一文了解这只被无视的宝藏指数 券商双轮驱动 投资退步论丨保险 (这只鸟图片)

说到往年的港股，恒生科技、恒生消费、港股创新药等等，都是不少投资者津津有味的赛道。除了这些显赫一时的“顶流”，还有一个板块，悄无声息地凭着可观的向上传情闯进了投资者的视野，它就是港股非银板块。

以中证港股通非银行金融主题指数（简称“港股通非银”，代码931024.CSI）为例，截至7月9日，该指数近3月下跌37.03%，近1年下跌70.54%，跑赢同期的恒生科技及恒生消费指数；即使从3年的维度来看，指数也下跌了22.32%，相同跨越了同期科技、消费、创新药等指数的表现。

图1：指数历史收益率对比

港股通非银指数为什么能跑出这样的效果？本轮板块走强的要素是什么？上方，广发基金就从指数的详细造成、细分行业基本面和估值这三方面逐一剖析其中缘由。

一、“保险+券商”双赛道规划

从编制规则来看，港股通非银指数是从港股通证券范围中，选取契合非银行金融主题的不逾越50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的全体表现。

从指数的权重占比来看，截至7月9日，保险占比为63.10%，证券及经纪占比为10.92%。

图2：港股通非银指数行业散布

从前十大成份股的占比来看，也是保险公司占比拟大。

图3：港股通非银指数前十大成份股

无论是内行业散布还是权重股结构上，都能看出港股通非银指数具有“保险+券商”双赛道规划的特征，使其既能受益于保险资产端修复带来的时机，又受益于资本市场生动度优化的弹性。

二、细分行业基本面向好

往年以来，保险和券商行业的基本面均出现继续改善的趋向，是指数跑出亮眼效果的关键支撑。

保险行业基本面近年来正在悄然改善，依据2025年一季报数据，不少上市险企的表现都超出市场预期。

负债端方面，在压降预定利率、将预定利率与市场利率挂钩、推进分红险转型等一系列政策组合拳下，行业的新增负债本钱正在清楚下降。

资产端方面，政策奖励中终年资金入市，为险资性能权利资产发明有利条件，在低利率环境下，权利资产性能比例的提高有利于改善投资收益率，叠加保费支出继续回暖带来的规模效应，利于保险行业盈利水平的优化。

而券商和买卖所的相关业务自2024年9月以来遭到资本买卖市场相对生动的利好影响，景气派连续回暖态势。港股方面，往年1月至5月日均成交额近2500亿港币，同比优化120%，二级市场的生动也吸引了全球资金集聚港股，港交所IPO融资额重回全球资本市场首位。

三、估值具有优点

除了细分行业基本面向好之外，指数在估值上相同也具有优点。截至7月9日，指数PE（TTM）为8.60倍，处于近10年18.10%的分位，相当于比历史上80%以上的时期都要廉价；若横向对比，也比港股其他动辄二三十倍估值的抢手指数更低。

图4：指数市盈率对比

目前，市场对非银金融的关注度进一步高涨，假定大家也认可港股非银板块的展开逻辑，可以关注港股通非银指数以及挂钩的指数基金。

广发基金也要提示宽广投资者，该指数的坚定水平并不算低，基日（2014年11月14日）以来的年化坚定率为27.16%，高于恒生指数的同期数值20.11%。若心愿优化投资体验，可以思索定投或手动分批投入，或许与更具进攻属性的资产启动组合性能，来优化全体风险收益结构。

广发基金和您下期再会！

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