阵阵 雷声 中小券商如何求生 首批券商中报预告 (雷声阵阵什么意思)

《媒体》谢莹洁

猛烈的市场坚定之下，高贝塔属性的证券公司业绩再遇风浪。

近几年来，行业经验了少量融资补血，境内券商资本金更为富余，业务结构也清楚重资产化，自营业务随之扩张。但过往多年，券商自营弹性关键来自方向性投资，收益被捆绑于市场周期的巨浪之中，大起大落。

面对上半年行情，如何抓住机遇、稳住下跌风险，考验各家券商的投资才干。此外，因IPO市场逆周期调理形成的投行业务下滑，也是影响券商业绩的关键原因。近期了陆续公布的部分券商中报业绩预告，为上述各类影响原因提供了注脚。

业绩全体不绝望

据不完全统计，截至7月12日，包括（600837.SH）、（601162.SH）、（000750.SZ）、（601136.SH）、（601236.SH）在内的15家券商相继公布2024年半年度业绩预告，成为市场首批披露业绩的上市券商。

华创证券在最新研报中指出，估量43家上市券商上半年营业总支出算计1901亿元，同比增加16.5%；归母净利润算计668亿元，同比增加18.4%。分业务板块预测来看，自营业务或许是独一支出增长的主营业务，估量增长19.5%；经纪业务支出同比下滑15%；投行业务支出同比增加45.7%；资管业务同比增加2.2%；信誉业务同比增加37.2%。

预测，往年上半年，券商五大关键业务全线下滑，其中，经纪业务净支出估量同比降低11%；投行业务同比降低44%；资管业务同比降低1%；信誉业务同比降低27%；投资业务同比降低18%。

依据业绩预告，海通证券估量归母净利润9.19亿元到11.67亿元，同比降低69.53%到76%；（000686.SZ）估量归母净利润1.23亿元，同比降低77.5%；（600918.SH）估量归母净利润4.34亿元，同比降低73.5%；国海证券（000750.SZ）估量归母净利润1.51亿元，同比降低61.34%。

（002926.SZ）估量归母净利润3500万元至4500万元，同比降低91.42%到93.33%。

非银团队剖析，估量券商板块上半年主营支出及净利润连续同比下滑、环比改善趋向，同比降幅较一季度清楚收窄。分业务来看，自营仍是券商上半年业绩关键驱动，估量奉献券商板块主营支出的41%。

不过，由于曾经披露业绩预告的大部分属于中小券商，业绩基数较小，运营数据的变化容易带来较大的变化。而上市券商全体业绩修复力如何，仍有待后续中大型券商披露运营数据。

自营是券商业绩动力

全体来看，券商业绩关键支撑点为自营业务向好。

以为例，上半年虽然仍是续亏外形，但盈余幅度较去年同期大幅收窄。其中，估量归母净利润为-7290万元至-3790万元，同比增长52%至75%；估量扣非归母净利润为-5720万元至-3010万元，同比增长62%至80%。

“控股子公司中山证券自营业务支出同比成功大幅增长，净利润成功扭亏为盈，受此影响，本公司营业支出同比大幅增长，净利润盈余额较去年同期有所收窄。”锦龙股份表示。

除此之外，红塔证券、首创证券、（601198.SH）三家券商净利润同比预增超50%。

东海证券剖析，这些券商业绩增长关键是因自营投资表现超预期，部分券商一方面推进权利类自营投资非方向性转型以渡过市场坚定，另一方面相对收益战略投资体系树立掌握了阶段性性能机遇。

不过，上述多家券商去年半年报归母净利润在上市券商中排名靠后，业绩规模相对较小，现在迎来高增长。Wind数据显示，除中山证券盈余以外，东兴证券、红塔证券、首创证券在2023年上半年归母净利润区分为3.50亿元、2.95亿元、2.75亿元，在43家上市券商中排在倒数十名内。

值得留意的是，也有券商业绩坚定遭到自营业务的影响。证券称，其证券投资业务及信誉业务支出同比降低，形成全体运营业绩同比降低，估量归母净利润5500万元到7500万元，同比降低74%到64%。

无独有偶，（601456.SH）也受证券市场坚定影响，公司证券投资业务盈利下滑，估量归母净利润8261.77万元，同比降低86.24%。

总体上，经纪与自营两项业务依然占据大部分券商营收半壁江山。对大券商而言，自营业务占比已在30%上下，这使得经纪业务的小幅滑坡影响有限，而自营却成为最大负累。“成也自营、败也自营，权利头寸给上市券商奉献了牛市时较高的向上弹性，但在市场环境好转时，所带来的损失也相当大。”一名小型券商人士通知《媒体》。

中小券商降本增效

面对严厉的市场环境，许多券商末尾采取降本增效的战略来应容许战。开源证券指出，降本增效带动控制费用同比降低对净利润有正向拉举措用。

天风证券估量上半年归母净利润为-3.38亿元到-2.7亿元，其在第二季度扭亏为盈，单季归母净利润为0.38亿到1.06亿。

天风证券是近年来行业之中展开较为迅速的小券商之一，2014年其营收业绩的行业排名为第72位，2017年上市前后已优化至第34位。上市后天风证券资本实力进一步失掉补充，在2020年以45亿元收买了原“明天系”旗下恒泰证券29.99%的股权。

“这个行业本就是一个产能过剩的行业，100多家券商做的事情是一样的，小券商的日子天然更不好过。”前述业内人士通知《媒体》，小券商业务更依赖于好行情，在通道业务、权利投资以及债券承销上谋取收益。

除了寻求新股东增强资本实力，当下小券商又当如何增强自身的“护城河”？中国证券业协会以为，轻资产业务或成为中小券商关键的转型方向。以财富控制为例，部分中小券商突破头部券商垄断的局面，在代销金融产品净支出及投资咨询业务净支出排名中进入前十，着力转型展开轻资本业务成为中小券商探求差异化展开的途径之一。

这种转型更新的趋向，或将成为未来券商行业展开的关键方向。总的来说，券商行业将出现出清楚的分化态势。虽然大少数券商面临业绩下滑的压力，但仍有少数头部券商仰仗优良的投资才干和有效的风险控制，成功了逆势增长。

这种分化不只反映了以后市场环境的复杂性，也凸显了券商自身竞争力的关键性。

未来，随着市场环境的变化和监管政策的调整，券商行业或许会迎来新一轮的洗牌和重构。那些能够有效控制风险、继续创新业务方式、一直优化中心竞争力的券商，将有望在未来的竞争中崭露头角。（思想财经出品）■