恒生高息低波&amp 深度价值VS质量生长中证红利质量深度对比研讨 (恒生高息低波指数)

admin1 8小时前阅读数 1 #基金

不时以来，后台都有不少好友心愿躺徒弟能聊聊高股息的恒生高息低波指数和新公布的中证红利质量指数，思索到这两只指数确实属于质量比拟好的红利指数而且都有高质量的低费率分红型ETF追踪，所今天躺徒弟就从选样规则、样本&行业造成、风险收益特征以及投资价值展望等方面对两只指数做一个片面且细致的比拟。

一、中心选样规则对比

从选样规则过去看，尽管二者都算红利主题指数，但是二者简直是完全不同的编制逻辑：

1、恒生高息低波指数是在剔除异常样本后从75只高息股中选择50只坚定率最低的样本造成指数，指数对红利因子暴露得相当彻底，所以指数会表现出十分清楚的高股息低估值特征；

2、中证红利质量的选样规则则比拟复杂，最中心的四个维度是ROE、ROE坚定率、现金流与股息率，其中ROE调查的是企业的盈利才干，ROE坚定率调查的是企业盈利的稳如泰山性，现金流调查的是现金流对债务的掩盖才干，股息率则是权衡以后分红下股票多少钱的合理性，和清楚的可以看出来，指数对样实质量因子暴露得愈加彻底，所以指数会清楚地表现出高ROE特点，当然，估值也会相对更高一些。

那么二者选样的有效性如何呢，接上去我们来看看二者选出十大权重样本的相关数据。

二、样本 行业特点剖析

1、前十大权重样本行业&权重数据

从数据上看，恒生高息低波属于相对分散的品格，前十大样本的平均权重在3%左近，样本多来自于金融和动力行业；中证红利质量属于相对集中品格，前十大样本权重之和在指数中占比过半，样本多来自于消费和医药行业。

接上去我们再来审视前十大权重样本的基本面数据。

2、前十大权重样本基本面&估值数据

样本的基本面&估值数据很好的展现了两只指数的基本特征，从平均值数据可以看出来：恒生高息低波指数是清楚的低估值、高股息率指数，当然，与之相伴也是较差的净利增速以及略显伟大的盈利才干（ROE）；中证红利质量则是极端清楚的高质量、高生长特点，一季度净利增速靠近50%，滚动ROE逾越22%，付出的代价则是相对较高的估值以及较低的股息率。

PS：尽管这里用“较低”来描画中证红利质量的股息率，但通常上其4%的股息率不只逾越了十年期国债到期收益率1.75%的两倍，而且也大幅高于沪深300的2.76%等大盘宽基指数。

3、指数的行业造成

从行业造成上看，有两个数据值得留意：

一是二者的行业散布都保证了肯定的分散性，恒生高息低波指数简直掩盖了一切的一级行业，且最大行业权重被限定在了30%，中证红利质量尽管只掩盖到了7个一级行业，但其行业分散性却毫不逊色，最大行业权重仅为20%，有5个一级行业的权重逾越了12%。再结合上文的样本权重数据，我们可以发现，这两只指数内行业&样本权重造成上表现得都十分不错，这种造成也有助于提高指数的内在稳如泰山性。

二是在恒生高息低波指数中，金融、动力、工业等传统行业占比极大，而在中证红利质量指数中消费、医药、信息技术占比更高，这里强调二者行业造成的不同也是在提示大家，这两只指数存在高度的互补性，假定合理搭配会十分有助于降低组合的全体坚定性。

三、风险收益特征差异

上图是两只指数自19年上一轮牛市以来的年度表现统计，不过这里要求和大家说明的是中证红利质量指数公布于去年7月，在此之前的收益数据来自于回测，不过我们仍可以经过这些数据来研讨指数的风险收益特征。

从数据中我们可以看到：

1、两只指数的历史收益都还不错，19、20年的牛市行情中红利质量表现极佳，近三年的红利行情中高息低波变现更好，二者的收益才干都没有疑问；

2、两只指数在收益上存在很强的互补性，19、20年的牛市行情中和近三年的红利行情中两只指数的表现发生了很大的反差，最后一栏我是依照两者各50%的比重计算的组合数据，可以看到将两者方便搭配后，其坚定性有了很大的降低，七年有6年成功了盈利，最大年度盈余降至2.17%，这两者还真是绝佳的搭配。更关键的是，二者不只仅是品格上的互补，还成功了市场的互补。在往年港股全体走强的背景下，恒生红利低波的表现也清楚优于A股红利低波。

四、以后投资价值展望

从以后的数据看，两只指数的估值都算不上贵，恒生高息低波的价值有六折的市净率作为支撑，红利质量的估值略高，但其也有极高的ROE以及炸裂的净利增速作为基本面，当然，假定用以后1.75%的十年期国债到期收益率作为标尺的话，二者的股息率都展现出了不错的性能价值，当然，两只指数近期的表现都有些强势，中证红利质量更是近期创了上市以来新高。想投资的好友可以思索等回调逢低性能。

总结

总的来看，两只指数都是高质量的红利指数，悬殊的品格让二者的互补性极强：恒生高息低波指数属于深度价值品格，似乎一块坚实的盾，在熊市时期通常会表现出极强的韧性，而中证红利质量指数则属于质量生长品格，好似一柄尖锐的矛，牛市才是其展现进攻性的舞台。而A股和H股的分散性能，又进一步分散了组合的市场风险，有助于在终年持有中进一步熨平组合坚定，优化风险调整后的收益。

对投资者而言，只需一手持盾一手举矛，方可在A、H两市进退自若，以后市场上跟踪着两只指数效果较好的ETF关键是招商基金旗下的 港股红利低波 和 中证红利质量 ，二者都是 控制费 托管费 的低费率组合，而且都在合同中明白了 月度评价分红 的条款，周二者的8月月度分红都将到账，刚兴味的好友无妨关注起来~

另，港股红利低波ETF（520550.SH）场外有联接基金（A类：024029.OF，C类：024030.OF）可供选择，场外的好友也可以关注起来~

附：港股红利低波ETF和中证红利质量ETF成立以来分红数据

风险提示：分红评价不造成收益分配承诺，基金控制人不保证每 月度肯定分红。基金控制人依照恪尽职守、老实信誉、慎重勤勉的准绳控制和运用基金财富，但不保证基金肯定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不造成基金业绩表现的保证。港股红利低波 ）和中证红利质量 ）为指数基金，关键采纳完全复制战略跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资 将面临标的指数坚定的风险、基金投资组合报答与标的指数报答偏离的风险等特有风险，投资于权利类资产存在较大收益坚定的风险。基金有风险，投资者投资基金前应细心阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在片面了解产品状况、费率结构、各销售渠道不要钱规范及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适宜自身风险接受才干的投资种类启动投资，基金投资须慎重。

1998年索罗福是怎样冲击港股的?

2018年1月，印尼盾再次遭到攻击而下滑，新一轮金融危机的浪潮袭来。港元又一次性遭到攻击。据香港金管局预先调查，国际炒家就是从那个时刻末尾多方组织，借入港元。

他们一方面经过国际金融机构在香港发行债券融资，另一方面将手中的美元债务转换为港元债务，神不知鬼不觉地备足了“弹药”。

同时，国际炒家在恒指9000点左近不时购置看跌的恒生指数期货合约，手中累积起少量淡仓，布好了“地雷阵”。

炒家的如意算盘是：首先抛出港元佯攻港币汇率，逼金管局使出“挟息”的习用招数，拖垮股市，形成恒生指数暴跌，把市场逼向他们预先布好的“地雷阵”里，然后“引爆”期指淡仓，应用期指庞大的杠杆效应，赚个钵满盆溢。

6月，炒家再次试探性冲击港元，金管局此时曾经发觉到有操控市场的状况，但也并未执行。这使得大小投机商们愈加胆小妄为，悍然将香港称为他们的“智能提款机”。

8月，数字显示，香港第二季出现5%的经济负增长，失业率上升至4.8%。 3日，香港汇丰银行宣布上半年业绩出现大幅发展，与同期相较，居然增加四成；汇丰银行的母公司汇丰控股的盈利也下跌了16%，这是汇控成立9年来的初次盈利发展，信息一出，股价急挫5.29%，全体拖累大市，恒指跌穿7700点关口。

对冲基金以为机遇已到，首先派出“先头部队”，末尾少量兜售港元。

金管局看准了财政库房要求提取港元的机遇，沽售美元换取港元，让银行体系结算余额没有降低，并没有出现炒家盼望的“高息”。

但是，炒家亦是有备而来，他们一计不成，又施一计，大肆散播人民币升值及港元脱钩的谣言。再加上香港经济继续下调，美国股市大跌的种种不利要素，虽然没有出现高息，但香港股市还是一路下滑。

6日，港股下挫212点，恒指报收7254点；10日，恒指跌破7000点心思大关，一时期抛盘如潮。这当中或许既有故意砸盘的炒家，又有见势不妙、风紧扯乎的散户和机构投资者。 11日，港股继续下破6800点；13日，破位6500低点。

14日时至半夜，市场上末尾传出港府携外汇基金入市的风声。当日，恒指大涨564点，终盘收复7000点大关，报收7224点，升幅8%，创下6年来单日升幅之最。

港府所用的中银、和升等4大经纪行力托重磅蓝筹股香港电讯，当日恒指报收7210点。自此，攻坚战、阵地战、游击战、集团军作战，甚至心思战轮番退场。

8月21日，港府入市第5天。对冲基金对此前连日失利极为不甘，选择反扑，当日期货市场出现了令人咋舌的一幕。

下午临近收市，对冲基金的出市代表以迅雷不及掩耳之势推出了大约3000张期指沽盘合约。

27日3时45分之后，炒家在数分钟内风速卖出4千万股，狂砸香港电讯，攻势汹汹。有“御猫”见势不妙，急忙将买盘收起，守方一下乱了阵脚，被攻方冲散。 “御猫”自愿退守，最终以15.45元收市。这最后的15分钟内，成交额高达每分钟5.5亿元！

还是在这一天，索罗斯旗下量子基金驻港基金经理斯坦利·德拉肯米勒悍然叫阵。

就在港府全力托市的同时，对冲基金在俄罗斯市场上投资失败，自愿回撤，也就没再攻击香港。

扩展资料：

这次金融危机中，在国际投机资本的推波助澜下，各国纷繁丢弃固定汇率制，泰国、马来西亚、印尼等外货币竞相升值，给中国香港的港币和股市带来很大压力。

1997年10月，国际投机资本末尾狙击香港金融市场，香港股市在初期以大跌收场，之后在中央政府支持下，香港特区政府末尾救市，在外汇市场坚持现行汇率制度不变，股票市场决计大增，恒生指数重上一万点，基本维持住金融稳如泰山。

1998年，国际投机资本再次狙击香港金融市场，香港特区政府再次动用少量外汇储藏救市，将汇率稳如泰山住，打赢了香港金融捍卫战。

可以说，在这次危机中，除了中国大陆和香港外，西北亚各国和地域均遭受了不同水平的影响。由于中国政府的审时度势，在危机出现前后实行的各种政策措施，保证了中国金融和经济的稳如泰山运转，这也客观上对亚洲乃至全球金融稳如泰山和经济开展提供了关键的支撑作用。

中华网-98香港金融风暴惊心动魄的10天：不见硝烟却异常惨烈

你觉得哪位基金经理最稳？

中欧基金——周应波。

北京大学控制通常与控制工程专业硕士。 2010年2月至2011年8月任安康证券有限责任公司行业研讨员，2011年8月至2014年10月任华夏基金控制有限公司行业研讨员。 2014年10月参与中欧基金控制有限公司,曾任研讨员、投资经理助理、中欧珑琪恒佳资产控制方案投资经理，现任中欧时代先锋股票基金、中欧时代智慧混合基金、中欧明睿新常态混合基金的基金经理。

投资品格：全行业选股，自下而上，持仓关键是大盘价值股和中盘生长股

公募基金的特点是客户可以随时申购赎回，每天都是开放的。很多时刻基金经理的盈利和持有人的盈利并不分歧，这是行业十分大的痛点。周应波十分看重将产品收益和投资者收益相婚配，注重用户体验超越了追求高收益。

2016-2019市场上一切的基金中能够每年跑赢沪深300指数的基金也就在20只左右，而业绩排在第一位的就是中欧时代先锋。排在其前面的有冯明远、刘彦春、王崇、杨浩、张坤、萧楠等人。

招商的王景女士介绍一下。她的基金涨的不算猛，但基本上能让你赚钱。

最近很多科技基金大跌，套了不少人，如今都没有涨回来。但是她的“招商制造业转型灵敏性能”基金只跌了几天，很快就又涨回来了。

补充回答中的私募基金经理的排名状况。当然，前提是私募产品仅针对高净值人士。

从行业排名来看，以五年的常年视角调查基金经理的收益才干和抗风险才干是相对客观的，毕竟这几年市场并不是坏事多磨的？在私募头部公司里，基本都有领军人物，比如明泓的裘慧明，高毅的冯柳等，以下列出截止3月底的基金公司排名，供参考

我们投资基金的时刻，选择靠谱的基金经理真的是最关键的要素之一，但疑问是在目前的公募基金市场要选出这样的经理来，困难也挺大的。

首先我们来看一看2019年到目前所出现的状况，假设一位基金经理业绩比拟普通，大家自然对他的基金兴味不大，不会买他的基金。

但是假设某一位基金经理的业绩表现很好，他所控制的基金排在业绩排行榜的前列，那么最有或许出现的现象是越来越多资金蜂拥而入，这一种状况在这半年来不胜枚举。那么上方会出现的，往往是由于基金的规模太大，业绩末尾渐渐滑落，不再那么优秀。

其实这一段时期以来业绩最好的那一批基金往往都是持仓比拟高，持股比拟集中，也就是说投资品格比拟保守的，这一些基金，在熊市外面动摇也比拟大，回撤比拟高。只是很多投资者没有思索这一点，完全没想过这种投资品格能否在自己的风险接受才干范围之内，一旦出现了盈余时，投资者就会纷繁赎回。

还有另外一种状况，我们看到一些优秀的基金经理，很有或许在一家公司待三五年，就被挖走了，或许去了另外一家公募基金公司，也有或许被挖去了私募基金公司，甚至有不少人离任之后自己创业开设私募基金公司。

随着银行保险等公司不时的浸透进入资管市场，对人才的需求缺口也十分大，所以也有不少基金经理分开了基金行业，转向银行或许保险。

而如今一些第三方的金融平台，尤其是在互联网方面的开展也十分迅速，所以我们也发现有一些公募基金经理转向了这些范围。

因此关于投资者来说，一方面希望选择一些好的基金经理，另一方面还要同时希望这些经理不要出现太大的变化。在海外成熟的市场里，我们经常看到一些基金经理十几年甚至几十年的常年控制一只基金，业绩稳如泰山，品格稳如泰山，真希望这样的现象未来在我们这里也出现。

2019优秀基金年报本钱剖析

微信群众号：郁金香的泡沫

投资基金，跟投资公司一样要剖析其年报、半年报、季报，一点也不模糊。结论也很简易，pass or no，pass则继续持有或许在适宜的时期买进，no，以后再说。

关于基金投资，先说两点。第一点，控制资金总是三天两边犯错的，连巴菲特都犯错，我自己也犯错。所以，要足够容纳，投资的基本是容错，我们要了解、体谅。第二点，资金控制，某种意义上，大家都是“北境长城”的守夜人，“长夜降至，誓死守望”，大家都会犯错，但是，基本性错误相对无法以。

第一部分宽基ETF

运营费用 % = (基金财务报表费用 - 基金财务报表其他支出）/平均规模

这一组选了6只基金，简称采用了“基金公司简称+指数简称+基金特征”的方式，比如易方达沪深300ETF。

易方达沪深300ETF（）是一款20BP（0.15%控制费+0.05%托管费）的宽基金，华泰沪深300ETF（）是一款老式的60BP（0.5控制费+0.1%托管费）ETF，但是，易方达沪深300ETF在2019年的收益不是抢先40BP，而是70BP，不但费用低，扣费前的收益依然抢先36BP，这说明了易方达沪深300ETF的控制不只本钱低，而且效果好，片面抢先。

老派ETF仅选300ETF一只代表，不请其他的出来美观了。的独一的对手是汇添富的800ETF，那还是未来。

还有一些20BP宽基，有无比更优秀的基金？举个例子，易方达MSCI A股ETF，我们看到，它的控制费和托管费相对是降低了，但是，总费用没有降上去。原来，基金费用里边有几项是基本固定的，审计费、信息费、上市费、指数经常使用费等等，大约在50万左近。假设基金只要1亿资产，其他费用就算全部是0，总费用也是0.5%的样子。所以，规模小的基金，降费用的效果不佳。

拼费用，比控制，易方达沪深300ETF无敌。请问，我们是做什么的？我们是做投资的！

有一个传说，选主动基金就是选基金经理，选指数基金不用管谁是经理。真的么？易方达沪深300ETF的基金经理是余海燕，接上去，这个系列还会重复遇到她控制的基金，于是，我忍不住去看看余海燕是谁。结果，她控制的另外一些基金也十分好，比如说，易方达日兴日经225ETF。三个日经225ETF，她的最好，硬道理。本系列触及到的基金及十分多，但是触及到的基金经理没有那么多了。所以，选指数基金也要选基金经理。

第二部分指数增强宽基

我做本钱剖析是为了寻觅控制优秀的基金，不是为了寻觅廉价的基金。假设有基金说他可以赚更多的钱，同时也收更高的费用，我以为，可以。这相当于大家一同做生意，我出全部本金，我承当风险，我还给他发工资，如何利润分红？我觉得至少2：1，否则没法做。这就是我对指数增强的希冀，沪深300指数增强相对300ETF的超额收益，相对300ETF的超额不要钱，要到达2：1。

实践上，兴全300（）到达了7：1，十分优秀的基金！富国沪深300增强（）到达了3.3：1，华宝沪深300增强C（）年度收益到达了惊人的46%。惋惜景顺长城沪深300、申万300量化、建信沪深300指数增强没有及时发布年报。

第三部分 QDII 宽基

QDII的跟踪误差，这真是误差。单纯看误差看不出来，有的是全收益（含红利），有的是多少钱收益。

单纯从数字看，博时标普500ETF（）和国泰纳斯达克100ETF（）是最优秀的QDII基金，标普500ETF还要优秀一点。但是，它们都严重溢价了。

我记得朱少醒曾经讲说，优秀的基金是基金控制者和投资者一同做起来的。如今港股以外的QDII，全部处于瘸腿形态，没有优秀投资者什么事情了。

QDII基金，没有一个我可以给出“pass”。我们还是在港股上做点文章吧，我们不要把港股当成人家的孩纸了。

第四部分分红

这是我最为看重的一组基金，每一只都有10年以上的历史，每一只都以辉煌业绩和对投资者的至诚的报答而赢得了至真的掌声，不离不弃的红利ETF，贫贱皇后：富国中证红利指数增强（），十年十倍只做一个基金的富国天惠（），静水流深的兴全趋向（），至今曾经89次分红的华夏报答混合（）。

给兴全趋向（）以特别的掌声，其最近三年的分红是多少？109.8亿！三年分红109.8亿，不是发行爆款100亿，也不是累计分红100亿，这是何等的出色！！！

第五部分 Smartbeta

Smartbeta因子，在我看来，只要两种，红利因子和非红利因子。

从投资的角度，红利组合可以提供继续的现金流。一个年利5%的债券，取走利息以后本金是升值的，假定CPI 3%，有效利息只要2%。一个股息5%的红利组合，取走股息以后本金的常年效应是升值的，有效利息则至少是8%。红利投资的价值效应十分庞大，具有相对的优势。

控制一个红利组合很琐碎，以低风险为目的，肯定要适当分散化。假设以基金取代组合，不是一切的基金都可以。这就造成分红型的红利基金跟不分红的基本不在一个维度空间里。

上方一共七只基金，共分为三个小组。第一小组，工银深红利（）、嘉实深证F120（），自始自终的优秀，不只收益出色，费用也低，买卖费尤其低，但是，都不爱分红。

第二小组，富国中证价值ETF（），华泰红利低波（），华宝标普红利基金（）。华泰红利低波相对古典款的华泰红利ETF，富国中证价值相对富国中证红利都有一定优势。我们也看到，他们相对深红利、F120差距清楚。这类基金不分红，我想不出来投资者为什么不买深红利和F120。

华宝红利基金是一位教员，我得说，她仔细教了我们Smartbeta应该留意的一些事情。我想红利君也不容易，这得自己去体会了。

第三组，南边银行基金（），华宝银行ETF（）。红利基金是个坑，银行ETF则是精品，控制优秀，费用是这个系列里边最低的。尔后发行的科技龙头承袭了标普中国红利时机指数的优势，同时，克制了其缺陷。

第六部分行业基金

这是权益基金的最后一部分，第七是商品，关键是黄金，有一点油气，第八是债券。

我前面说到，余海燕的控制登峰造极，易方达沪深300却不是最顶级的ETF。人家做得那么好，我那样讲一定会有下文。最顶级的ETF依然出自她之手，易方达中概互联50ETF（）。由于沪深300不是一个地道的投资指数，HS300ETF不是顶级ETF。 MSCI A股指数是地道的投资指数，但是，中国最好的公司，至少可以说有一部分，不在A股，MSCI China Index以及SP China BMI才是顶级宽指。中概互联50算是中国版的纳斯达克指数，随着Alibaba回归香港，QDII的外汇阻碍降低，优秀的控制加上优秀的指数，是顶级ETF。

易方达中概互联50ETF（），0.6%控制费+0.25%托管，2019年平均费用开支0.714%，指数（多少钱收益）跟踪误差-0.6%，指数股息率0.3%，运营费用0.7%，运营收益0.114%，在QDII里边无与伦比。相当于说，扣除控制费、托管费用、买卖费、其他基本费用开支，零误差，她把QDII基金做到了HS300ETF的级别。

易方达沪深300医药ETF，收益才干以及控制水准都逾越了汇添富中证医药、广发全指医药，运营费用只要0.25%，奇观。余海燕手下没有一个基金是次品。最近，由于医药向生物制药及创新药倾斜，更为片面的广发医药，以及新出现的细分行业医药基金，比如生物制药和创新药，更有投资价值。

这是行业基金与宽基不一样的中央，做得好的宽基可以继续持有，行业基金即使做到极致，也只会在要求的时刻持有。而且，行业基金总是面临优势细分行业基金的应战，生物制药相对医药、白酒相抵消费、半导体相对电子，细分行业、行业、宽基的三级平衡是投资的关键技巧。

消费类基金规模众多，汇添富中证消费ETF（）是王牌。医药要求创新，消费不用，我希望贵州茅台永远不要创新。这样，只需汇添富坚持优秀的控制，继续是这个方面最优秀的行业基金。

消费行业异乎寻常，它具有跨越周期的属性，优秀的消费基金，可以不时持有，除非市场进入了极端形态。

信息科技方面，南边中证500信息技术ETF（）令人惊讶，业绩以及控制费用，片面逾越了广发全指信息，而广发信息曾经牛逼得让科创潮的小字辈找不到北，那些挑挑选选的，大多不如这个什么都要的老大哥。

下半年的行业基金剖析会分为：消费、医药、信息及电信、泛科创，至少四个类别。

第七部分商品基金& 债券基金

商品基金很多，债券基金也十分多，每家基金公司都有几只债券基金，黄金ETF也有遍地开花的趋向。非优秀基金我不剖析，这两个方向上的优秀基金的差异要用加大镜看，所以，我只是确认我投资的基金岁月静好。

这两类基金有一个共同的特点，规模越大，风险收益控制得越好。规模最大的华安黄金ETF跟踪效果最好，其次，博时黄金，其次国泰黄金基金，其次易方达黄金ETF，国泰黄金例外没有易方达黄金ETF规模大。

债券也是如此，能投资100亿以上的，不投资10个亿级别的。

关于黄金债券投资，有两个重点：

第一，前面已有论述，信誉债、高息债相对高股息组合片面落后，但是，国债的硬核属性无法替代。假设选择高股息权益投资，肯定要接受高回撤、浮动高风险。假设不能承当这些风险，必需性能国债或许黄金，这引出了第二点，环环相扣。

第二，黄金和国债都是负利息资产。这儿的黄金指的是黄金ETF，年年有0.7％的开支，这还是控制良好的ETF，而黄金的价值扣除CPI以后不会增长。这儿的国债指的是国债基金，扣除费用以后的净收益比货币基金好不了多少。国债虽有利息，扣除CPI以后能做到零利息曾经很不错了。

这意味着，常年静态持有黄金ETF及国债ETF无法取。投资组合中性能黄金国债，一定要在灵活对冲中把收益抓回来，性能了这些资产就是为了打运动战。

也就是说，投资者要么承当回撤风险，要么打运动战。

第八部分投资组合

最后总结一下，我们的目的是投资优质资产，基金只是载体。当载体合格，也就是说基金的控制合格以后，一只基金能否进入组合，关键是它的投资组合，而投资组合的方向是我的选择，永远是基金以后的投资契合我们的方向而被采用或许继续持有，而不是由于它的历史数据如何牛逼而被持有，它的历史数据只证明了它曾经是合格的。

第九部分三只锚

我们的目的是投资优质资产，基金只是载体。当载体合格，也就是说基金的控制合格以后，一只基金能否进入组合，关键是它的投资组合，而投资组合的方向是我的选择，永远是基金以后的投资契合我们的方向而被采用或许继续持有，而不是由于它的历史数据如何牛逼而被持有，它的历史数据只证明了它曾经是合格的。

基金投资有三只锚：

第一只，基金控制。基金控制不行，一票否决。指数基金在控制合格的状况下，盈亏与基金控制有关，剖析指数基金，一定要先看守理，后看盈亏。先看盈亏很容易站在高高的山岗上，尤其是行业基金。

第二只，基金以后的投资组合。这是ETF的相对优势，大少数指数的成分股是地下的，比如中证、上证、深证、国证、标普，有些没法，没法的算了。由于这层透明相关，虽然这些指数基金不是专门为我们而开设，经过适宜的基金选择，能到达相同的效果，而且——廉价。透明度是ETF的生命。

补充一点，我们无法知道主动基金的组合，等到发布年报早已过了万重山。但是，一定要熟习基金经理的品格，并且经过年报确认其品格在继续。

主动基金的剖析要难一点，剖析指数基金本钱和误差比剖析主动基金的品格容易多了。

第三只，最关键的，自己的投资目的，我们相对不是为了买基金而买基金，也不是由于一只基金优秀而买，我们由于它可以达成一定目的而买。就算为了亏钱而买基金，我觉得这可以作为理由，也比为买而买出色一万倍。

基金投资抓住这三只锚就可以了。

这种疑问没法回答，清楚是货币基和纯债基的最稳，假设是股票型的必需是医药基最稳，和什么经理没多大相关。

刘格菘如何？

约翰伯格

全球上规模最大的公募基金——先锋领航集团的开创人，最受人尊崇的基金经理，创立了全球上第一只指数基金，先锋领航集团也是全球最大的指数基金控制人。约翰伯格是全球级的投资巨匠，是指数化主动投资的奠基人和开创者。

约翰伯格同时是:《共同基金知识》和《博格谈共同基金》的作者，这两本书被奉为投资者的圣经。

沃伦巴菲特十分推崇约翰伯格和指数基金。巴菲特曾经有过一次性“世纪赌局”:应战全华尔街的基金经理，十年之内无论你怎样做主动控制和投资组合，相对跑不赢标普五百ETF，赌注一百万美金。果真在第六年，基金经理们认输，巴菲特完胜。

你去看看各种知名美股的前十大股东，先锋领航集团都赫然在列。

经济学家们做过屡次统计，80%左右的专业机构跑不赢指数基金。

前海开源曲扬

这个疑问自身就没有答案，基金稳不稳如泰山跟基金的品格有相关，全体上说，货币基金>债券基金>股票基金，所以说没有基金经理稳不稳如泰山，只要基金稳不稳如泰山，而且是同类型基金比拟得出来的，我们不能拿股票基金跟货币基金比稳如泰山性。假设想了解基金稳如泰山性，可以去了解“近一年最大回撤”和“夏普比率”，要综合来看，近一年最大回撤相反的状况下，夏普比率越大越好，这样承当相同风险的状况下，取得的收益就越高，详细可以在银行app或支付宝的基金概略外面了解相关数据。

说几个著名对冲基金的金融案例

著名的对冲基金对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾发明过高达40%至50%的复合年度收益率。采取高风险的投资，为对冲基金或许带来高收益的同时也为对冲基金带来无法预估的损失。最大规模的对冲基金都无法能在变幻莫测的金融市场中永远处于不败之地。量子基金乔治·索罗斯1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。 1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。索罗斯基金旗下有五个品格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个，也是全球最大的规模对冲基金之一。 1979年索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司。之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。测不准定律以为：在量子力学中，要准确描画原子粒子的运动是无法能的。而索罗斯以为：市场总是处在不确定和不停的动摇形态，但经过火明的贴现，与无法预料要素下赌，赚钱是或许的。公司顺利的运转，失掉超票面多少钱，是以股票的供应和要求为基础的。量子基金的总部设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，其目的是为了避开美国证券买卖委员会的监管。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并少量运用金融衍消费品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。仰仗索罗斯出色的剖析才干和胆识，量子基金在全球金融市场中逐渐生长壮大。由于索罗斯屡次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的生长潜力，从而在这些股票的上升环节中取得超额收益。即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精深的卖空技巧而大赚其钱。至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3万倍。老虎基金1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金控制公司。 1993年，老虎基金控制公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功，并在此次执行中取得庞大的收益，老虎基金从此名声鹊起，被众多投资者所追捧，老虎基金的资本尔后迅速收缩，最终成为美国最为显赫的对冲基金。 20世纪90年代中期后，老虎基金控制公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩，公司的最高赢利（扣除控制费）到达32%，在1998年的夏天，其总资产到达230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。 1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中错误，从此走下坡路。 1998年时期，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至150日元以下，朱利安�6�1罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金少量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的状况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失沉重。在有统计的单日（1998年10月7日）最大损失中，老虎基金便盈余了20亿美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计盈余近50亿美元。 1999年，罗伯逊重仓美国航空集团和废料控制公司的股票，可是两个商业巨头的股价却继续下跌，因此老虎基金再次被重创。从1998年12月末尾，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月，总共有50亿美元的资金从老虎基金控制公司撤走，投资者的撤资使基金经理无法专注于常年投资，从而影响常年投资者的决计。因此，1999年10月6日，罗伯逊要求从2000年3月31日末尾，旗下的老虎、美洲狮、美洲豹三只基金的赎回期改为半年一次性，但到2000年3月31 日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的状况宣布将完毕旗下六只对冲基金的全部业务。老虎基金开张后对65亿美元的资产启动清盘，其中80%出借投资者，朱利安�6�1罗伯逊团体留下15亿美元继续投资。对冲基金投资案例曾经被人们了解的众多对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场多少钱的扰动惹起对实质经济和货币体系的破坏时，这些多少钱才会向对冲基金希冀的方向继续地跌落。同时，被攻击的国度被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。其结果，是对冲基金与民族国度之间的一次性财富再分配。从分配的公正性角度看，对冲基金的这种行为被以为接近于垄断，那么它所取得的支出则近乎垄断利润。经济学界所公认，市场作为一特性能资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵多少钱，不只胜负的时机不均等，而且会造成对包括货币体系在内的市场自身的破坏，更谈不上提高市场的效率了。从经济学的价值观来看，既然没有效率，也就缺乏品德基础。由于这种行为造成的财富再分配，赢者的支出不只以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以致其货币体系及经济机制的解体和失效为代价；从全球角度看，都是一种净的福利损失。 1、1992年狙击英镑：1979年始，还没有一致货币的欧洲经济共同体一致了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。该体系规则各外货币在不偏离欧共体“中央汇率”的25％范围内支持上下浮动，假设某一成员外货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取执行出面干预。但是，欧共体成员国的经济开展不平衡，财政政策基本无法一致，各外货币遭到本国利率和通货收缩率的影响各不相反，因此某些时刻，连保体系强迫各国中央银行做出违犯他们志愿的执行，如在外汇买卖剧烈动摇时，那些中央银行不得不买进疲软的货币，卖出坚硬的货币，以坚持外汇市场稳如泰山。 1989年，东西德一致后，德国经济微弱增长，德国马克坚硬，而1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软。为了支持英镑，英国银行利率继续高企，但这样肯定损伤了英国的利益，于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力，可是由于德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温。由于德国拒绝配合，英国在货币市场中继续下挫，虽然英、德两国联手兜售马克购进英镑，但仍无济于事。 1992年9月，德国中央银行行长在《媒体》上宣布了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳如泰山只要经过货币升值才干处置。索罗斯预见到，德国人预备撤离了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，购置马克。他的战略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉现在借贷的英镑，剩下的就是净赚。在此次执行中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时期内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行合计损伤了60亿美元，事情以英镑在1个月内汇率下挫20％而告终。 2、亚洲金融风暴1997年7月，量子基金少量卖空泰铢，迫使泰国丢弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自在浮动，从而引发了一场泰国金融市场史无前例的危机。之后危机很快涉及到一切西北亚实行货币自在兑换的国度和地域，港元便成为亚洲最贵的货币。其后量子基金和老虎基金试图狙击港元，但香港金融控制局拥有少量外汇储藏，加受骗局大幅调高息率，使对冲基金的方案没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成，他们看法到同时卖空港元和港股期货，前者使息率急升，拖跨港股，就“肯定”可以获利。但是，香港政府却在1998年8月入市干预，令对冲基金同时在外汇市场和港股期货市场损手。