买卖员押注美联储降息将再添动力 新兴市场债市年内狂飙15% (做买卖人的性格)

智通财经得知，资产控制经理与战略师普遍押注，美联储重启降息周期的举措，将为新兴市场债市近年来最大规模的涨势再添动力。

往年以来，以美元计价的展开中国度外乡政府债券基准指数已为投资者带来15%的报答，有望创下2017年以来的最佳年度表现。这波涨势的导火索，源于特朗普政府的贸易战及频繁政策变化引发市场对美国经济前景的担忧，推进投资者将部分资金转向其他市场。

现在，美联储在暂停加息9个月后再度开启降息，进一步抚慰投资者寻求更高收益的资产。

外乡货币债成香饽饽，套息买卖“无替代”

若美元继续走弱，以外乡货币计价的债券报答将进一步加大——这类资产已成为杰弗里·冈拉克旗下双线资本(DoubleLine Capital)、摩根大通资产控制等机构基金经理的首选。纽伯格伯曼(Neuberger Berman)看好新兴市场货币与外乡债券;美国则以为，往年剩余时期内，新兴市场套息买卖“无可替代”(即从低利率国度借款，投资于高收益率市场)。

“投资者对非美元资产的性能志愿十清楚白。”摩根士丹利投资控制组合经理帕特里克·坎贝尔表示，“我们看到市场对新兴市场外乡债等跟踪基准的战略兴味大增——说假话，这种热度自2012年以来就没出现过。”

这些持仓面前的逻辑是：美联储宽松政策将继续压制美元，而货币升值会推升以该货币计价的债券报答;同时，这也或许激活以美元为融资货币的套息买卖。

“美联储的执前进一步支撑了‘美元走弱、未来利率下行’的观念。”宏利投资控制(Manulife Investment Management)初级组合经理内森·图夫特指出，“这两个要素都对新兴市场股票和债券造成利好。”

新兴市场的普涨行情，部分源于特朗普政府反复无常的关税政策——往年上半年，美元汇率创下1970年代初以来的最大跌幅。与此同时，展开中国度的利率仍清楚高于美国：许多新兴市场央行因担忧通胀，对宽松政策持慎重态度，这使得其资产收益率更具吸引力。

双关键素叠加下，新兴市场政府债券表现碾压全球少数固定收益资产：15%的涨幅是美国高收益企业债(渣滓债)的两倍多，更远超彭博美国5.4%的涨幅。其中，巴西、墨西哥、哥伦比亚、匈牙利、南非领涨，往年以来报答均超23%。

风险犹存，但美联储宽松“权重更高”

当然，以后涨势的幅度或许限制未来收益空间。若美元因“美联储降息预期降温”或“地缘政治缓和更新”再度走强，或许打击市场心境;往年终土耳其的兜售潮、以及上周阿根廷情势急剧好转(迫使央行耗尽外汇贮藏)，也凸显政治骚动或许迅速推创新兴市场。

但剖析师与投资者以为，这些风险将被美联储此前货币决策的积极影响所抵消，上周宣布降息25个基点后，美联储同时暗示年底前还将再降两次息。

部分要素在于，新兴市场央行或许跟进降息，为债券提供额外支撑;南非、哥伦比亚等地的通胀调整后收益率(通常收益率)，也或许继续吸引套息买卖资金流入。

摩根大通资产控制固定收益国际首席投资官伊恩·斯蒂利表示，历史数据显示，美联储降息后，新兴市场债市平均报答在6%-8%之间。他介入控制的“摩根大通全球债券机遇基金”，目前仍对新兴市场坚持超配。

双线资本组合经理Valerie Ho走漏，其基金已加大对巴西、南非、匈牙利的持仓——这些市场均将受益于美联储政策转向与美元走弱。“在这种背景下，我们乐于维持这些头寸。”

报答攀升继续吸引资金流入新兴市场基金。美国银行征引EPFR数据显示，截至9月17日的一周，专注于新兴市场债的基金净流入约3亿美元，成功延续22周资金流入;往年以来累计净流入已达450亿美元。

PGIM Fixed Income的凯西·赫普沃思表示，鉴于往年以来硬通货债券涨势微弱，她已部分获利了却;但这位新兴市场债担任人仍维持“做空美元”的倾向，并对高收益货币坚持超配。

“以后环境对新兴市场的支撑仍在继续，”赫普沃思称，“趋向十清楚白。”