大举措 张坤白酒大洗牌 葛兰医药大换血 明星基金经理二季度 (张坤调研)

随着国际公募基金2025年二季度报告披露靠近序幕，张坤、葛兰、刘彦春、谢治宇、傅鹏博等顶流基金经理的持仓调整途径逐渐明晰。面对微观经济坚定与市场结构性分化，这些掌管千亿资金的“投资风向标”如何重构组合？他们的调仓逻辑又透显露哪些信号？

张坤：股“腾笼换鸟”，科技消费双线规划

作为控制规模超千亿的“公募一哥”，张坤在二季度对持仓结构启动深度优化。前十大重仓股中，腾讯控股（00700.HK）仍以8.5%的仓位稳居榜首，但阿里巴巴（BABA.N）遭减持至第6位。白酒板块出现“四进一出”格式：（000858.SZ）、（000568.SZ）、（600519.SH）、（600809.SH）获大幅加仓，（002304.SZ）则分开重仓名单。与此同时，美团（03690.HK）被清仓，京东瘦弱（06618.HK）与（002352.SZ）新晋前十。

张坤在季报中直言：“地产多少钱下行与物价指数为负是市场决计有余的中心要素。”但他强调，我国人均GDP仍处展开中国度水平，终年增长潜力未被充沛定价。数据显示，其控制的易方达蓝筹精选基金二季度股票仓位维持在94.3%，仅微调0.2个百分点，显示对持仓标的的坚决决计。

葛兰：医药股“新陈代谢”，成新引擎

中欧医疗瘦弱混合基金的持仓变化印证了医药行业结构性转型。葛兰减持（300760.SZ）、（300015.SZ）等传统龙头，转而加仓（688506.SH）、（002294.SZ）等创新药企。值得留意的是，（603259.SH）获增持至7.8%仓位，成为第一大重仓股。

“国际企业在ADC、双抗等范围的全球竞争力继续优化。”葛兰在季报中指出，政策层面《支持创新药高质量展开的若干措施》的出台，叠加投融资环境改善，将为行业带来终年机遇。数据显示，其前十大重仓股中创新药企业占比达60%，较一季度优化15个百分点。

刘彦春：白酒“瘦身”消费“增肌”，押注经济复苏

景顺长城新兴生长混合基金的持仓调整凸显“防卫回击”战略。刘彦春将白酒仓位从35%降至28%，同时增持（002311.SZ）、（000333.SZ）等。其季报强调：“地产拖累效应递减，居民超额储蓄开释将推进内需回暖。”

数据显示，该基金前十大重仓股集中度从80.56%降至76.75%，但个股平均估值（PE）从28倍降至24倍，显示风险偏好降低。刘彦春明白表示：“基于短期景气下行而估值收缩的优质公司，具有终年性能价值。”

谢治宇：“减仓避险”，电子“掘金性价比”

兴全合润混合基金的持仓调整出现“去高估、增确定”特征。谢治宇减持（300750.SZ）12%仓位，同时加仓（600160.SH）、（600873.SH）等低估值标的。新增（002027.SZ）、（300433.SZ）则反映对复苏的预期。

“市场品格坚持杠铃结构，但产业性机遇更值得关注。”谢治宇指出，创新药、自动驾驶等赛道已具有理想业绩支撑。数据显示，其前十大重仓股中，电子与化工行业占比达45%，较一季度优化10个百分点。

傅鹏博：高仓位“逆势而行”，聚焦中报景气派

睿远生长价值混合基金以92.3%的股票仓位“领跑”同业。傅鹏博二季度减持腾讯控股（00700.HK）、宁德时代等重仓股，但大幅加仓（300476.SZ）3.15个百分点，并新进龙头（300502.SZ）。

“港股与PCB标的奉献清楚。”傅鹏博在季报中走漏，其组合以电子、互联网科技为中心，同时经过中报数据挑选景气派向上传业。数据显示，该基金前十大重仓股平均ROE达18.7%，清楚高于市场平均水平。

结构性行情下的“攻守道”

综合五大明星基金经理的调仓途径，可归结三大趋向：

1. 消费板块分化：白酒从“普涨”转向“龙头集中”，医药从“”转向“创新驱动”；

2. 科技主线强化：电子、互联网、自动驾驶等赛道获继续加码；

3. 估值安保垫受注重：高仓位运转下，基金经理更注重标的的抗风险才干。

如张坤所言：“终年国债收益率与经济展开前景的错配终将修改。”在这场关于决计与估值的博弈中，明星基金经理们已用真金投出关键一票。关于一般投资者而言，跟随专业机构的脚步，在结构性行情中寻觅确定性，或许是当下最优解。