身处退市边缘 煤电巨头永泰动力组合拳保面值效果待考 (如今站在退市边缘)

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近日，（600157.SH）连发多份公告，包括谋划严重事项暨停牌、股份回购进度、以及变卦回购用途等多个关键事项，并公布了告全体股东信，试图给投资者们传递信息。

一揽子公告的面前，作为A股中市值超200亿的煤电巨头，股价曾经跌至历史新低的永泰动力正在“1元面值退市”的生死线边缘挣扎。

通常上，自公司在2018年经验一场债务危机后，股价不时未有起色，其股价终年徘徊在2元左右，而虽然永泰动力近两年里曾经屡次公布增持公告希冀提振股价，但效果甚微。

与股价走势相同的是，永泰动力近两年的业绩表现却十分出色，其三年间扣非净利润增长了184.90%，往年上半年，公司净利润依然出现两位数增长。

此次公司为保壳所打出的组合拳，虽然力度可谓是公司史上之最，但最后能否助力公司提振股价，脱离“1元面值退市”的泥沼，依然具有不确定性。

为保壳，重组、回购多项措施并行

7月24日，永泰动力经过延续三日下跌后，收盘价为每股1.1元，当日盘中一度跌至每股1.01元。当日午间，永泰动力紧急公布《关于介入股份回购金额的公告》和《关于变卦回购股份用途并注销的公告》。

两份公告显示，公司将介入回购股份资金总额和变卦回购股份用途，回购资金总额由6月25日回购公告中的“不低于人民币1.5亿元，不逾越人民币3亿元”调整为“不低于人民币5亿元，不逾越人民币10亿元”；回购用途也由“用于员工持股方案或许股权处分”变卦为“用于注销以增加注册资本”，不只力度更大，回购诚意也十分清楚。

另外，回购进度公告显示，6月26日至7月24日，公司已支付约1.69亿元，累计回购股份1.51亿股，占公司总股本的比例为0.68%。

随后，永泰动力又抛出谋划严重事项暨停牌的公告称，正在谋划以发行股份及支付现金的形式置办包括但不限于储能公司、优质煤炭资源等资产控股权事项，鉴于相关事项尚存在不确定性，公司自2024年7月25日开市起停牌，估量停牌时期不逾越10个买卖日。

值得留意的是，和停牌收买资产同时披露的，还有一封保养公司股价告全体股东信。

在信中永泰动力重申了公司良好的基本面和继续增长的业绩，同时指出海则滩煤矿的继续投产将进一步增厚业绩，最后再次强调将继续提振股价。但从散户投资者的众多评论中不难发现，似乎他们并不买账。

无意思的是，不知能否遭到一天之内紧急公布多个公告的影响，在告全体股东信中还出现表述错误，将本为2024年一季度运营性净现金流，写成2014年。

分阶段密集增持，效果甚微

媒体APP留意到，2023年，煤炭板块累计下跌11%，涨幅在申万31个大类行业中排名第7。从个股来看，不少个股更是走出了“慢牛”行情，如（000937.SZ）、（601699.SH）、（600546.SH）、（600971.SH）、（600985.SH）等，年内涨幅均逾越30%。部分标的更是连创新高，如（601088.SH），公司股价在去年12月26日盘中一度下跌至32.52元/股，创下近15年以来新高。

往年以来，片面深刻电力体制改造支持政策频出，叠加近日多地高温天气来袭，用电需求大增，二级市场电力板块热度不时。据不完全统计，往年以来，领跑市场的行业中，电力股赢得了头把交椅，年内涨幅逾越30%的个股有210余只，其中有近40只为电力股。

但身在两个赛道之中，作为行业头部公司的永泰动力却未能抓住行情，股价表现依然延续近几年的低迷。从2019年下半年末尾，其股价终年在1元至2元之间徘徊。

对此，在互动平台上多为投资者曾经屡次向永泰动力就股价低迷，能否有退市风险，怎样启动市值保养。但对此，公司方面此前的回答却略显无奈，其不时强调公司消费运营稳如泰山、业绩继续大幅增长、储能转型项目有序落地、展开前景良好，但因市场多方面原因影响，公司价值尚未失掉合理表现。

媒体APP还发现，近5年里，永泰动力高层也曾在不同阶段，屡次增持以抚慰股价。其中，其在2020年增持了两次，彼时公司股价末尾进入下行通道，并末尾在1.5元上下坚定。

在2021年以及2022年两年里，永泰动力忙于债务重组，未有增持方案。到了2023年，公司区分于7月、10月进一步增持股票。往年6月，公司再次公布增持方案。

从公告上看，永泰动力每次增持触及的人员都十分普遍，甚至包括总监级、助理级等中层控制。以往年6月最新一期增持公告为例，其中董事长、常务副董事长、副董事长兼总经理、董事（不含独立董事）、监事会主席增持公司股票数量不低于100万股。公司副总经理（不含兼任董事）、总会计师、董事会秘书、董事长助理增持公司股票数量不低于50万股。连公司总监级人员都增持了公司股票数量不低于30万股；公司助理级（副总师级）人员增持公司股票数量不低于15万股。截至目前，上述增持曾经成功。

虽然公司高管积极介入增持方案，但不少投资者对此并不买账，在往年6月公司公布增持公告后，有股民在股吧表示，“一两千万股有什么用？”“关于222亿股本的永泰动力来说，增持几百万股，犹如无济于事，泛不起波涛。最少得回购10亿股才有点用，才代表是真心”“清楚是吸引散户接盘”。从二级市场的表现来看，高管们的密集增持对股价影响的效果也并不清楚。

对比起来，此次回购金额下限抵达10亿元，且回购之后将用于注销，稳如泰山股价的力度可谓近几次之最。

值得一提的是，虽然公司频繁增持股票，但在分红力度上，永泰动力却显得小气。媒体APP留意到，永泰动力在2017年—2022年时期均未再分红。截至2022年末，永泰动力自上市以来累计成功净利润137.29亿元，累计现金分红16.19亿元，上市以来分红率为11.77%；截至2022年期末未分配利润为90.86亿元。

2023年，公司终于启动了分红，但其每10股仅派0.055元（含税），以此计算算计拟派发现金红利1.22亿元。

业绩继续向好，曾陷债务危机

地下资料显示，永泰动力于1998年5月13日登陆上交所主板，最后由实控，2007年，王广西等末尾拿到控股权。

从永泰动力的主营业务状况来看，电力、煤炭业务不时是其中心支撑，2020年至2023年，电力业务支出占总营收比区分为50.66%、43.05%、44.22%、55.48%，煤炭业务的这一比例为26.13%、40.07%、38.51%、41.23%。

但两项业务在近年来出现如出一辙的展开曲线。自2021年来，营收奉献最多的电力业务进入蚕食利润期，毛利率在2021年、2022年一度为-5.45%、-6.87%，2023年恢复至10.68%。营收第二的煤炭业务毛利率却一路增长，2020年为41.8%，2022年曾增至60.78%，2023年为49.82%。

但从全体看，作为市值244亿元的煤电股，永泰动力近几年的业绩并不逊色。

2021年～2023年，公司营业支出由271.80亿元优化至301.20亿元，归母净利润由11.28亿元翻番至22.66亿元；而扣非后归母净利润更是由8.28亿元优化至23.59亿元，增长184.90%。

2024年上半年，公司煤炭业务坚持良好利润空间，电力业务运营效益继续优化。业绩预告显示，其归属净利润估量为11.60亿元～12.60亿元，同比增长14.54%～24.41%。公司表示，2024年下半年公司业绩将高于2024年上半年和2023年同期水平，公司业绩继续坚持良好增长势头。

值得留意的是，业绩向好的永泰动力也曾堕入过债务危机之中。2018年，永泰动力一笔15亿元的短期融资券逾期，引发债务危机。

受其影响，永泰动力的资产负债率居高不下，2013年至2019年甚至高达70%以上。2020年9月，永泰动力被实施退市风险警示。后续得益于债务重组落地等，永泰动力2021年4月30日撤销其他风险警示，其资产负债率也有所降低，截至2023年12月31日，公司资产负债率降至52.17%，处于行业较低水平。

但也是经验了这轮重创后，永泰动力的股价才较为低迷，股价终年徘徊在2元左右，不时未有起色。

在告全体股东信中，永泰动力也自揭伤疤，将债务重整时数据拿来对比，公司表示，公司高度注重重整（重组）还本付息任务，积极主动实行重整和重组方案中还本付息要求，自出现债务疑问以来至2023年12月末，公司累计现金出借本金185.34亿元、以股抵债出借本金174.42亿元、支付利息119.44亿元，算计479.20亿元；有息负债规模由709亿元大幅降低至411亿元、增加298亿元，较重整前大幅降低，公司财务状况进一步优化。

数据显示，永泰动力目前的运营性现金流充沛，2021年～2023年公司运营性净现金流区分为51.19亿元、64.43亿元、70.25亿元，2024年一季度运营性净现金流达11.15亿元，同比增长1.99%。

由此可见，永泰动力在财务数据上并没有太大的雷点，而此次重组能否顺利、又能否使永泰动力涅槃重生？媒体APP还将继续关注。（本文首发媒体APP，作者|于莹，编辑|曹晟源）