6月末社会融资规模存量为430.22万亿元同比增长8.9% 央行 (6月末社会融资规模)

【媒体】7月14日，央行发布2025年6月社会融资规模存量统计数据。初步统计，2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%。其中，对实体经济发放的人民币存款余额为265.22万亿元，同比增长7%；对实体经济发放的外币存款折合人民币余额为1.22万亿元，同比降低26.6%；委托存款余额为11.18万亿元，同比持平；存款余额为4.45万亿元，同比增长5.5%；未贴现的承兑汇票余额为2.08万亿元，同比降低7.4%；企业债券余额为33.13万亿元，同比增长3.5%；政府债券余额为88.74万亿元，同比增长21.3%；非金融企业境内股票余额为11.89万亿元，同比增长2.9%。

灰犀牛事情是什么意思？

比喻大约率且影响庞大的潜在危机

“灰犀牛”是与“黑天鹅”相互补足的概念，“黑天鹅事情”指的是概率很小但是影响十分庞大的事情，通常会惹起市场连锁负面反响甚至带来推翻性影响。 “灰犀牛事情”关键指清楚的、高概率的却又屡屡被人无视、最终有或许酿成大危机的事情。 它会让你猝不及防，甚至比黑天鹅更风险。

自中国规格最高的全国金融任务会议落幕后，“灰犀牛”一词大热，成为财经圈的时兴用语。那么“灰犀牛”终究是什么意思？中国经济的灰犀牛是什么，A股的灰犀牛又有哪些？

什么是“灰犀牛”？

经常看股市资讯或许财经资讯的股民，或许对“黑天鹅”比拟熟习，指的是概率很小但是影响十分庞大的事情，通常会惹起市场连锁负面反响甚至带来推翻性影响，通常代表着利空，是股民最不情愿看到的词语之一。

而“灰犀牛”由于“外形轻巧、反响缓慢，你能看见它在远处却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，定会让你猝不及防，甚至比黑天鹅更风险”，因此被用来描画那些概率大且影响庞大的“潜在危机”。

“灰犀牛”并非新词，早在2013年1月的达沃斯论坛上，古根海姆学者奖取得者米歇尔·渥克便提出了这一概念。 2015年，伦敦商学院知名教授迈克尔·雅可比基于渥克的提法，初次宣布了系统阐释“黑天鹅”到“灰犀牛”趋向演化的论文。 2016年，米歇尔·渥克经过整理和研讨，出版了《灰犀牛：如何应对大约率危机》一书，提出“灰犀牛”关键指清楚的、高概率的却又屡屡被人无视、最终有或许酿成大危机的事情。

2017年7月17日，人民日报初次援用“灰犀牛”概念，宣布了系列评论员文章，提出既防“黑天鹅”也防“灰犀牛”。 “灰犀牛”一词随即一炮走红，惹起财经界对的关注和热议。

中国经济有哪些“灰犀牛”？

任何国度、任何经济体都肯定存在各自的“灰犀牛”，不同的人从不同的角度，对“灰犀牛”的看法也不尽相反，可以说一千团体眼中就有一千个灰犀牛。 从官方立场看，中财办于7月27日在资讯发布会中对“灰犀牛”概念做出了解读，罗列了影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、中央债务、违法违规集资五大类疑问。

灰犀牛1：影子银行

影子银行，在我国包括理财富品、信托存款、融资性担保公司等业务或机构，是正轨银行系统之外作为信誉中介的实体和活动，对存款银行的信誉中介性能发生了不同水平的替代，从而造成所谓的“金融脱媒”现象。 由于遭到的约束、监管相对较少，影子银行的发生实践上就存在规避监管的考量。

在经济扩张时，影子银行融资参与，容易加剧经济过热，推高资产多少钱，造成资产泡沫风险的累积；在经济下行时期，影子银行融资收缩，又容易减速资产多少钱下跌，造成违约风险出现。 2012年以来，影子银行融资占同期社融的累计比重最高接近40%。

灰犀牛2：房地产泡沫

房地产多少钱居高不下可以说是以后我国经济金融体系中最关键的潜在系统性风险，房地产多少钱继续下跌从供应和需求两个方面都对系统性金融风险存在关键影响。

需求方面，房地产多少钱居高不下造成购房者的债务担负承重。 假设房产多少钱转而出现加快降低，房产抵押价值缺乏或许造成房贷违约，从而形成银行出现坏账损失；供应方面，房产多少钱居高不下带来土地多少钱继续下跌，从而造成房企的开发存款相应参与。 相同，假设房产多少钱转而出现加快降低，房企销售支出下滑或许造成房企的房地产开发存款、房企债券等出现违约。

更进一步，一旦购房者或许房企出现违约状况，银行变现抵押资产又会形成房价的进一步下行，从而出现“泡沫破灭-债务违约”的恶性循环。

灰犀牛3：国有企业高杠杆

由于企业高杠杆借助相互担保、循环担保渠道，不只滋长自觉融资风险，还加剧了企业间风险传递，此次金融任务会议提出“把国企降杠杆作为重中之重”，可以看出国有企业的杠杆率曾经要挟到整个金融系统的安保。

依据2016年12月央行发布的资产负债表测算，截至2016年年底，中国总债务244万亿元（不含外债）。 加上外债，中国算计的债务大约是255万亿人民币。 2016年我国GDP为74.4万亿，这意味着我国的总负债率为342.7%，除去金融的实体总负债率刚刚超越250%。

这一数字略高于全球平均246%的债务杠杆率，但略低于兴旺国度平均279%的杠杆率。 从详细国别比拟来看，中国目前的债务杠杆率与美国接近，但远低于日本、希腊、西班牙等深受债务疑问困扰的国度。

但是国有企业的负债率终年高企。 截止2016年12月末，国有企业资产总额131万亿，负债总额87万亿。 而2016年社会融资规模存量为155.99万亿，国企负债总额87万亿占比56%。 其中“财大气粗”的央企更是首当其冲。 国资委的数据显示，2016年底中央企业的资产负债率是66.6%，高于同期中国实体产业的平均资产负债率是60.4%，中国规模以上工业企业的资产负债率是56%。

灰犀牛4：中央债务

我国中央政府负债过高成因比拟复杂，有财税体制、不恰当的政绩观和微观经济政策等特定的历史背景。 截至2016年末，我国中央政府债务余额为15.32万亿元，债务率为80.5%。

2017年中央政府债务限额为18.82万亿，截至往年6月底该余额数字为15.86万亿元，虽然未超出限额，但是我国中央债务疑问所隐藏的风险不容无视。

灰犀牛5：违法违规集资

前不久，一个被冠之以科技专利的高架巴士项目——“巴铁实验线”在喧噪一时后，因合法集资的指控在往年7月初宣告夭折，其投资方的32名罪恶嫌疑人涉嫌从事合法集资活动遭警方拘捕，而这仅仅是我国肆掠的违法违规集资的一个缩影。

可以说，以后我国一些中央、一些企业频繁出现各种变相的违法违规融资担保、拆分投资、高利贷和花招单一的合法集资现象，我国金融范围的风险点多面广，既有合法集资这样的显性金融风险，又有银行违规授信、证券市场内情买卖和利益保送、保险公司套取费用等隐性的违法违规行为。 此外，金融范围还存在不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险。