周期和生长双击的电子行业 基金经理手记 邢军亮 (周期和生长双倍的区别)

农银汇理基金经理 邢军亮

以后国际经济仍处于新旧动能转换期，新质消费力展开蒸蒸日上。2023年受益于微观叙事的种类2024年或还将继续占优，能打败“滞”的资产和能跟随全球“胀”的资产都将是较好选择。

2023年，红利加科技的“杠铃战略”超额收益清楚，但往年“杠铃战略”逐渐演化为只需红利一边强的“顶针战略”。近期市场对短期显示出过度失望的心境，超跌之后反弹正在孕育。风险偏好一旦改善，估量市场会重新步入“杠铃战略”奏效的时期，目前超跌的电子板块，修复空间将会很可观。

电子行业既有成熟工艺链条上的周期属性，也有研发链条上的生长属性。展望未来，随着行业周期触底向上，估量半导体产业将会继续生长，特地思索到AI自动运转场景的继续落地，未来将会迸收回更多元化的需求场景，带动半导体行业市场空间的继续增长。

周期性上，我们估量2024年全球半导体销售额达6112亿美金，国际增速有望高于全球。往年一季度，国际半导体上市公司普遍成功了远高于行业的增长，从二季度业绩预告来看，这一增长势头失掉延续。从投资角度看，以后半导体板块全体估值处于近五年的中下部区间，而产业周期曾经处于上传阶段，估量板块业绩和估值将会开启继续上传通道。

生长性上，减速关于先进制程、先进存储为代表的高端国产化的打破，这将成为接上去关键的投资主线。电子产业降低推启动业补短板速率放慢，随着AI从云端到终端一直浸透，关于更高性能、更低功耗的芯片产品的需求日益增长，不只推进了半导体制程技术的一直提高，也促进了新资料和新工艺开发，对高性能半导体设备的需求继续增长。同时，AI更新所催生的终端产品换机潮，也将促进晶圆厂进一步扩产，从而介入对抢先半导体设备的需求。

最后，作为新质消费力的关键组成部分，国外交策对半导体行业的支持继续发力。5月24日正式成立国度大基金三期，注册资本高达3440亿人民币，三期资金远超一期和二期，表现出国度对电子产业链的支持力度一直增强。复盘大基金一期和二期的投资规划，关键半导体设备产业环节或仍是投资重点。

思索到电子行业高生长性和资产稀缺性并存，十分适宜终年资金的战略性规划和投资。从投资节拍看，我们以为，以后时点处在半导体周期底部反弹初期，也是AI关于端侧自动化改造更新的前夕，估量将带来半导体行业新一轮加快增长。

赵诣曾经卸任了一切产品的经理，离任手续在操持中。 3月22日晚，知名基金经理赵诣发布地下信，宣告行将离任的理想，3月23日早间，农银汇理基金关于人事变化的公告姗姗来迟，正式官宣了赵诣的离任。 依据公告，农银汇理新动力主题基金由邢军亮独自控制，农银汇理研讨精选由陈富权和魏刚共同控制，农银汇理工业4.0由张燕接收，农银汇理海棠三年定开由谷超接收。 农银汇理海棠三年定开混合，成立于2019年4月，目前离三年期限还有一年多时期，而在这个时刻就离任，且无交接布置直接换人，显得比拟突然，也显得不妥当，不担任任。