美国非农远逊于预期 八月魔咒 激活 华尔街堕入兜售恐慌 的首个拼图? (美国非农是什么意思?)

智通财经得知，随着美国经济增长所面临的通胀继续高企、关税重压以及消费者支出等多重不确定性加剧，美国休息力市场正清楚换挡走低——最新非农以及前几个月经过下修后的数据显示，过去三个月的美国务工增长急剧降温。关于美联储降息预期而言，这份疲软且远不及预期的非农可谓推进降息预期大幅升温，以后利率市场押注9月与12月降息两次，在疲软的非农发布前则是仅押注一次性性甚至押注不降息，但是关于华尔街多头以及全球股市而言，关于“8月股市兜售魔咒”的第一块关键拼图曾经就位。

依据美国劳工统计局周五发布的务工报告，美国7月非农务工人数仅仅介入7.3万人远不及经济学家普遍预期的11万人，而此前两个月的增幅则算计被异常下调近26万人——这一下调幅度可谓令华尔街一片哗然，兜售心境瞬间被扑灭，空头权益瞬间占上风。下修后的统计数据显示，过去三个月，平均每月仅新增3.5万个岗位，创新冠疫情以来最差表现。上月失业率则小幅升至4.2%，与市场预期基本分歧。

最新的非农务工数据进一步标明休息力市场正出现更清楚的疲软迹象。不只非农务工增长清楚放缓、失业率上升，此前发布的失业金开放数据与裁员、职位缺口统计数据显示，美国的失业者们重新找就任务的难度加大，薪资增速也基本停滞。这些最新的休息力市场数据，可谓为消费和企业支出已在放缓的趋向再添严重风险。

有着“美联储喉舌”称号的知名记者Nick Timiraos在非农发布后表示，过去三个月务工放缓或许为美联储官员在9月的下次会议上思索降息翻开了大门。“至少，这突显出他们在经济放缓与通胀压力仰望之际面临的困难平衡。由于休息力市场此前不时表现出稳健的务工增长，美联储官员们表现出关于往年剩余时期对维持利率不变感到忧心。但5月和6月务工数据的大幅下修正变了这一局面。”Timiraos在推文中写道。

加拿大CIBC的剖析师Ali Jaffery在美国非农数据发布后写道：今天的报告展现了一个与鲍威尔本周早些时辰所描画的务工市场如出一辙的状况，也提高了美联储9月降息执行的或许性。话虽如此，这还取决于接上去几份通胀报告能否显示出继续性以及务工市场能否进一步走弱。毕竟，失业率仍处于合理水平，而且即使报告再蹩脚，也有余以让一切鹰派人士完全改动立场。

Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic表示：“休息力市场的裂痕大幅扩展，进一步加剧了美联储降息的压力，并支持了持不赞同见的美联储理事的观念，即FOMC本周应该降息。”

在“鹰味十足”的发布会后，鲍威尔惨遭非农打脸

本周一系列重量级数据均显示美国经济的内生动能走弱、通胀降温趋向停滞——这些都意味着华尔街与美联储最担忧的“滞胀”离美国经济越来越近，这也是美联储官员们在意见分歧中再次维持利率不变的要素之一。

在美东时期周三维持基准利率不变的利率决议后的资讯发布会上，美联储主席鲍威尔仍坚称美国休息力市场“安如泰山”，并表示全球央行需警觉通胀风险再度升温——尤其是在特朗普最新关税陆续落地的背景下，关税效应带来的通胀升温或许将从夏家末尾逐渐显现。

据了解，鲍威尔在会后讲话中屡次强调，美国休息力市场照旧维持微弱态势，同时存在通胀上传风险，以后维持利率稳如泰山是“慎重之举”。鲍威尔事先还表示，目前特朗普政府政策变化的影响仍具不确定性，目前合理的基本假定是，关税对通胀的影响将是短期的，但也或许让通胀效应会变得愈加顽固。目前关税对通胀的影响曾经末尾显现，但要判别影响水平依然太早。

最新的非农务工数据发布后，美国三大股指期货跌幅瞬间扩展，兜售心境弥漫华尔街与全球股市，美债收益率和美元走低。美联储将在9月会议前再看到一份非农务工报告以及多项通胀数据。

据了解，7月非农务工增长乏力关键反映制造业、专业和商业服务业以及政府部门的岗位大规模流失。前两月的全体下修很大水平归因于中央政府教育部门的务工岗位大幅调整。私营部门务工则在6月几近停滞后重拾增长，关键受医疗和社会支援行业带动。

特朗普增添政府支出的举措仍在冲击美国务工市场。7月联邦政府岗位延续六个月缩减，失业率在华盛顿等政府任务集中地域继续攀升。美国高校和依赖联邦资金的非营利组织裁员亦受此拖累。

休息力市场其他范围的需求照旧大体瘦弱。职位空缺仍高于新冠疫情前水平，初领失业金人数近几周有所回落，但是继续开放救援金的人数清楚增多，暗示被裁员或许离任后的员工难以找到新任务。裁员规模全体依然处于历史相对低位，但受崛起等要素影响，美国科技行业裁员正介入，尤其是美国科技巨头微软往年以来裁员高达1.5万人，占其全球员工总数的约5%。

休息介入率也不绝望

美国非农务工报告包括两项考察——企业考察生成务工数据，住户与家庭考察则发布失业率和休息介入等目的。

休息介入率——即积极启动务工或求职人口占全体人口的比例——降至 62.2%，为近三年以来的最低;25–54 岁中心休息力介入率也下滑。有经济学者称，特朗普大幅收紧移民政策使外籍合法休息力大规模分开休息力市场，大幅拖累介入率并在肯定水平上克制失业率升幅。

失业率上升部分源于更多人被直接裁掉或许智能离任，这一点在人工智能片面崛起的美国科技行业尤其清楚。最新的非农务工数据显示，失业时期在27周及以上者异常增至183万，创 2021 年底以来最高。同时因经济要素自愿兼职的人数也在介入。

美联储官员们正在亲密关注美国休息力供需灵敏如何影响薪资增长——尤其是在通胀风险上升的状况下。7月非农务工报告显示，平均时薪较上年同期增长了3.9%，与前值以及市场预期基本分歧。

“八月魔咒”行将被彻底唤醒?

历史数据显示，最大规模的股市坚定往往出现在八月。更蹩脚的是，八月通常还是股票市场全年表现最差的两个月份之一。在创下2020年以来最微弱的连涨纪录后，估值位于历史最高位左近的标普500指数行将步入传统意义上的“年度最困难时期”。

统计数据显示，过去三十年间，该基准指数在8月和9月的表现最为低迷，平均跌幅达0.7%，而其他月份平均涨幅为1.1%。剖析师们普遍以为，这种时节性的兜售特征部分源于基金经理们通常在此时期重新评价全年的投资组合。在往年，在8-9月这个敏感窗口期内，特朗普关税资讯、经济数据、美联储利率途径或许企业财报层面的任何风吹草动都或许引发股市猛烈兜售。因此，有华尔街剖析师表示，激活该魔咒的第一个中心就在于疲软的非农数据。

在非农数据出炉之前，有投资机构高呼在对冲本钱昂贵且低坚定时期趁机“逢高卖出”或许采取对冲战略维护投资组合收益。迄今为止，华尔街终年看多股票市场，关键因美国经济“软着陆”预期微弱以及与AI亲密相关的科技企业盈利表现稳健。但是，也有值得担忧之处：估值被继续拉高，且贸易谈判不确定性照旧很大。与此同时，芝加哥期权买卖所坚定率指数(即VIX指数)距离2月份以来的最低水平不远，适宜在本钱昂贵时辰启动对冲性能。

关于股票市场而言，这份非农数据将或许构成怎样的负面行情影响?摩根大通的市场情报团队在非农出炉前夕的研讨显示：非农在8万到10万之间：出现这一情形的概率为25%，标普500指数将因此下跌0.5%-1%;倘若非农低于8万。出现这一情形的概率仅仅为5%——很遗憾，7月非农低于这一绝望念位，标普500指数将因此下跌1.5%-2.5%。

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