华为系乘用车和能效规范优化的输配电设备 看好补贴额优化的家电龙头 主题买卖或有好转 国泰君安战略 (搭载华为的汽车)

预期有余指数调整，等候机遇逆向规划，主题买卖或有好转。 上周股市调整，日均成交额走低。7月中上旬股市反弹后，在7月21日周报我们讨论了股市走势面临的束缚。虽然影响股市的原因扑朔迷离，我们以为以后股市运转的应战关键在两点：1）预期疑问缺乏有力进度，如地缘、经济、政策等。2）A股微观买卖遇阻，成交与换手志愿有余。股市走势偏弱时预期疑问与买卖疑问往往相互交织，需及时阻断。也要关注到，有利原因也在逐渐累积，中央财政扩张与特地国债用途拓展至设备更新/以旧换新等外需侧，思绪契合逻辑，叠加8月中报季风险开释以及金九银十事情催化变多，接上去买卖性的主题投资表现或有望好于6-7月的平淡。但股市大级别的底部与行情出现，要求市场预期与微观买卖的层面出现鼓舞人心的进度，或看到更廉价的估值以造成逆向规划的条件。股市震荡阶段，等候扣动扳机的时辰出现。

股市估值结构分化，降息买卖短期考量买卖阻力，中期回归逻辑优点。 美国股市近期“大盘切小盘、生长切价值”，标明在海外降息买卖的关键眉目并非基于贴现率降低进而提估值，更多的是考量经济动力放缓以及品格买卖阻力。对中国买卖而言也有相似之处，虽然汇率压力变小与利率空间介入，但微观风险的不确定性相同制约A股的估值空间。在关键力气的重复干预后，沪深300为代表的权重股估值分位数靠近40%，与下修的A股盈利增长预期之间差异正在拉大，估值反而显得“更贵了”，这也是以后A股投资所面临的关键束缚。加之，过去一周降息买卖也并未带动外资流入，因此从短尺度而言，降息买卖最小阻力的方向在前期超跌的板块尤其是低估生长股；待A股的估值结构更为平衡，品格有望转回前期大盘价值+科技蓝筹的强势品格。

投资倡议与行业比拟： A股低估或超跌板块短期占优；待估值修改后强势品格仍在大盘价值+科技蓝筹。港股风险出清将更充沛，底部弹性也更大。在预期缺乏进度与微观买卖遇阻的束缚下，市场风险偏好有余。同时A股也面临结构束缚，权重股估值不廉价，中小市值缺流动性；板块有逻辑的偏贵，廉价的缺逻辑。我们以为：1）前期超跌且政策发力的板块短期灵敏介入反弹：家电/汽车/机械/电新/医药。待基于性价比的估值调整后，具有逻辑优点的强势品格将重回主线；2）产业景气改善+政策发力国产替代+科创并购重组预期，看好电子半导体/军工/通讯等；3）红利投资除了股息率，还要思索基本面假定稳如泰山性，“红利缩圈”看好电力/电信运营商/国有行/公路等。此外，港股风险出清将更充沛，逐渐逆向规划港股高股息与互联网优质龙头。

主题引见： 1、更新换新。资金来源明白且补贴力度超预期，看好补贴额优化的家电龙头、华为系乘用车和能效规范优化的输配电设备/变压器。2、数字经济。完善促进数字产业化和产业数字化政策体系，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，看好网络/算力数字基础设备和数据服务商。3、自主可控。构建支持片面创新体制机制，优化产业链供应链韧性和安保水平，看好先进半导体/工业母机国产化。4、动力出海。看好有新兴市场产能规划或订单确认的逆变器龙头。

风险提醒： 海外高利率继续时期超预期、全球地缘政治的不确定性。

我们正在阅历第四次工业反派，传统制造业迎接转型更新的浪潮，工业物联网、大数据技术、云计算等新兴技术为制造业开启了智能化大门。 在工业智能化范围，众多百年轻牌企业，如西门子、通用电气、博世集团、施耐德电气等，都在为推数字化工厂、工业互联网及工业4.0的开展，他们早已成为行业指导者。 那么在新的反派浪潮中，谁能笑到最后?依据美国《财富》杂志发布的2017新一届全球500强排行榜，上方是工业智能化范围排名靠前的10家企业。 1、通用电气公司美国通用电气公司创立于1892年，又称奇特公司，由老摩根在1892年出资把爱迪生通用电气公司、汤姆逊-豪斯登国际电气公司等三家公司兼并组成。 美国通用电气以各种方式吞并了国际外许多企业，成为了全球上最大的提供技术和服务业务的跨国公司。 通用电气坚持多元化开展，公司业务从飞机发起机、发电设备到金融服务，从医疗造影、电视节目到塑料。 人、数据、机器无缝协作-以智能机器定义未来工业的新外形。 2013年，通用电气公司的董事长及首席执行官杰夫·伊梅尔特提出了“工业互联网”概念，一个开放、全球化的网络，将人、数据和机器衔接起来，经过大数剖析，找出机器的能耗来源，优化设备的运转效率。 2015年4月，通用电气(GE)公司与AT&T、思科、IBM和英特尔共同宣布成立工业互联网联盟(IIC)，通用电气(GE)公司还做出承诺，其工业互联网软件平台Predix向一切公司开放。 2016年7月20日，通用电气(GE)正式宣布与华为达成协作相关，共同推进中国“工业互联网”提高。 通用电气将积极参与打造中国工业互联网的生态体系，探求不同的协作形式，寻求共赢。 众所周知，往年GE高层启动了大换血，新任CEO Flannery实施了一系列新政提振业绩、优化业务结构、增添运营本钱、大幅裁员等，可谓“新官上任三把火”，或许是新旧政策的交替要求磨合，GE的股票不时在下跌。 不过，“瘦死的骆驼比马大”虽然GE股票下跌，但是总营收的工控范围排名依然是全球NO.1。 2、西门子西门子股份公司创立于1847年，是全球电子电气工程范围的抢先企业。 2014年，西门子卖出博西家电股份，彻底分开家电范围，专注于电气化、智能化和数字化范围。 西门子数字化企业处置方案涵盖了工业软件、工业通讯、工业信息安保以及基于数据的服务。 西门子关键产品包括，可编程逻辑控制器(PLC)、工业电脑(IPC)及工业操作面板(HMI)，工业软件，数控机床，高压电器，触摸屏等。 九大业务区分是发电与自然气、风力发电与可再生动力、动力控制、楼宇科技、交通、数字化工厂、环节工业与驱动、医疗以及金融服务。 数字化是西门子未来开展方向三大之一，西门子将数字化作为未来关键的增长范围，对数字化工厂设定的目的利润率为14%-20%。 为了增强数字化范围的实力，西门子收买了全球工程仿真软件开发商CD-adapco。 西门子数字化技术协助企业在实践投入消费之前即能在虚拟环境中优化、仿真和测试，而在消费环节中也可同步优化整个企业流程，最终打造高效的柔性消费、成功加快创新上市，锻造企业耐久竞争力。 2016年4月西门子推出了MindSphere工业云平台，MindSphere被设计为一个开放的生态系统，工业企业可将其作为数字化服务。 往年12月25日，西门子宣布， MindSphere的最新版将初次登陆亚马逊云服务(AWS)，从此可以在更短的时期内为各行业的客户开发稳健的工业物联网处置方案，尤其是航空航天、国防以及动力和公同事业。 3、日立日立(HITACHI)，是日本的一家全球最大的综合跨国集团，于20世纪60年代到来中国，成为早期进入中国市场的大批外资企业之一。 日立集团由众多的事业部门、事业公司组成，并拥有多项技术、产品、处置方案技术。 目前，日立在中国国际拥有100多家集团企业，成员生动在电力电机、电子设备、家用电器和信息通讯等范围，日立全心投入社会创新事业，将信息通讯系统、电力系统、环境·产业·交通系统、社会·城市系统等相关的“社会基础设备”和“IT基础设备”两大范围的优势融合创新，为打造低碳社会和绿色经济而不懈努力。 日立经过对人像特征抽取算法及高速检索引擎的常年研讨，并结合深度学习和智能矫正等新技术的运行，使得人脸检索与识别技术克制了诸多经常使用条件的限制，系统中心性能和性能都取得了质的飞跃。 日立变频器以其稳如泰山的性能、丰厚的组合性能、高性能的矢量控制技术、低速高转矩输入、良好的灵活特性及超强的过载才干，在变频器市场占据着关键的位置。 在全球获奖甚多，尤其是具有无速度传感器矢量控制技术的日立变频器，是日立首创，具有全球专利。 日立SJ700B系列普遍适用于金属加工机械、卷绕机械、 塑料挤出机械、搬运机械、木工机械、 空调设备、风机、水泵等运行范围。 于工业界物联网的潜力庞大，日立Hitachi Insight Group在工业物联网投资上更是一掷千金。 未来两年，日立将投入28亿美元，为客户群提供预测性处置方案。 采用大数据和预测剖析的工厂，日常运营中提高了10%的消费力。 从事物的微观角度来说，10%的提高看起来不算多，但这种效应最后会传递给终端消费者，而显自得义严重。 4、博世公司博世是德国最大的工业企业之一，从事汽车技术、工业技术和消费品及修建技术的产业。 1886年年仅25岁的罗伯特·博世先生在斯图加特兴办公司时，就将公司定位为“精细机械及电气工程的工厂”。 总部设在德国南部斯图加特市的博世公司员工人数超越23万，普及50多个国度。 博世以其创新尖端的产品及系统处置方案知名于世。 博世集团是德国工业4.0战略的关键发起者，在工业4.0范围有着共同的定位。 博世力士乐位于德国洪堡的液压阀消费线，因成功人、机器、物体与IT系统的最佳互联被德国知名行业杂志授予“工业4.0奖”。 该消费线能够零切换消费6大产品家族的2000种不同产品，并且成功小批量定制化消费甚至是单一产品消费，在优化消费效率10%的同时增加30%的库存。 博世力士乐开发了一系列同步伺服电机，可向公司的IndraDrive控制器提供电机上的温度和饱和度数据，使其扭矩精度得以提高且操作耐量范围比之前的更严厉。 目前，博世已在全球超越100家工厂推行通常工业4.0，苏州汽车电子工厂便是试点之一。 在消费环境中，构成该信息物理系统的智能机器、仓储系统以及制造设备共同发扬作用，成功交流信息、触发流程以及智能控制等性能。 工业4.0将在整个价值链上，从供应商到客户，将人、机、物全部结合起来。 2017年5月，博世在上海召开的以“创享互联”为主题的2017资讯发布会上发布了其2016年财报状况，借工业4.0与中国制造2025的西风，博世中国市场的销售支出在2016年上升了19%，到达了915亿人民币，取得庞大的成功。 5、松下松下集团是全球性电子厂商，从事各种电器产品的消费、销售等事业活动。 1978年，中国国度指导人观赏了松下集团日本电视机工厂。 在双方谈判中，创业者松下幸之助表达了为中国做奉献的决计。 随后，松下集团进入了中国事业的起始阶段。 在这几年中，集团不时努力于产品出口以及对中国工厂的技术协作，并于1987年设立了第一家合资工厂。 截至今天，松下集团在中国的事业活动触及研讨开发、制造、销售、服务、物流、宣传等多个方面。 松下工业智能化范围的产品触及继电器、衔接器、机器用传感器、开关、可编程控制器、可编程智能操作面板、图像处置装置、紫外线硬化装置等。 唐山松下产业机器有限公司(PanasonicWeldingSystems(Tangshan)Co.,Ltd.简称PWST)，是由日本松下集团与唐山开元电器有限公司共同投资兴修的中日合资企业。 公司完全采用日本松下先进的控制和技术，经常使用全球一流的制造、调试和检测设备，消费商标为“Panasonic”的各种弧焊机、电阻焊机、等离子切割机、机器人及焊接切割用地道部品。 自1996年起，经济效益延续居中国电焊机行业之首。 松下2016年07月19日宣布，将涉足机器人控制设备市场。 松下预测到2020年左右这种设备的市场将到达数百亿日元规模，将争取取得其中的数十亿日元市场份额。 松下开发了能比以往设备更准确地测量机器人平面位置的“举措感测器”。 这类产品能检测并控制机器人的举措，公司以为工厂和护理等范围对机器人的需求将参与。 据称控制机器人姿态的才干将提高，能优化任务效率。 6、霍尼韦尔国际公司霍尼韦尔国际公司成立于1999年，由原全球两大著名公司-美国联信公司及霍尼韦尔公司兼并而成。 原霍尼韦尔公司的中心业务为住宅及楼宇控制技术和工业控制以及智能化产品;中心业务为航空航天、汽车和工程资料。 如今，霍尼韦尔业务触及航空产品及服务;住宅及楼宇控制和工业控制技术;智能化产品;特种化学、纤维、塑料、电子和先进资料、以及交通和动力系统及产品等范围。 在剧烈的竞争环境中，工业企业必需找到可以加快实施的，兼具高效性、安保性及经济性的智能化处置方案。 2016年7月20日——霍尼韦尔环节控制部近日发布了具有更强工业物联网性能的新一代Experion PKSOrion环节知识系统。 该全新处置方案不只可以让工厂业主与前沿技术坚持同步，还能够协助他们进一步优化智能化项目执行，增加循环调试时期和运营风险，同时维护企业的知识产权投资。 Experion PKSOrion拥有可扩展的系列创新处置方案，可协助客户提高项目执行和调试，更新控制系统基础架构，扩展规范的兼容性和互操作性，并提供继续的技术演化途径。 霍尼韦尔成立一个新业务部门，专门担任工业物联网和大数据。 2016年5月，霍尼韦尔环节控制部(HPS)近日宣布推出全新的、一体化集成的环节软件处置方案——Uniformance Suite。 该系统能够将工厂数据转化为可操作的信息，从而成功智能运营。 霍尼韦尔工业物联网技术产品系列正在协助制造商经过应用数据来愈加安保、高效地运营工厂。 经过数据采集、先进的剖析才干及深沉的专业知识，霍尼韦尔工业物联网处置方案协助业主增加异常停机时期和不合格产品等状况。 2017年5月，霍尼韦尔发布全新可编程逻辑控制器(ControlEdge PLC)。 霍尼韦尔环节控制部PLC产品经理施学勇表示，“适时推出ControlEdge PLC，一方面是顺应智能制造关于PLC产品的智能化、数字化、小型化更新换代新要求，另一方面也是配合霍尼韦尔渠道业务形式。 ”7、三菱电机股份有限公司三菱电机株式会社是一家全球抢先的电子和电气产品制造商，一直努力于尖端技术及专业范围的研讨、开发与制造。 关键从事信息通讯系统、电子元器件、重电系统、工业智能化系统、汽车电装品设备和家用电器等业务，并在卫星、进攻系统、通风设备等范围处于全球抢先位置。 此外，三菱电机拥有优秀的显示设备和显示装置技术。 三菱电机其业务范围掩盖工业智能化(FA)产品和机电一体化(Mechtronics)产品。 三菱电机在中国的合资、独资企业已达三十多家，它们在汽车零部件、半导体等电子器件范围，以及输变电设备、电梯、铁道车辆用电机品、工业智能化设备、家用电器等电子、机器的普遍范围内，均展开着各项事业并积极启动技术转让。 三菱电机于2015年7月15日推出了工业用垂直多关节机器人“MELFA-F”系列的新产品，包括承载重量区分为35kg、50kg、70kg的“RV-35/50/70F”等12款机型。 新机型经过改入手段的结构，装备比老款容量大的减速器，提高了机器人的任务速度。 12款机型中有6款机型可与三菱电机的可编程逻辑控制器(PLC)联动。 不只可以经常使用PLC的高速通讯性能缩短I/O处置时期，而且配合经常使用显示器时，还能提高操作和保养任务的效率。 为照应“综合设备和工厂控制的工业需求”，三菱电机智能化发布了IQ-R系列产品，将序列、运动、安保、环节和C言语控制融合到一个平台中。 该iQ-R系列控制平台适用于要求综合的运动和安保控制、多环节和高消费率之间的严密同步的运行，专为汽车制造、食品加工、物料处置和电子设备制造行业设计。 随着中国智能化市场逐渐转型智能化，对智能产品的需求越来越多，三菱电机严密贴近中国市场，2017年推出性价比极高的经济型产品——小型智能变频器CS80。 8、韩国现代重工集团韩国现代重工集团成立于1972年，最后从造船事业末尾做起，经过造船行业积聚的技术，逐渐进军到陆地设备，工业成套设备，发起机，电子电气设备，工程机械及新动力范围，生长为全球抢先的综合性重工业企业。 1984年现代重工正式进入工业机器人范围，向全全球用户提供智能化和机器人系统的项目服务，产品涵盖： 焊接机器人系统，搬运机器人系统，装配机器人系统，码垛机器人系统，LCD搬运机器人系统，医疗机器人系统等。 目前，韩国的工业机器人消费商已占全球5%左右的市场份额。 现代重工已可供应焊接、搬运、密封、码垛、冲压、打磨、上下料等范围的机器人，少量运行于汽车、电子、通讯产业，大大提高了韩国工业机器人的自给率。 但全体而言，韩国技术仍与日本、欧洲等抢先国度存在较大差距。 2003年，现代重工机器人正式进入中国市场。 9、瑞士ABB集团ABB集团成立于1988年，由瑞典ASEA公司和瑞士BBCBrownBoveri公司兼并而成。 ABB是电力和智能化技术范围的全球抢先公司，努力于为工业和电力行业客户提供处置方案，是一个业务普及全球的电气工程集团ABB发明、制造了众多产品和技术，其中包括全球第一套三相输电系统、全球上第一台自冷式变压器、高压直流输电技术和第一台电开工业机器人，并率先将它们投入商业运行。 ABB拥有普遍的产品线，包括全系列电力变压器和配电变压器，高、中、高压开关柜产品，交流和直流输配电系统，电力智能化系统，各种测量设备和传感器，实时控制和优化系统，机器人软配件和仿真系统，高效节能的电机和传动系统，电力质量、转换和同步系统，维护电力系统安保的熔断和开关设备。 这些产品已普遍运行于工业、商业、电力和公同事业中。 2015年4，ABB推出了第一款真正成功人机协作的双臂工业机器人YuMi，YuMi是一个协作的双臂组装处置方案，具有视觉和触觉。 从机械手表的精细部件到手机、平板电脑以及台式电脑零件的处置，YuMi都能以其准确性轻松应对，甚至连穿针引线都不在话下。 这款机器人特别为电子产品和玩具制造等行业小部件装配和测试而设计。 可用于分拣、零件拔出、检测、零部件配送、包装以及拉紧螺栓等力气引导装配义务。 往年ABB经过一系列战略并购补强实力，2017年7月，ABB宣布成功对贝加莱(B&R)公司的收买，后者是专注于为机械与工厂智能化提供抢先产品和软件的全球最大独立供应商;2017年9月25日，ABB在瑞士苏黎世宣布收买GE工业系统业务，进一步安全电气化范围全球指导位置。 10、施耐德电气施耐德电气有限公司成立于1836年，总部位于法国吕埃，是全球能效控制范围的指导者。 施耐德电气(Schneider Electric)为100多个国度的动力及基础设备、工业、数据中心及网络、楼宇和住宅市场提供全体处置方案，其中在动力与基础设备、工业环节控制、楼宇智能化和数据中心与网络等市场处于全球抢先位置，在住宅运行范围也拥有弱小的市场才干。 施耐德电气将在2020年以前，斥资6500万欧元(约一亿新元)，在新加坡设立软件处置方案中心、新的东亚总部与区域控制中心。 该公司全球主席与首席执行长赵国华(Jean-Pascal Tricoire)表示，选择新加坡是由于该公司在本地已有40年的历史，新加坡经商环境友善、有效率、地点优越、有完善的物流平台，并具有人才优势，因此选择扩展在新加坡的投资。 作为全球能效控制和智能化范围的专家，施耐德电气希望仰仗在可继续动力控制、工业智能化以及软件与服务方面的专业知识，成功技术创新，并为客户带来价值。 2017年10月11日，施耐德电气宣布推出EcoStruxure工业软件平台(EcoStruxure Industrial Software Platform)。 该平台为工程、规划和运营、资产绩效以及控制和信息控制提供了高牢靠性的处置方案才干，仰仗部署在全球超越10万个站点的200多万个软件授权，工业软件平台可在支持复杂和关键义务型工业运营所必需的范围内运转，处置超越10万亿次日常业务，涵盖200多亿个运转参数。