面前难掩控制隐忧 业绩捷报 宜宾纸业并购扩张踩红线 1.91亿资金滞留遭警示 (面前难掩控制的成语)

7月18日，（600793.SH）公布公告，因在严重资产收买中未及时披露1.91亿元资金滞留及关联买卖疑问，收到四川证监局警示函。

值得关注的是，就在三天前的7月15日，该公司刚公布2025年上半年净利润预增1865万至2280万元的业绩喜讯。监管警示与业绩回暖的同期出现，暴显露这家老牌企业在扩张环节中内控控制与运营才干的失衡风险。

1.91亿资金滞留遭警示 被记入诚信档案

据警示函显示，宜宾纸业2024年末以收买普什醋纤67%股权为标志的产业扩张存在严重程序瑕疵。作为买卖中心的标的公司普什醋纤，其寄存在原股东普什集团财务结算中心的1.91亿元资金，未按会计准绳要求于2024年12月25日兼并日成功划转，直至2025年1月10日才成功资金归位。这16天的资金滞留构成理想上的关联方非运营性占款，直接违犯《上市公司监管指引第8号》关于资金往来的刚性束缚。

更值一提的是，依照《上市公司信息披露控制方法》第三条要求，或许对投资者决策出现严重影响的关联买卖肯定完整披露。但宜宾纸业在收打公告中，既未说明普什醋纤与普什集团的资金归集布置，也未披露由此构成的1.91亿元债务相关，形成投资者无法准确评价收买标的的真实财务外形。

四川证监局以为，宜宾纸业上述行为违犯了《上市公司信息披露控制方法》相关规则。普什集团相关行为违犯了《上市公司监管指引第 8 号 —— 上市公司资金往来、对外担保的监管要求》规则。宜宾纸业时任董事长陈洪、总经理吕延智、董事会秘书幸志敏、财务总监周明聪对上述事项负有关键责任。基于此，四川证监局选择对普什集团、宜宾纸业、陈洪、幸志敏、吕延智、周明聪采取出具警示函的行政监管措施，并记入市场诚信档案。

上半年 业绩 扭亏 难掩控制危机

此次警示函的公布，正值宜宾纸业在业务转型与业绩优化的关键阶段。回想 2024 年年报，宜宾纸业全年成功营业支出 22.38 亿元，同比降低 8.34%；归属于上市公司股东的净利润为 - 1.28 亿元，同比由盈转亏。公司表示，受原资料本钱传导不畅、白卡纸市场份额扩张对食品纸原纸市场构成较大冲击，以及公司产品结构仍存在优化空间、运营效率有待进一步优化等要素影响，运营业绩承压清楚。

为改善运营状况，宜宾纸业于2024 年 12 月以 2.06 亿元收买普什集团持有的普什醋纤 67% 股权，意图切入高壁垒、高毛利的醋酸纤维赛道，成功业务结构转型和业绩反转。

普什集团承诺，普什醋纤在2025 年度、2026年度和 2027年度将区分红功不低于1.5 亿元、1.2 亿元和1.2 亿元的净利润。从 2025 年一季度业绩来看，普什醋纤表现微弱，助力宜宾纸业成功营业总支出6.12 亿元，同比增长9.51%；归母净利润1602.71 万元，同比增长 99.80%。

虽然2025年上半年估量成功1865万元至2280万元净利润，同比扭亏为盈，但娟秀业绩面前隐藏控制风险。一季度财报显示，虽成功营收6.12亿元，但运营活动现金流仅3200万元，账面货币资金较年终降低18%。此次1.91亿元资金滞留占宜宾纸业2025年一季度净利润的11.9倍，暴显露企业现金流控制才干的单薄。

市场反响已显现担忧心境。7月15日业绩预告公布当日，其股价下跌4.23%，盘中振幅达6.87%，主力资金净流出7382万元。16日再跌2.21%。投资者用脚投票的面前，是对企业控制才干的深度质疑。

从运营层面看，宜宾纸业主营的造纸业务面临原料多少钱坚定、本钱上升等多重压力，2025年一季度1603万元的净利润中，十分常性损益占比逾越30%，主业盈利才干仍显软弱。

监管警示与业绩预增的戏剧性并置，折射出传统制造业转型的典型困境。宜宾纸业在追求经过并购成功产业链延长时，暴显露风险控制才干的严重有余。1.91亿元的资金控制失控，不只形成监管奖励，更或许影响后续融资渠道——依据《证券期货市场诚信监视控制方法》，被记入诚信档案的上市公司在再融资、并购重组等方面将面临更严峻的审查。

如何平衡规模扩张与合规运营，将成为企业可的关键考验。

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