医药周周观 医药酝酿反弹行情 全链条支持政策继续催化 马君 (医药行业周报)

上周全指医药卫生指数下跌2.19%，上证综指下跌0.37%，医药大幅跑赢上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周跑赢上证综指的行业关键有农林牧渔、食品饮料、国防军工、非银行金融、电力设备及新动力、医药、交通运输、银行等行业。

上周A股小幅震荡，成交额较上上周稍微增加，医药作为往年以来滞涨的板块末尾有所表现，虽前两个买卖日略跑输大盘，但后三个买卖日大幅跑赢。国际微观政策方面，党的二十届三中全会公报发布，对进一步片面深刻改造做出系统部署。会议公报围绕中国式现代化目的展开，是十八届三中全会的延续和深刻。经济体制改造重视“公允”，同时经过片面深刻科技、教育、人才体制等改造，优化国度全体创新才干。二季度我国GDP增长边沿放缓，金融、消费等第三产业是关键拖累。6月我国经济数据表现分化，工业消费与制造业投资偏强，消费需求偏弱。海外方面，美联储褐皮书表示受大选、国外交策、地缘政治抵触和通胀等多方面不确定性影响，美国经济增长预期放缓，美联储降息预期也较为充沛，上周三纳指末尾回调。

上周医药外部轮动较快，市场似乎在归结悄然关注医药的行情，医药外部估值低的细分子行业都有下跌，而质优龙头及业绩确定性强、产品管线有或许有催化的个股下跌幅度更多些。从市值品格来看，上周全周上证综指尽管涨幅不大，但大盘品格反弹清楚，沪深300指数全体下跌1.92%、创业板指数全体下跌2.49%，医药外部也表现了这个特点，500亿以上市值公司较300亿以下市值公司涨幅更清楚。而从细分子行业来看，上周跑赢全指医药卫生指数的细分子行业有疫苗、血制品、医美、中药、CXO等，显示了超跌板块反弹更多的特点。

疫苗是往年以来下跌最多的医药细分子行业之一，一方面产业层面要求消化前几年业绩的高基数影响，另一方面，继HPV疫苗浸透率抵达肯定阶段且竞争行将更加剧烈后，疫苗产业目前还未发生市场空间大、产品力强、销量爬坡快到让资本市场眼前一亮的大单品，去年资本市场比拟关注带状疱疹疫苗，但在往年买卖量继续萎缩的行情下，没有超预期的销量爬坡就无法带来股价下跌。二级市场不时在下调对疫苗板块的估值和预期，目前曾经将对未来的失望心境宣泄到较为极致的外形，假定后续基本面不再发生低于预期的状况，市场的多少钱发现机制大约率会带来肯定水平的估值修复。在市场心境较为失望，行业回撤较为充沛的背景下，可以经过 创新药 、 港股创新药 延迟启动左侧规划。

化学原料药板块全体尽管上周涨幅不大，但是维生素板块的相关公司股价有较大幅度下跌，要素是维生素多少钱继续下跌，之前周报我们提到维生素多少钱下跌带来原料药相关公司股价下跌，那一波下跌只是维生素多少钱底部徘徊很终年间后的小幅修复，之后市场观念有所对立，终究维生素多少钱继续底部盘整还是继续修复，市场博弈气氛较浓，经过一段时期休整之后维生素多少钱再度开启下跌，于是相关公司股价也大幅下跌。化学原料药公司有些相似于化工企业，产品多少钱和产能格式给企业盈利带来较大的弹性，业绩弹性带来股价弹性。

最后聊一下医疗器械板块，这是除创新药之外，我们三季度看好的，业绩低基数、空间较大的院内板块。上周虽未跑赢全指医药卫生指数，但部分公司股价表现也是可圈可点。7月19日，国常会选择统筹布置超凡年特地国债资金，进一步推进大规模设备更新和消费品以旧换新。7月21日，新华社发布《中共中央关于进一步片面深刻改造推进中国式现代化的选择》，要求抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化医疗装备等重点产业链展开体制机制，全链条推进技术攻关、效果运转。政策对医疗设备、创新药的全链条支持往年以来不时在推进，目前来看龙头公司的利润也不时在预期内，稳健运营走向产业更新，大约率是目前产业展开阶段更为稳妥的形式。

附1：上周医药子行业收益率

（指数过往表现不代表基金未来收益）

【关联产品】

创新药

港股通医药ETF（1

港股创新药ETF（1

中药5

马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金控制有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金控制有限公司，曾担任研讨员及基金经理助理职务。曾担任银华中证中原资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安保指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华自动汽车量化股票发动式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发动式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发动式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发动式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。

现控制基金如下：银华医疗瘦弱量化优选股票发动式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵敏性能混合发动式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22起）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通讯主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通讯主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发动式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发动式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3起）、银华中证500质量生长ETF（2024.4.25起）。

医改的详细内容曾经有人作了详细的论述，引见一点对医药板块的影响：医药行业的开展趋向随着国际医疗体制革新的不时深化和阴暗化，政府曾经提出树立掩盖城乡居民的基本卫生保健制度，为群众提供安保、有效、简易、价廉的公共卫生和基本医疗服务，“要着眼于成功人人享有基本卫生保健服务的目的”。 在医疗卫生服务和医疗卫生保证方面，着力树立四项基本制度--基本卫生保健制度、医疗保证体系、国度基本药物制度和公立医院控制制度。 医疗体制的革新是最直接影响整个医药行业开展和结构改动的催化剂。 医改的中心“全民医保”，掩盖面及方式分：城镇职工-城镇职工基本医疗保险，城镇非从业居民（中小在校生、儿童及其他）-城镇居民基本医疗保险，乡村人口-新型乡村协作医疗。 总体趋向是政府将加大对社区医疗和乡村医疗市场的投入，全民医保将带来未来约1000亿元以上的药品市场扩容。 2008年国际医药市场将面临严重革新。 医疗体制的革新已箭在弦上，医疗机构的运转形式将出现深入改动，制药企业必需适时调整战略，以顺应这种改动。 掩盖城乡居民的医疗服务体制将日趋成熟，为制药企业的开展提供了新的机遇和市场空间。 多少钱调整、流通体制革新等平面化的行政组合将取代单纯的反商业贿赂执行。 新的药品注册控制方法也将逐渐改动企业研发的形式。 近年来，国际关键制药企业纷繁改动开展形式，试图跟上或许发明性地顺应医药市场的革新。 市场营销的竞争、产品研发的竞争以及本钱和人才的竞争将在2008年构成新的格式，外部环境正在普遍而深入的变化。 机遇史无前例，应战也史无前例，机遇大于应战。 中意的股票有一只，沃华医药（）。 沃华医药的开展战略是常年专注于心脑血管中成药范围，继续开发预防、治疗、康复相关产品，搭建一流服务平台，以产品运营为主，资本运营为辅，坚持做实、做专、做强、做大，优化中心竞争力，满足心脑血管医生和患者多样化需求，树立起可盈利可继续开展的营运形式，打形成为中国心脑血管中成药范围最受专家、医生和患者尊重的企业。 为有效实施公司的开展战略，沃华医药先后设立山东沃华创业投资有限公司、山东沃华中药研讨院有限公司和山东沃华医药运营有限公司，正在筹建山东沃华心脑血管安康网有限公司。 上述四家公司将成为实施战略的关键载体和支撑点。 短期来看，沃华医药除了股本小、收益高、土地出让金丰厚、定向增发多少钱高、产品市场空间大等要素外。 最关键的是产品属于传统的中医中药，具有本钱低、疗效好、有专利的优势。 常年来看，政府树立掩盖城乡居民的基本卫生保健制度，为群众提供安保、有效、简易、价廉的公共卫生和基本医疗服务。 以我国开展中国度的经济实力还得依托百姓信任的传统中医中药，而不能只依托专利费用高、毒反作用大的西药，这也是在《中国基本药典》里中药占有半壁江山的要素。 团体甚至以为医药的回归，绿色用药或许会走上少量经常使用草药的路，能与化学西药不相上下。 当然这是中国足够弱小、影响足够深远的状况下，或许出现的事情。 2008-7-12 11：47：14 来源：新华网新华网上海7月12日专电（记者季明）瑞银证券日前宣布剖析报告称，对国际中成药行业开展前景持慎重失望态度，估量今后中国中成药行业将减速向药用消费品范围延伸，向现代化中药方向开展。 数字显示，去年国际中成药行业销售支出达1300亿元，2003年至2007年销售支出复合增长率达22．5％，高于全体医药产业和化学成药行业。 瑞银证券中国股票研讨部剖析师邹敏剖析，发生上述现象的要素，一是由于中成药的销售渠道以药店为主，遭到医院系统动摇的影响较小；二是在过去24次药品降价中仅触及5次。 瑞银证券剖析，由于国度继续对关键行业采取扶持的政策导向，而随着正在酝酿中的新医改方案对基层医疗卫生体系的强调，中成药行业的开展空间存在扩展的或许。 同时，中成药行业仍将面临在医院销售比例偏低、原资料中药材多少钱上升、开展前景不明等理想疑问。 邹敏预测，未来国际中成药行业将进一步向药用消费品范围延伸，例如云南白药末尾消费白药牙膏，广东凉茶也做成了性能性饮料。 “向消费品范围延伸，既可以抵御原资料涨价压力，同时可以优化药企的品牌运作才干和营销水平。 ”另一方面，中成药行业也将减速向现代化中药方向的开展。 邹敏说，现代化中药具有化学药的特点，在医院具有一定的认可度，只要做大现代化中药产业，才干参与中成药在医院销售中的比例。 而研发水平和医院销售队伍，将是现代化中药范围竞争的关键。