美股 的阶段曾经完毕…… 单向上传 小摩新任首席战略师研判 (美股发展阶段)

媒体8日9日讯（编辑 赵昊）摩根大通新任首席市场战略师Dubravko Lakos-Bujas表示，虽然近日的暴跌冲走了股市的一些泡沫，但假定美联储继续“表现不出安闲货币政策的紧迫性”，美股会面临更严重的下行风险。

一个月前，坚持唱空美股的首席市场战略剖析师Marko Kolanovic分开了摩根大通，Lakos-Bujas接过了Kolanovic的位子。周四（8月8日）发布的报告也是Lakos-Bujas上位以来的首份报告。

Lakos-Bujas写道，往年上半年，买卖员们关注的是通胀的走向，但如今，他们的关注点关键转向了高企的盈利预期和经济风险。最近的市场回调就是由对增长疲软的担忧心境以及对经济衰退概率的重新定价所引发的。

他指出，股市不再是“单向上传的买卖”，而是越来越多围绕增长下行风险、美联储执行机遇、拥堵的持仓、较高的估值，以及选举和地缘政治不确定性的双向争论。

前一天，Bruce Kasman为首的小摩经济学家团队将年内美国衰退的概率从上月初的25%上调至35%。公司CEO杰米·戴蒙则更失望，他以为“软着陆”的几率在35%至40%左右，即衰退是更或许出现的情形。

据了解，市场对美国衰退的担忧源于劳工部上周五发布的务工情势报告，其中7月份失业率异常升至4.3%，抵达了2021年10月以来的最高值，并触发了萨姆规则。

报揭露布后，小摩外部转而估量美联储将在9月和11月的会议上区分降息50个基点，并在之后的每一次性性会议上各降息25个基点，直至政策制定者们确信经济走上正轨。

不过，被强化的降息预期并没有为股市带来提振，周一时道指、标普双双创下近两年来最蹩脚的一天。虽然跌势在近三天有所放缓，但华尔街仍怀疑市场调整或许没有完毕。

Lakos-Bujas以为，美股很容易遭到极端仓位和动量拥堵的影响，在历史上这一阶段往往十分软弱。Kolanovic先前也屡次正告这一风险，他曾预言会出现一场相似2008年金融危机级别的下跌。

Lakos-Bujas称，周一的骚动是“坚定性末日”的重演，由于股票的大批兜售，芝加哥期权买卖所的坚定率指数（VIX）飙升至2020年以来未见的水平，这种状况相似于2018年和2015年出现的闪崩状况。

这形成科技巨头和人工自动抢手股票的动量买卖削弱，另外，8月份和9月份通常是股票表现较弱的两个月份。与此同时，美国大选的不确定性也加剧了近期股市的困境。

Lakos-Bujas的团队在报告中称，他们较为看好的投资方向是多少钱合理的优质股、进攻性板块、低坚定的股票以及公用事业板块，其次才是优质生长股，如大型科技股和半导体股。

相同，投机性生长股、周期性股票和小盘股是小摩最不看好的范围。提到遭到板块轮动利好的小盘股，Lakos-Bujas称这一轮动更契合“周期内的平仓”，并且是过去12个月里第三次轮动。

Lakos-Bujas说道：“虽然本次平仓是三次中最大的一次性性，但与历史上的动量崩盘相比，它还差了不少。”