债券买卖员押注美联储或采取更保守宽松措施 美国经济疲弱迹象引担忧 (债券买卖员押金多少)

为美联储从9月末尾逐渐降息做好预备的债券买卖员正加大押注力度，以防美国经济突然下滑迫使美联储采取更保守的措施。买卖员目前已完全消化了往年至少两次各25个基点降息的预期，略高于政策制定者在此前发布的点阵图中的预测。而在衍生品市场，一些买卖员甚至走得更远，押注于美联储将大胆地在9月降息50个基点，或许更早末尾降息。

虽然这仍是一种例外状况，但有证据标明，企业和消费者正感受着20年来最高的基准利率带来的压力，围绕能否有必要采取（大幅降息）这一举措的猜想末尾升温。虽然通胀曾经逐渐朝着美联储2%的目的迈进，但投资者越来越担忧休息力市场行将奔溃——这是美联储官员亲密关注的一个原因。而7月和9月政策会议之间的微小时时期隔意味着风险的介入。

Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示：“假定休息力市场显示出更多疲弱迹象，那么美国经济状况就会更蹩脚，这将促使美联储进一步降息。”“我们不知道的是，这将是一种什么样的降息周期。”

上周，前纽约联储主席杜德利（William Dudley）和知名经济学家Mohamed El-Erian都表示，美联储将利率维持在过高水平的时期过长或许会犯错误。杜德利甚至呼吁美联储在本周的政策会议上采取执行。这让投资者的焦虑心境抵达了新的水平。

仅这一评论就足以搅动市场，形成对政策敏感的短期美债收益率以所谓的“趋陡”方式暴跌，这是美联储宽松周期之前的惯例。虽然如此，有关美国初请失业金人数、美国经济增长和(40.45,0.40,1.00%)消费者支出的微观数据为美联储在本周会议上神出鬼没提供了支持。Natwest Markets美国主管Michelle Girard表示，这些数据“消弭了美联储肯定采取执行的紧迫性”，“美联储不想显得惊慌失措”。

对美联储行将降息的预期全体上提振了美债，使美债收益率清楚低于4月底创下的峰值——虽然近期美国总统选举担忧引发了一些骚动。Bloomberg美债指数本月触及两年以来高点，并有望在7月底成功延续三个月下跌。

上周五发布的数据显示，美联储喜爱的通胀目的在6月以平和的速度上升。而美联储双重使命的另一面——充沛务工——在未来几个月将至关关键，包括下周将发布的美国7月非农务工报告。

DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示，务工市场大幅疲软的迹象“或许引发有关美国经济软着陆的新一轮质疑，并引发美联储或许落后于曲线、错误7月降息机遇的担忧”。

由于市场普遍估量美联储将在本周的政策会议上神出鬼没，美联储主席鲍威尔或许会运行利率决议发布后的资讯发布会开释出经济担忧或政策调整的信号。假定他开释的信号末尾为比预期更大幅度的降息奠定基础，这将收回一个可怕的信号，由于美联储只需在2001年互联网泡沫分裂和2007年9月金融危机迸发之后才降息50个基点，并开启随后的大规模宽松周期。

不过，在摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli看来，这种状况不会出现。他在上周五的一份报告中表示，估量鲍威尔将“防止指明初次降息的详细时期”，至于回答有关本月不降息的疑问，鲍威尔或许会称央行官员心愿看到通胀取得进度的进一步证据。

战略师Edward Harrison表示：“杜德利最近主张美联储在7月政策会议上降息，这标明人们的心境出现了变化。突然之间，每集团都在思索的不是通胀，而是失业率的上升。”

而三菱日联金融集团（MUFG）美国微观战略主管George Goncalves以为，到9月将有更多迹象显示美国经济走弱，或许促使美联储采取先下手为强的应对措施。他表示：“从目前的数据来看，这种缓慢而稳如泰山的降息的想法毫有意义。（美联储）等候的时期越长，以后要求做的事情就越多。”

一些市场人士以为，市场存在足够多的不确定性，有理由启动以防万一的押注。最近几周，买卖员运行与有担保隔夜利率相关的期权为或许出现的状况做预备，比如押注美联储最早在7月降息25个基点、或在9月降息50个基点。Columbia Threadneedle Investment利率战略师Ed Al-Hussainy表示：“当25个基点的降息被完全消化时，你只需两个选择，0或50个基点。”

华盛顿政策剖析公司LH Meyer的经济学家Derek Tang表示，就目前而言“微观情势目前不要求、甚至不证明”加快宽松是合理的。他表示，美联储更有或许选择每次会议降息25个基点（或每季度降息50个基点），然后再尝试降息50个基点这样的举措。Ed Al-Hussainy也以为，美联储从神出鬼没一年多到突然降息50个基点将“意味着有些不太好的事情出现了”。

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如何看待美联储官员密集发声放鸽称「要求平衡过度收紧和收紧缺乏的风险」？将会带来哪些影响？

这次放鸽的言论以及美债收益率的回落是由于市场对经济放缓的担忧。 将会带来的影响：1. 美债收益率的回落或许会造成存款利率降低，这将使借款变得更廉价，促进消费和投资。 2. 市场对经济放缓的担忧或许会减轻，投资者更倾向于承当风险，并将资金流向风险资产，如股票市场。 3. 美债收益率的回落或许造成投资者将资金转移到其他国度的债券市场，从而造成美元走弱。 4. 债券收益率降低或许意味着市场对通胀的预期降低，由于债券市场通常反映了市场对未来通胀的预期。 总体而言，美债收益率的回落或许会对经济和金融市场发生一系列影响，包括对存款利率、资产多少钱和货币市场等方面的影响。 通货紧缩是指经济中货币供应量缺乏，造成物价普遍下跌的现象。 在通货紧缩环境中，虽然存在一定的经济风险，但也会出现一些投资机遇。 本文将从风险和机遇两个方面讨论通货紧缩对市场的影响，并提出如何抓住市场动摇的建议。 第一部分：通货紧缩带来的风险增加需求：通货紧缩使得消费者普遍预期物价将下跌，因此他们或许会增加购置行为，这或许对企业的销售额发生负面影响。 债务压力参与：由于物价降低，存款人归还债务的实践本钱参与，这或许造成企业和团体的债务压力增大。 第二部分：通货紧缩中的投资机遇低通胀债券：在通货紧缩时期，中央银行通常会降低利率以抚慰经济，这会带动债券多少钱下跌。 购置低通胀债券可以取得相对较高的收益。 资产重估时机：在通货紧缩时期，企业和资产的价值或许会被低估。 投资者可以寻觅那些具有常年潜力，但目前被低估的企业或资产，以等候在复苏时取得较高的报答。 第三部分：抓住市场动摇的建议多元化投资：在通货紧缩环境中，市场动摇或许参与，因此建议将资金分散投资于不同的资产类别，以降低风险。 寻觅稳如泰山行业：某些行业，在通货紧缩时期依然能够坚持相对稳如泰山的需求，如基本消费品、医疗保健和公用事业等。 投资者可以思索性能这些行业的股票或基金。 常年投资战略：通货紧缩是一个常年的经济周期，因此投资者应该采取常年的投资战略，耐烦持有优质资产，以取得更好的报答。 寻求专业咨询：假设对市场动摇和投资决策感到不确定，可以咨询专业的财务顾问或投资顾问，他们会依据市场状况提供明智的建议。 结论：通货紧缩带来了一定的风险，但也为投资者提供了一些机遇。 经过了解风险和机遇，多元化投资，寻觅稳如泰山行业，采取常年战略，并寻求专业咨询，投资者可以更好地抓住通货紧缩时期的市场动摇，取得较好的投资报答。 但是，每团体的状况各有不同，应依据自身状况启动评价，并在投资前充沛了解相关风险和留意事项。

韩国房价跌穿，对中国房价有什么影响？

韩国房价暴跌是什么要素？

这就不得不先说说这个韩国奇葩的房地产市场。

咱再来说说这次暴跌的要素哈。

自2022年3月16号美联储末尾加息，全国的资本市场末尾收缩，这时刻就有资金末尾抽离韩国的市场了，紧接着韩国也末尾了加息，造成这个借贷本钱迅速的拉升，租客支付的银行利息曾经超越了正常的房租的租金，于是末尾有大规模的拒绝续租。 房子大家都不租了，纷繁要求退押金，这个房东就急了，末尾兜售房子，这才有了如今楼市暴跌，低价踩踏的效益。 这一年以来，韩国的房价是跌跌不休，最高的房价跌去了70%，至今没有止跌的迹象，给韩国的经济形成了重创。

有专业人士评价。 韩国此次的房地产崩盘，有或许让韩国的经济发展20年，危害性远超当年的日本楼市崩盘。

韩国房价跌穿会对我们的房地产市场有影响吗？

那由此我们可以看出，中国的房地产市场是在渐渐的挤泡沫，并不会像韩国一样出现泡沫分裂，

韩国的房地产危机出现，那么我们要怎样引以为戒呢？

我国的房地产市场前几年也和韩国相似，由于我国及时的政策调控，房价没有大起大落，由于房价涨得太快或许跌得太快，对国民经济啊都会形成无法估量的损失。 我国如今处于老龄化减速，出生率连创新低，再加上房子供搭于求，目前房价依然在走下跌趋向，只需我们坚持房租不炒，加鼎力度树立公租房、廉租房，给广阔的年轻人提供保证性住房的同时，放慢开展经济，提矮小家的支出水平。 中国的房地产一定会颠簸的着陆。

全球黄金协会2010年第二季度黄金投资报告

多少钱趋向

黄金多少钱在2010年第二季度出现微弱走势，季度末伦敦午盘定盘价报在1244.00美元/盎司，第一季度末为1115.50美元/盎司，下跌11.5%，为2008年第一季度以来最大季率增幅。 2010年第二季度平均金价下跌近90美元/盎司，至1196.74美元/盎司水平，上季度为1109.12美元/盎司。 整个第二季度，金价维持上升趋向，几次上破历史新高，并在6月28日创出1261.00美元/盎司的伦敦午盘定盘价新高。 虽然金价在7月份的买卖中跌至1200美元/盎司下方，总体上升趋向依然失掉良好支持，金价表现遭到供需两方面的诸多要素支持。

有多个理由可以解释金价在2010年第二季度维持上升趋向。 一方面，投资活动标明金价继续维持其资产属性，黄金担保投资工具依然出现资金净流入迹象。 由欧盟几个成员国财政状况惹起的欧洲信贷违约担忧对欧元和英镑前景形成负面影响，美元则表现良好，投资者将黄金视为货币替代品，全球出现少量买入金币和小型金条的热潮。 相同的，我们活期追踪的黄金ETF在第二季度继续出现微弱的资金流入，资产控制增量超越270吨。 此外，黄金期货合约净多头也恢复至接近2009年第四季度的水平。 另一方面，少量实例证明，首饰消费对金价走高以及金价动摇率在第二季度出现增长免疫。 来自印度、中东等地域首饰需求相比2009年低位水平依然有较大增幅。 而中国经济增长的稳如泰山开展也对中国黄金消费提供正面支持。

兴旺市场

除以美元计价的金价创出新高外，以其他货币计价的黄金多少钱也在二季度纷繁创出新高，特别是在欧洲财政政策紧缩以缩减赤字的背景下经济前景昏暗，令外地货币升值。 在二季度初，全球许多货币除兑美元升值外，汇率动摇也大幅上升。 因此以欧元计价的金价上扬23.1%，以英镑计价的金价下跌13.2%，以瑞郎计价的金价下跌14.3%。 而由于商品多少钱走低对加元和澳元发生负面影响，以这两种货币计价的金价区分下跌16.6%和20.9%。 另一方面，以日元计价的金价二季度仅下跌5.7%，因当季度日元兑关键货币继续升值。

从2010年第二季度总体来看，许多金融资产，特别是欧洲的金融资产都因风险厌恶心情、信贷担忧和令人绝望的全球经济数据而遭受损失，使得投资者寻求相似黄金的硬通货以避险。 巴克莱美国国债集合指数也于二季度上升4.7%，相反的标普500指数和摩根士丹利国际(MSCI)非美全球指数(权重关键在于欧洲股票)区分下跌11.9%和14.5%。 标普高盛商品现货指数(SP GSCI)则于第二季度下跌6.6%，受工业商品多少钱因预期经济增速放缓而下跌的影响。 国际油价则在第二季度末跌至73.87美元/桶，较第一季度末的81.30美元/桶下跌9.1%。

此外，经过风险调整后，金价表现依然超越除美国国债外的其他资产，金价平均年化动摇率在15.8%，远低于许多维持在25%左右的股票指数动摇率。

新兴市场

与2010年第一季度不同，新兴市场货币在第二季度兑美元普遍下跌，走势与2008年末、2009年终金融危机中期的状况相似。 投资者在第二季度增加风险偏好，新兴市场也未能例外。 例如，以印度卢比计价的金价在第二季度创历史新高后，大部分时期维持在1750.00卢比/克(约合卢比/盎司)，当季涨幅到达15.2%。 第二季度新兴市场货币计价的金价中，涨幅最大的是以俄罗斯卢布计价的金价(18.4%)和南非兰特计价的金价(17.5%)，关键源于其与欧洲经济的关联度和对商品的依赖水平。 由于人民币盯住美元，以人民币计价的金价第二季度下跌10.8%，相比其他国度的潜在买家，给予中国消费者更好的入市时机。

新兴市场股市第二季度全体出现的跌势，MSCI新兴市场指数下跌9.1%，不过依然好于兴旺国度股市，货币升值和总体风险厌恶心情抵消了许多开展中国度更为正面的经济前景。

商品表现

由于全球经济，特别是兴旺国度经济复苏较预期放缓，关于周期相关商品的需求降低。 虽然有部分正面的经济数据，大少数投资者依然担忧欧洲财政紧缩措施带来的潜在严重结果，以及关于已相当疲弱的经济复苏的影响。 黄金和白银是2010年第二季度表现最好的商品，因投资者将黄金视为对冲货币的关键工具。 与工业需求相关度较高的金属多少钱则出现清楚下跌，锌、镍和锡的多少钱第二季度跌幅超越20%。 铂、钯多少钱也区分有6.7%和7.9%的跌幅。 国际油价第二季度下跌超越9.1%，牲畜多少钱下跌2.8%，农产品多少钱则基本持平。

多少钱动摇率

2010年第二季度市场总体动摇率上升，部分市场动摇率超越2009年第一季度水平，不过在季度末出现回落，而2009年动摇率风险在年底依然坚持一定水平。 相比2010年第一季度的较低水平，金价动摇率在2010年第二季度上扬，但较全球其他许多资产仍低许多。 以22日动摇率目的测算，金价动摇率季度高点在6月10日出现，为19.0%，低于2009年末和2010年终的20%以上水平。 此外，以季度测算，第二季度平均金价动摇率为15.8%，甚至低于第一季度的17.6%的平均动摇率水平。

总体来看，5月和6月金价年化动摇率依然在18.0%左右，高于历史中值(金价20年动摇率均值在15.8%左近)。 相比VIX指数在第二季度26.4%的均值，金价的动摇率显得较小。 相同的，标普高盛商品指数第二季度日均动摇率自第一季度的21.3%升至23.4%。

平均来看，金价是我们观测的商品中第二季度动摇率最小的商品之一。 镍价则是第二季度动摇率最大的商品，到达48.0%，4个季度以来初次超越锡价，升至第一位。 锡、钯、锌的平均年化动摇率均接近45.0%；油价年化动摇率也自第一季度的29.0%升至32.3%。

投资趋向ETF

2010年第二季度经过买卖所买卖基金(ETFs)的新资金流入依然旺盛，因市场介入者寻求有效的本钱控制，以取得黄金投资收益。 依据我们的检测数据，投资者经过ETFs在第二季度购置了273.8吨黄金，创历史第二大季度资金流入纪录。 这也令ETFs持有的黄金总量到达纪录新高2041.8吨，以季度末伦敦午盘定盘价计算，约合816亿美元。

在纽交所高增长版以及其他多处买卖所上市买卖的SPDR黄金信托(GLD)在第二季度创出历史最大资金净流入纪录，持金总量参与190.6吨，至1320.4吨。 截至2010年6月25日，GLD资产控制金额曾经超越500亿美元，令其成为全球第二大ETF。 以ETF Securities Physical Gold(PHAU)为首的在欧洲上市买卖的黄金ETFs第二季度持金总量参与超越70吨，其中PHAU持金量参与30.8吨，至134.1吨，增幅30%。 关键ETF中，仅有在澳洲证交所上市的Gold Bullion Securities(GBS)的资金出现小幅净流出，持金量于第二季度增加0.5吨。

黄金期权

相应的，2010年第二季度黄金期权买卖也出现上升趋向，二季度期权成交量自一季度的1150万份合约上升15.3%，至1330万份合约，不过该成交量依然低于2009年第四季度的1370万份合约。 5月份和6月初的期权成交量上升最为清楚，关键遭到金价创出新高的影响。 从历史阅历来看，黄金看多期权成交量和未平仓合约量经常高于看空期权。 虽然很难区别多头和空头持仓，第二季度黄金期权未平仓合约总量上升。 有信息赞许多投资者卖出价外(out-of-the-money)黄金看多期权，以失掉溢价，并在市场上维持看多金价的观念。 此外，黄金期权买卖量在5月到达峰值，随后末尾回落，未平仓合约则一直坚持较高水平。

第二季度期权实践动摇率较第一季度低，3个月期看多和看空金价的平价(at-the-money)期权隐含动摇率自第一季度末的17.6%升至第二季度末的23.6%，于5月20日触及26.0%的峰值水平。 隐含动摇率的走高和看空期权成交量的见顶相吻合。 总体而言，黄金期权隐含动摇率在第二季度似乎与期权买卖活动更为亲密，而不是金价实践隐含动摇率。 因此，金价动摇率再次较部分市场介入者预期的低，特别是那些专注于抵押品市场投资活动的介入者。

黄金期货

2010年第二季度COMEX期金非商业和非报告净多头头寸出现增长。 净多头头寸最终在季度末参与820万盎司，至2900万盎司水平，第一季度末尾2080万盎司。 平均来看，第二季度期金净多头较一季度上升27.0%。 净多头跟随金价上升趋向增长，在全球经济和金融不确定性的背景下创出新高。

净多头的增长是当季多头头寸增量高于空头头寸增量所致。 第二季度多头头寸较第一季度平均参与820万份/天，远高于空头头寸200万份/天的增量。 虽然金价在7月份自6月纪录高点回落，净多头依然维持较高水平，因许多投资者在二季度末继续看好金价上扬。

相同的，上海黄金买卖所的数据显示，往年上半年买卖所黄金买卖量上升58.7%，至3741.5吨；同期现货黄金买卖量到达834.6吨。

场外买卖市场(OTC)

依据GFMS的研讨数据，若把ETFs，期货买卖和批发活动思索在内，投资者在OTC市场的买卖活动并不是2010年第二季度投资者需求的关键驱动力。 不过OTC买卖在第二季度依然坚持较高的买盘兴味，OTC成交量在5、6月份大幅上升，要素也是投资者寻求资产保值、对立尾部风险，投资多样化等。 部分迹象显示投资者经过注销金属帐户的方式买入黄金，但是部分对冲基金或已在5月中旬和6月中旬金价创出新高后末尾降低黄金未平仓头寸。

金条金币

最新的金币和金条销售的数据与2010年第一季度基本相似(综合性的二季度数据将在8月底发布)。 包括金币、下行金条、金章和仿金币在内的批发需求在第一季度坚持微弱，增长23吨，至157吨，较去年第四季度的134吨有17.1%的增幅。 这大部分反映了兴旺国度因货币疲弱而参与黄金投资需求的状况，也反映了部分新兴市场的买盘。 特别的是，中国第一季度投资需求十分微弱，到达历史高位26.8吨。 此外，有信息指出中国第二季度实物金条需求甚至强于第一季度，因许多投资者将部分储蓄转而投资黄金，以替代如房地产等遭到政府调控影响的投资。

另一方面，欧洲2010年第一季度总体投资需求较09年回落，虽然有信息称2010年第二季度投资活动重新上升。 有资讯报道称，英国黄金投资需求或许因资本利得税优化法定金币需求，因这些金币免税。 欧洲大陆，欧元的负面展望令硬通货需求、特别是金条需求上升。 相同的，美国铸币厂的美国鹰金币销售数据显示需求较第一季度微弱上升，接近过去几个季度金融危机时的水平。 2010年第二季度1盎司金币和碎金需求到达40.2万盎司(12.5吨)，第一季度为27.1万盎司(8.4吨).

租赁利率

黄金隐含租赁利率是美元利率和等时黄金远期利率的差值，该利率为黄金持有者情愿出租黄金兑换为美元的本钱(也称之为掉期利率)。 该租赁利率第二季度末小幅回落至-0.03%。 美元利率和黄金远期利率均出现上升，但3个月黄金掉期利率升至0.70%的高位后，跟随衍生品买卖量的下滑而回落至0.57%。 而3个月期美元Libor也相同上升，但在季度末定盘在0.53%左右。 因此，黄金隐含租赁利率在5月和6月转为负值，跌至去年下半年水平。

市场和经济影响

2010年第二季度全球经济面资讯多出现负面，一些资讯参与了市场对经济双底衰退或在部分国度和地域出现的预期，以及全球经济复苏或许较此前预期更为放缓的预期。 这些信息对股市和风险金融资产，包括哪些和经济周期咨询严密的商品多少钱(如原油和工业金属)形成负面影响。 与此同时，对美国国债和黄金的需求上升。 因此，美债和金价再次成为第二季度少数维持下跌表现的资产。

在欧洲，特别是在欧元区，主权债务危机于去年底末尾迸发，并与往年一季度末二季度初到达高峰，令许多成员国的财政状况被置于聚光灯下。 欧盟指导人于5月9日宣布树立欧洲金融稳如泰山机制(European Financial Stability Facility)以稳如泰山严重遭到影响国度和欧元，欧元/美元自2009年11月25日创出高位后累计跌幅曾经超越15%。 该措施并未紧张金融市场担忧心情，许多投资者对该救助方案能否在常年处置疑问提出质疑。 随后在匈牙利异常宣布预算赤字远高于6月初预期值时，市场担忧心情再起。 不过，随着希腊及其他国度承诺采取财政紧缩措施后，债券持有人和其他市场介入者心情末尾改善。 因此，欧元末尾逆转其6月8日以来的下行趋向。 相应的，英镑/美元自去年11月16日见顶后已下跌14.7%，随后自5月18日末尾下跌。 虽然如此，欧洲主权债务危机依然令地域风险偏于下行，在一定水平上也令全球经济接受风险。 因此我们估量黄金市场投资活动将因投资者寻求资产多元化、对立下行风险、保值增值和流动性需求而上升。

美国方面，经济基本面更为复杂。 经济增长目的总体契合预期(例如2010年第一季度实践GDP初值季率增长2.7%，离市场预期的3.0%不远)，其他目的则稍显疲弱。 特别是非农新增务工令人绝望，因少量人口普查招聘的暂时任务完毕，令6月失业率维持9.5%的高位水平。

另一方面，通胀依然维持低位，但如何演化将取决于利率维持在以后水平的时期长短，以及随后优化利率的速度。 美联储官员已对过早收紧货币政策释放担忧心情，暗示联邦基金利率或将在一段时期内维持低位。 这样的观念被华尔街所认同，剖析师们估量美联储将坚持以后利率水平较长一段时期。 相应的，美联储也将不得不控制维持利率低位过长时期或参与通胀在常年上升或许的风险。 在全球黄金协会(WGC)于2010年2月发布的名为《全球货币供应增长与金价和未来通胀相关性》的报告中，WGC找到了全球货币供应和金价之间的咨询。 此外，有迹象标明金价是货币周转率上升继而引发未来通胀上扬的先行目的。 由此，部分投资者的担忧的量化宽松政策造成的货币供应增长减速将最终推进通胀水平走高。

2010年上半年，特别是第二季度，美元和日元受益于投资者关于欧元、英镑等高风险资产的兜售，虽然从常年来看，许多投资者相同担忧美国和日元存在的巨额赤字和债务担负。 这将继续令黄金市场收益，再次被视为货币的替代品，且不只仅作为对冲美元而是更多其他货币的选择，就如第二季度出现的那样。

新兴市场第二季度出现更为正面的趋向。 股票市场总体遭到兴旺国度的影响，但许多开展中国度经济较西方市场更快恢复。 例如，中国经济增长继续维持稳如泰山态势(第一季度GDP年率增长11.9%，第二季度年率增长10.3%)，且有迹象标明财政抚慰措施已为经济开展提供稳如泰山支持。 但是，中国也并未独善其身：通胀正在上升，欧洲经济任何潜在减速或危机向其他区域蔓延都会对中国出口发生负面影响。 迄今为止，中国本地需求部分抵消了因欧元区危机形成的出口下滑。 2010年6月19日，中国人民银行宣布参与人民币汇率弹性，进一步推进人民币汇率构成机制革新。 虽然任何人民币兑美元的升值都将或许是渐进性的，WGC依然估量人民币常年走强将对黄金首饰市场发生正面影响，因中国消费者的购置力将上升。 鉴于黄金在全球以美元计价买卖，辅币兑美元升值将令黄金对那些投资者更具有吸引力。

相同的，印度经济增长也坚持稳如泰山，2010年第一季度印度实践GDP年增8.6%，为近两年来最快增速，因基础设备、出口和工业产出的投资继续扩张。 鉴于印度和中国都是黄金首饰市场的关键组成部分(中、印需求占09年全球金饰总需求的45%)，经济复苏将给予黄金正面展望。 虽然第二季度金价的下跌随同印度卢比下跌，令消费者购金热情受阻。 无论如何，投资者关于新的投资工具，包括ETFs、储蓄方案等的活动依然微弱，印度通胀在近几个月已升至2位数，黄金仍具有关键的保值属性。

值得留意的是，当金价在2010年第二季度继续创出新高后，其关于其他资产类别的相对价值从历史规范看并未被高估。 在行将发布的报告中，WGC将就此疑问详细彻底剖析。 不过简易对比金价和MSCI美股指数就会发现，金价依然低于上世纪80年代和70年代中早期的相对水平。 相同的，金价相关于国际股市也并未被高估，与MSCI全球非美指数、标普高盛商品指数和巴克莱资本美债算计指数对比均是如此。

黄金市场趋向

注：首饰和工业需求数据均有时滞，最新数据为2010年第一季度，2010年第二季度数据将在8月末发布。

首饰

2010年第一季度全球首饰需求较去年同期的疲弱水平有大幅增长，上升43%，至470.7吨。 以金额计算，一季度首饰需求总额为168.8亿美元，较去年同期上升75%。 除日本外，需求增长完全遭到非西方市场驱动。 随着2010年第一季度平均金价较第一季度上升22%后，消费者末尾调整其对金价的预期。 部分国度，如印度，同时受益于辅币升值，令以辅币定价的金价增速放缓。 相同的，关于未来金价下跌的预期推进这些市场的消费者在第一季度金价自去年12月高位回落后，提早买入首饰。 此外，经济增长愈发微弱的信号在部分新兴经济体中显现，为消费者买入首饰提供支持。

从国度层面看，印度第一季度首饰需求最为微弱，较去年同期增长291%，至147.5吨，虽然去年同期基数较低，仅有37.7吨。 印度以外地域第一季度首饰需求同比平和上升11%，至323.3吨，去年同期为291.6吨。 其他表现较为微弱的国度和地域有阿联酋(增长29%)，沙特阿拉伯(增长25%)，香港(增长23%)和越南(增长20%)。 中国一季度首饰需求同比增长11%，打破100吨的关键水平，至105.2吨，需求关键遭到中国新年假期和国际经济增长微弱的推进。 土耳其一季度首饰需求同比增长12%，至18.4吨，但较去年第四季度有大幅优化。 美国方面，部分批发商报道称以美元计较的销售出现增长。 不过金价的上扬形成首饰需求更趋小件及金银混合等。 相同的趋向也出如今欧洲。

印度第二季度的初步数据暗示，在诸多节日和宗教庆典的带动下，需求在季度初继续改善。 不过，6月通常是印度市场每年脱离高位的月份，消费者心情也因多少钱走高和相关动摇率而堕入低谷。 WGC估量印度首饰需求将在夏末重上升势，因关键的节庆将再次末尾并直至11月。 相同的，有迹象显示中国首饰需求由于市场动摇率的上升而在2010年第二季度末自6月高位下滑。 总体而言，中国往年上半年收视需求关键受益于经济安康增长。 在美国和其他西方市场，批发活动依然缓慢，因经济复苏尚未减速。

工业运行

2010年第一季度工业和牙科用金需求继续较去年同期的极低水平有清楚恢复，同比增长31%，至103.2吨。 这接近2009年第四季度的103.3吨的水平。 微弱需求大部分来自电子行业，受经济末尾自衰退中复苏，消费者末尾更情愿购置手提电脑和移动电话等电子产品的影响，该行业用金需求增长40%，至69.9吨。 日本该行业需求复苏近60%，美国则创出50%的年率纪录增幅。 此外，简直每个市场都在更为失望的经济增长前景中出现两位数的需求增长。 其他工业和装饰用金需求则增长27%，大部分源自经济前景改善和多少钱接受度上升的驱动。

供应

注：矿产和循环用金数据均有时滞，最新数据为2010年第一季度，2010年第二季度数据将于8月末发布。

矿产和循环用金

2010年第一季度黄金总供应量较去年同期下滑24%，至949吨，去年第一季度为1250吨。 循环用金活动自年终的创纪录水平清楚放缓，且官方售金受抑，令供应量下滑，进一步驱使消费商解除套保活动。 金矿产量是供应部分独一录得增长的部分，较去年第一季度微增5%，至611吨；但较去年第四季度下滑9%，受部分矿区的增产被其他地域的增产所抵消。 值得留意的是，包括印尼Grasberg、美国Goldstrike和纽蒙特Nevada在内的几个大型矿区产量均出现清楚下滑。

消费商第一季度解除套保活动较前一季度大幅放缓至-20吨水平，虽然依然高于2009年第一季度，事先一整个季度没有解除套保活动出现。 AngloGold Ashanti继续降低其对冲帐规模，标明其或减速封锁对冲头寸。

2010年第一季度循环用金活动同比下滑43%，至343吨。 首先，金价走高和几个关键市场，特别是印度经济状况转好的预期，或令消费者卖出旧黄金的志愿降低。 其次，在2009年阅历旧金少量兜售后，准市场旧金供应的缺乏令销售放缓。 但是西方市场的状况有些许不同，循环用金活动随同金价下跌和对旧金价值的更普遍看法而参与，虽然关于旧金供应部分西方市场通常奉献有限。

官方售金

国际清算银行(BIS)在其2010年3月发布的年度报告中宣布，因黄金掉期操作，其09年黄金持有量参与346吨。 而该行09年自有投资黄金维持120吨不变。 BIS的黄金掉期操作对象为各大商业银行，BIS有义务在合约完毕后将黄金返还商业银行，合约期限普通以为少于1年。

这些掉期买卖是在2009年12月至2010年3月树立的，事先欧洲主权债务危机正好末尾迸发。 买卖显示了黄金在金融危机时期提供有效流动性的实例。 部分中央银行业在金融危机高峰期动用黄金储藏，瑞典央行(Riksbank)即使用其黄金储藏启动暂时性融资。

除了在储藏控制的流动性组合上起作用外，黄金还在投资组合中起到关键作用。 依据WGC最新研讨报告《黄金在储藏资产控制中的关键性》，我们应用组合优化模型显示出典型的开展中或新兴市场央行有效边沿能经过参与黄金而失掉增强。 在组合中参与多少黄金则取决于央行的风险偏好：我们发现央行风险接受才干在5%的状况下，黄金占资产组合总额的2.4%-8.5%将是理想的。 而若风险接受才干到达8.3%，黄金的性能可以升至29%。

不过该结果并不能作为恣意央行的资产性能建议，不只仅由于央行间实践组合存在差异，他们的风险和收益预期以及限制也不尽相反。 那些曾经持有黄金作为储藏的新兴市场和开展中国度的性能理想上由于这样活着那样的要素，变化相当普遍。 例如中国目前储藏中黄金占比为1.6%，俄罗斯往年至今已迈入71吨黄金，目前黄金占储藏比例为5.8%。 央行黄金的最佳性能将取决于其投资战略目的和指点方针，其现有的资产性能和风险接受才干，对市场趋向的战略观念和流动性要求。