港股仍有新高 流动性主导市场 洪灏 中美贸易坚定不改向上趋向 (港股仍有新高新股吗)

知名剖析师、莲华资产控制公司控制合伙人 & CIO 洪灏近期在访谈及播客中，围绕美外货币政策、A 股与港股市场走势、投资方向及中美贸易等话题宣布了一系列观念。总体而言，洪灏以为在流动性宽松预期、北水继续流入等要素支撑下，港股下半年仍有上传空间，A 股特定板块机遇清楚，而中美贸易的短期坚定难以改动市场全体向上的趋向。

美国 9 月降息概率大增，流动性宽松预期升温

洪灏指出，关税政策对美国经济的负面影响已逐渐显现：美国服务业 PMI 不及预期，部分子指数加快好转；虽然出口锐减形成贸易逆差增加，但消费者置办力清楚降低。目前美国 PMI 仍在 50 以上，美联储暂无立刻降息的充沛理由，但市场已将 9 月降息概率优化至靠近 90%。若美联储如期降息，香港因跟随其货币政策，流动性有望进一步宽松。

洪灏强调，短期来看，市场下跌的中心驱动力是充沛的流动性，而非基本面。他以历史数据为例：2011 年以来中国 GDP 增速逐级放缓，但股市底部却继续贬低，2005 年至今的低点可连成一条上升直线。这意味着，即使基本面短期走弱，只需流动性充足，市场仍或许发生行情；若基本面改善，行情则会更耐久。

北水南下预示港股下半年仍有新高

关于港股走势，洪灏判别下半年仍有下跌空间。其中心依据是 “北水南下” 的抢先效应 —— 北水南下的走势通常抢先恒指 100-200 天。往年上半年，北水南下规模创历史新高，按此法则，下半年港股有望迎来新的高点。

此外，港股以后流动性充沛，年终至今恒生指数已下跌 24%，是全球表现最好的关键市场之一；IPO 市场火爆，打新战略效果清楚。同时，港股内、、反内卷相关概念股及新消费板块往年表现突出，即使不善于选股，经过指数 ETF 也或许取得可观收益。

洪灏以为，港股与 A 股均存在投资机遇，但需差异化规划：港股优点在于流动性充沛，且美联储降息预期下流动性将更宽松，机遇继续存在；A 股则有诸多港股无法掩盖的亮点，如基建概念股、苹果产业链、特斯拉产业链、科创 50 等板块表现亮眼，小微盘股及中证 500 指增基金往年也出现 “躺赢” 态势。

反内卷与：政策环境更趋复杂

关于反内卷整治，洪灏以为以前面临的应战远超以往：抢先产业已堕入通缩三年，且通缩压力正向下游传导，这与上一轮无通缩压力、无房价泡沫的去产能阶段如出一辙。

关于房地产，他观察到 2021 年行业见顶后，房价已延续下跌 4 年，7 月关键开发商销售增速同比下滑 25%-50%，且跌幅继续扩展。若关键会议不再独自提及房地产，而是将其归入旧城改造、新质城市展开等框架，或许意味着房地产在政策规划中的关键性降低，投资者需据此调整规划。

中美贸易：最坏时期已过，短期坚定不改终年方向

洪灏表示，中美贸易战的最坏结果已被市场消化，虽然负面资讯或许引发短期坚定，但总体市场方向向上。中国在稀土、原料及海外产业链规划（如墨西哥、加拿大的汽车零配件工厂）等方面具有优点，且部分稀土产品仅中国能消费，这些均为谈判提供了主动权。目前关税期限一再延伸，双方有望按节拍推进谈判，特朗普政府态度也较此前更为平和。

迪拜见影响全球经济吗，

迪拜危机很或许会发生反向影响。首先，该冲击并不会对全球金融市场复苏发生实质冲击，迪拜并非雷曼，它没有发行少量金融工具，也没有派生出很多金融衍生品，并不具有金融加大器的成效，不会对全球金融市场带来多米洛骨牌效应，不会延缓正在复兴的金融系统；第二，它会坚决我国决策机构对继续执行宽松货币政策的态度，如今国际关于流动性收缩与否已有争论，此次危机无疑为执行继续宽松的流动性政策参与了一块很大的砝码，保证A股资金供应相对充沛；第三，会形成资金在新兴市场间重置，投向新兴市场资金相对较少思索政治要素，更看重债务清偿才干

为什么美国人的经济危机要影响全球？

以后的金融危机是由美国住宅市场泡沫促进的。 从某些方面来说，这一金融危机与第二次全球大战完毕后每隔4年至10年迸发的其它危机有相似之处。 但是，在金融危机之间，存在着实质的不同。 以后的危机标志信贷扩张时代的终结，这个时代是树立在作为全球储藏货币的美元基础上的。 其它周期性危机则是规模较大的兴盛-萧条环节中的组成部分。 以后的金融危机则是一轮超级兴盛周期的高峰，此轮周期已继续了60多年。 兴盛-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时一直会触及到一种成见或曲解。 这通常是未能看法到存款志愿和抵押品价值之间存在一种反身（reflexive）、循环的相关。 假设容易取得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过去，这种状况又参与了可取得信贷的数量。 当人们购置房产，并等候能够从抵押存款再融资中获利，泡沫便由此发生。 近年来，美国住宅市场兴盛就是一个佐证。 而继续60年的超级兴盛，则是一个更为复杂的例子。 每当信贷扩张遇到费事时，金融当局都采取了干预措施，（向市场）注入流动性，并寻觅其它途径，抚慰经济增长。 这就培育了一个非对称奖励体系，也被称之为品德风险，它推进了信贷越来越微弱的扩张。 这一体系是如此成功，以致于人们末尾置信前美国总统罗纳德•里根(Ronald Reagan)所说的“市场的魔术”——而我则称之为“市场原教旨主义”(market fundamentalism)。 原教旨主义者以为，市场会趋于平衡，而支持市场介入者跟随自身利益，将最有利于共同的利益。 这显然是一种曲解，由于使金融市场免于崩盘的并非市场自身，而是当局的干预。 不过，市场原教旨主义上世纪80年代末尾成为占据主宰位置的思想方式，事先金融市场刚末尾全球化，美国则末尾出现经常账户赤字。 全球化使美国可以吸取全球其它地域的储蓄，并消费高出自身产出的东西。 2006年，美国经常账户赤字到达了其国际消费总值(GDP)的6.2%。 经过推出越来越复杂的产品和更为小气的条件，金融市场奖励消费者借贷。 每当全球金融系统面临风险之际，金融当局就出手干预，起到了推波助澜的作用。 1980年以来，监管不时放宽，甚至到了名存实亡的境地。

中国为什么会遭到经济危机影响啊？

关键是对资本市场的冲击；对我国外汇储藏缩水的影响，进而影响国外部分金融机构的业绩。 假设我国持有的一些美国公司的债券并且该美国公司面临开张，显而易见，这部分借款面临无法收回的风险，毕竟有一些债券是无抵押债券，因此，相关部门就该相应地计提相关损失。 同时，国际一部分银行也持有的美国此类公司债务。 因此，目前我们要求了解国际外汇储藏中的债券所占比率以及外管局所持有的债务类别等状况以及国外部分银行所持有的美国乃至欧洲国度的债券数额和债券的属性。 另一点值得我们留意的是：假设国外投行的开张清算时，毕竟会将其全球投资组合中的资产头寸启动结算，假设我国的金融资产是其投资组合的一部分，那么这部分金融资产的兜售势必又加剧了国际资本市场的紧张形势，最近港股市场的大跌就应该于此有很大的相关。 值得庆幸的是，我国资本市场对外开放水平不高，置信受此影响不会很大，多为心思上的冲击而已直接影响： 关键是对我国实体经济的冲击；美国次债危机演化成美国的经济危机，而且号称“百年一遇”的经济危机，对美国这样一个国度经济的冲击是十分庞大的。 同时，欧元区经济体经济相同会遭到严重冲击。 而我国虽然金融市场并未片面开放，但我国的经济目前对外依存度高达60％，而国际出口最大的就是欧元区和美国等经济兴旺国度。 假设对外出口国度经济出现大幅下滑，其国际需求的大幅降低势必影响到我国的出口，而国际月度出口数据正说明此趋向。 但是，我国经济的一大特点就是出口拉动国际投资，从而推进国际GDP高速增长，假设出口出现了疑问，那么国际固定资产投资肯定会遭到影响，国际经济毫无疑问会出现较大幅度的回落。 外表上看，我国GDP仍有很大优化空间，由于我国际需还尚未充沛激活，未来经过扩展国际消费来抚慰经济开展的潜力还很大。 但是目前看这一经济开展趋向还要求较长的时期