Q3通胀将打乱澳洲降息节拍以后利率料维持至明年5月机构 (q3涨价)

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澳大利亚国民经济学家估量，澳洲联储将把官方现金利率维持在3.60%的水平，直至2026年5月。此前，该行曾预测澳洲联储将在11月和次年2月启动两次降息，是关键银行中对降息前景最为鸽派的预测者之一。但在8月份月度通胀数据公布后，经济学家改动了立场。

虽然澳洲联储一再正告不要过度解读月度CPI数据，但该行以为，此次信号过于猛烈，不容无视。报告称：“我们怀疑，或许要求两到三次季度通胀数据，才干完全明白第三季度通胀数据所收回信号的强度。”

美国pce指数

美国PCE指数即团体消费支出物价指数，是权衡美国民间消费通胀的关键目的，也是美联储货币政策制定的中心参考依据。

最新数据（2025年5月）

全体PCE同比下跌2.3%（前值2.1%），环比0.1%；中心PCE同比2.68%（预期2.6%），环比0.2%，创2025年2月以来新高；超级中心PCE同比小幅升至3.12%（前值3.07%）。

目的特点

相比CPI，PCE涵盖范围更广、权重调整更灵敏，能捕捉消费替代效应，更贴近实践通胀水平。中心PCE剔除食品和动力多少钱，更稳如泰山反映潜在通胀趋向，美联储将中心PCE年率2%定为常年通胀目的，其权重每季度调整，能更灵敏反映消费行为变化。

市场影响

数据发布后，美股三大指数收高，标普500、纳指创历史次高；因通胀反弹及地缘风险降温，现货黄金大跌超2%；买卖员押注美联储9月启动降息，2025年或降息3次，但鲍威尔强调政策慎重，7月或维持利率不变。

受关税政策影响

5月数据仅初步反映关税效应，机构估量片面影响将在2025年6 - 8月（高盛）或9 - 10月（摩根大通）显现，剖析师预估关税或许推升中心PCE同比0.75% - 1.5个百分点，年底或达峰值。

需留意，金融市场动摇受多关键素影响，PCE走势需结合务工、消费支出等综合判别，以上内容不构成投资建议。

美联储12月利率决议：依旧按兵不动降息已末尾进入视野

美联储12月利率决议：依旧按兵不动，降息已末尾进入视野

美东时期12月13日，美联储发布了年内最后一份利率决议。 FOMC选择将联邦基金利率目的区间维持在5.25%-5.5%，这是美联储延续第三次维持利率不变，契合市场预期。同时，美联储一并宣布继续维持其他政策利率，包括将存款预备金利率维持在5.4%，隔夜回购利率维持在5.5%，隔夜逆回购利率维持在5.3%，一级信贷利率维持在5.5%，均契合市场预期。在缩表方面，美联储继续维持原有方案，每月主动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。

12月利率决议公告：新增许多鸽派措辞

详细来看决议公告，美联储在经济和政策描画部分全体变化不大，但新增了许多鸽派措辞。例如，在描画经济增长速度方面，美联储有意提出“增长较三季度放缓”；在通胀方面，美联储旗帜鲜明地指出“过去一年，通胀曾经有所降温”。最关键的是，在货币政策的描画部分，美联储表示，未来在确定“任何”（any）额外的政策安全的水平上，委员会将综合思索各方要素制定政策。但是，美联储也表示，在评价适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。假设出现或许阻碍委员会目的成功的风险，委员会将预备酌情调整货币政策立场。

受信息影响，当日美股三大指数大幅下跌，均触及52周新高，道指创下历史新高。其中，道指下跌512.30点，收于37,090.24点，涨幅为1.40%。规范普尔500指数下跌1.37%，收于4707.09点。纳斯达克综合指数下跌1.38%，收报.96点。债券市场方面，10年期美债收益率在决议发布后下行18bp至4.02%，本轮美债收益率自10月19日高点的4.98%至今回落接近100bp。利差逻辑下，美元指数走弱。

美联储12月经济展望：2024年累计降息75BP

在美联储本次披露的12月经济展望中，相较9月而言也有诸多变化。总体而言，美联储官员们对2024年的美国经济总体坚持失望，并估量会在明年开启屡次降息。

经济增长方面，美联储大幅上修了美国2023年的经济增长预测，由2.1%上调至2.6%，并小幅下修了2024年美国的经济增长预测0.1个百分点至1.4%。通胀方面，美联储大幅下修了2023年美国的PCE通胀预测和中心PCE通胀预测，均下修了0.5个百分点，区分至2.8%和3.2%；同时小幅下修了2024年美国的PCE通胀预测和中心PCE通胀预测，区分至2.4%和2.4%，下修幅度为0.1-0.2个百分点。美联储给出的通胀目的为2%。务工方面，在务工市场韧性背景下，美联储将2024和2025年失业率均坚持在4.1%，2026年失业率上调至4.1%，接近于美联储以为的自然失业率水平（4%）。

市场关注的利率方面，依据本次点阵图，美联储官员们对2024年的政策利率预测中值为4.5-4.75%，对应累计降息达75BP；2025年利率预测中值在3.5-3.75%，对应年内累计降息100BP；2026年政策利率预测中值为2.75-3%，仍高于2.5%的常年利率水平。

虽然美联储对降息日程还未明白提及，但依据CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为83.5%，加息25个基点的概率为0%，降息25个基点的概率为16.5%。到明年3月维持利率不变的概率为20.9%，累计降息25个基点的概率为66.7%，累计降息50个基点的概率为12.4%。

鲍威尔：降息已末尾进入视野，货币政策制定不思索政治事情

在本次资讯发布会上，鲍威尔的态度相较之前清楚转鸽。关于本次利率决议，鲍威尔称，目前委员会正在慎重行事，不能明白扫除目前加息的或许性，该观念和议息声明坚持分歧。鲍威尔表示，利率水平已进入限制性范围，不过，假设条件适当的话，预备进一步收紧货币政策，决策者不希望扫除进一步加息的或许性，但鲍威尔自己以为明年加息的或许性很小。评论称，美联储或许在短期内不会急于调整基准利率。

关于通胀，鲍威尔表示，委员会依然努力于将通胀率降至2%的目的，通胀虽然依然很高，但曾经清楚缓解，我们对这一进度表示欢迎，但还要求看到更多。关于未来的降息途径，鲍威尔指出，降息已末尾进入视野，决策者正在思索、讨论何时降息适宜。展望未来，降息已无法防止地成为了一个主题。即使没有出现经济衰退，美联储也情愿降息，且不会等到2%通胀率再降息，由于那将会太晚，会超越目的，政策要求一段时期才干影响到经济。

关于软着陆的提法，鲍威尔以为，如今简直没有理由以为经济会堕入衰退，但不能扫除明年出现异常事情，这种或许性总是存在的，而若出现经济衰退将严重影响降息决策。关于休息力市场，鲍威尔称：“务工增长依然微弱，但思索到人口增长和休息力介入率，务工增长正在回落至更可继续的水平，休息力严重充足的时代曾经过去。 ”

2024年行将是美国的大选年，鲍威尔强调：“委员们不思索政治事情....我们不能那样做，联邦地下市场委员会只关注经济方面，从而选择货币政策。”

综上所述，美联储在12月的利率决议中维持了利率不变，但新增了许多鸽派措辞，并暗示未来或许会降息。这一决策对美股和债券市场发生了积极影响，同时美联储的经济展望也显示了对未来降息的预期。鲍威尔在资讯发布会上进一步确认了降息的或许性，并强调了货币政策制定的独立性。