AI狂潮席卷之下标普500指数屡翻新高 为何审慎心情却减速蔓延? (狂潮造型)

标普500指数在往年上半年堪称屡翻新高，其中第一季度下跌超10%，第二季度下跌近4%。往年以来该美股基准指数的关键催化剂在于美股市场围绕人工默认的投资狂潮——来自世界的资金疯狂追赶英伟达等芯片股以及苹果、微软等大型科技股，这些受益于AI的股票多少钱飙升带动标普500指数下跌，虽然该指数的大局部成分股上半年产生下跌。

但是随着股票市场迈入下半年买卖阶段，越来越多的华尔街剖析师担忧市场的板块宽度依然过窄、英伟达（NVDA.US）等芯片股适度扩张最终触发“AI泡沫”分裂以及标普500指数全体涨势过于依赖占据高额权重的大型科技股。在愈加微观的层面来看，往年下半年标普500指数或者面临的关键困境在于美国经济增速大幅放缓，甚至放缓水平或者造成美国企业全体EPS预期被大幅下修等多重不利要素。

因此，即使在占据高额权重的英伟达、谷歌和微软等大型科技股的激烈推进之下，美国股市刚刚完结了微弱的第二季度，依然促使越来越多的华尔街剖析师关于下半年美股行情愈发审慎。

依据他们近期宣布的研报，他们关键的担忧在于，一旦微观经济要素造成大型科技公司全体业绩达不到市场予以的极度失望预期，这些占据高权重的科技股或者带动标普500指数迈入大幅回调阶段。

最新统计数据显示，美国经济各个角落都在印证经济增速放缓逻辑。上周四发布的批改后经济数据显示，第一季度，美国经济的外围引擎——美国团体生产支出数据，经批改后相比初值降低0.5个百分点，折分解年化季率的终值仅仅为1.5%。

其余的批改后数据则显示出，美国经济的每个角落都出现出经济增速放缓趋向，比如某些商业设备订单和出货量降低，贸易逆差为两年来最大，务工市场产生疲软迹象，购房量片面下滑。

标普500指数翻新高的外围催化：七大科技巨头

以下这一组数据堪称构成显明对比：依照总计市值加权测算的标普500指数——这也是市面上少数ETF所跟踪的标普500指数，在第二季度下跌4%，并且有九次收于历史最高点。但是，等权重版本的标普500指数——即英伟达、谷歌和微软在指数中的权重占比相反，较第一季度末的历史最高点异常下跌3.1%。

这种不同权重指数表现之间的渺小差异，在很大水平上可以归纳为自2023年以来继续火爆的投资主题：人工默认，这股史无前例的AI投资狂潮带动AI芯片霸主英伟达往年以来股价下跌150%，同时也是生产电子巨头苹果（AAPL.US）股价在发布以 Apple Intelligence为主的iPhone人工默认配置后，从第一季度的低迷中反弹的外围推进力。

进入2024下半年，美股七大科技巨头（Magnificent 7）总计市值超越10万亿美元，正是占据高额权重的它们让看起来不温不火的美股市场显得煊赫一时。

到目前为止，推进标普500指数下跌以及全体EPS预期扩张的要素并没有显著扭转，依然是英伟达与微软所领衔的“美股七大科技巨头”（Magnificent 7）。并且高盛、富国银行以及德意志银行等看涨美股的华尔街大行战略师们坚称，往年美股反弹的关键要素将是科技巨头带动下的企业盈利数据的继续反弹趋向；他们估量至少到2024年底，“Magnificent 7”微弱的业绩数据带动标普500指数全体EPS扩张以及带动标普500指数续翻新高的趋向依然存在。

“Magnificent 7”包含：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Meta Platforms。世界投资者们2023年以及2024年上半年继续一拥而上七大科技巨头，最关键的要素堪称是他们纷繁押注，由于科技巨头们的庞大市场规模和财务虚力，它们处于应用人工默认技术扩展营收的最佳位置。

人工默认提振芯片股——但不只仅是芯片股

标普500指数的11个板块中，只要三个细分板块在第二季度的表现好于或与大盘基准持平，反映出市场的板块宽度依然过窄。三个板块区分是：信息技术（下跌13.6%）、通信服务（下跌9.1%）和专用事业（下跌3.9%）。标普500指数中仅仅25%的成分股表现优于该指数自身。

甚至在科技股外部，第二季度的赢家和输家之间存在显著差异：在构成该板块的科技行业中，只要半导体行业的表现好于标普500指数，显示出半导体行业目前是受益于世界企业斥巨资规划AI这股狂热浪潮的最大受益行业。

AI芯片畛域最强王者之称的英伟达股价继续飙升，一度成为世界市值最高的上市公司。与此同时聚焦于以太网替换机芯片以及人工默认ASIC芯片的巨头博通（AVGO.US）股价也在上半年迅速飙升，由于正在启动的人工默认基础设备树立热潮大幅提振了其开售额，而高通（QCOM.US）在推出一款全新的端侧PC人工默认解决器后股价下跌。

但是，被市场此前视作AI热潮大赢家的软件板块在第二季度股价下跌了3%，而互联网服务和基础设备行业下跌近7%，外围逻辑在于软件行业依然须要斥巨资购置英伟达AI GPU、以太网基础设备等基础设备，目前难以仰仗AI产品成功盈利。在6月初，由于开售额疲软和业绩指引不佳，云软件巨头Salesforce（CRM.US）股价暴涨。Shopify、Workday和MongoDB等规模较小的软件公司也因雷同令人绝望的业绩而暴涨。

云计算巨头甲骨文（ORCL.US）股价飙升在软件行业中显得“另类”，但不是由于业绩表现极端杰出——它的营收和利润均未到达市场预期，而是由于它宣布与微软以及OpenAI这两大AI畛域领头羊达成云计算协作。

值得留意的是，投资者们对人工默认题材的兴味如此之大，以致于他们把眼光投向了芯片公司之外，寻觅人工默认反派的“卖铲”类型赢家。标普500指数中表现仅次于英伟达的股票是美国清洁动力指导者——第一（FSLR.US），该股在5月初取得提振，剖析师称其为潜在的人工默认受益者——毕竟世界脱碳化趋向之下，清洁动力或将成为AI数据中心的最外围电力供应。

详细来看，上述表现微弱的专用事业板块之中涨势最微弱的类别集中在电力股与可再活泼力股。面前的关键逻辑在于，这两大细分类别被视为世界企业规划AI的这股史无前例热潮的最大受益者之一，毕竟规模随AI芯片激烈需求而呈指数级扩张的高耗能AI数据中心面前离不开电力供应基础，这也是“AI止境是电力”这一市场观念的由来。

专用事业类股理论是市场中一个相对宁静的角落，多年来遭到关注股息的低危险偏好投资者以及进攻战略投资者们的青眼，但它的表现仍像一个高增长板块。美国电力巨头Vistra （VST）在第一季度股价疯狂飙升80%后，于往年5月参与标普500指数，成为该指数的领军股之一。NRG动力（NRG.US）和NextEra动力（NEE.US）往年以来涨幅均远超标普500指数。

一些剖析师以为不详之兆暗藏在表象之下

但是，在这些受益于AI投资狂潮的板块之外，美股第二季度，乃至整个上半年的实践状况相当蹩脚。

自3月份以来，标普500指数中的动力、金融、医疗、工业、资料和房地产行业都产生大幅下跌。标普500指数中约60%的成份股在整个第二季度完结时出现出跌势。

标普500指数与其大少数成分股之间的差异在6月份失掉了充沛表现。随着英伟达和其余芯片股以及大型科技巨头股价飙升，标普500指数屡翻新高。但是，标普500指数的涨跌幅占比线（代表股票涨跌的数量份额）开局迅速下滑，这是一个潜在疑问的不详迹象。

“6月12日，当标普500指数创下第二季度第五次收盘历史纪录时，仅仅34%的标普500指数成分股票收于其短期技术面关键目的——20日移动均线之上……这是自1990年开局统计该数据以来，随同着新高的最低百分比。”LPL financial首席技术战略师Adam Turnquist示意。

无论美股下一步怎样走，投资者最好坚持审慎

一些华尔街剖析人士以为，美股的这一轮牛市还有更大的空间，尤其是假设第二季度财报如预期般微弱出炉的话，这些看涨后市的剖析人士估量只要三个板块——关键生产品、工业和资料，在第二季度利润或者产生收缩，其中7个板块估量利润增长将超越5%，企业利润继续增长的证据或者有助于继续扩展股市涨幅。

历史仿佛也站在了市场多头这一边。据LPL Financial上周四发布的一份报告显示，假设标普500指数在上半年涨幅到达10%或更高，标普500指数下跌概率超越80%，而下半年的平均涨幅则凑近8%。

但是，假设这些科技巨头以及关键芯片公司业绩未能到达市场给予的失望预期，或者触发一波下跌。来自摩根大通的战略师Marko Kolanovic强调，在经济增速放缓、预期较高的美股全体EPS面临下修等不利要素影响下，未来几个月标普500指数或者下跌。这位摩根大通首席市场战略师及其团队在周五的年中展望中示意，年底时标普500指数势将跌至4,200点，较周四开清点位5,483点下跌约23%。Kolanovic的观念其实是重申了他坚持一年多的预测，虽然其余华尔街机构都上调了对标普500指数的点位预测以跟上大盘飙升步调。

在BCA Research首席世界战略师Peter Berezin看来，接上去造成美股下跌的关键要素或者在于休息力市场减速放缓给生产者支出带来渺小压力，造成这一驱动美国经济增长的关键引擎大幅减速。Berezin征引了一系列经济数据：美国JOLTS职位空缺数大幅降低，并且私营企业的离任率好转，同时非农数据显示薪资增速显著放缓，包含近日发布的PCE物价指数也显示出世产疲软的迹象。

据了解，在最近几周，呐喊投资者们坚持审慎的华尔街剖析师越来越多，他们以为美股这波长牛仍未中断，但是下半年或者将无法防止地产生一段调整期间。

比如，看涨标普500指数年底冲至5600点的高盛近日正告，美国财政赤字继续扩展、市场集中渡过初等要素，美股回调危险正在回升，如今或者是“踩刹车的好机遇”。“这是一个牛市，但回调的或者性始终回升。因此，我倡导寻觅时机降低全体投资组合危险，以应答大选政治博弈的下一阶段。“高盛上周发布的一份报告显示。

始终收窄的板块是剖析师们近几周拉响警报的关键正告信号之一。Turnquist示意：“最近的打破不足证明，但是并不象征着牛市曾经完结，但确实参与了暂停或回调的危险，除非下跌的板块数量始终扩展。”

来自Piper Sandler的剖析师们周二宣布了相似的评价报告，称美股市场“很或者”产生短期回调。该机构的剖析师们指出，在上个月凑近月底的时刻，下跌势头正在削弱，而进攻型股票开局轻轻进入市场表现最好的股票行列，暗示市场偏好或者趋于激进。

Piper Sandler的剖析师们还指出，标普500指数极度集中于科技巨头——微软、英伟达和苹果的累计市值是罗素2000小盘股指数总计市值的四倍，并且英伟达、博通等芯片巨头的适度扩张也令人担忧。