股价年内跌超四成 极米科技2024上半年净利预降96% (年底股价下跌)

乐居财经吴文婷7月29日收盘，报62.2元，跌1.97%，总市值约43.54亿元。

值得留意的是，自年终至今，极米科技股价累计跌幅达44.73%。

信息面上，近日，极米科技公布2024年半年度业绩预告，估量成功归属于母公司一切者的净利润为367.31万元，与上年同期相比，将增加8,905.43万元，同比增加96.04%；归属于母公司一切者的扣除十分常性损益的净利润为-1,526.83万元，与上年同期相比，将增加7,378.65万元，同比增加126.09%。

关于业绩变化，极米科技表示，2024年上半年，受微观经济环境等原因影响，国际投影市场消费需求依然承压。面对多重应战，公司积极应对，推出一系列新品优化产品综合竞争力，2024年上半年推出定价不到两千的便携投影Play5以及掩盖多多少钱带的护眼三色激光云台投影RS10系列。

同时，公司努力拓宽销售渠道，坚决实施品牌出海与全球化战略，报告期内公司海外支出增长拉动海外支出占比继续优化，推进二季度销售毛利率环比改善的同时，抵消了国际需求疲软对全体支出的影响，2024年上半年公司全体支出规模同比基本持平。

不过，极米科技指出，受部分老品去库存影响，报告期内公司销售毛利率较去年同期降低，形成公司净利润同比下滑、扣除十分常性损益的净利润为负。

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极米科技：国际家用投影电视龙头，增长潜力庞大值得等候

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一、主营业务 评分：80

1、业务剖析： 公司是一家以设计与制造智能投影产品为主的企业，同时为消费者提供投影机配件产品和互联网增值服务。 产品用户关键以家庭为主，亦有大批商业用途。 投影机的任务原理是将接纳到的图像或视频数字信号转变为光信号并投射到幕布，可以替代电视的性能，由于运行的是光的反射原理，与传统电视相比，对眼睛更为友好，但是在白昼遭到外部自然光的影响，显示效果较弱，夜间效果极佳；并且由于机身小运行场景更为灵敏，遭到年轻消费者的喜爱。 公司在全国销量曾经到达数百万台，未来随着配件终端产品数量大幅优化，内容等增值服务（与内容媒体协作形式）必将成为公司利润新的增长点；目前公司以国际市场为主，电商平台和线下门店是关键的销售渠道，同时也在积极规划海外市场。 随着微观经济复苏，以及芯片供缺乏的状况好转，公司业绩有望坚持加快增长；

2、行业竞争格式： 目前国际厂家曾经成功了对国外品牌的逾越，2020年市场出货量前五为极米（18.1%）、坚果（10.1%）、爱普生（7.9%）、明基（3.7%）、小米（3.3%），算计占比超越43%。 由于产品同质化严重，所以市场竞争也相当剧烈。 此外，腾讯与阿里等互联网巨头也纷繁参与竞争的行列，一方面说明行业的前景不错，另一方面也加剧了竞争。 公司在软件研发与销售上有较强的优势，但研发费用占比与同业相比仍处在较低水平。 目前市场上产品迭代较快，公司仍需加大研发力度以安全市场位置；

3、行业开展前景： 依据IDC估量，2020年至2024年中国投影设备市场的复合增长率将达14%。 随着人民生活水平提高，投影设备具有便携、对视力相对友好、显示效果更好、屏幕更大等优势，未来浸透率还有十分大的优化空间。 同时作为内容承载平台，未来将部分替代传统电视机，成为客厅 文娱 的中心；

4、公司业绩增长逻辑： （1）消费更新；（2）行业集中度优化；（3）产品浸透率优化；（4）增值服务内容带来利润新的增长点；

文中方框内文字均为注释的数据补充，可作略读

二、公司控制 评分：80

1、大股东持股及股权质押、高管奖励： 公司董事长钟波、总经理肖适均为技术背景出身，拥有丰厚的行业阅历，钟波为实控人，与团队算计持股比例接近35%。 高管年龄集中在35-50之间，年富力强。 高管工资集中在100-160万之间，高管及员工持股比例约16%，奖励十分充足；

2、员工构成： 以研发与销售为主，是典型的技术和销售密集型企业，2020年人均营收143万元，人均净利润13.6万元，内行业中属于高水平；

3、机构持股： 公司前十大流通股东包括7家公募基金、1家社保基金、1野生老保险基金，遭到主流资金的高度认可；

4、股东责任（融资与分红）： 上市不到一年，分红数据不具有参考意义；

三、财务剖析 评分：80

1、资产负债表（重点科目）： 公司账面现金超越22亿，十分充足，应收账款和存货占营业支出比例合理，固定资产5.41亿、在建工程3.61亿，仍处于加快扩张当中；有息负债约3.85亿，偿债压力较小；合同负债0.64亿，负债率约为45.45%，全体资产结构 安康 ；

2、利润表（重点科目）： 2020年营收和净利润同比区分增长33.62%、187.79%，关键是受疫情无法出门抚慰销量逆势上升；2021年上半年营收同比增长47.48%,净利润同比增长98.06%，与公司推出新品H3S及RSPro 2市场反响良好，同时自研光机导入范围扩展、产品销量优化规模效应进一步突出，故而销售毛利率优化、净利润大幅增长；

3、重点财务目的剖析： 近几年公司开展迅猛，净资产收益率大幅优化，IPO事先估量很难维持较高水平；由于公司自主研发的光机导入范围扩展，产品本钱降低，同时公司增加了大幅度的折价促销，因此毛利率和净利率均出现大幅增长，2021年二季度抢先原资料多少钱下跌凶猛，公司短期毛利率或将受损；净利润率延续攀升，关键还是基于规模效应，未来仍有进一步优化空间，但是估量优化速度会放缓；由于总资产的加快增长，公司的总资产周转率出现下滑趋向；

四、生长性及估值剖析 评分：80

1、生长性： 目前国际投影仪浸透率还十分低（3%以内），市场还有较大的增长空间，公司作为行业龙头更能享用行业增长带来的红利。此外，国外也有很大的市场需求 ， 公司增长潜力庞大；

2、估值水平： 思索到行业还有较大的市场空间，基于公司产品消费属性、净利润加快增长，赋予公司40-50倍市盈率；

五、投资逻辑及风险提示

1、投资逻辑： （1）行业加快开展；（2）产品浸透率大幅优化；（3）销量稳如泰山增长；（4）增值业务带来新的增长点；

2、中心竞争力： （1）技术及创新才干；（2）营销网络优势；（3）人才优势；

3、风险提示： （1）部分中心零件供应风险；（2）原资料多少钱动摇风险；（3）中心技术泄密风险；

六、公司总评 （总分80）

公司成立仅有7年时期便成为国际家用投影设备龙头，产品避开了与传统市场针对办公等商业市场的竞争，翻开了国际家用市场的消费需求，短短几年时期成功了对爱普生、索尼、日立等外企的逾越。 近两年随着销量是大幅优化，规模效应随之显现，未来智能家居浸透率继续增长，80后、90后、00后对投影产品的接受度不时优化，市场的需求将不时扩展。 但阿里、腾讯、小米等传统互联网巨头也不时在参与竞争的行列，公司的压力也颇大。 公司仍需进一步增强自身研发实力与销售渠道，抓住时机做大做强，参考扫地机器人龙头科沃斯和石头 科技 的千亿市值，投影仪作为一个大单品，未来增长潜力十分值得等候。

评级规范：AAA 85、AA：77-84、A：70-76；BBB：60-69，BB：55-59，B：50-54；CCC及以下 49

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