融资贵 肖钢谈展开产业数字金融 融资慢的疑问 要着力处置中小微企业融资难

7月20日，中国证监会原主席肖钢在产业数字金融高质量展开专题研讨会上表示，展开产业数字金融中心是数据，关键是技术，创新是途径，生态是土壤。会上，肖钢还分享了课题研讨得出的5个方面的政策措施倡议。

一是放慢中小企业数字化转型。产业数字金融首先要求产业要数字化，而产业数字化最弱的点就在于中小企业数字化转型还存在艰难。

肖钢称，应当制定实施新一轮中小企业数字化转型的专项执行计划，扩展试点城市范围，介入财政补贴，加支持力度，树立风险共担的机制，健全评价考核体系。另外，放慢数据平台基础设备树立，优化技术供应，降低中小企业数字化转型的本钱与担负。

二是坚持把保证中小企业自在选择金融服务作为产业数字金融的宗旨。

展开产业数字金融的初心和使命是要着力处置中小微企业融资难、融资贵、融资慢的疑问。肖钢指出，要降低服务门槛，要进一步优化产业数字金融平台利益分配机制，让中小企业取得更多的实惠，规范对中小企业的各种不要钱规范，不得以应收账款确权等名义不要钱。

三是发扬金融机构在产业数字金融中的主力军作用。金融机构要增强系统思想、场景思想，优化创新才干，要深化洞察产业链、供应链上企业的多种金融需求，成功风险控制灵敏化、精准化，统筹推进一站式、一体化、垂直化的金融产品和服务体系，做到全行能够加快照应，矫捷迭代，以顺应中小企业多层次差异化的需求。

四是规范产业数字金融平台展开。倡议研讨制定产业数字金融平台准入资质规范，自创巴塞尔委员会对第三方科技平台的监管要求，立足我国通常，修订完善金融机构对第三方乃至于第四方外包控制的方法，明晰界定产业数字金融平台介入各方的责任任务边界，增强对平台树立的统筹引导，优化平台树立的规划。

五是确保产业数字金融安保、风险可控。产业数字金融业务具有跨区域、跨范围、跨平台的特点，场景数字化复杂性高，要针对新状况、新疑问完善监管制度，实施差异化监管，同时也要奖励创新，树立合理的容错纠错机制。

存款利率市场化：无论民企国企该倒的就要倒，银行不该放的贷就不能放

存款利率的市场化之路

发于2020.9.07总第963期《中国资讯周刊》

“民营企业融资在整个融资总量中的占比，我们以为是在合理的区间，或许说合理的范围内。 也可以说，从融资总量角度来讲，民营企业融资难的疑问不存在。 ”上海新金融研讨院副院长刘晓春说。

8月30日，由中国金融四十人论坛（CF40）主办、CF40资深研讨员肖钢牵头担任的《2020·径山报告》正式发布，主题为《“十四五”时期经济金融开展与政策研讨》，这也是CF40延续第四年发布《径山报告》。

这份报告从发扬超大规模市场优势、储蓄率变化、宽货币低利率、金融支持民企开展、房地产金融、金融防风险等角度，对“十四五”时期严重经济金融疑问展开系统研讨，提出政策建议。

其中，刘晓春担任的课题是“树立金融支持民营企业开展的长效机制”。 普通谈到民营企业融资困境，经常被概括为“融资难融资贵”。 刘晓春以为，“难”和“贵”要求分开来看，前者是融资的可取得性疑问，后者是融资的多少钱疑问。 要同时处置这两个疑问有一定矛盾，支持“贵”，金融机构风险定价掩盖本钱，会更好地处置“难”。

“民营企业‘融资难融资贵’，关键体如今高杠杆基础上的再融资难、详细融资环节复杂和融资本钱相对较高，我们以为这是一个市场现象，是市场介入者及市场规则相互作用的结果。”

存款“目的”之下的供需失衡

为处置小微企业融资难、融资贵疑问，这些年，监管部门对银行提出“三个不低于”（小微企业存款增速、户数和申贷取得率不低于上年）、“两增两控”（小微企业存款同比增速不低于各项存款同比增速，存款户数不低于上年同期水平，合理控制小微企业存款资产质量水平和存款综分解本）要求。

近两年的政府任务报告更是对小微企业存款增速提出了量化目的，2019年要求国有大型商业银行小微企业存款要增长30％以上，2020年要求大型商业银行普惠型小微企业存款增速要高于40％。

在刘晓春看来，这些举措积极的一面是有效缓解了小微企业的融资难和融资贵，但也在一定水平上造成定价体系歪曲，不能完全贯彻风险定价准绳。 数据显示，2020年上半年五家大型银行新发放普惠型小微企业存款平均利率4.27％，较2019年全年平均利率降低0.43个百分点，曾经低于一些大中型企业存款利率。

而在实践操作中，也出现一些银行存款给“相关户”，再由其转贷出去，中小企业并未拿到低利率的存款。 对此，刘晓春以为某种水平上，银行是在为储户担任。 “我们一直不要遗忘银行是靠吸收储蓄存款来放存款的，所以他首先要为储蓄存款担任。 ”

“如今的疑问是，给银行下达对特定存款对象的详细存款目的，银行自身反而缺乏了市场的选择余地，找不到契合存款要求的放贷目的，只能去找那些‘安保的’‘忧心的’企业。 ”刘晓春向《中国资讯周刊》表示，由于放给这些企业可以收回本息，才干保证储蓄的安保。 “所以，如今的矛盾是，银行找不到好资产、好企业，存款的有效需求缺乏。 ”

从经济学角度，有效需求是指有支付才干的需求，“比如我们说肚子饿了就会有需求，但假设没钱买食物，就不能算有效需求。 从信贷角度来讲也一样，有效需求是指有还款才干的需求，所以银行要把存款数字做上去，只能给予有还款才干的企业。 ”刘晓春以为，只需政府不干预银行借贷行为，由银行来确定自身的战略定位，以及在这个战略定位下的客户群体，并针对客户群体予以支持，就会有更好的市场调理成效。 在这一环节中，只需不违犯监管要求，不违犯法律规则，政府不要过多地干预。

在往年的《径山报告》中，刘晓春团队指出，处置民营企业融资长效机制，不能单纯从供应端寻觅要素，应当从供应端和需求端两方面来剖析。 公共政策、突发性危机等外部环境，也会对民营企业的运营和融资发生影响。

“国度当然希望融资更多向消费型企业倾斜，消费才干优化了，就能够创培育业，发明效益，但实践上如今没有那么多有效需求。 ”刘晓春说。

规范了市场，还是干预了市场？

最近，最高法发布新修订的《关于审理民间借贷案件适用法律若干疑问的规则》，取消了2015年版本中“两线三区”的概念，即以24％、36％两条利率分割线划分的有效区、司法维护区和自然债务区三个区域，以1年期存款市场报价利率（LPR）4倍作为民间借贷利率司法维护下限。

依照最高人民法院审讯委员会专职委员贺小荣的解释，此举旨在经过大幅降低民间借贷利率维护下限，促进金融和民间资本服务虚体经济，纾解企业融资难、融资贵，从源头上防止“套路贷”“虚伪贷”。

关于这一司法解释，有观念以为这是由最高法经过法律层面对利率启动管制，而此前都是由央行启动利率管制。

对此，刘晓春以为目前大家对司法维护下限疑问或许有所曲解，“我并不以为最高法的司法解释是利率管制，它只是规则了民间借贷利率的司法维护下限，并没有规则利率的下限。 ”刘晓春举例，比如两团体出现一个借贷相关，作为民间借贷，商定收30％的利息，超越目前的司法维护下限，但只需双方情愿，也是可以的。

而且，在刘晓春看来，这次司法解释只是改动了司法维护下限的计算方式，或许说挂钩方式，并非简易地降低维护下限。 “也就是说LPR假设往下跌，司法维护下限势必也往下跌，所以它是一个计算方式的疑问，至于这个计算方式造成的结果是不是合理，那是另外一说。 ”

刘晓春强调，司法解释规则，持牌金融机构不适用这个法案，但关于持牌金融机构的了解，或许要求相关部门去解释。 另外，这一司法解释并不否认市场化疑问，无非是对民间借贷范围利率的司法维护确定了一个最高限制，但并不是限定民间借贷的利率。 此外，关于金融机构自身，还是由监管部门来规则，也是就说，利率市场化还是由监管部门来推进，法律不会干预。

“最近我们留意到一些反对的声响，我以为有一些声响未必是真正在支持小微企业。 由于刚才我们的报告里也讲了，中小企业的融资更多来自银行存款，也有部分民间融资，其中包括一些小贷公司。 ”刘晓春说。

除此之外，会用到民间借贷，甚至高利贷的，关键有两种状况，一种是在银行存款到期，要求还贷偏重新借款的阶段，或许会应用民间借贷来过渡一下，由于监管政策规则不能借新还旧，也不能有限展期，企业必需先还到期存款才干再存款，这其中触及周转的疑问，一些企业只能去民间借贷处置。 如今很多小贷公司实践上也在做这个生意。 另外一种是企业自身运营确实有疑问，走投无路了只能去借高利贷，最后企业或许还是开张了。

此外，也有人以为，关于民间借贷的司法维护下限确定过低，或许会形成一部分民间借贷走向地下，成为灰色地带。 刘晓春以为这原本就是个伪命题，以前不支持民间借贷，才有地上地下疑问；如今支持民间借贷，只需是合法的，那么就没有什么地上地下的概念，那些所谓地下的就是司法解释中说的合法借贷，就不在我们讨论的范围内。

从出借方角度，无论是小贷公司，亲戚好友之间的借贷，以及一部分专门以放贷为运营方式的高利贷者，只需将借贷作为运营方式而又不持牌的，就是合法借贷。 因此这两年来，监管部门不时在强调办金融业务必需持牌。 合法借贷原本就不受司法维护，甚至本就应该取缔的。 因此，在刘晓春看来，这个说法实践上是为无牌运营存款的人找理由。

是市场定利率，还是政府管利率？

2014年11月，央行宣布下调存存款基准利率，央行官方称此次降息目的“重点是发扬基准利率的引导作用，促使实践利率回归合理水平，着力缓解企业融资本钱高这一突出疑问”。

但结果出人预料，降息政策宣布后，票据直贴利率不降反升，银行间7天回购利率也较降息前微升，债券市场的国债、信誉债收益率片面上传，而且降息扑灭了市场投资股市的热情，少量资金从各方涌入股票市场，股市大幅下跌，与央行降息抚慰实体经济的本意南辕北辙。

有业内人士以为，在资金供求相关没有出现实质变化的前提下，不论名义利率如何，降息政策都不会降低中小企业实践融资本钱，反而加大了融资难度。

但是，市场既包括供应方和需求方，也包括了市场规则，“不能将政策法规，政府的控制扫除出去，笼统地讲市场，所以在详细通常中，市场化并非不要市场控制，但是市场控制怎样管，各个国度都不一样。 美联储也会调整利率，作为微观调控的手腕，并不是放纵市场。

“从通常过去讲，有一个自我调理的市场，但在理想中，市场并不会一直向着善的方向走，总会有个拉扯，最后到达平衡或许靠的是灾难，是危机，经济危机是最典型的一个调整。 ”刘晓春说。 但是，单靠危机调整来成功市场平衡，会有很多人家破人亡，遭受损失，经济会遭到更大的损伤，甚至形成 社会 动乱，所以必要求由政府或许监管部门来启动调整，不能简易地把通常套过去。 “当然，政策法规如何指定、政府行为如何拿捏，是十分值得研讨的。 ”

实践上之前各国都在找这个点，包括台湾地域，包括美日韩等国，事先都是在利率上升的时刻开放，形成高息揽存、无序竞争的现象。 “高息揽存肯定带来高息存款，反而对经济形成极大的风险。 在高息存款竞争下，往往会降低风险的要求，资产质量不高，少量暴雷，所以这是我们在利率市场化环节中要求防止的。 ”

中国的利率市场化革新展开数年，2013年7月20日，央行选择片面开放金融机构存款利率管制。 2015年5月11日，央行选择金融机构存款利率浮动区间的下限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。 同年8月26日，央行选择开放一年期以上（不含一年期）活期存款的利率浮动下限，中国利率市场化革新又向前迈出了关键一步。 10月24日，央行选择对商业银行和乡村协作金融机构等不再设置存款利率浮动下限。

2015年之后，利率市场化革新迟迟未有大的进度，直到2019年8月17日，央行发布革新完善存款市场报价利率（LPR）构成机制公告，在报价准绳、构成方式、期限种类、报价行、报价频率和运用要求等六个方面对LPR启动革新。 在原有的10家全国性银行基础上参与城市商业银行、乡村商业银行、外资银行和民营银行各2家，扩展到18家。

常年以来，银行向客户发放存款，利率都是依照央行发布的存款基准利率，以“上浮××倍”“打××折”的方式来确定。 LPR是由具有代表性的报价行，依据本行对最优质客户的存款利率，以地下市场操作利率加点构成的方式报价，由人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算并发布的基础性的存款参考利率。 2019年7月LPR革新实施后，银行发放存款时，利率以“LPR±××个基点”（1个基点=0.01％），或“LPR±××％”的方式来确定。

依照最新全国银行间同业拆借中心授权发布的公告，2020年8月20日1年期和5年期以上LPR区分为3.85％和4.65％。

在刘晓春看来，LPR实施的终点，也正好是中国经济进入一个特殊时期的终点。 即新旧动能转换，经济在下行，特别是中美贸易战、国际需求降低的状况下，整个国度和 社会 ，都希望融资本钱有所降低。

“从融资本钱角度来看，利率市场化的效果是好的，但如何来评价这个制度，还要求经过几次利率的上下动摇。 ”刘晓春以为，目前整个利率关键是在下行的环节中，还没有到利率上传的动摇阶段，只要在阅历一两次上下动摇以后，才可以说利率市场化到达了正常。

刘晓春对中国人民银行在利率市场化革新中的专业性表示赞赏，以为在坚持市场流动性基本稳如泰山和合理富余的前提下，让市场去说话，这其中就包括了利率，利率自身也是在调理市场供求，“但利率市场化并不意味着利率自身不要求调理了，对LPR还是要启动调理，这是微观调控的手腕。”

谈到最终利率市场化的目的，刘晓春以为不在于利率自身的市场化，实践上是在于中国整个市场的革新，也就是十八届三中全会提出的“让市场在资源性能中起选择性作用”，对此进一步往前推。

在刘晓春看来，在市场性能资源的环节中，市场主体无论民营还是国企，该倒的就要倒。 银行不该放的存款就不能放，从而淘汰落后的，支持有竞争力的，在这种状况下，中国的企业在构建国际大循环为主的双循环格式中，才会构成强有力的国际竞争力。