PCE数据契合预期深夜美股群体暴跌降息预期升温 (pcl数据)

admin1 1年前 (2024-07-27) 阅读数 286 #美股

在夜深人静之时，全球金融市场却迎来了一场突如其来的狂欢。美国最新发布的集团消费支出多少钱指数（PCE）数据，作为美联储最为关注的通胀目的之一，其表现基本契合预期，瞬间扑灭了市场关于美联储降息的猛烈预期。这一积极信号迅速传导至全球资本市场，美股在深夜时分群体暴跌，为投资者带来了一场异常的盛宴。

随着PCE数据的发布，芝加哥商品买卖所（CME）的FedWatch工具实时升级了联邦基金利率期货的定价，显示美联储在9月份降息50个基点的或许性大幅介入。这一信息似乎催化剂，瞬间扑灭了市场的热情。截至收盘，美国三大股指——道琼斯工业平均指数、规范普尔500指数和纳斯达克综合指数均成功了逾越1%的涨幅，为近期市场表现最为亮眼的一天。

详细来看，道指盘中一度强势上扬，最终收于高位，涨幅清楚。标普500指数则片面开花，各大板块轮番下跌，科技股、金融股、消费股等均表现不俗。纳指更是成为领涨先锋，多家科技巨头股价飙升，推进指数创下日内新高。这场深夜的狂欢，无疑为近期略显生动的美股市场注入了一剂强心针。

在美股全体下跌的背景下，抢手中概股也普遍迎来了下跌行情。小鹏汽车和蔚来汽车作为新动力汽车范围的佼佼者，股价涨幅均逾越3%，领跑中概股板块。哔哩哔哩、阿里巴巴、富途控股、百度等知名公司股价也纷繁下跌，涨幅均在1%以上。京东、拼多多、唯品会、爱奇艺、微博等中概股也均成功小幅下跌，展现出市场的全体向好趋向。

与此同时，贵金属市场也迎来了久违的反弹。黄金和白银多少钱一改前几日的颓势，强势拉升。黄金多少钱打破关键阻力位，白银多少钱也紧随其后，双双创下日内新高。市场剖析人士指出，黄金白银的下跌关键得益于市场关于美联储降息的预期升温。降息将降低持有无息资产的机遇本钱，从而提振贵金属市场的避险需求。

欧洲市场方面，关键股指也群体收涨，进一步印证了全球市场的绝望心境。德国DAX30指数、英国富时100指数、法国CAC40指数以及欧洲斯托克50指数均成功下跌，其中德国DAX30指数和英国富时100指数本周累计涨幅均逾越1%。市场剖析以为，欧洲股市的下跌关键遭到美国PCE数据以及美联储降息预期的影响，同时欧洲自身经济数据的改善也为市场提供了支撑。

回想本次引发市场狂欢的PCE数据，美国6月中心集团消费支出多少钱指数同比上升2.6%，略高于市场预期的2.5%，但与前值持平。这一数据标明，虽然通胀压力依然存在，但全体趋向正在趋于稳如泰山。美国商务部经济剖析局在数据发布后表示，多少钱压力正在衰退，这有助于增强美联储官员关于通胀正朝着2%目的迈进的决计。

剖析师Cameron Crise指出，虽然中心PCE数据的同比变化略高于预期，但这一纤细差异并有余以改动市场关于美联储降息的预期。相同，市场愈加关注的是全体通胀趋向的改善以及美联储的政策态度。他以为，以后的数据有余以阻止美联储在9月降息，但也没有任何迹象标明美联储要求延迟降息或降息幅度逾越25个基点。

随着PCE数据的发布以及市场关于美联储降息预期的升温，全球金融市场正迎来一场猛烈的博弈。一方面，投资者普遍预期美联储将在往年内启动降息周期，以应对经济增长放紧张通胀压力降低的应战；另一方面，市场关于降息的详细时期和幅度仍存在较大对立。

美国银行的经济学家们估量，美联储将在7月份维持政策利率不变，同时标明在降低通胀方面曾经取得了进度。他们依然以为美联储将在往年12月降息一次性性，但同时正告市场不要对行将到来的降息周期过于绝望。但是，随着近期一系列经济数据的发布以及美联储政策态度的巧妙变化，市场普遍以为9月份的降息曾经愈加靠近理想。

美联储加息a股会怎样

美联储提高利率。

9月21日，美联储再次加息75个基点，将联邦基金利率目的区间上调至3.00%-3.25%。这是美联储往年第五次加息，也是延续第三次加息75个基点，创下美联储40多年来最快加息纪录。

公募普遍以为本次会议结果契合市场预期，信息发布后市场一度下跌。但鲍威尔随后关于经济软着陆的不确定性声明引发市场失望心情，发布会后市场大幅下跌。就美股而言，在经济下行、政策困难的背景下，依然不具有深度的安保缓冲，短期动摇在所难免。

就a股而言，美联储加息短期内或许对增长品格发生负面影响，但经济触底的积极要素正在逐渐发扬作用，市场中期前景相对失望。

加息预测相对充沛

衰退预期引发市场担忧

在6月、7月和9月延续三次议息会议上，美联储加息75BP，将联邦基金目的利率推高至3-3.25%。美联储9月份再次加息75个基点，契合市场预期。

但值得留意的是，美联储主席Powell在会后的资讯发布会上表示，抗通胀仍需继续加息，削弱了软着陆的或许性，引发市场对全球流动性继续收缩的担忧，美股暴跌。

国泰基金引见，北京时期今天清晨，美联储召开9月FOMC会议，分歧投票选择将基准利率上调75bp至3.00-3.25%，契合市场预期。美联储的点阵显示，22年末利率中枢到达4.4%。会议结果发布后，美股涨幅一度转涨。从紧缩预期来看，市场定价相对充足。

与此同时，国泰基金表示，美联储主席鲍尔在记者会上的态度偏鹰，削弱了美国经济软着陆的或许性，引发市场失望心情。发布会后，市场相持不下，反映衰退预期的倒挂2年/10年期利差到达2000年以来的最高水平。

详细来说，道琼斯指数、纳斯达克指数和规范普尔指数。 P500收盘区分下跌1.7%、1.8%、1.7%，VIX恐慌指数猛烈动摇，收于27.99，为7月以来最高；美元指数升至111上方；10年期国债利率下行3bp至3.52%，但2年期/10年期国债利差扩展至52.3bp，3月期/10年期国债利差小幅收窄至23.3bp；COMEX黄金期货下跌0.2%，至1679.1美元。

摩根士丹利华鑫基金表示，本次会议前，美股延续下跌，美债收益率和美元指数双双下跌，标明市场已基本充沛消化75BP的加息预期。会议时期，各类资产多少钱大幅动摇，美债利率一度飙升至10年来的3.6%以上。会后“一定时期会放缓加息步伐”的表态被解读为鸽派信号，收益率再次降至3.5%左右。美股会议时期一度大涨，但声明中其他增量信息有限。鲍威尔在记者会上宣布讲话后，美国三大股指再次掉头向下。

摩根士丹利基金也指出，8月美国CPI同比增长8.25%，高于预期，而中心CPI同比和环比均有所上升。结合前期美联储主席Powell在全球央行会议上宣布的鹰派言论，市场上没有人估量在9月美联储会议前加息不到50个基点。美国东部时期9月21日，美联储货币政策委员会会议宣布将基准利率上调75个基点。到目前为止，美联储往年曾经将利率提高了300个基点。

虽然这次会议加息3码没有超越t

与此前市场预期不同的是，市场此前以为美国通胀或许在6月份确立拐点，然后下行。美联储将在往年成功加息，明年甚至末尾被归入降息预期。但本次会议泄漏的信息暂时消除了降息预期。并且会议还将美国往年的增长预期从1.7%下调至0.2%，同时将2023年的增长预期从1.7%下调至1.2%。关于美股来说，流动性收缩预期增强，叠加增长预期下调，最终出现下跌态势。

美联储议息会议加息75bp且态度相对倾向，引发市场对全球流动性继续收缩的担忧。规范普尔。标普500指数下跌1.7%，纳斯达克下跌1.79%。

德邦基金也表示，加息自身并没有超出市场预期。美国通胀数据发布后，市场普遍预期美联储加息75BP。

但此次会议超出预期之处在于，美联储位图显示，美联储将在2023年底前加息至4.25%-4.5%，终点利率为4.75%，比此前预期的加息终点高出25BP。这也意味着美联储年内将至少加息125BP，而从位图中可以看出，2023年美联储或许不会像市场预期的那样降息。所以议息会议后，美股回调，美元指数创新高。

博时基金评论称，会后美联储主席的言论标明美联储不会很快完毕加息；努力于降低通货收缩，并承诺将其坚持在2%。美联储释放的信号略显鹰派。

中融基金总结，参考8月下旬杰克逊霍尔会议以来CME利率期货市场走势，美联储加息契合市场预期。与上次会议相比，美联储缩桌的位置没有什么变化。不过，美联储成员属于鹰派，他们大多以为2023年政策利率至少应到达4.25-4.50%。

，这标明年内或仍需加息75BP与50BP。美联储官员对2023年政策利率预测中值为4.6%，高于会议前CME市场预期50BP左右。

美股短期动摇或加大

科技板块具有中常年投资价值

谈及此次美联储加息对美股的影响，多家基金公司以为最新经济预测暗含经济衰退的风险，短期美股承压。

中融基金称，鲍威尔的讲话也延续了杰克逊霍尔会议后的政策立场，但市场或许还是会朝着下行的方向启动定价。以后估量美国经济不扫除2023年上半年进入下行的或许，判别在明年年终市场或将延续宽松。

上投摩根基金以为，8月通胀数据关键由工资和租房本钱上升所带动，而这二者都具有很强的粘性，估量至少在未来的一年内都将对全体通胀数据形成继续的影响。而本次会议前瞻指引显示委员会预期往年年底的中心PCE落在4.5%左右，相较美联储的目的仍有一大段距离，美联储维持紧缩政策以抑制通胀仍是年内的主基调。

另外，利率点阵图显示委员们预期年底的基准利率中位数为4.25%左右，代表在未来11，12月两次会议或仍有至少5码的升息空间；委员们预期2023年底基准利率的中位数为4.5%左右，代标明年上半年或仍将继续升息，但升息幅度将较往年紧张。

汇丰晋信基金微观及战略师沈超指出，目前美国通胀数据回落速度不及预期，中心CPI仍在上传，通胀仍具韧性。同时美国居民部门受益于政府部门补贴，拥有比过去更安康的资产负债表，美国居民消费将有更高的韧性。在通胀和消费均双韧性背景下，美联储有鹰派加息的紧迫性和底气，估量后续仍将维持紧缩的货币政策。

摩根士丹利华鑫基金表示，增长预测方面，2023年GDP增速预测由前次预测的1.7%大幅下调至0.2%， “软着陆”目的基本丢弃，坚决了经过牺牲需求弥合供需缺口压降通胀的决计；通胀预测方面，2023年PCE预测由前次预测的5.2%进一步上调至5.4%，反映以后通胀回落速度慢于Q2美联储的预期。从9月美联储议息会议声明来看，对未来通胀上传风险的评价和7月坚持分歧，关键源于俄乌危机；失业率方面，美联储对年末的务工市场依然坚持失望，以为失业率将在年底小幅反弹至3.8%（前期预测为3.7%）。

德邦基金以为，在资产性能角度上看，美联储加息继续坚持鹰派，这将对美股市盈率继续形成压制，短期美股或许都会有较大的下行压力。

关于美股而言，近期回调提供了中常年较好的规划时机，以后纳斯达克100指数估值处于近五年的低位，性能性价比突显，具有中常年投资价值。

此外，美股市场以机构投资人的常年资金为主，假设未来指数继续下行，在未跌破前期低点前，估值就有很大的概率创下近5年的新低，投资者可采取分批低吸的战略来规划。

国泰基金剖析，6月中旬以来大盘指数标普500的 22-23年盈利增速预测从10.6%和10%区分下修至8.0%和8.4%，虽然市场对盈利下行有所定价，但仅为轻度衰退的预期情形；若出现基准预期之外的愈加保守的加息预期，或供应冲击再现，则或许引发盈利端更大的深度调整。估值端来看，标普500市盈率（18.6x）虽然近期已有所回落，但仍仅略低于过去十年均值。在经济下行、政策难松的大背景下，仍不具有深沉的安保垫，故短期动摇再所难免。

此外，通胀预期现见顶迹象，常年美债利率或趋于筑顶。昨日美十年期国债利率降低关键受通胀预期降低3bp所致，以TIPS权衡的实践利率基本维持不变，表现出鹰派加息途径已被市场较充沛地计入预期，而常年通胀预期也出现先于短期通胀预期改动的迹象。我们以为虽然短期内通胀黏性依然较强，但见顶回落的方向维持不变，叠加四季度的高基数效应，估量年底前CPI同比增速回落至6-7%区间仍是基准预测。在此基准情形下，作为全球资产定价之锚的十年期美债利率若能企稳甚至边沿回落，包括美股在内的各类资产或有望取得喘息之机。

在招商基金研讨部首席经济学家李湛看来，美联储大幅加息，一是会抑制需求，推进失业率上升，参与经济硬着陆的风险，而美国际需降低也将造成相应出口国的贸易条件好转；二是全球资金回流美元，惹起其他国度币种升值；三是美债利率上升、美元升值，参与新兴经济体的外债偿付压力。

“预期差乃一切动摇之源”。李湛说道，8月失业率上升，使得市场对上周的CPI数据抱有极大等候；而CPI降幅不及预期，美联储加息预期落地，美股三大股指片面下跌，美债回调。本周海外股债动摇或许再次加剧。但我们估量，目前是美联储最鹰的阶段，在统筹资产表现的前提下，中期选举前后美联储表态或转向平和。

A股生长品格承压

中期前景相对失望

谈及此次加息及美联储美联储加息短期或许会对生长品格发生负面影响，但托底经济的积极要素正在逐渐发扬作用，对市场中期前景坚持相对失望。

汇丰晋信基金微观及战略师沈超剖析称，美联储加息对A股影响关键有三方面，第一是鹰派加息造成美股下跌，全球风险资产偏好回落，A股也有或许遭到心情面冲击。第二是加息造成美元进一步走强，人民币面临升值压力，有或许造成资本流出压力。第三美联储加息将造成全球需求回落放慢，我国外需面临回落的压力，或许会影响部分行业的业绩表现。

沈超进一步强调，“但是中国作为大国以内需为主，货币政策有以我为主的才干和空间，美联储加息对A股基本面影响有限。目前市场由于风险偏好回落曾经回到历史相对低位，在以后估值低位区域，我们以为不宜再失望。 ”

海富通基金解读，此次会议进一步减轻了市场关于紧缩的预期以及关于经济增长压力的担忧。但是在全体流动性收紧、美元短期走强的背景下，新兴市场汇率和资金流出压力并非肯定。虽然我外货币政策在一定水平上受美国加息、国际通胀中枢抬升的制约，社融同比略有下行，但聚焦于国际基本面，货币政策托底经济清楚，流动性全体仍合理富余。随着国际稳增长政策进一步发力，中国继续坚持流动性宽松并先于海外经济体复苏仍是大约率事情，A股相比美股更有韧性。在经济弱复苏背景下，A股仍将以结构性时机为主。

目前，A股市场估值已处于相对偏低的水平，近期成交继续缩量，目前的市场心情已接近往年四月下旬的低迷水平。当下，或是做中期规划的较好时期窗口，性能上可过度平衡。买卖型投资者可从自身需求动身逢低规划；价值型投资者可以定投的方式常年投资，平摊投资本钱、降低全体风险。

永赢基金以为，对A股而言，外部流动性收缩、美股走势等相关事情对A股影响更多出现为短期事情性影响，国际资产的定价主逻辑还是看外部基本面预期与货币环境。近期汇率出现一定动摇，更多还是希望在美元指数走强的背景下释放汇率弹性，更好地发扬汇率在国际收支中的“稳如泰山器”作用。国际货币政策预期依然“以我为主”，此外政策性金融工具也在逐渐落地发力，呵护国际经济增长的态度没有变化。

A股方面，摩根士丹利华鑫基金表示，近期市场受国际经济内生动力弱、海外加息和衰退风险、中美摩擦等要素，出现清楚风险偏好回落和指数走弱，但从中常年来看，市场估值曾经偏低，成交继续缩量标明市场心情也曾经接近历史区间的极致水平。

虽然货币政策受美国加息、国际通胀中枢抬升的制约，社融同比略有下行，但往年货币政策仍聚焦于国际基本面，流动性全体维持相对宽松态势，货币政策托底经济下行清楚。托底经济的积极要素正在逐渐发扬作用，对市场中期前景坚持相对失望。

信达澳亚基金以为，市场全体大的拐点或许在中期选举后。中期不确定性的消迩更多的还要求看美国对通胀的政治压力降低后才干给出较为靠谱的判别，常年资金要在国际外预期均稳如泰山时才有性能的时机。同时微观研讨员以为汇率/地产/外需的压力在接上去一段时期依然存在，但也依然可以找到一些结构性亮点（如欧洲加大对华制造业投资，高端产业更新）。

上投摩根基金则建议，在欧美经济生长减缓、投资心情低迷的状况下，亚洲经济和市场未来或相对有更好的时机，包括目前在周期和货币政策上均与欧美错位的中国，以及通胀和政策相对平和，陆续摆脱疫情重新开放的部份亚洲经济体。最后，多元分散仍是有效控制动摇的方式之一，投资人宜扩展自己的投资视野，防止集中在单一资产、单一区域或单一产业。

针对美联储加息对国际的影响，李湛估量，一是参与人民币升值压力。二是中美国债利差倒挂，资金外流压力增大。往年前7个月，债券通境外持有量合计降低4924亿元；截至上周五9月16日，外资持有A股占流通A股市值的比重从年终的4.04%降至3.75%。三是海外“预期差”给国际资本市场心情面形成冲击，风险偏好降低。

目前加息75BP的预期已基本消化，假设本周超预期加息100BP，短期或许会对A股有冲击。但全体来看，A股大约率延续9月以来股略强、债略弱的格式至月底，价值大约率仍优于生长、旧动力性价比亦仍好于新动力。

恐慌指数降至年内低点美股新一轮多空战将到来

随着市场消化美联储放缓加息预期，上周道指率先进入技术性牛市，权衡指数动摇性的恐慌指数VIX降至年内低位。美联储主席鲍威尔的最新讲话显示保守政策行将完毕，但成功常年通胀目的的义务将坚持究竟。资金流向显示，投资者因经济担忧重燃选择获利离场，围绕明年政策途径的博弈或成为市场多空决战的看点。

美联储12月政策基本定调

美联储主席鲍威尔上周在布鲁金斯学会的最新表态给12月会议定下了基调，从6月末尾的保守加息政策很或许将从下周会议末尾逐渐减速。他的观念也和此前发布的会议纪要及多位美联储官员的最新表态相似，显示在委员会外部曾经达成了关键共识。

美联储此前将政策立场的调整归因于货币政策对经济活动和通胀影响相关的滞后效果和幅度尚存在不确定性。最新数据显示，通胀见顶回落的趋向正越发清楚。上周发布的10月团体消费开支物价指数PCE同比增长6.0%，美联储最关注的中心PCE增长为5.0%，涨幅均有所回落。此前发布的推销经理人调查(PMI)显示，消费需求逐渐平衡和供应链改善令企业抢先本钱压力继续回落，给通胀减压。

牛津经济研讨院初级经济学家施瓦茨(BobSchwartz)在接受第一财经记者采访时表示，物价降温毫无疑问给了政策调整的空间，美联储会在12月有所执行。但显然通胀依然处于高位，紧缩周期的进度看来还很悠远。

值得留意的是，在物价见顶的同时，经济下行压力也在加大。作为美国工厂活动的关键晴雨表，供应控制协会ISM制造业指数11月降至49，进入收缩区间。未来一周发布的服务业PMI调查估量也将显示扩张进一步放缓，并接近荣枯线。美联储最新经济状况褐皮书显示，高通胀和加息正令经济不确定性升温。

芝商所(CME)利率观察工具显示，12月加息50个基点的概率接近80%，而明年本轮利率峰值预期从上月高位5.07%降至4.95%，同时投资者以为，面对风险明年末美联储利率将降至4.51%，这意味着两次降息的空间。受此影响，与利率关联亲密的2年期美债收益率回落至4.30%以下，美元指数则失守104关口。

美联储外部关于政策提早转向持慎重观念。纽约联储主席威廉姆斯(JohnWilliams)和圣路易斯联储主席布拉德(JamesBullard)近日表示，降息或要求等到2024年之后才会出现。鲍威尔也试图防止任何关于降息的讨论，称在恢复多少钱稳如泰山还有很长的路要走，历史剧烈正告不要过早清闲政策。

务工市场继续紧张或给通胀目的成功带来不确定性，11月非农报告显示，薪资增速上升和失业率低位继续给企业休息力本钱施压。不少美联储官员此前担忧，休息力市场紧张造成的工资增长将给通胀参与上传压力。施瓦茨向记者表示，务工市场尚没有清楚放缓迹象，工资增速放慢，美联储要求休息力市场更快降温，以成功软着陆的目的。不过这条路途曾经很窄，他以为，除非在降低服务业通胀方面取得更多进度，否则利率风险将向更高的水平倾斜。施瓦茨估量，美联储在下周会将加息速度放缓至50个基点，然后明年2月再加息25个基点后选择暂停张望。近期数据显示，消费者生机将支持美国第四季度和明年第一季度GDP将坚持在扩张轨道上，但接上去加息形成的金融紧缩状况将使得经济出现浅衰退。

资金出逃美股或面临考验

随着美联储不时释放未来将放缓加息的信号，美股反弹的动能并未衰竭。在失望的投资者看来，由利率带来的市场不确定性正在降低，芝加哥期权买卖所(CBOE)恐慌指数(VIX)自10月12日美股创下年内低位时飙升至34.53后逐渐回落，目前曾经跌至19.06，创往年4月以来新低。

值得留意的是，资金流向显示出投资者获利了却的心思。依据财经数据供应商EPFRGlobal的数据，过去一周美国股票基金共流出162亿美元，为4月份以来的新高，市场对经济增长的担忧再次显现。

克利夫兰联储上周发布的一份报告显示，美联储的利率曾经超出了通常遵照货币政策规则所要求的水平。由美联储规则测算的最新季度利率预期显示，往年四季度短期利率目的应为3.52%，这低于目前3.75%-4.00%的联邦基金利率区间，而接上去思索到美联储加息周期并未完毕，借贷本钱上升或进一步冲击经济。

SwissquoteBank初级剖析师奥兹卡德斯卡亚(IpekOzkardeskaya)以为：“微弱的经济数据意味着美联储将继续其紧缩政策，并或许以相对更高的最终利率为目的，这对股票估值不利。因此，标普500指数反弹空间有限，这也与往年迄今的下跌通道顶部重合，应该标志着这轮熊市下跌完毕，估量指数下一步将跌至3400点左近。 ”

作为往年预测美股走势最准的华尔街剖析师、摩根士丹利首席股票战略师威尔逊(MikeWilson)也收回正告，称未来美国企业业绩将大幅向下修正，并对美股形成繁重打击。

“熊市还没有完毕，假设我们的收益预测正确的话，美股还将继续走低。 ”威尔逊在展望中预测，“美股公司的利润将在未来一年降低11%。届时，受伤的将不只仅是对利率更为敏感的科技公司，痛苦将蔓延至更大范围。估量明年前四个月的某一时辰，标普500指数将跌至3000-3300点之间。我们以为，到那个时刻，盈利预期的修正减速度将到达高峰。 ”

美国银行经济学家哈里斯(EthanHarris)表示，经济衰退随时或许出现，由于美国一切的关键经济目的要么曾经处于衰退区域，要么在最近几个月朝着这个方向开展。虽然美国休息力市场仍在继续增长，但他指出，过去12个月的务工增长趋向是下滑的，假设继续下去，到2023年夏季，务工将转为负增长。美国银行依然看跌2023年上半年风险资产的表现。届时叙事将改动，从通货收缩和利率冲击转变为衰退和信贷冲击。投资战略上，美银以为上半年做多债券，为硬着陆风险做预备，下半年做多股票，美联储政策见顶后风险偏好将改善。

美股三大指数收盘群体重挫

1.外地时期7日，美国三大股指收盘大幅下跌，道琼斯工业平均指数下跌2.1%，规范普尔500指数下跌2.8%，纳斯达克综合指数下跌3.8%。剖析称，未来美国股市将继续震荡，因美联储继续大举加息，美国经济未来或许堕入困境，将继续对投资者心情构成压力。我们来看看美国三大股指大幅收盘时出现了什么。外地时期7日，美国三大股指收盘大幅下跌，道琼斯工业平均指数下跌2.1%，规范普尔500指数下跌2.8%，纳斯达克综合指数下跌3.8%。剖析以为，未来美国股市将继续震荡，因美联储继续大举加息，美国经济未来或许堕入困境，将继续对投资者心情构成压力。