成为主导市场的力气 普徕仕 关税效应仍将在下半年推高美国通胀 (成为主导市场的条件)

普徕仕表示，截至6月底，市场普遍以为经济前景已完全摆脱关税或许拖累美国经济堕入衰退的忧虑，转为关注经济能否能软着陆。但这种想法过于绝望，疏忽了史无前例的高额关税将对经济带来的负面影响，其中小型企业将首当其冲，并对通胀构成上传压力。此外，关税及美元疲弱（通胀上传压力）以及潜在需求放缓（通胀压力缓解）等多关键素正在冲击通胀前景。但普徕仕估量，虽然服务业通胀有所放缓，关税效应仍将在往年下半年推高通胀，成为主导市场的力气。

普徕仕全球固定收益主管兼首席投资总监Arif Husain表示，虽然失业率不太或许大幅上升，但休息力市场对经济衰退的缓冲才干，较疫情前任何时期都更弱。目前，失业者人均对应的职位空缺数远低于2021至2022年，显示经济增长通常上或许更不阴暗。但鉴于目前的经济数据以及财政支出的潜在提振作用，经济衰退似乎不太或许出现。

Arif Husain指出，美国财政案将介入市场对通胀的忧虑。关税（不利于增长）和财政政策（有利于增长）正对经济增长出现拉锯作用，但两者均会推高通胀风险。目前，性能抗通胀的资产（例如美国国债通胀保值债券（TIPS））似乎相对廉价，若市场情势逆转，末尾忧虑通胀好转，抗通胀资产将会受益。

美联储在6月会议后公布的经济预测显示，政策制定者仍估量往年降息幅度的中位数为50基点。虽然普徕仕以为往年内仍或许降息两次，每次25个基点，但通胀压力令降息一次性性的或许性更大。思索到美联储在2021年和2022年因通胀飙升而遭到的阅历，往年甚至不扫除中止降息，令寄望美联储降息推升美国国债多少钱的投资者或许要绝望。

关税会惹起通货收缩吗

关税或许会惹起通货收缩。

从通常和实践案例来看，关税会参与出口商品的本钱。 若一个国度加征关税，低价出口供应增加，国际消费者购置出口商品的多少钱会下跌。 同时，当出口商品多少钱上升后，国际消费的替代产品即使质量和性能不如出口商品，其多少钱也会相对提高，这将直接造成国际消费多少钱的全体上升，从而形成通货收缩效应。

以美国为例，澳大利亚悉尼大学商学院教授汉斯·亨德里施克指出，美国双方面加征关税，会使低价出口供应增加，国际替代产品多少钱相对昂贵，进而造成国际消费多少钱下跌，形成通货收缩效应。 普徕仕首席美国经济学家Blerina Uruci也以为，关税引发的通胀冲击是美国出现滞胀的关键要素之一。 关税政策不只推高了商品多少钱，还经过影响企业本钱和消费者决计，进一步传导至全体经济，加剧了通胀压力。

不过，关税能否会引发继续性的通货收缩，还取决于其抵消费者及企业通胀预期的影响，以及其他经济要素如市场定价形式、休息力市场状况、财政抚慰措施等的共同作用。