备补短板，有助于扩展短期有效需求和常年有效供应。 而且如今搞基建本钱低，大宗商品多少钱大跌，还有利于带动务工。

3）协助受疫情冲击大的意大利、德国、西班牙、伊朗、韩国、美国等，中国是全球上最大的口罩、酒精等制造消费国，随着国际疫情逐渐失掉控制，可以适当出口相关物资，加大宣传，赢得国际人心，疫情的马歇尔方案。

4）放慢应急医疗、医疗体制、 社会 控制、减税降费、多层次资本市场等方面革新，比拟容易构成共识，阻力最小方向的革新。

5）不卷入到是非之中，不卷入到地缘抵触，为国度开展争取战略机遇和时期窗口。

3 、需求恢复弱于消费，内外需皆弱且外需更差

3月制造业PMI 52%，较上月大幅上升16.3个百分点。 分行业来看，21个制造业行业均有不同水平上升。 其中，新动能恢复较快，高技术制造业PMI高于总体。 从重点范围看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI为55.8%、54.5%和52.0%，其中高技术制造业PMI高于制造业总体3.8个百分点。

需求恢复弱于消费，内外需皆弱，海外疫情继续发酵冲击中国出口。 3月PMI消费指数为54.1%，较上月大幅上升26.3个百分点。 新订单和新出口订单指数区分为52.0%和46.4%，区分较上月上升22.7和17.7个百分点。

外需疲软，美欧等兴旺经济体增长动能趋弱，叠加海外疫情冲击。 3月美国Markit制造业PMI为49.2%，较上月下滑1.5个百分点，重回荣枯线下；欧元区PMI为44.8%，较上月大幅下滑4.4个百分点；欧洲经济火车头德国制造业PMI为45.7%，较上月下滑2.3个百分点。

出口指数48.4%，较上月上升16.5个百分点，延续21个月处于荣枯线下，标明内需疲软。

4 、多少钱继续下跌，通缩风险加剧

3月出厂多少钱指数为43.8%，较上月下滑0.5个百分点 ；关键原资料购进多少钱指数45.5%，较上月下滑5.9个百分点。 出厂多少钱和原资料多少钱指数差值从2月的-7.1个百分点收窄至3月的-1.7个百分点，标明中下游企业盈利压力较2月有好转，但多少钱下跌致企业名义利润增长继续承压。

近期石油等大宗商品多少钱暴跌，通缩风险加剧。 近期俄罗斯、沙特阿拉伯、美国在石油疑问上三方角力，叠加疫情冲击全球恐慌心情，国际油价暴跌。 3月布伦特原油均价环比-40.0%，南华工业品多少钱环比-7.5%，螺纹钢环比-7.8%。

5 、企业预期环比改善，但产成品库存积压

3月消费运营预期指数为54.4%，较上月上升12.6个百分点；推销量指数52.7%，较上月上升23.4个百分点。 3月原资料库存指数49%，较上月上升15.1个百分点，标明因物流逐渐疏通、前期原资料充足现象缓解；产成品库存49.1%，较上月上升3个百分点，反映需求虽有好转但依然疲弱。 同时经济动能（新订单-产成品库存）指数较上月上升19.7个百分点。

自疫情迸发以来，中国财政货币双发力，政治局会议强调要加大微观政策调理和实施力度。

货币政策方面， 3月1日，银保监会发文，关于2020年1月25日以到来期的困难中小微企业，给予企业一活期限的延期付息布置；存款付息日期最长可延至2020年6月30日。 3月13日，央行选择于3月16日对到达规范的银行定向降准0.5-1个百分点，对契合条件的股份行额外定向降准1个百分点，共释放5500亿元。 3月27日中央政治局会议强调“稳健的货币政策要愈加灵敏过度，引导存款市场利率下行，坚持流动性合理富余。 要充沛发扬再存款再贴现、存款延期还本付息等金融政策的牵引带举措用，疏浚传导机制，缓解融资难融资贵，为疫情防控、停工复产和实体经济开展提供精准金融服务”。 3月30日央行地下市场7天期逆回购操作中标利率2.20%，此前为2.40%，降低20BP。

财政政策方面， 3月27日中央政治局会议强调“适当提高财政赤字率，发行特别国债，加上天方政府专项债券规模，引导存款市场利率下行，坚持流动性合理富余；要落实好各项减税降费政策，放慢中央政府专项债发行和经常使用。 ”据国度税务总局，3月申报征税期限依法延伸至3月23日，到期后仍处于疫情防控一级照应的地域，相关省税务局还可以依法再适当延伸征税申报期限，进一步协助企业缓解资金压力。

6 、大中小企业均有改善，但中小企业更困难

大型企业在消费、需求以及运营预期方面均好于中小型企业。 3月大中小型企业PMI指数区分为52.6%、51.5%和50.9%，较上月区分上升16.3、16.0和16.8个百分点，均在荣枯线上。 从消费来看，大中小型企业指数区分55.3%、53.5%和51.6%，区分较上月上升27.0、25.4和25.5个百分点。 从需求来看，大中小型企业新订单指数区分为53.2%、51.4%和49.7%，区分较上月上升23、22.1和22.9个百分点；大中小型企业新出口订单指数47.3%、44.2%和46.3%，区分较上月上升17.8、18.1和15.3个百分点。 从运营预期看，大中小型企业消费运营预期区分为55.5%、52.5%和54%，区分较上月上升11.2、12.5和16.6个百分点。

7 、服务业恢复弱于制造业，修建业恢复较快

3月非制造业商务活动指数52.3%，较上月上升22.7个百分点；新订单和新出口订单区分为49.2%和38.6%，区分较上月上升22.7和11.8个百分点，处于荣枯线下，反映非制造业新订单、新出口订单增加水平较上月放缓。

服务业恢复弱于制造业，生活型服务业更为困难。 服务业商务活动指数为51.8%，比上月上升21.7个百分点。 在调查的21个行业中，除证券行业外，其他行业均有不同水平上升。 1）交通运输、批发、银行等行业商务活动指数相对较高。 2）生活性服务业商务活动指数为50.2%，低于服务业总体指数1.6个百分点，住宿餐饮、 旅游 、居民服务、文明 体育文娱 等行业受疫情影响较大。 美团调研报告显示，截至3月9日，65.4%的综合商户处于暂停营业形态，仅34.6%的商户正常营业，停工的商户营业状况不佳，74.5%的商户简直没有买卖，11.5%的商户的营业额是2019年同期的10%及以下，5.5%的商户的营业额是2019年同期的11%-30%。 只要1.3%的商户的营业额与2019年同期持平，0.4%的商户的营业额超越2019年同期水平。

修建业恢复较快，反映停工进度和基建预期。 修建业商务活动和新订单指数区分为55.1%、48.4%，区分较上月上升28.5、24.6个百分点。 从休息力需求和市场预期看，修建业从业人员指数和业务活动预期指数区分为53.1%和59.9%，比上月上升20.8和18.1个百分点，企业停工人数环比增长，决计有所恢复。 2019年11月27日，财政部提早下达2020年部分中央政府新增专项债务限额1万亿元。 2020年2月11日，财政部再次下达新增中央政府债务限额8480亿元，2020年3月27日，中央政治局会议提到“增发特别国债和中央政府专项债”，将关键用于基建和减税。 随着专项债发行到位，大型项目停工减速，二季度将迎来基建施工高峰。