！美国低评级CLO 疯抢 ETF规模首破10亿美元 高收益固收 (美国 评级)

美国CLO ETF市场正在迅猛增长，10亿美元的市场规模与一年前相比简直成功了从无到有的飞跃。得益于高收益的吸引力，这一ETF市场正遭到美国集团投资者的热捧。

随着集团投资者的涌入，美国一个新兴ETF市场正在迅猛增长。

据媒体7月15日报道，英美全球资产控制集团Janus Henderson旗下的CLO ETF（JBBB）在过去一个月增长了约50%。仅在4月份，流入CLO ETF的总资金就抵达10亿美元，而一年前这一基金市场简直没有资金流入。

CLO基金专注于投资低评级存款抵押债券工具（CLOs）。存款抵押债券则是将大批杠杆存款（相似于渣滓债）证券化后以债券方式拆分卖给不同的投资者的产品。

首只CLO ETF于2020年底推出。值得留意的是，这一市场曾经只对机构投资者开通，Janus Henderson旗下CLO ETF规模猛增关键得益于集团投资者的涌入。

Janus Henderson旗下CLO ETF（JBBB）关键资产标的是投资评级较低的CLO。相对而言，低评级CLO ETF收益率更为可观。该集团投资组合经理John Kerschner表示，“从历史上看，CLOs与投资级和高收益债券市场的关联度较低，相对而言，CLO提供的收益率很有吸引力。”

抵达10亿美元的资产规模有利于Janus Henderson进一步安全其在新兴CLO ETF范围的抢先位置。截至往年6月初，在顶级CLO ETF市场中，Janus Henderson的市场份额为90%。另外，在一切评级低于AAA的结构控制资产市场中，Janus Henderson旗下CLO ETF占据的市场份额约为55%。

大钱回来了！从股到债，美国市场四处可以感遭到“贪心”

随着市场押注美联储加息周期渐入序幕，FOMO（Fear of Missing Out，错失恐惧）心情末尾重新主导市场。 从债市到股市，大额资金末尾重新回流。

在2022年的大部分时期里，公司债投资者处境巧妙：既要规避美联储加息和负面通胀数据，又要提供额外的收益，两难的境遇使得不少投资者持币张望。

但进入2023年，状况似乎有所变化。 甲骨文公司上周发行债券，为收买电子医疗记载公司Cerner的过桥存款启动再融资。 公司最前方案筹集40亿美元，但最终有400亿美元涌入市场介入发行。 热烈的市场气氛使得甲骨文不只顺利成功发行，公司最终支付的新债溢价（new issue concession）也较低。

通常状况下，当公司启动新债发行时，债券发行者会在市场希冀收益率基础上给一级投资者额外的活动基点，从而发生相关于二级市场的新债溢价。 在2022年，美国新债发行给予的平均活动基点为+13bp，而甲骨文这次付出仅为-11bp， 这意味着投资者实践上丢弃了原本属于他们的部分收益，以取得甲骨文的债券。

甲骨文的状况并不孤立。 在过去一周，美国公司债市场发行了超180亿美元的新债，投资者认购规模到达发行量的5倍，平均活动幅度也仅为-1bp。 一切这些都标明， 随同着美债利率或许见顶，固收基金经理末尾重新入场抢购债券。

公司债券并不是大资金回归的独一市场。 在抵押存款债务（CLO）市场，日本的Norinchukin银行正方案恢复购置。 作为全球CLO曾经的最大买家之一，受英国养老金引发的市场混乱影响，Norinchukin去年一度暂停了CLO购置。 需求改善背景下，美国CLO发行量往年已打破105亿美元，高于去年同期75亿美元的水平。

股票市场的状况也是相似。 随着市场押注加息周期渐入序幕，美股近期微弱反弹。 CNN的恐惧与贪心指数“Fear & Greed Index”上周五升至76点，进入“极端贪心”水平， 与之相对，此前1月该指数还维持在“恐惧”水平的38点。

微弱的美股反弹也令许多对冲基金措手不及，自愿以多年来最快的速度分开看跌押注。 据高盛Prime部门计算，2月3日当日的对冲基金空头回补是自2015年11月以来规模最大的一次性，甚至超越了2021年1月的散户狂潮。

虽然市场看涨心情热烈，但部分机构投资者依然坚持慎重。

2022年对美股走势预判最精准的剖析师、美国银行战略剖析师Michael Hartnett以为，美股涨势曾经过头，标普500将在2月中旬触及高点，假设下半年美国经济增长乏力，投资者将会阅历惨烈的下跌。 其建议投资者可思索于4200点后止赚离场。

Elliott兴办人、著名对冲基金经理Paul Singer也持相似观念。 其在非公休会议中正告， 美联储实行超越10年的保守货币和财政政策无法能在1年内化解 ，目前不少估值目的，仍高于2000年互联网泡沫时期，美股熊市尚未束。