维持恒隆地产 跑赢行业评级 中金 上调目的价至9.46港元 00101 (维持恒隆地产的公司)

智通财经得知，中金公布研报称，维持恒隆地产(00101)跑赢行业评级与盈利预测不变。思索美联储降息落地、市场风偏改善，小幅上调目的价6%至9.46港元/股，对应15倍2025年目的中心P/E、5.5%目的股息收益率和8%上传空间。公司买卖于14倍2025年中心P/E和5.9%股息收益率。该行对其下半年及明年运营表现决计增强。

中金关键观念如下：

积极拓展可租面积，三期树立有序推进中

公司披露上海恒隆广场三期总楼面面积约3,000平米(以后该项目总可租面积约3.2万平米)，估量将在2026年三季度开门。该行以为三期开门后一方面将有效扩充项目可租面积，满足更多品牌旗舰店入驻需求;另一方面亦有望起到拓展户外空间场景、丰厚消费者体验，优化客户入场动线设计等作用。此外，公司亦积极经过大铺切小铺、革新办公楼与商业连接空间等形式优化场内空间经常经常使用效率。

品牌调改有望于往年年内逐渐展现效果

存量品牌端，该行估量Chanel的全新三层旗舰店有望于四季度开门，届时或有望对批发额出现清楚奉献;增量品牌端，Rolex已于年内新开门，老铺于三层围挡(往年5月老铺黄金已于港汇恒隆开门)，此外公司亦积极引入大疆、哈苏等新型体验业态以优化品牌丰厚度。

上海恒隆广场下半年运营表现有望连续改善趋向

恒隆地产中原购物中心批发额1-2Q25区分同比-7%、-1%，其中上海恒隆广场批发额上半年亦呈逐季改善趋向。该行以为下半年项目运营表现或有望连续二季度以来趋向，关键思索：1)去年三季度为去年全年最低基数(公司中原批发额全体同比-18%)，往年朴素品消费外流斜率有所趋缓，三季度同比存在肯定支撑;2)积极组织营销推行活动，包括9月末尾的Jellycat联名活动、通常于11月举行的周年庆活动等，该行估量有望带动客流增长;3)上文所述品牌调改效果的逐渐开释等。思索上海恒隆广场对公司业绩的关键奉献(1H25商场部分奉献公司总租金支出16%左右)，该行以为公司全年业绩及派息兑现度亦具有肯定支撑。

风险提醒： 国际重奢消费超预期下行等以致购物中心运营表现不及预期。