评级上调至 00596 云服务业务带动浪潮数字企业 国海证券 上半年利润全体增长 买入 (评级上调至平配)

智通财经得知，公布研报称，上调浪潮数字企业(00596)评级为“买入”，估量2025-2027年营收区分为90.76/100.22/109.96亿元，归母净利润区分为5.41/6.53/8.93亿元，EPS区分为0.47/0.57/0.77元/股，以后股价对应2025-2027年PE区分为18.21/15.08/11.02倍。公司云服务转型继续推进，带动公司全体支出及盈利才干优化。2025年上半年成功营业支出43.43亿元，同比增长4.88%;归母净利润1.83亿元，同比增长73.26%;每股基本盈利达0.16元。

国海证券关键观念如下：

云服务业务扭亏为盈，带动上半年利润全体增长

2025年上半年公司毛利率及利润同比大幅改善，关键受云服务业务驱动，其中：

支出：2025年上半年公司云服务/控制软件/处置方案支出12.74/11.98/18.72亿元，同比+29.96%/-0.34%/-4.46%;受益于云服务业务支出加快增长，2025年上半年公司毛利率达23.37%，同比优化1.35pct。

利润：2025H1公司云服务业务运营利润0.20亿元，上年同期0.71亿元;控制软件业务运营利润1.85亿元，同比增长6.22%;物联网业务运营利润0.18亿元，同比12.12%。

费用：上半年公司销售、控制、研发费用率区分为5.92%、13.74%、9.15%，同比+0.01/-0.25/-1.37pct。

海岳大模型V3.0公布，云服务产品自动水平跃升、市场片面开花云服务业务以海岳大模型、海岳PaaS平台和自动ERP为中心，面向大、中、小企业，掩盖企业级关键场景

大型企业市场：以海岳大模型+商业AI+海岳软件浸透央企与头部国企。大模型方面，海岳V3.0为国际首个模型+双备案垂类企服模型，其采纳多模型、多模态、大小融合架构，同时提供低代码、图形化训练/微调工具，目前已在北京等客户处运转。商业AI方面，AI V1.0提供掩盖财务、供应链、项目控制范围内100余项自动体构建服务，截至2025H1已落地于重庆国资委、山西国运。此外，海岳软件产品线以海岳大模型为中枢，成功了自动化更新：海岳PaaS V8.0、自动ERP、HCM、国资线上监管平台等产品上半年成功大唐集团、国华动力、、中国供销集团、、多地国资委等客户的打破。

中小型企业市场：上半年面向中小型高生长企业专门推出浪潮海岳inSuite规范版V5.0，主打和AI原生，并且已成功供应链、消费、财务等关键场景自动体的集成，成功了三友重工、智仁景行、华丽盛业等高生长性客户的打破;同时财税范围内：云业财V6.0已成功财务、单据、库存等模块的打通;“云小易自动助理”成功打造业财专家数字人，可用于企业运营剖析，优化决策效率;浪潮易云与、加深绑定，云会计等产品上线钉钉、WPS。

控制软件自动化更新签约央企龙头，物联网处置方案深耕制造与拓展海外

控制软件：数智财务范围内研发多项性能助力财务共享中心向利润中心转变，同时拓展司库控制业务场景。中心ERP方面，研发供应链集成方案体系，支持超大BOM高效计算;供应链集成软件市场份额居国际第一，并签约中粮集团、等战略客户。通讯信息范围内公布空中智联网、数智化在线设计与审核平台等。数字服务范围内成功央企市场拓展，签约中粮集团、、海尔(老客户)。

物联网处置方案：聚焦装备制造、与通讯信息三块

在装备制造范围，天津特变、西开有限的自开工厂树立成标杆案例，同时公司MOM处置方案市占率坚持第一;自动制造范围成功技术打破，推出自动粮储大模型V3.0并成功仓储综合控制柜、仓储AI一体机、仓储AI物联网关等配件的国产化革新，签约福建储粮、安徽储粮;通讯信息范围签署多个运营支撑、项目，包括雅安数据湖医工智算中心、国度陆地环境预告中心二期、绵阳高新公共数据中心等;同时公司继续拓展海外市场，新落地阿尔及利亚医疗数据中心项目，并与BetaIndustrial、Clear Vision、BMC、Mobily等企业达成协作。

风险提醒： 微观经济影响下游需求，市场竞争加剧，新业务推进不及预期，重点客户协作进度不及预期，产品迭代不及预期等。