为何失速 科技列车 欧洲 (失速的根本原因)

曾几何时，欧洲是全球科技的洼地。英国实验室里，青霉素的降生点亮了医学新纪元；德国的汽车消费线机器轰鸣，带动了机械工业的展开浪潮；空客飞机飞翔蓝天，成为航空史上的传奇。

但是，在今天，当我们议论、电动汽车、和等前沿科技时，脑海中最先显现的是美国的硅谷、中国的深圳和杭州，而非巴黎或许慕尼黑。当中国创业者迅速将最新款电动汽车推向市场，当美国工程师们调试着新一代大言语模型，欧洲却似乎在新一轮科技浪潮中步伐缓慢，失去了往日的锐气和生机。欧洲曾经迅雷不及掩耳的“科技列车”正在失速。

这是欧洲产业惯性、资本生态、市场结构、制度环境和社会文明等多关键素交织的结果。

欧洲深沉的工业传统固然是一笔珍贵的财富，但也成为欧洲经济的隐形天花板，限制了新经济业态的展开空间。欧洲经济似乎一台几十年稳如泰山运转的机械钟，其运转方式早已深深嵌入外地的供应链、务工结构和技术体系。要让这台机械钟摘掉旧的“机芯”，换上新的“引擎”，不只要求交流零件，更触及产业链上下游的片面改造——曾经的稳如泰山机制变成了现在的创新阻力。

面对和数字技术的兴起，传统行业经常堕入“要变又难变”的为难局面，努力平衡着维护旧业务与迎接新应战。他们既担忧失去现有市场，又不敢完全丢弃原来的优点；既怕“跑偏”摔伤自己，又怕被新锐企业远远甩在前面。不知不觉中，这种繁重的惯性像有形的桎梏，限制了企业，也限制了创新。

比如，面对滚滚而来的新动力浪潮，欧洲车企还在犹疑，而两岸的特斯拉、问界、小鹏这些新兴力气曾经“轻装上阵”，武断拥抱和智能技术，迅速占领市场。

资本生态保守相同制约了欧洲的翻重生机。

美国硅谷的风险投资文明大胆且富有容纳性，勇于对尚未盈利甚至尚无明白商业方式的创新项目下注，哪怕失败率极高也无妨。由于人们置信，开拓新赛道这件事自身就风险性极高，搏一把不用须能赢，但不搏必需会输。

在中国，产业资本和金融市场相同积极押注推翻式创新，继续加码新动力、人工智能、、具身智能等前沿范围，一少量新兴科技企业因此迅速崛起壮大。

相比之下，欧洲资本市场则更为保守，企业必需较早展现盈利才庸才干吸引资金。这不只形成初创企业资金匮乏，也构成了风险规避的保守心态，令很多原本很有潜力的创新只能逗留在“脑洞”阶段。

麦肯锡公布的一份剖析报告指出，欧洲创业公司募集的资金仅占美国创业公司10%左右，形成不少公司难以渡过初创的中前期。经济协作与展开组织2024年公布的一份报告指出，欧洲在人工智能相关范围的公家投资不到中国的一半。在这样保守的投资环境中，许多创新型企业难以为继，许多人才出走海外，又加剧了欧洲翻重生机有余的困境。

谷歌旗下的人工智能程序AlphaGo，在2016年击败全球顶级围棋选手李世石，震惊全球，成为人工智能史上的里程碑事情。但是许多人没有留意到，开发AlphaGo的公司DeepMind最早降生于英国。受制于相对保守的投资环境，公司一度难以承当高额研发本钱和商业风险，展开受限。2014年，谷歌以5亿多美元收买DeepMind，为其注入资金和技术资源。借助谷歌庞大的数据和计算平台，DeepMind放慢了人工智能技术研发步伐，还将运转扩展至众多范围。

DeepMind的展开环节，反映了欧洲创重生态的软弱：虽然孕育了顶尖技术，却因资本与资源限制难以在本地成功加快生长，最终“为他人做嫁衣”，这不能不说是欧洲的遗憾。

欧洲市场结构的复杂性也给科技创新带来了应战。新一轮科技反派展开的关键在于规模经济。大规模的分歧市场可以放慢研发投入的报答速度，使企业加快成功技术的产业化和商业化，构成展开的良性循环。中国和美国拥有庞大的分歧市场，让企业能够迅速落地新技术，扩展消费、销售和运转规模，降低单位本钱，减速技术迭代。欧洲则由多个主权国度组成，言语、文明和法律充溢多样性。企业在跨国扩展业务时，经常要求面对法规不一、文明差异以及政策不同等应战，介入了跨国运营的难度和本钱。

虽然欧盟不时在努力推进分歧市场树立和政策协调，但成员国间在许多关键范围仍存在清楚分歧。这种复杂的控制结构使得严重科技创新政策的出台和实施周期冗长、决策缓慢。而科技展开瞬息万变，欧洲市场的“慢节拍”无法满足新兴科技企业加快扩张的需求，形成欧洲企业在全球市场的竞争力受限，错失了许多珍贵的先发优点和市场机遇。

欧洲社会文明中以稳健和渐进改造为主的价值观，对新兴经济的影响也不容无视。其群众和政策制定者普遍关注新技术带来的社会影响，尤其关注务工结构调整、数据隐私和伦理疑问等。这本是喜事，但是在欧洲却显得有些过犹不及。

面对新技术带来的不确定性和潜在风险，欧洲社会偏向于慎重和保守，防止保守的技术改造对社会稳如泰山构成冲击。例如，电动汽车的普及虽能够促进绿色转型，却也无法防止地冲击了传统制造业岗位，引发务工焦虑；再如，人工智能带来和数据运转，但也会带来集团隐私维护方面的担忧。创业者在这种文明环境中，必需面临更大的压力甚至阻力。

这种文明气氛在政策层面则表现为严苛的监管框架。以欧洲出台的《通用数据维护条例》为例，作为全球最严峻的数据隐私维护法规，其有效维护了公民的隐私，也在有形中设置了创新的阻碍。企业在数据搜集、处置和运转方面面临多重合规要求，很多时辰不得不降低技术运转的速度，甚至丢弃部分创新尝试。欧洲严峻监管与保守文明相互作用，对创新行为构成了一种“有形的墙”。

欧洲曾经看法到其在新科技范围正在落后的理想。欧盟委员会主席冯德莱恩曾地下表示，欧盟在芯片制造、人工智能等关键技术范围存在“战略性短板”，并方案加大投资规划人工智能等关键技术。英国首相斯塔默宣布将投资10亿英镑以大幅优化国度。

但是，欧洲要重新站上科技洼地，不只面临技术创新的应战，更要求文明、制度与市场的深化改造，关键在于如何在坚持社会和制度稳健性的基础上，培育更多的冒险精气，激起更大的翻重生机。

未来，欧洲能否在稳健与矫捷之间找到新的平衡，继续在全球科技舞台上书写属于自己的辉煌篇章，尚无法知。但可以必需的是，新一轮科技反派浪潮减速奔涌向前，留给欧洲“转身追逐”的时期，曾经越来越紧迫了。

人物简介： 杨光，四川成都人，澳大利亚国立大学医学博士，哈佛商学院MBA、着名投资家，融源资本开创人，曾担任富兰克林邓普顿基金集团全球股资行政副总裁及多支全球基金控制人，是为数甚少的在全球性基金公司担任要职的华人投资家。 富兰克林邓普顿基金集团是全球最大上市投资基金之一，杨光控制的基金业绩曾延续四年中选利普（Lipper）全球同行前10%排名。 1997年7月2日，香港回归第二天，我正带着家人在外度假。 欢聚时辰，突然很多电话打来，通知我西北亚金融市场或许要迸发大危机，泰铢已末尾猛烈升值，贬幅接近30%。 我们在泰国的投资也遭遇重创，而且下跌还是继续。 事先，我刚介入邓普顿亚洲业务3个月，正雄心壮志要做出一番业绩。 泰国是我担任的市场之一，虽然我们已预见到要出事情并采取一些措施，但没想到事情来得这么快，这么猛。 我度假的喜悦瞬间变成手足无措的焦虑。 从了解的状况看，我真的摊上大事儿了。 那情形似乎是坐上了一辆失速的列车，曾经被撞得体无完肤，还要做两难的生死抉择：你若跳车，一定会受重伤；你若不跳，车或许坠落万丈深渊。 同时你又还会意存幸运，想着车或许安康着陆，一切很快回归正常。 但不论怎样，你无法能全身而退了，你已被关进了车厢里。 如今想来十分庆幸的是，我的恐慌并没有继续下去。 关键时辰，邓普顿的文明和团队的勾搭挽救了我，令我们坚持镇定，改动了局面。 危情之下，我们耳畔响起起了开创人邓普顿爵士的话：不要惊慌、坚持失望。 以及他对这句话的注解：即使周围的人都在兜售，你也不用跟随，由于卖出的最好机遇是在股市解体之前，而并非之后。 反之，你应该检视自己的投资组合，卖出现有股票的独一理由，是有更具吸引力的股票，如没有，便应该继续持有手上的股票。 在这一指点下，我们接受理想，冷静应对逆境，忘掉曾经无法逆转的损失，把思想从恐慌市场局面转变为掌握市场时机，变主动为主动，依据市场的改动重新审视和性能了资产。 至今仍感自豪的是，经过这些措施，我们在这时期遭遇了不少损失，但实践上赚到更多，多得多。 事先，国际社会普遍看淡回归后的香港与中原经济，人民币、港币升值的信息漫山遍野，我们仔细剖析后，以为从久远看中国经济向好无疑，在断崖式的下跌中，不时大幅增持中国蓝筹股，并且不时买到成为香港股市中仅次于港府的第二大投资者。 后来，这些投资让我失掉十分十分丰厚的报答，甚至成为我延续业绩位居全球同业前10％的关键支撑。 从这个意义上说，我还要感谢那场风暴，让我拿到那么多、那么廉价的筹码。 我想，这就是我们常说的，危机危机，风险面前就是时机的最好例证之一。 当然，我最感谢的还是邓普顿（John Templeton）爵士。 虽然1995年参与邓普顿时，邓普顿爵士已退休了8年，但我确实在很大水平上是由于敬慕他，才参与到公司的。 进入哈佛大学时，我首先读的是医学院，继而才到商学院。 医学迷信的背景，让我更注重追求有逻辑的成功，肯定的成功。 在投资范围，邓普顿毫无疑问是这方面全全球最顶尖的巨匠之一，这是我追崇他的要素。 作为史上最伟大投资人之一，邓普顿的信徒普及天下。 这不光由于他显赫的成就，更由于他的阅历、投资理念和他的为人。 他出身穷苦，依托奖学金在耶鲁大学取得经济学一等学位以及牛津大学的法学硕士学位。 1939年，26岁的他借款1万美元购置了104家公司各100股股票，其中的100家让都他取得成倍的收益。 之后，他兴办自己的基金，并将其开展成为那个时代全球最成功的共同基金公司，直到他2008年逝世时，邓普顿基金都是全球最大上市基金公司。 邓普顿爵士的许多投资理念，比如“谦逊好学是成功法宝”、“要从错误中学习”、“投资不是赌博”、 “投资要做功课”、“价值投资法”、“买优质股份”、“趁低吸纳”、“不要惊慌”、“留意实践报答”、“别将一切的鸡蛋放在同一个篮子里”、“对不同的投资类别抱开放态度”、“监控自己的投资”、“对投资抱正面态度”、“永远坚持失望的心态”都被奉为经典。 我在邓普顿任务超越15年。 回忆这15年，最希望，也以为最值得和大家分享的，还是邓普顿爵士的一些中心投资理念，以及我们通常这些理念的一些故事。 “投资要做功课”，是邓普顿爵士强调得，也是要通常他其他理念的基本前提。 每次谈到这一点，我总是会想起参与公司不久的一个故事。 事先，我被布置配合处置一个欧洲药厂的投资。 老板交给我一个“小义务”，给10位医生打电话了解这个药品在医院的销售状况。 我想这不是什么困难的事，预备了15位医生的电话号码就开干了。 但结果没我想的那么容易，有的医生直接就通知我了，还帮我做些补充说明；有的医生会说，凭什么把这些通知你；还有的医生直接把电话挂掉。 和七、八位医生经过电话，我觉得差不多了就简易统计了状况后向老板报告。 他问我打了多少，我说，大约七、八个。 他马上十分十分地严峻，完全像变了团体一样，勒令我回去重新做。 通知我，必需做完到最后一个，并且强调，只需他交代的事情，我必需没有任何折扣地执行。 这件事情对我的影响特别大。 后来我明白到，投资就像开掘宝藏一样，你必需十分十分细致地去发现和研讨。 想要比他人更成功，第一条，是要比他人了解、剖析和研讨得更片面更详细。 如何研讨一家公司并没有什么特别的手腕，区别在于你是真的去寻觅了真相，并且独立判别。 和任何普通投资者一样，我们也会经过地下信息研讨市场。 年报、券商报告，包括市场下情报，资讯，我们都会仔细看。 不过，我们只会从这些两边寻觅理想，自己剖析研讨，继而得出自己的结论。 我们不会在意他人的结论，也绝不会依据他人的结论而采取执行。 比如对公司的评级，买卖建议等等。 一个或许幽默的事情是，我们还会从一些小中央评价一个公司。 美国曾经有句话说，当一个公司在室内种上矮小的棕榈树时，你应该卖它的股票。 由于一旦公司末尾这么干，说明它的董事长以为自己该享用了，公司自然就会走下坡。 因此调研调查公司时，我们都是直接到公司，而不会在酒店空谈。 在眼见都不一定为实的状况下，你必需更深化才干掌握真相。 如何在疑问出现时不惊慌，并且坚持失望，其真实做功课这里就已埋下伏笔。 只要你的研讨做得好，清楚自己在做什么事，并且置信自己，遇到疑问才干处变不惊。 做投资，买的时刻就应该想到如何卖，并在事前预见或许出现的时机与风险。 而且，一定要做计算各种风险后自己可以接受的事情。 与一些投资者或许存在很大不同的是。 当我们看好并末尾买入一个公司时，我们更喜欢它下跌而不是下跌。 这也是对邓普顿爵士“趁低吸纳”的贯彻。 我曾经主导过对法国苏伊士的投资，它进入我的自选股时，股价已从30多欧元跌到16欧元。 事先正好清华大学请我回国交流，我把它的信息供应出来和大家讨论。 很多国际的基金经理都说应该卖掉，由于担忧还有坏信息出来。 但我从久远看，如今曾经十分值得买了，而且事先我确实曾经买了很多了。 后来差不多6个月内，它的股价从每股16欧元跌到每股13欧元。 下跌时期，我又不时加仓。 跌到13元后它不再下跌了，之后一路下跌到每股近50欧元。 假设你希望失掉确定性大的高报答，一定要从长计议，把时期化为制胜的筹码，用时期去换空间。 假设你选择常年持有，应该要看重未来的趋向，而不是如今一块两块的多少钱，这是我的阅历。 另外，不贪也是良好意态的关键。 或许有人会说，你到13再买岂不是赚到更多，我的回答是，我不是神仙，赚到该赚的就够了。 千万不要指望卖到最高买到最低，甚至更高都不要，自己觉得可以就可以了。 常年的阅历通知我，只要理性、失望才可以赢得久远。 但做到这一点不容易，由于市场经常不理性。 2000年互联网泡沫之前，我已担任邓普顿基金的互联网投资。 事先有个10倍规律，写10页幻灯片就可以筹10个百万美元（1000万美元）做个互联网，1年后公司上市的多少钱也会是1年前筹钱数目的10倍。 我看好互联网，但不以为互联网可以这样神话，坚信疯狂一定会遭到惨洗，于是采取不跟风战略，拒绝投资互联网高估值股票，但这些股票的多少钱却不时涨。 这让我变得十分难做。 我们都要发布业绩，不跟投，就会在一定时期内业绩偏后。 一段时期内，我不时被人质疑，你们是不是落后了？我们外部也反省，讨论，但结论一直都是那是相对的泡沫，不能把投资者的钱砸到外面去。 那也是我十分高涨的一段时期，甚至被人奚落成老古董。 穿越在华尔街，我经常觉得自己像是一个孤独的行者。 简直一切人都在上山，而我在山下。 但我没有坚定，我认定那个山峰下埋藏了庞大的风险，是那些上山的人都错了。 正如之前亚洲金融危机，很多人下山，而我在上山，并且以为那些下山的人都错了一样。 后来的理想证明，我们的判别是正确的，互联网的泡沫很快分裂，之前被人说成落伍的我们，也变成是恭维：姜还是老的辣。 所以，于我而言，所谓坚持失望，并不是对市场全体的失望和失望。 更多的是，要对自己坚持失望。 市场再好，也有人亏钱。 市场再差，也有人挣钱。 做投资必要求是一个失望的人，眼睛要永远看到黑暗。 只要不时地看到黑暗的一面，你才会坚持上去。 做最好的自己，而不是指望最好的市场，这才是我们应该要的修炼。 只需不想告别，就应对自己永抱失望，尤其是在遇到市场大跌的时刻，尤其对入市不久的人而言，下跌其实是市场给你的最好礼物。 它可以让你尽早体会到风险是怎样回事，让你在风险中弱小起来。 只要在风险中站起来的弱小，才干站得更高更久，也只要能够在风险中依然看到黑暗的失望，才是真正的失望。 “行情总在绝望中降生，在无可置疑中生长，在神往中成熟，在希望中消灭。 ”这是邓普顿爵士着名的一句话，也是他曾送给我的话。 我把它转送给大家。 附：邓普顿投资规律15条 1、信仰有助投资：一个有信仰的人，思想会愈加明晰和敏锐，犯错的时机因此减低。 要冷静和意志坚决，不受市场环境所影响，谦逊好学是成功法宝：那些似乎对什么疑问都知道的人，其实真正要回答的疑问都不知道。 投资中，狂妄和高傲所带来的是灾难，也是绝望，聪明的投资者应该知道，成功是不时探求的环节。 2、要从错误中学习：防止投资错误的独一方法是不投资，但这却是你所能犯的最大错误。 不要由于犯了投资错误而耿耿于怀，更不要为了补偿上次损失而孤注一掷，而应该找出要素，防止重蹈覆辙。 3、投资不是赌博：假设你在股市不时进出，只求几个价位的利润，或是不时抛空，运转期权或期货买卖，股市对你来说已成了赌场，而你就像赌徒，最终会血本无归。 4、不要听“贴士”：小道信息听起来似乎能赚快钱，但要知道“世上没有不要钱的午餐”。 5、投资要做功课：买股票之前，至少要知道这家公司鹤立鸡群之处，如自己没有才干办到，便请专家帮助。 6、跑赢专业机构性投资者：要胜过市场，不单要胜过普通投资者，还要胜过专业的基金经理，要比大户更聪明，这才是最大的应战。 7、价值投资法：要购置物有所值的东西，而不是市场趋向或经济前景。 8、买优质股份：优质公司是比同类好一点的公司，例如在市场中销售额抢先的公司，在技术创新的行业中，科技抢先的公司以及拥有优秀营运记载、有效控制本钱、率先进入新市场、消费高利润消费性产品而信誉出色的公司。 9、趁低吸纳：“低买高卖”是说易行难的规律，由于当每团体都买入时，你也跟着买，形成“货不抵价”的投资。 相反，当股价低、投资者退避的时刻，你也跟着出货，最终变成“高买低卖”。 10、不要惊慌：即使周围的人都在兜售，你也不用跟随，由于卖出的最好机遇是在股市解体之前，而并非之后。 反之，你应该检视自己的投资组合，卖出现有股票的独一理由，是有更具吸引力的股票，如没有，便应该继续持有手上的股票。 11、留意实践报答：计算投资报答时，别忘了将税款和通胀算出来，这对常年投资者尤为关键。 12、别将一切的鸡蛋放在同一个篮子里：要将投资分散在不同的公司、行业及国度中，还要分散在股票及债券中，由于无论你多聪明，也不能估量或控制未来。 13、对不同的投资类别抱开放态度：要接受不同类型和不同地域的投资项目，现金在组合里的比重亦不是原封不动的，没有一种投资组合永远是最好的。 14、监控自己的投资：没有什么投资是永远的，要对预期的改举措出适当的反响，不能买了只股票便永远放在那里，美其名为“长线投资”。 15、对投资抱正面态度：虽然股市会回落，甚至会出现股灾，但不要对股市失去决计，由于从久远而言，股市一直是会上升的。 只要失望的投资者才干在股市中胜出。