五小气向蓄势待发 瘦弱牛

一、“瘦弱牛”：主线引领、交替轮动

我们在上周周报鲜明地提出，本轮市场正在经验一轮“瘦弱牛”，近期投资者关于本轮行情的继续性也有了更深的感受。本周事前，指数年内下跌天数占比已升至2010年以来新高。假定只统计6月23日以来的45个买卖日，时期上证指数只需12个买卖日下跌，下跌天数占比抵达73.3%。

本轮行情的继续性，一方面固然源于“瘦弱牛”中良好的持股体验和赚钱效应继续吸引增量资金入市。 往年上证指数周涨跌幅中位数升至0.73%的历史较高水平，同时坚定率仅高于2017年，由 此计算的夏普比率也升至2007年以来新高。

但我们以为，更关键的则是得益于本轮市场瘦弱的结构特征，能够让已入市的资金源源一直地找到可买卖的机遇。

我们曾概括本轮“瘦弱牛”的结构特征：指数在科技生长主线的引领下继续创新高，因此市场并没有全体过热，少数行业拥堵度仍在中等区间，并且仍有一些板块处在拥堵度较低的位置。

这种结构特征使得行情更具有继续性。一方面，科技生长主线外部一直向低位方向纵深分散，消化高位板块拥堵度的同时，也将进一步强化主线的赚钱效应和共识；另一方面，主线外部的低位板块可在部分过热的板块阶段性休整时承接起市场的资金与热度。进而行情“多点开花”，主线引领下各行业、主题机遇交替轮动，这也使得市场即使曾经验大幅上传，但全体拥堵度压力并不太高，行情更具有继续性。

本周行情节拍就较好地诠释了这种“主线引领、交替轮动”的特征。科技生长主线经验前期的延续上传后，本周周初进入阶段性休整，此时低位的顺周期板块能够及时接力，使得市场心境没有迅速冷却，进而在周五科技生长主线休整到位后，引领市场再创新高。

因此，在这种行情结构特征下，后续围绕两条思绪启动规划：第一，继续寻觅科技生长 主线外部的低位方向，挖掘尚未被充沛定价的细分范围；第二，关于低位顺周期板块， 精选具有景气预期、契合资金审美，既有短期轮动机遇、同时兼具中终年生长性的优质赛道。

二、五小气向蓄势待发：AI分散、券商、新消费

（一） AI分散：港股互联网、设备资料、软件运转

7月下旬以来，我们基于股价位置、后续催化等维度，重复提醒AI主线外部向国产和中下游端侧运转的分散（详见7.25注重AI外部的分散、8.4坚决多头思想，首推+AI分散、8.5AI+怎样+？、8.13本轮AI行情特征：轮动式新高）。8月以来，我们曾经看到AI行情从前期海外算力的“一枝独秀”，向国产算力、中下游软件运转等低位方向继续轮动、分散，尤其是本周五国产算力的大涨，进一步标志着AI主线进入国出现态的分散阶段。

往后看，结合股价位置与本轮国产替代逻辑，我们偏向于以为以后AI行情向国产算力和运转生态的分散仍在早期，外部有众多细分方向值得挖掘、关注：

细分方向涨跌幅看，6月以来北美算力链相对其他方向仍积聚肯定超额收益。6月以来涨89.5%，PCB涨81.6%，而其他少数方向涨幅仍在40%以下，包括周五大涨的国产算力链（、GPU）。

北美算力与国产算力比价来看，仍在高位。我们精选A股中20家北美算力标的（光模块、PCB等方向）与20家国产算力标的（国产芯片产业链、等方向），区分构建“北美算力链”与“国产算力链”指数。两者比价来看，4月下旬以来北美算力链已在继续跑赢国产算力链，近期国产算力大涨后，两者比价仍在高位。

此外，经验前期北美算力的“一枝独秀”后，市场普遍等候AI行情向国产算力和中下游运转等更广阔的范围分散，近期众多催化进一步夯实了分散逻辑。尤其是新公布的DeepSeek V3.1大模型针对性适配下一代国产芯片，标志着“国产芯片-国产大模型-国产运转”的生态闭环正在构成，极大地提振了AI全产业链共同推进国产替代的决计，进一步夯实了本轮AI行情向国出现态的分散逻辑。后续国产芯片供应侧扩产、大厂需求启动、DeepSeek R2公布等催化也值得等候。

因此，后续继续以分散的思绪规划AI主线，包括国产算力链的分散（半导体设备资料）、国际中下游的分散（港股互联网、软件运转）：

港股互联网：6月以来，港股互联网继续跑输A股TMT产业链，后续港股互联网具有多重补涨逻辑：第一，美国新一轮降息周期有望启动，外部流动性敏感的弹性更大；第二，算力国产替代进程减速，大厂下半年资本开支重新提速；第三，大厂重新加大投入后，AI运转进度有望进一步提速，具有最佳社交场景和生态的互联网平台是运转落地率先受益的方向，板块有望从“外卖内卷”叙事，回归AI叙事、科技生长叙事。

半导体设备资料：国产算力β行情启动，国产AI芯片、GPU等外围龙头率先下跌，与北美算力链龙头相比涨幅仍低，终年继续关注。同时国产替代全产业链受益，行情有望继续深刻，产业链外部注重向半导体设备资料等抢先低位方向的分散，受益于国产芯片下半年产能放量，具有补涨逻辑。

软件运转：DeepSeek V3.1再一次性性证明国际开源大模型的加快提高，增强国际AI运转落地决计。6月以来抢先算力继续跑赢中游软件服务&下游端侧运转，以后抢先算力行情进一步分散，而少数中下游细分方向拥堵度仍在低位。结合景气和拥堵度，关注中游软件服务（、SAAS、行业）、下游运转（、、电子政务）。

（二） 券商、保险：“瘦弱牛”归结的直接载体

关注券商、保险这个“瘦弱牛”归结的直接载体：

券商：高弹性+低估值+低筹码

1）未来一个阶段内，随着“瘦弱牛”归结，作为与市场行情联动性较强的板块，券商β属性也将充沛归结、开释。

2）市场生动度优化，也将对券商板块构成催化。去年9月底以来市场成交额终年坚持在万亿以上，近期更延续超2万亿。未来随着行情继续归结，市场成交有望坚持生动，进一步推进券商行情。

3）以后市场关于券商板块的性能仓位仍不算高，依然属于“人少的中央”。随着行情的归结，券商有望成为市场博弈超额收益的关键方向。

4）从估值的角度，纵向来看以后券商板块PE估值在2010年以来的平均值左近，横向来看券商/PE估值比仍处在近年来较低水平。

保险：红利属性与高弹性兼具

1）以后保险相对银行股息率仍在历史高位，有望继续受益于高股息增配需求。近期两次举牌同行（区分于8月11日、8月12日举牌H股、H股），“资产荒”环境下险资红利性能需求仍高，举牌同业也表现了对自身行业基本面向好的认同。

2）多项政策推进险资入市叠加保费继续增长，险资继续加大权利资产性能，截至25Q2股票持仓占比升至8.8%，股票+基金占比升至13.5%，均处于近年来的最高水平。随着险资对权利资产的功才干度一直加大，其业绩中的投资收益与市场走势的联动性愈发清楚，市场上传周期中将具有更强的收益弹性。

因此，在这轮“瘦弱牛”中，券商和保险作为行情逻辑的载体，以后估值不算高，且仍是“人少的中央”，后续值得重点关注、性能。

（三） 新消费：拥堵度已降至较低水平，港股行情有望构成映射

短期，新消费行情曾经到来赔率较高的阶段。随着前期心境消化，以后新消费拥堵度已降至较低水平，是后续有望轮动补涨的方向。

同时，随着泡泡玛特等新公布中报盈喜，近期港股新消费已在大幅跑赢，有望对A股构成映射。

中终年看，消费更新叠加Z世代崛起，新消费受益于消费趋向的结构性转变，有望成为拉动内需增长的终年新引擎，是以后低位顺周期板块中具有景气预期、契合资金审美、有望升职为中终年主线的方向，以后值得积极关注、规划。

风险提醒

经济数据坚定，政策宽松低于预期，美联储降息不及预期等

长安金牛星为什么停产?

长安金牛星停产的要素是什么？长安金牛星停产的车型在停产之后，普通会采取让利销售、外部员工处置或作为单位自备车经常使用等方式来处置库存车。 虽然停产了，但大部分配件依然可以轻松找到。 长安金牛星的车身设计华贵流利，运动时有伏牛冷静之姿，运动时则展现出金牛腾挪之势，前脸进气隔栅更彰显出大气硬朗的王者超凡气质。 长安金牛星的全新车标则是依据车身特征设计的。 方正白色钢质板面上的金牛瘦弱健硕，蓄势待发，静中有动，完美融合了微车的气质。 金牛星的牛头标寓意着金牛星品牌一直以客户需求为导向，以牛一样的实真实在的服务精气为典范，引领初级微车新时代。

除了兰博基尼还有什么车标是一头牛的 他的车标是一个大三角形内有一头牛 是什么车 求助

有个面包车的标志也是牛，仿的兰博基尼的标志，，，叫长安金牛星

长安金牛星的简介

金牛星车身设计华贵流利，静有伏牛冷静之姿，动则具金牛腾挪之势，前脸进气隔栅则更凸显其大气硬朗彰显的王者超凡气质。 其全新的车标则是依据此特征设计。 方正白色钢质板面上的金牛瘦弱健硕，蓄势待发，静中有动，与整个微车的气质完美融合。 牛头标寓意金牛星秉承以客户需求为导向，以牛一样实真实在的服务精气为典范，领跑初级微车新时代 。 金牛星车身长度大幅度延长，到达4.11米，车身宽度1.69米和高度1.93米。 其多横条镀铬进气格栅设计充沛表现了微车高档化的开展趋向，同时已将原有的微车大灯，更新为轿车化的透镜灯组，并与进气格栅更好的融为一体，参与了不少轿车的设计理念。 金牛星的车身正面设计也是可圈可点。 车窗设计延续了长安之星家族的经典外型,而其车门把手和第二排车门的滑轨显然是经过全新的精心设计，使其能更好融入在一条全新植入的内凹腰线中。 同时，前后排车门拉手都采用了轿车式的横置，车身同色设计，而车门导轨内嵌在腰线中也相同显得愈加美观、隐蔽。 在尾部设计上，金牛星启动了大胆改良，其尾灯打破了传统微车的平面设计，经过将尾灯组件不时包裹到车身正面，美观性和安保性上失掉了很大优化。 然后牌照框上方的镀铬装饰条显然也是思索了与尾灯的融合，营建出一根贯串车尾的银色线条，显现愈加严惩的车身。 同时，仰仗出色的产品性能，长安金牛星还以无与争锋之势，行将塑造微车三大新规范上。 第一，技术新规范。 除了动力、空间、节能片面技术更新外，还将混合动力作为标配，为消费者致富提供节能。 第二，安保新规范。 金牛星在安保设计上遵照“以人为本”的理念，采取逻辑平衡力学安保设计，在底盘、车身及主主动安保性能上将树立起微车安保新标，为消费者的生命安保保驾护航。 第三，服务新规范。 超长保修，消费者自购置之日起，出现任何非人为质量疑问，2年6个月内不要钱维修。