出海 张泉 三季度权利市场先抑后扬 丁洋 湘财基金徐亦达 科技生长四条主线 A股震荡上传概率优化 包佳敏 看好红利 顺周期 (海归博士张泉)

回想2024年上半年，A股市场可谓波涛坎坷，先后经验了延续下挫、超跌反弹、横向盘整、二次探底等阶段，尤其是进入7月份以来，沪指在3000点左近重复争夺，继续出现出弱势整理态势，市场心态无比纠结。从战略、板块来看，主打稳健防卫、高股息的红利资产往年以来遭到资金追捧，家电、商用车等部分出海题材受关注度较高。

展望整个三季度，随同着海外央行陆续降息以及国外交策密集出台，权利市场会否迎来先抑后扬行情？红利、出海等主题行情能否延续？又有哪些板块有望崭露头角？湘财基金基金经理包佳敏、张泉、丁洋、徐亦达以为，A股市场震荡上传的概率正在优化，看好 红利、出海、顺周期、科技生长四条主线机遇 。

高股息行情有望贯串全年

湘财红利量化基金经理包佳敏 表示，虽然5月末以来红利板块继续调整，但在微观坚定加大、利率中枢下移、风险偏好下降的背景下， 以银行、煤炭、交运、公用事业为代表的高股息红利资产依然是三季度市场最关键的主线之一。

首先，往年是海外的“超级大选年”，不确定原因增多。日前，美国总统拜登宣布分开选举，支持副总统哈里斯成为专制党总统候选人，使得这场大选愈加虚无缥缈，后续选举结果将选择对华政策的走向，并深化影响权利市场的未来表现。

其次，以后经济复苏情势并不阴暗，投资者风险偏好维持在低位。虽然上半年以来，稳增长、房地产等政策继续出台，但成效显现尚需时期，6月关键经济数据走弱，内需依然有余。在此背景下，高股息的红利资产确定性较强，依然具有清楚的投资吸引力。

最后，在新“国九条”与“中特估”等政策加持下，红利资产的估值水平有望重塑。往年4月，新“国九条”发布，愈增强调对现金分红的监管思绪，再次标明未来拿出真金白银回馈股东的公司才是真正优质的公司，同时在央国企估值系统性上升的背景下，红利资产下跌潜力更大。

但是，也需警觉后续经济和市场品格的变化。经过前期下跌，以后红利资产的性价比曾经有所下降，若经济预期大幅上传，或许市场品格向科技生长切换，红利资产也或许出现阶段性回调。

“出海”景气派估量继续上传

往年上半年，出海概念生动，家电、汽车等多个板块都有所表现。在 湘财医药瘦弱基金经理张泉 看来，医药板块也是关键的出海主线之一。他以为，全球经济正逐渐复苏，制造业景气向稳上升，中国企业的海外业务支出有望继续增长，出海链的景气派估量继续上传。除了家电、汽车板块外， 医药“出海”的设想空间微小，尤其是高端原料药方向值得看好。

张泉以为，站在以后时点，海外去库存靠近序幕，叠加抢先原资料多少钱回落、海运多少钱下降等多重原因的作用，原料药板块需求正逐渐向好，叠加个股层面有很多公司有新产品放量、产品结构改善的状况存在，比拟优点清楚，估量将步入新一轮的向上周期。

从中终年来看，部分原料药企业出海已久，一些龙头企业曾经树立起了成熟的海外销售渠道，并取得海外市场的认可。未来几年，随着多款重磅新药的专利到期，国际原料药行业有望借此迎来新一轮的加快增长。据Evaluate Pharma预测，2023-2028年全球将有3560亿美元处方药销售额面临专利到期，这将为仿制药及衍生出来的原料药市场带来增量空间。

此外，原料药企业正不时经过不时研发投入，向CDMO及下游制剂端扩张，逐渐翻开“第二生长曲线”。在个股阿尔法捕捉上，张泉表示，可以重点关注供需结构改善、产业链继续拓展更新的这两类企业。

顺周期板块或先于基本面反弹

湘财周期轮动基金经理丁洋表示， 顺周期板块与经济预期亲密相关，以后内外部经济环境都在边沿改善环节中。海外方面，美国经济数据末尾向下，叠加通胀数据继续回落，市场对美联储9月降息的预期迅速升温；国际方面，央行连发三份关键公告下调利率水平，资金面有望维持宽松的格式。

展望三季度，随着前期稳增长政策、房地产政策逐渐落地，叠加海外补库存周期开启、国际降息落地 ，国际经济有望陆续失掉修复，估量带动顺周期板块走出一波下跌行情。 内行业性能上，看好有色、化工、等抢先顺周期行业，以及兼具红利属性的煤炭、电力等行业。

对此，湘财长泽基金经理徐亦达也表示，从一到两个季度的维度来看，随着政策组合拳的继续发力，经济数据估量将在三季度以后逐渐好转，基于股市往往会延迟反映微观基本面等逻辑，可以延迟关注锚定国际经济展开状况的顺周期方向和进攻性较强的方向，例如大周期板块中的有色、机械方向。

随着“设备更新”、“以旧换新”配套措施继续落地，工程机械产品从2024年末尾逐渐进入设备更新周期，工程机械行业有望底部上升，而作为原资料的有色金属需求也有望迸发；此外，工程机械也有出海的逻辑，近年来关键产品出口竞争力继续提高，出口占比不时优化，未来有望继续向海外拓展市场，相关企业业绩有望继续改善。

科技生长仍为中终年中心主线

5月底以来，A股市场坚定加剧，科技板块却迎来逆势下跌行情，市场关于科技股的关注度也清楚优化。据二季报数据显示，公募基金正在加仓科技股，某信息技术类公司再次取代白酒股，成为公募基金第一大重仓股。

湘财长泽基金经理徐亦达表示 ，科技生长板块上半年外部有所分化，部分行业经验了前期的继续下跌，缺少短期机遇，而受AI带动，半导体、消费电子等行业出现复苏信号，出现补涨态势。依据SIA的数据，中国半导体销售额延续7个月成功同比正增长，且往年以来不时坚持两位数同比增幅，半导体行业已进入补库存周期；消费电子行业也正缓慢复苏，2024年二季度，全球自入手机销量延续第三个季度同比增长。

展望后市，徐亦达以为，短期可以继续追踪、观察已处于右侧区域的科技生长细分板块，同时关注海外AI产业链对国际的映射方向；中终年来看， 科技生长板块依然是中心主线之一。 往年以来，“展开新质消费力”被列为政府十大任务义务之首，同时国度大基金三期成立，助力半导体产业展开，政策推进的泛数字经济有望受益，包括数字产业化、产业数字化以及贯串其中的国产化、自主可控等；此外，AI作为未来科技展开确实定性方向，其尚处于行业萌芽阶段，生长空间大、弹性足，当下规划相关范围的公司有望迎来估值、业绩双升，可以继续等候预期改善、产业兑现、景气派优化带来的机遇。