基金经理投资笔记 (基金经理投资笔记丛书)

《基金经理投资笔记》微观战略系列

把脉经济周期拐点 成功更新

作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家

上期《基金经理投资笔记》微观系列以为市场进入平台期，多空对峙、坚定加大背景下要求启动确定性的投资。这包括：1）反内卷确定性优化多少钱，2）确定性的全球产业链规划，3）确定性的内需消费。之所以倡议启动确定性的投资，是由于市场分歧的加大带来不确定性的优化。虽然投资的实质是对风险的定价，但在十字路口，各路投资者思绪纷纭，执行各异，买卖过火的不确定性是本钱大于收益的行为。随着外部冲击的东山再起，不确定性愈发增大，风险溢价又起波涛，实施确定性的战略显得更为迫切。

一 上周市场回想 ：买卖的天花板

从上周大类资产的走势看，上上周清楚增长的黄金上升态势变得疲弱，这与我们提示的美联储降息买卖基本完毕的判别是分歧的。随着全球风险溢价的优化，投资者对黄金的定价决计末尾介入，但黄金会上升到何种境地则有十分大的分歧。

一种代表性的观念是假定认同AI是未来的主导产业，则关于黄金的剖析应该聚焦于AI能否优化消费效率，引发配件反派，促进经济增长并处置分配的疑问。其基本的逻辑是经过AI降本增效，降低赤字率，参与非必要支出和政府运转本钱，提高政府运转效率，降低制造业本钱，优化全要素消费率，最终成功AI+引领下的高质量展开。从趋向看，这一判别曾经被中美两国政府的“AI执行方案”给予了认证。从这个逻辑动身，则可以以为黄金的天花板曾经确定。这通常是将黄金的剖析从虚拟的通胀、弱势美元、避险等传统的“安保”思想转向真实产业的“展开”思想。在全球新次第重构的大背景下，展开思想显然更契合普世群众的诉求，这是全球包括中国资产重估的基础。

剖析其他资产。、恒生科技、指走势清楚要优于，反映了投资者对传统科技与新兴科技之间的不同看法。国债、国开债以及中初等级信誉债微幅调整，显然大类资产性能的分歧依然没有消弭。人民币对美元的比价简直没有变化，既反映了美联储降息的幅度不大，也反映了中国央行对人民币升值的愿望并不猛烈。

从A股周度走势看，电子反弹清楚，反映了集团投资者对市场趋向的追认，这一点与机构投资者的行为有所不同。的反弹，透显露投资者心愿政府出面保证经济总量的愿望，也是在买卖美联储降息后中国降准降息的愿景。回想过往的走势，在房地产依然没有企稳的大背景下，这种情形只能是波段而不会是趋向。的小幅下跌，一方面是大家关于市场品格“上下切换”尚未完全确认，另一方面是对或许降息对银行利润腐蚀微风险承当才干降低的担忧。

二 、微观经济数据显示反内卷政策的效果

近一个月来的分歧从基本面与风险偏好的博弈转向机构行为之间的博弈，机构投资者与集团投资者之间的执行途径也末尾悬殊。这些分歧面前关键是投资者对外部基础因子与买卖因子的不同看法，与外部冲击关联度不大。

上周资产走势映射的国际微观与产业特征，曾经被国际陆续公布的经济数据所验证。物价、社融与信贷以及外贸等数据在总量对经济内生动力的描写并无新意，至少是表现了政策力度的价值。CPI低迷面前是消费需求有余，或与财政补贴退坡有关。PPI上升是“反内卷”政策的直接效果，是确定性的，也是我们上期首席视点明白指出来可以规划的。出口同比末尾减速，是前期突击出口后的必需反响，是对无视美国大市场贸易也可以高增长的合理修改。社融增速坚持稳如泰山，既没有给出资金大幅进入股市，也没有收回实体经济信誉大扩张的明白信号。2025年8月，我国新增人民币存款5890亿元，低于去年同期的9000亿元，显示以后信贷需求较为疲弱。虽然央行采取了安闲货币条件、抚慰借贷的措施，包括降低借贷和流动性利率，但总额仍有所降低。

三 战略 展望

从经济增长的基本面看，骚动期红利低波战略是有效的，股债的分歧有参与的趋向。对债券利空的关键要素是即使美联储降息，中国央行降息的概率也不大。其次，即使A股市场调整，曾经燃起的热情会稍有停息，或也很难转向债券市场。

对权利市场来看，随着风险溢价的增大，市场有望继续在调整中整固，单纯的市场心境曾经不是关键的推进力了。我们继续倡议从上期提出确实定性中规划。要求提示投资者的是，商务部选择自2025年9月13日起对原产于美国的出口相关启动反倾销立案考察，出口替代的行形势必再起。但要求留意这是中美博弈之前的谈判筹码，与一天前美国商务部工业与安保局修订《出口控制条例》（EAR），将中国23个实体介入到管制实体名单的角色定位一样。

【了解作者】

魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学治文迷信与工程博士后，2007年起先前任职于多家券商、头部基金公司，终年从事基于资本资产定价逻辑的微观产业与战略剖析，大类资产性能阅历丰厚。

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网红基金经理遭反噬，产品命悬一线评论区炸锅！

网红基金经理吴悦风，以其微博“月风_投资笔记”的市场观念，吸引了286万粉丝，被誉为一线大V。 吴悦风仰仗流量与名望，成为嘉越投资的合伙人，并发行了产品“嘉越月风投资创世号”，一时风景有限。 但是，吴悦风在微博的继续缄默，以及雪球的消逝踪迹，引发了不少猜想。 有人疑心他或许因私募产品接近预警线，一心一意援救产品，而无暇顾及网络发帖。 2022年9月，吴悦风从沣京资本离任，参与嘉越投资，并在11月发行了“嘉越月风投资创世号”。 2023年3月，吴悦风的私募产品因AI风口的助力，基金净值出现出迸发式下跌，一度到达1.5107，短期涨幅近30%。 但市场品格的转换，让嘉越风投资创世号的业绩大受打击，2023年产品净值下跌9.43%。 到2024年1月，产品往年以来的收益为-12.79%，净值跌至0.7965，预警线为0.75，盈余线为0.7，产品命悬一线。 吴悦风的评论区早已陷落，有人以为他应该先做好2023年的性能再谈2024年，有人直指他的行为是“拿投资人的钱赌博”。 有人挖苦“赔成这样还请来”，还有人质疑“这人菜的要死，蒙对一个不简易啊，惋惜到头来跟他才干一样打回原形”。 这一切都指向了一个理想：在资本市场，业绩是说话的独一规范。 网红基金经理的光环在业绩下滑时，迅速褪色。 市场品格的转变，让吴悦风的产品面临庞大的应战。 他面对的，不只仅是一场业绩的滑坡，还有来自粉丝和市场的质疑与批判。 留给他的时期不多了，如何重振旗鼓，拯救信任，将是吴悦风不得不面对的严峻考验。

《买入，持有，富有：一名金牛基金经理的投资之路》读书笔记

《买入，持有，富有：一名金牛基金经理的投资之路》读书笔记

一、作者背景与书籍概述

《买入，持有，富有：一名金牛基金经理的投资之路》由张可兴所著，张可兴是一位具有丰厚创业和投资阅历的专业人士。 他早年兴办过教育培训企业，并将其做到西安同行业第一，这段阅历不只锻炼了他的商业目光和控制才干，也为他后来的股权投资奠定了坚实的基础。 2005年，张可兴末尾从事股权投资，并逐渐进入股票二级市场投资，最终兴办了自己的私募基金。

本书出版于2018年，分为价值投资理念和致股东的信两部分。 虽然书中关于2009年至2016年的详细投资剖析对以后市场已不具直接参考价值，但贯串全书的股票价值投资理念依然具有深远的自创意义。

二、作者的投资理念

张可兴是一位坚决的价值投资者，他的投资理念深受巴菲特的影响。 他强调，买股票就是买企业的股权，这一商业实质选择了投资者必需以运营企业的思绪去投资股票。 他的投资理念可以概括为以下几点：

三、作者的选股逻辑

张可兴在选股时，遵照着一套严谨的逻辑，关键包括以下几个方面：

四、我的学习收获

经过阅读本书，我取得了以下几点深入的学习收获：

五、总结

《买入，持有，富有：一名金牛基金经理的投资之路》是一本值得投资者深化阅读的书籍。 经过本书，我们可以了解到一位成功基金经理的投资理念和选股逻辑，并从中吸取珍贵的投资智慧。 在未来的投资路途上，我们应将这些理念和方法融入到自己的投资通常中，不时学习和生长，以成功财富的稳健增长。

指数基金投资指南读书笔记--指数基金投资小白入门知识

指数基金投资指南读书笔记——指数基金投资小白入门知识

一、引言

《指数基金投资指南》是一本十分适宜投资小白的书籍，它详细解说了指数基金的基础概念、投资战略以及实践操作方法。 经过这本书，投资者可以系统地了解指数基金的优势、如何选择适宜的指数基金以及如何启动常年投资。 以下是我对书中重点内容的整理和总结。

二、指数基金的基本概念

三、如何选择指数基金

四、指数基金的投资战略

五、实践操作中的留意事项

六、书中重点内容图片展现

以下是从书中摘录的一些重点内容图片，供投资者参考：

七、结语

《指数基金投资指南》是一本十分适宜投资小白的书籍，它详细解说了指数基金的基础概念、投资战略以及实践操作方法。 经过这本书的学习，投资者可以愈加深化地了解指数基金的优势和魅力，并学会如何运用指数基金启动常年投资。 希望以上读书笔记能够协助投资者更好地了解和运行指数基金投资战略，成功财富的稳健增长。