蓝筹股或许是明智之选 摩根大通 人工智能和动量买卖过于拥堵 (“蓝筹股”)

市场中最具投机性的范围或许变得过于抢手，且热度攀升速渡过快。

摩根大通在周一公布的一份研讨报告中正告称，投资者对帕兰提尔（PLTR）、Coinbase（COIN）和英伟达（NVDA）等高贝塔值、受动量驱动的股票的追捧已抵达 “第 100 百分位” 的拥堵水平，这是 30 年来最为极端的持仓水平。

战略师杜布拉夫科・拉科斯 - 布亚斯写道：“这种拥堵不只给这一板块带来风险，也给整个市场敲响了警钟，意味着短期内投资者的自满心境正在上升。”

投资者或许过于自信地以为，由推进的下跌行情还有更大的下跌空间。以特斯拉为例，其远期市盈率逾越 160 倍，而标普 500 指数（^GSPC）的远期市盈率约为 22 倍。

包括低价值股和投机性生长股在内的高贝塔股的拥堵态势正迅速构成。持仓水平在三个月内从第 25 百分位飙升至第 100 百分位，这是该公司三十年前末尾追踪这一数据以来最快的涨幅。摩根大通指出，空头头寸也大幅降低，这意味着越来越少的投资者在对冲下行风险。

该公司表示，这是往年第三次出现极端的买卖拥堵现象。1 月，投资者纷繁涌入与人工智能相关的大型科技股；4 月，出于对关税的担忧，他们转向低坚定性股票寻求安保；如今，热钱正追逐投机性科技股和与 “迷因股” 相关的股票，这使得市场更容易出现回调。

4 月的低坚定性股票买卖拥堵局面在三个月内就末尾缓解，这是有记载以来最快的缓解速度。在经验这一调整之后，拉科斯 - 布亚斯的团队倡议重新买入那些表现落后于全体市场的低坚定性股票。

他们选出的蓝筹股自 4 月以来表现落后于市场 19%，但假定投机性押注末尾衰退，这些股票或许会迎来跑赢市场的机遇。

这一类别中的首选股票包括可口可乐、安朗杰（ALLE）、洲际买卖所）、芝商所集团（CME）和芝加哥期权买卖所全球市场（CBOE）。

这份报告指出，如今或许是转向安保资产的时辰了。

投资者或许正买入一种 “金发姑娘” 情形 —— 经济增长稳健、通胀降低且美联储态度更为平和。但摩根大通以为，这种绝望心境十分软弱，拥堵的人工智能买卖或许会迅速逆转。该公司还补充道，与人工智能有关的高风险股票，其逆转风险甚至更高。

华尔街其他机构也越来越认同这一观念。阿波罗全球控制公司首席经济学家托尔 sten・斯洛克也在收回正告（披露：雅虎财经为阿波罗全球控制公司一切）。在上周的一份研讨报告中，斯洛克援用外部数据显示，标普 500 指数中 10 家最大公司的市盈率（其中许多是像 Meta 和英伟达这样的人工智能巨头）曾经逾越了 1999 年互联网泡沫高峰时期的水平。

“确实，人工智能将为我们一切人带来无法思议的变化，” 斯洛克在雅虎财经的《Opening Bid》节目中表示，“但这能否意味着我应该不计估值地买