无风险利率走低背景下 红利资产或难出现终年回调 (无风险利率走势图)

5月下旬以来，A股迎来一轮调整周期，上证指数连破3100点、3000点大关。板块上，除了少数延续有业绩驱动的板块外（如半导体设备），绝大少数板块迎来了不同水平的回调，其中也包括了较为抗跌的红利板块，调整时期已将近2个月。

以中证红利指数为例，从5月高点以来，截至目前7月17日的40个买卖日里跌幅抵达了9.19%。

那么怎样看待近期红利战略的调整呢？红利战略还适用吗？此时是参与的最佳机遇吗？

全体来看，“资产荒”下，红利战略及部分带有“股息增长”逻辑的“安保性”资产亦具有“稀缺性”，性能过快过多则短期估值优化使得股息率性价比迅速下滑，同时也易迎来买卖型资金的获利了却离场引发高股息行情的阶段性调整。

但是长债利率下行背景下，负债端压力使得这类资产仍是中终年底仓之选，亦难出现终年回调，高股息组合收益进入区间震荡，向下空间有限。意味着红利战略有着最为中心的规划逻辑，中终年适用。

随着近期红利战略的调整，它们的股息率有了较大的上升。数据显示，截至7月12日中证红利指数的股息率抵达了5.86%，相较十年期国债2.264%的收益率具有了更高的性价比。这为投资者提供了更好的参与机遇。

此外，从历史表现来看，比如中证红利ETF（515080）在每次冲高后都会面临耐久的调整，而且时期也就在2个月左右，之后又会再次冲高。随着本轮调整继续，此时或是较佳性能机遇。

资料显示，中证红利ETF(515080)跟踪的是中证红利指数，涵盖基本面优良的高股息公司，具有稳如泰山、可预期的基金分红机制，该ETF上市以来累计分红9次，过去四年分红比例区分为、 4.14%、4.19%、4.78% ，或为投资者投资高股息资产的优良性能工具。

下列关于B-S-M模型的无红利标的资产欧式期权定价公式的说法，正确的有( )。

【答案】：A,B,C,D从B-S-M模型中可以得出以下几点提示：①从公式可以看出，在风险中性的前提下，投资者的预期收益率μ用无风险利率r替代；②N(d2)表示在风险中性市场中ST大于K的概率，或许说是欧式看涨期权被执行的概率；③N(d1)是看涨期权多少钱对资产多少钱的导数，它反映了很短时期内期权多少钱变化与其标的资产多少钱变化的比率，所以说，假设要抵消标的资产多少钱变化给期权多少钱带来的影响，一个单位的看涨期权多头就要求N(d1)单位的标的资产的空头加以对冲；④资产的多少钱动摇率δ用于度量资产所提供收益的不确定性，人们经常采用历史数据和隐含动摇率来估量。

股利分配政策的类型:股利分配政策的优缺陷

股利分配是公司向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，而且股利属于公司税后净利润分配。 以下是我精心整理的关于股利分配政策的类型的相关资料，希望对你有协助!股利分配政策的类型分配政策剩余股利政策1.分配方案确实定股利分配与公司的资本结构相关，而资本结构又是由投资所需资金构成的，因此实践上股利政策要遭到投资时机及其资本本钱的双重影响。 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资时机时，依据一定的目的资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 采用剩余股利政策时，应遵照四个步骤：(1)设定目的资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本本钱将到达最低水平;(2)确定目的资本结构下投资所需的股东权益数额;(3)最大限制地经常使用保管盈余来满足投资方案所需的权益资本数额;(4)投资方案所需权益资本曾经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。 2.采用本政策的理由奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。 这样做的基本理由是为了坚持理想的资本结构，使加权平均资本本钱最低。 固定或继续增长股利政策1.分配方案确实定这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一相对稳如泰山的水平上并在较长的时期内不变，只要当公司以为未来盈余会清楚地、无法逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 2.采用本政策的理由固定或继续增长股利政策的关键目的是防止出现由于运营不善而增添股利的状况。 采用这种股利政策的理由在于：(1)稳如泰山的股利向市场传递着公司正常开展的信息，有利于树立公司良好笼统，增强投资者对公司的决计，稳如泰山股票的多少钱。 (2)稳如泰山的股利额有利于投资者布置股利支出和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。 而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票多少钱会因此而降低。 (3)稳如泰山的 股利政策或许会不契合剩余股利通常，但思索到股票市场会遭到多种要素的影响，其中包括股东的心思形态和其他要求，因此为了使股利维持在稳如泰山的水平上，即使推延某些投资方案或许暂时偏离目的资本结构，也或许要比降低股利或降低股利增长率更为有利。 该股利政策的缺陷在于股利的支付与盈余相脱节。 当盈余较低时仍要支付固定的股利，这或许造成资金充足，财务状况好转;同时不能像剩余股利政策那样坚持较低的资本本钱。 固定股利支付率政策1.分配方案确实定固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，常年按此比带支付股利的政策。 在这一股利政策下，每年股利额随公司运营的好坏而上下动摇，取得较多盈余的年份股利额高，取得盈余少的年份股利额就低。 2.采用本政策的理由主张实行固定股利支付率的人以为，这样做能使股利与公司盈余严密地配合，以表现多赢多分、少盈少分、无盈不分的准绳，才算真正公平地看待了每一位股东。 但是，在这种政策下各年的股利变化较大，极易形成公司不稳如泰山的觉得，关于稳如泰山股票多少钱不利。 低正常股利加额外股利政策1.分配方案确实定低正常股利加额外股利政策，是公司普通状况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再依据实践状况向股东发放额外股利。 但额外股利并不固定化，不意味着公司终身地提高了规则的股利率。 2.采用本政策的理由(1)这种股利政策使公司具有较大的灵敏性。 当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感;而当盈余有较大幅度参与时，则可过度增发股利，把经济兴盛的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的决计，这有利于稳如泰山股票的多少钱。 (2)这种股利政策可使那些依托股利度日的股东每年至少可以失掉虽然较低但比拟稳如泰山的股利支出，从而吸引住这部分股东。 股利分配政策的研讨设计一、股利分配政策相关要素剖析1.公司规模公司规模是实力的意味，代表公司的资产金额、历年积聚盈利和可供支配的资源，因此会影响到股利分配政策的类型。 可选目的为净资产金额。 2.公司盈利才干盈利才干是某个特定时期内公司应用拥有资源发明利润的才干，直接影响当期利润分配。 可选目的为每股收益和净资产收益率。 3.现金状况上市公司股利分配政策与其现金状况有亲密相关，当利润增长、现金流充沛时，公司派现的志愿通常比拟剧烈。 可选目的为货币资金、运营活动发生的现金流入。 4.企业资产的流动性资产的流动性是指公司资产转化为现金的难易水平。 公司资产全体流动性越好，支付现金股利的才干就强。 假设公司将大部分资金投放在固定资产和终身性营运资金上，流动性会大大降低，不会优先选择支付现金股利而是倾向于股票股利。 可选目的为流动比率和速动比率。 5.公司的生长性每个公司应依据自身所处的开展阶段和财务状况制定相应的分红方案。 普通来说，那些正处于生长阶段、资金需求较大的企业，其股利分配政策倾向于保管利润;而已进入成熟阶段、业绩稳如泰山、生长缓慢的公司完全可以给股东以稳如泰山的现金股利。 可选目的为“主营业务利润增长率”6.公司的再投资才干股利分配政策在很大水平上受公司再投资才干所左右。 假设公司有较多的有利可图的投资时机，往往采用低股利、高留存利润的政策;反之，假设投资时机较少，就或许采用高股利分配政策。 当然，在采用低股利分配政策时，公司控制层必需向股东充沛披露以留存利润投资于盈利高的项目，以取得股东的信任和支持。 选取目的时，由于一个企业要扩展消费规模，常年资产必需参与，反映在资产负债表中的常年投资与现金流量表中的投资活动中的现金流出量就会大幅度提高。 同时，经过查阅当年公司披露的投资活动公告，可以计算每家公司披露的全年投资项目总金额，与行业平均水平相比拟后，可以设定一个虚拟变量为“投资时机”。 假设高于行业平均水平，取值为1，否则取值为0。 7.公司的控制结构我国大少数上市公司是原国有企业改制过去的，国度股 “一股独大”形成了公司股利分配政策往往只思索了大股东的利益，其他股东基本不能影响公司的最终决策。 目前在我国绝大部分上市公司的股权结构中，非流通的国度股和法人股仍占少数，处于控股位置，而流通股只占很小比例，而且两者的持有本钱相差悬殊。 假设采取派现政策，非流通股股东分得的现金远高于流通股股东。 这些大股东的利益要求无疑是影响企业分配政策的关键要素。 8.公司所属的行业股利分配政策具有清楚的行业特征。 普通说来，成熟产业的股利支付的志愿和比例高于新兴产业，比如公用事业公司的股利支付率高于其他行业公司。 二、股利分配政策的市场反响公司制定了相应的股利分配政策后，在年报中披露，会失掉不同的市场反响。 股利分配政策制定应当结合上市公司常年开展战略，这样广阔群众投资者才干经过股利分配取得合理报答。 假设支付过高的股利，将使公司留存利润增加，或许影响公司未来开展，或许因举债、增发新股而参与资本本钱，最终影响公司未来收益;假设支付股利过低，虽然公司可以保管较多的开展资金，但与公司股东的愿望相违犯，会造成股票多少钱降低，公司笼统受损。 同时要求思索的一个关键要素是投资者对股利政策的偏好。 由于中国股市的不成熟性，常年以来投资者缺乏价值投资看法，最关心的不是公司派发的现金红利，而是公司股本的不时扩张以及二级市场构成的填权效应，因此普通投资者对股票股利的偏好不时强化。 细分到八种股利分配政策类型，可以经过实证研讨调查不同类型分配政策市场反响的差异。 三、样本选择深沪两市2002年4月30日前发布年报的上市公司共有1153家。 由于新上市公司股价变化要素太大，剔除上市时期一年以内的新上市公司32 家，以及数据不完整公司(资产负债表、利润表、现金流量表数据不全或不分歧，投资项目公告披露不完全等) 242家，最终抽样确定样本450家。 一切财务目的、公告数据等来源于中国上市公司信息网、全景网络、新股资讯网、中国股票市场买卖数据库查询系统V2.0.四、研讨方法1.股利分配政策八种类型的相关要素剖析本部分设定的待检因变量是Y1、Y2、Y3、Y4、Y5、Y6、Y7、Y8 “上市公司能否采取不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增的股利分配政策”，回归方程共有8个。 自变量则选取规模、盈利才干、现金状况、流动性、生长性、再投资才干、法人控制结构、行业八类共26个目的。 关于分类数据的回归疑问，由于正态误差不对应于一个“0—1”类别，因此不适宜经常使用正态线性模型，在此状况下，logistic逐渐回归是可用的一个关键方法。 Logistic逐渐回归的参数检验可选择似然比检验、比分检验和Wald检验。 三种方法中，似然比检验最牢靠，Wald检验未思索各要素间的综协作用，在要素间有共线性时结果不如其他两者牢靠。 对数似然函数方式为：lnL=∑(ln P)=ln P1+ln P2+…+ln Pn.经过比拟两个包括不同参数的LnL值，对新参与模型的参数启动有效假定检验。 所用统计量为似然比拟统计量(G)，即G=2(LnLi+1-LnLi)，因听从自在度为1的卡方散布，在α=0.05水平上，若G≥3.84则该要素有清楚性。 将有清楚意义的要素选入回归方程，按OR求各影响要素出现概率参与一级的相对风险度。 回归剖析方法有强迫法、行进法、前进法和逐渐法。 为研讨简易，本文采取行进法。 2.股利分配政策八种类型的市场反响剖析本部分设定的待检因变量是Z “上市公司发布股利分配政策后第一个买卖日股价能否下跌”，下跌取值为1，降低取值为0.自变量则选取八种股利分配政策类型，以及规模、盈利才干、现金状况、流动性、生长性、再投资才干、法人控制结构、行业九类共34个目的。 logistic回归方法同上。

怎样选一支好的基金

首先想选一个好的基金，就要选一个好的基金控制公司！这是一个最首要的条件。 选择基金控制公司我想从以下几个要素可以调查，第一要看一下这个基金控制公司它的股权是不是稳如泰山，它自成立以来都是诚信失职的，由于各大媒体网站都会有各个基金公司的信息，它的方方面面，股权、以往业绩，股权稳如泰山是十分关键的，给大家举例子，一般基金公司事先业绩表现很好，但是不时处于他人在收买它的环节中，股权变化当中，它一旦进入这种形态下，它的控制层包括它的运营，它未来的一些公司的开展规划，或许都会遭到影响，这样它即使当年的业绩表现不错，但很快由于动摇它的业绩或许很快就往下滑了，而且下滑的十分快，我想大家在选择基金控制公司股权稳如泰山是一定要看了。 诚信失职可以从媒体上看一下这个公司以往它有没有违规的操作，假设说经常遭到证监会的处分，又有一些违规操作，我觉得这样的公司不能给您带来一个安保的信誉保证，大家也要小心。 其次选择基金控制公司看它的控制才干和业绩的表现，您可以看以往它所控制的基金，它的业绩是什么样子的，所要接受的自己所接受的风险，这些是不是婚配，预期的收益能否婚配。 再次看基金控制公司风险控制才干，我们做金融类的企业最大的疑问或许就是风险，一个公司它的风控才干假设很强可以给您带来50%以上的投资的成功保证。 最后一个您还要看一下基金控制公司的服务，比如说它的客服及资料，还有办的一些理财课堂它与客户的交流能否很顺畅，当您遇到疑问时它能否能及时的处置，这些都是要参考的要素，此外除了自己的客观判别以外，如今可以参考市场中比拟专业的评级机构，像堆积（音译）基金数据中心和银河证券的。 这些目前比拟威望的，我们对和它们控制的基金都会有排名和打分，选择完一个好的基金控制公司后，要求选择一个好的基金产品，选择产品的时刻，基金要素一个视自己的风险承当才干，您觉得自己风险接受力不是很强，那我建议您选择低风险的基金，像混合型、债券型，假设您觉得自己想取得更高的收益，同时对风险接受力也可以接受，那选择股票型基金。 第一个可投资年限基金，我给大家灌输一个理念，基金是一个常年投资种类，从03、04年发行的基金，到如今回头看这两边股市动摇比拟大，两边一度下到8毛多，这两边很多人好不容易往年终上到一块零三和一块零四、一块零五但都少量的赎回，我们有统计数据，如今大家经过06年的基金市场它的收益相当可观。 100%以上，在03年、04年，我想是十分遗憾的。 我们对基金来讲保证超限头投资的理念，假设选基金，老基金就要看以往的业绩和表现是不是比拟稳如泰山还是大起大落，往年排名前十名，转年又会排到后20名。 这样的基金就比拟风险，找一支比拟好的基金，它只需在前1—3位我觉得它的业绩每年都在前边，我想这就是一个好基金，还要思索一下选新基金控制公司新发的基金，您就要参考一下它以前控制的同类型基金的业绩状况，先发基金是股票型基金，它以往控制的股票型基金业绩怎样样，可以参考一下，此外还可以像我刚才说的独立评级机构可以参考一下。 其真实基金投资当中，我们依据这么多年，几年以来大家的阅历和经验我们给大家总结“四要”，前面还有“四戒”、“四不要”。 这四要大家应该留意，就是我刚才谈过了，一定要选择一个优秀的基金控制公司，选择一家优秀的基金控制公司是您失掉理财收益同时失掉风险控制能够有所常年收益失掉保证的一个前提。 第二个就是了解您所要投资的基金其他的特性，这支基金它的投资风险、资产组合、股票债券组合怎样，以及它的手续费、控制费、申购赎回的费用，以及风险编号去选。 第三个是我不大建议您买基金把一切钱投在一支上，应该依据自己资产的钱的多少，做一个小小的组合，这样的组合就把不同风险和不同投资方向的基金搭配在一同，这样可以给您规避风险，同时也可以取得一个稍微稳如泰山的收益。 第四个买完基金之后还要做一个活期的监视，基金虽然是一个常年的种类，但并不是放在那就再也不动、不论了、不看了。 过一段时期，两三个月，您要看一下这个公司有没有疑问，看看它的网站，看看它的信息再看看基金表现怎样样，我觉得应该活期作解释。 同时我们也给大家归结了一下这些年作为投资基金的过去人，很多投资者谈起他们的一些经验。 第一就是买基金的时刻不要喜低厌高，我在其他中央讲，投资者问的最多的疑问是，1块钱的基金一定比1.5的廉价，我们情愿买1块钱的基金，很多人有这样的疑问，我通知大家，1块钱和1.5元和2块钱的基金是一样的，为什么这样说，咱打个比如，两团体相同拿出1万元钱买基金，您买2元的基金10万元或许买了5万份，假设买1块钱新发的基金，您买了10万份，这只是份额上的差异，5万和10万，但是到一年以后，这两个基金，报答率是依照基金涨的净值，从1块钱涨到1.1元，那支从2快涨到2.2元，报答都是10%，关于您投资的10万元讲，报答10%两团体都是赚1万元，是一样的。 这两支基金其实它内在的选择最关键就是看报答率，也就是净值的增长率，1块钱是不是涨到1.1元了，2块和是不是涨到2.2元了，那你赚的钱是一样的。 没有相关，大家发生这种误区，最大的疑问是跟股票投资有点混杂，买股票长到很高的时刻，一定要出货，或许股票跌上去，这是对的。 由于作为企业来讲，开展是一个高峰期，一旦我们拿了3年，上市空间很大，处于企业生长的最高峰的时刻，或许就要往下走了，每个企业都是这样的规律，这时刻您确实要求把它抛开，换个新的，但是基金不一样，基金不是买一支股票我们作组合，大约先30、50支更多。 基金经理会在100多只股票中精选出几十支，在股票中有一个股票池，依据微观经济依据当年的板块热点会精选出来，精选出的企业是有高生长型的，假设说30支、50支其中比如说有二、三支、五、六支，下跌空间很多，这五、六支除掉，很快去换另外的几支还是出于生长型的，一支处于高生长推进我们基金的净值，它不是一支股票，是很多支股票，不时推进净值往上走，基于这种原理，基金的净值可以不时升高的，在美国如今有200美元，一份净值到达300美元的基金，在我们国度1991年开放式基金，我们有3块钱以上的基金了，从大家最早发行1块钱，大家接手涨到1.5元，就要出了，我想跟大家说这个道理，净值不是您选择基金的一个关键要素，关键要看它内在的报答率。 这就是喜低厌高。 第二个转走留赔，您买基金的时刻，千万不要说刚才的道理，我曾经赚钱了，赶快走，其实您拿的钱不会放一边还会选，只需是让您赚钱的公司，它的控制水平和控制才干不错的话，假设它净值升高，您出掉它，又去选一个新的，这次你选的不一定很好，又把以前的收益都亏回去了，所以说转走留赔，这也是一大戒。 第三个跟风赎回，刚进入基金市场周围的好友说，不错这一段有收益了，我们想赎回，您也跟风，这也没必要。 第四个分红就走，06年基金市场的分红为了回馈投资者，启动比率的分红，一分红我们赶快走了，或许前面更高的收益您都没赚到，这不是基本的要素，关于您持有和不持有的基金，分红也好，赚钱也好，看您自己的资金是不急用，假设不急用，您的理财规划里是常年的钱，我建议您选一支好的基金，它会给您一个十分满意的报答。 如今给大家一个总体的概念，目前我们国度有55个基金控制公司，中资基金有32家，中外合资基金23家，这里我不便说内资的好合资的好，各自都有自己的特征、品格，大家可以依照刚才我说的几点剖析一下，目前股票型基金84支，货币基金保准基金数量会少一些。 我们说了这么多，其他的理财工具，国债信托等等，做一做，在一同的经济环境下，给自己做一下组合，我想是十分有必要的，在国外很著名的投资公司做过调研假设一团体用20%的精神花在资产组合上，稍微对资产启动性能，它就能取得80%，这就是“二八定律”，首先我给大家总结，在不同的经济情势下，给自己做一下简易的组合，如今的经济环境，2002年以来，我们经济属于高增长低通货，经济加快增长，物价水平比拟稳如泰山，利率比拟低，在这种状况下应该参与自己股票基金的投资，分享证券市场的带来的高收益，假设说我们遇到高通胀，经济继续增长，同时物价上升利率末尾上升，1991—1993年的时刻，降低自己的股票和股票基金的比重，参与货币基金和短期债券可以规避利率上升给您带来的风险，当遇到通货紧缩的时刻，1994—1998年，在这个时刻，阶段物价走低，利率水平也降低，经济也放缓，这时刻您应该参与常年债券和银行活期存款，常年债券有一个固定的利率，可以对资产有一定的保证，假设遇到还没有出现像南美一些国度经济直涨、物价飞涨，利率加快上升，这时刻的经济环境，这时刻建议持有实物资产买房子，现金，货币基金，这就可以给大家规避一上风险。 前面我们引见了关键的从一些理财富品最后谈到基金，讲到了很多基金产品，我们给大家看一看，2006年的基金市场是一个什么样子，06年基金市场十分火爆，它整个市场偏股型基金到达3000多亿，整个市场一切的基金加起来2006年是4000多亿，是2005年的四倍，其中有6支或许统计的不准确，募集规模超越100亿，大家知道12月份的时刻，有一支庞大的基金嘉实基金一天就卖了400多亿，而且银行排队买不上，认购嘉实基金的到达将近100万，90多万户，在同一天很多人买同一部基金，让群众老百姓步入这种时代，为什么基金市场这么火爆，也源自于2006年我们基金对大家发明不错的收益，我们统计一下，2006年股票型基金它的平均收益在126%，最高的股票型基金发明了182%的收益，最低的也有54%。 我周围有很多的好友，做股票很多年的，很专业的，他们都看到基金的业绩，自己也觉得自惭形秽，做股票的人去年也没有赚到，100%多的很少，都没有思索基金，性能型基金，去年的平均收益88%最高的到达134%，景气也是100%多。 在发明这么高收益的同时，基金为了公司回馈广阔投资者，给投资者启动大比例的分红，看表（PPT展现），最后分红到达300多亿，但是随着基金市场的火爆给大家报答率的优化，结果反而让基金赎回量越来越大，大家可以看到左边的图，规模收益越高，刚才我说的误区，就末尾惧怕，净值一高就惧怕，就末尾赎回，规模一点点萎缩，同时我们给大家列了一张表，（PPT展现），看一下，您或许用很多人说的买老基金，大约不如我买新基金赚的钱多，我统计一下，绿色的是老基金报答率为126%，作为06年新成立的基金，它的平均增长率只要61%，新基金有一个建长本钱，还有其他的要素不如老基金，它曾经构本钱人的操作品格，老基金仓位比拟稳如泰山，种种要素，老基金理想证明报答率更高一些。 06年基金曾经步入群众理财的黄金时代，曾经走进了我们老百姓的家里，06年四季度央行也发布了统计数据，四季度基金作为关键金融资产的人数占比6.8%曾经增到10%，它曾经成为了居民家庭里除了储蓄存款以外第二大类金融资产，曾经跃居第二位。 同时央行还有一个统计，在10月份的时刻储蓄存款当月增加了76亿，这是2001年6月份以来，首度的月度储蓄存款降低，很多人或许都从这里进入基金市场。 给大家谈了很多理财富品、基金、基金市场的火爆，大家十分想知道，06年不错，那07年终究是什么市场状况。 A股，我们公司也是专业的机构投资者，我们最近07年的投资战略报告出来了，我给大家汇报一下，谈一下07年对市场的一个全体看法，06年我们地下宣布的在很多媒体都翻了，“红豆生南国、春来发几枝”，内行业内还是很大的振动，那时刻对06年的整个市场是十分看好的，事先基于以下的几个要素，一个是人口红利，人民币升值，还有产业的竞争优势，A股市场的制度革新，以及流动性充足，我们事先从这几个中国常年经济开展的要素他们对A股市场的积极的影响，从这些方面启动了很多的论述。 作为07年我们依然以为这些要素没有改动。 它们都存在，所以对07年的市场，首先坚持十分失望的，其实再详细一点说，我们谈到这个要素，人口红利或许在座的各位听说过的，人口红利是指如今休息力的人口，05年统计休息力人口曾经占到总人口比重的67%，到2010年，休息力人口在总人口中的比重可以上升到高峰，休息力人口关键是上个世纪六、七十年代出生的一批人，30岁、40岁，他进入到一个十分旺盛的消费时期，这一批人都是支出比拟高，消费十分高档的人群，关于经济来讲，它或许推进经济进入新一轮的消费的高增长时期，同时也使我们国度进入收获人口红利的时代，谈到人民币增值，大家都知道如今外汇储藏、贸易顺差使得我们的流动性十分好，很多国外的资金都是经过（Q费）（音译）源源不时的进入A股市场，使得推进A股的市场实质不时上升，说到产业优势，大家知道我们很多企业比如说中国人寿最近上市的振华港机、中基集团，这些可以说是国际的知名企业，同时他们在国际上曾经是十分有名的企业品牌了，这些企业，曾经末尾构成了自己在国际上的一种产业竞争优势。 它给我们这批企业的A股市场带来一个十分好的收益。 说到制度革新，A股市场的制度革新，大家知道该股曾经十分顺利的成功了，同时接上去正在做的是股权奖励，很多企业在做股权奖励这方面，由于这些性的革新，使得原来大股东，都是想尽方法从上市公司里去掏钱走，如今权衡一个上市公司它的价值是用实质来权衡，由于它一切的股票都流通，这样使得上市公司的大股东，想尽方法把它最优质的资产，注入到上市公司里，注入优质资产，它给企业所带来的利润的增长，远远的高于企业自然增长所带来的收益，让我们在A股市场的投资取得更高的收益，谈了这些比拟有利的要素，大家或许觉得，虽然这些要素存在，但是06年的市场，曾经是涨幅比拟高了，是不是还有空间，我们觉得其实基于上市公司目前的盈利质量还有盈利才干的不时提高，以及它的业绩的加快增长，从04年以来，上市公司曾经又末尾能够为我们股东提供十分高额的收益了，从04年以来，上市公司的业大幅提高，同时目前股票市场A股市场的股指相对是比拟合理的，06年的静态市盈率是24，但是灵活市盈率只要19倍，07年我们估量是灵活市盈率只要15倍，这个数字在跟国际市场比它并不算高，应该是十分合理的，基于这些要素我们觉得07年的A股市场还是有十分大的上升空间。 （PPT展现）此外，微观经济情势也不错，07年GDP增长都会接近10%，经济运转向投资坚持高增长，休息消费力提高，像07年的通胀水平估量都会在2%，全球的通胀会控制在2.7%，通胀压力不大。 谈了这么多，我想给大家谈一下07年看好的主题，比拟热点的板块，首先我们依然看坏人民币升值所带来的投资时机，这外面指银行地产这一类收益与人民币升值的企业，比如像银行，它关键得益于金融革新的深化，两边业务支出的提高，所得税的革新等等，这些要素。 对银行股来讲，07年应该还会有不错的收益。 证券公司有些上市的证券公司，它也算金融股，它得益于金融工具的不时推出，以及A股市场的生动，给一些证券公司类股票带来不错的收益，其次地产股，关键看好商业地产股，如今目前有土地储藏的地产股曾经处置资金瓶颈，作为开发商的这一类。 除了人民币升值的主题以外，我们还依然看好消费类的主题，比如像传统的食品饮料，这一类以外，我们还看好高档消费，汽车、新兴的消费，媒体、经济型酒店，这一类的公司，在07年都会有一个不错的升浮。 再次看好的板块就是制造业，我们觉得制造业的需求内需十分大，同时国外我们有一个本钱的优势，所以在国外市场上我们的制造业很多像郑华港机，沈阳机床都是进入了国际企业，国际性市场给大家发明不错的收益，制造业外面关键看好装备制造业和软件外包，这一类行业。 此外还有一类就是大盘蓝筹股，大盘蓝筹关键由于股权分置革新成功，同时股权奖励政策在大型国有企业里实行，大股东不时的启动注资，这种动力绝后的高，所以使得年终第一季度、第二季度推出的股指期货都会推进大盘蓝筹股，会有一波不错的行情，再有资产逐日和全体上市这个板块，应该在07年有不错的表现。 谈了这么多对07年的比拟失望的态度，依然会通知大家07年也存在不确定性，比如向全球经济开展放缓，国际微观调控是不是会超出我们的预期，股指期货的推出或许加剧市场的动乱，同时股票供应的参与，A股市场很多在国外上市的大盘股回归A股市场，这些都造成股票市场扩容等等，这些要素或许都会有。 07年虽然好，但是一定会在振荡中前行，振荡会加剧大家有一个心思预备。 我们谈完07年的全体的市场状况，上方我给大家关键引见一下我们的公司。 国投基金控制公司是一家中外合资基金，国际23家基金公司之一，我们的股东一个是国度开发投资公司，占51%，再一个瑞士银行UBS占49%，事先我们是证监会，（国度监管层）第一个取得49%股权的第一家公司，可以说监管层把第一个牌照发给我们，足以看出对我们的信任。 我们公司的理念是成为您的常年同伴，希望经过我们的专业的投资和对您的呵护我们共同的生长。 我们的两家股东背景行强，国度开发投资公司，是国资委下属的唯逐一个国资开发公司，总资产有1000多亿，投资基础电力、煤炭、港口、化肥，我们有很多的电力公司，中央电视台不时在报道“国度扫尾”，我们关键的是引见一下我们的外方股东，UBS瑞士银行，大家对瑞士银行不生疏吧？对瑞士银行有一句俗语，它被称为“没有异常的银行”。 这是在国际上大家这么称谓它，我们往常所听到的瑞士银行，就知道各个国度的政要富豪基本上把自己的钱都存在瑞士银行，瑞士银行有100多年的历史，它经过不时的兼并，很多大银行最后并在一同，如今成为一家全全球前十大银行，欧洲第一大，叫瑞士银行。 它的业务关键有三块，财富控制资产控制投资银行，这在国际曾经进入国际市场，我们基金控制公司是它的资产控制，这一体系外面在中国独一的平台，基于瑞士银行在国际上资产控制水平十分高，瑞士银行在04年全球投资者杂志，05年评为全球股票出色投资大奖。 这是十分有影响力的杂志，06年我们还没有统计，UBS的资产控制都是首屈一指，为什么会讲这么多引见股东，由于对我们来讲，股东对投资研讨的支持对基金公司的影响十分大，大家也知道，我们给大家发明财富的稳如泰山增值，关键靠全球研讨平台，如今A股市场去投资，曾经不能孤立的只剖析国际的经济方式、行业。 我们国际的很多行业，必需站在国际的视角的角度，更久远的看，像石油、航运、煤炭、钢铁，都受国际的很多影响，正由于UBS的支持有全球的研讨平台使得我们的研讨人员能够站在一个更高的视角来看待这个行业，UBS在全球不同的地域，大约几十个国度都有分支机构有400多位十分专业的研讨员，作为我们公司的研讨人员他每天任务的第一件事就是翻开他的资讯系统，翻开以后，每天看全球的研讨报告，各个国度发来，比如说航运，航运航空上个星期的很好，我们马上研讨国际的油价，国际航运怎样样的，UBS各个国度不同的研讨员他们会把研讨报告挂在系统上，使得我们的研讨员第一时期了解到国际的情势，然后我们会对国际A股市场的上市公司有一个十分客观的，准确的判别。 我们给大家精选股票，除了做调研以外就是技术系统，目的GVS系统和风险控制系统，GRS系统是瑞士银行中心的自主知识产权的系统，这两个系统在国际上被以为十分好的系统，我给大家举个例子，2005年终，我们曾经开掘了股票，叫泸州老窖，事先才3.5元，我们公司是第一个少量买入的，事先的持仓到达下限，一支股票10%，我们买完之后这只股票升到五、六块，惹起其他机构基金公司的留意，末尾调研。 事先怎样开掘，首先基于我们的投研人员去上市公司作了有数次调研，其次我们股指系统GVS，有参数出来显示它的股票如今3块多股指可以值十几块钱，甚至更高，我们事先少量的买入，我不知道大家如今知不知道泸州老窖如今是25块钱了，这一支股票，给我们带来很好的业绩。 我们的剖析系统，作为我们公司来讲，也就是UBS在国际的资产控制平台，从股东来讲在国际树立品牌认知，公司规模，投资业绩产品声誉一流的资产控制公司。 我们成立的时期不太长，投资公司成立了一两年，但是我们的目前生意业绩曾经遭到业内业外的注目。 上方我引见一下现有的基金以及业绩，大家可以从产品线看到，一支封锁式基金融鑫，还有四支开放式基金，融华、景气、中心（音译，下同）、创新动力，融华是偏窄的、景气是性能型的、中心、创新动力是两支股票型基金，都是往年发行的，我给大家看一下我们的业绩，融华基金它虽然叫融华债券型基金，归为平和性能型，有一部分股票仓位比拟高，最近一个月、三个月、六个月的排名第一名、第二名和第三名，它在同类型基金外面排在前面，它的总报答率，如今有80多了，它不时被评委四星级基金，最后一个月是前三名，最近三个月、六个月都是前三名，中心基金它是往年4月份发行了，最近一个月，三个月、六个月，它的排名是第一、第二和第一。 股票型基金十分多，它排在第一、第二、第一，创新动力基金，10月份在光大银行代销11月15号成立到如今是两个月，我们曾经发明了最高一天净值在1.4元，也就是说发明了40%的收益，两个月的时期，也是名列整个市场中同期成立的基金第一名，由于创新动力基金成立时期不到3个月，有规则不支持把业绩列出来。 我们引见完我们的四支产品，其实应该说表现都不错，但是基于我们对2007年市场的一个不错的剖析，我们以为市场一个很好的表现为了能让大家分享股市的收益，所以我们预备在1月18日下个星期四预备推出两支基金，融华和景气，我刚才说了很多，它有自己的优势，两支基金的这次活动的主题，新融华、新景气，新年送大福，大家可以看到，大家刚才听到光大银行美丽的小姐她给大家解释了福字，大福送出天下第一福，康熙皇帝的第一福福，我们在这个时刻，选择展开活动也是有一定意义的，活动分三个方面第一我们对融华景气在18号这一天，大比例分红，净值归一，融华累计净值1.8元多，如今的净值是1.5元、1.6元或许分60%，景气是2.2元，这两天是1.8元、1.9元或许分走一半多，很多的客户都选择了红利再投资，或许说是分红其真实账户里，作为新出去的在1月18日净值归到一，用1块钱可以买，或许是1.001，由于只要收市才干知道今天的净值是多少，无法能完全归一。 第二回馈投资者给一个好的报答，我们启动景气的收买费的6.6折，景气准绳是1.5的手续费，我们如今到达0.99元，不到1%，我们在促销活动时期启动6.6折活动，此外光大银行还给大家送一个“福”字。 时期布置昨天1月13日，我们的融华景气的分红曾经登了公告，从明天末尾星期一、星期三，我们会暂停100万以上的大额申购，以及从别的基金转入的业务，这也是维护现有的投资者能够取得好的收益。 第三是1月18日这天我们会正式登景气融华的大比例公告，以及净值归一，正式的归高，同时活动活动末尾1月18日末尾打折，原方案是2月16日完毕，但是我们这次是有一个限额申购的，一旦融华募集20亿，景气募集30亿，马上中止申购，大家假设真是看好市场、看好我们公司、看好我们的产品，希望大家18号这一天赶快买。 很难讲，几天就完毕，为什么我们会有限制，不是赶时兴，由于我们做过一个统计，基金规模在20到30个亿是基金经理操作最好操作的，他取得的收益从06年的全体统计也是收益率最高的，大规模的基金，上百亿的甚至几百亿的。 我只能说，大家或许想一想它的股票就这么多，是不是不很好操作，所以也是为了维护投资者，这次就限制二、三十亿，为什么我们会做一个大比例的分红，普通能够启动大比例公司的必需是前期很好的，我们拿出促销分红是启动一个回馈，基金公司和基金经理启动主动调仓的战略，大家可以看到先前一段时期市场的热点，银行股、地产、消费，甚至于钢铁，涨幅十分高，工商银行从3块多，涨到6块多，全球第一大市值的银行，这样的银行我们依然看好，我们觉得它或许要启动调整，我们经过大比例分红，募集到的现金，我们基金公司里会做一个短期的另外的一个资产性能，近期有航空股、航运股，包括其他的几个板块，都末尾起来了，我们经过这次大比例分红会调整仓位，会给大家一个更高的收益；再一个启动大比例分红，也是为了让不能接受高净值的投资者，有些投资者以为就是净值低好，那我们就分1块钱，让您从1块钱买，给这些投资者时机，让您进入市场分享股市带来的收益。 我们这两支基金，或许在座的还没有买的不熟习，我如今详细的引见一下这两支基金，融华基金，这支促销的基金是03年4月份成立的，大约如今成立了3年多，它关键的资产性能是股票是0—40，债券是40—90最低买债券不能低于40%，股票最高40，关键投资对象投资一些高质量的债券，3A级别具有稳健收益的普通是大盘蓝筹，融华给大家发明的业绩截至06年12月份（这不是最新的统计日期），它累计的报答率到达86%，平均每年19%将近20%，大家应该知道融华，它不是一特性能和偏股型的基金，它的债券费十分高，拓假设可以每年给大家20%的收