688008.SH 向奖励对象预留授予90.82万股限制性股票 澜起科技 (688008股吧)

媒体7月7日丨(688008.SH)发布，公司于2025年7月7日召开第三届董事会第九次会议，会议审议经过了《关于向2024年限制性股票奖励方案奖励对象预留授予限制性股票的议案》，确定本奖励方案的预留授予日为2025年7月7日，以26.21元/股的授予多少钱向165名奖励对象预留授予90.82万股限制性股票。

逾40家vc/pe入局，澜起科技(688008.SH）哪里不简易？

科创板被誉为中国版纳斯达克，自获批以来即被火速推进。 6月27日共有10家公司科创板IPO开放获受理，单日受理企业数量新高。 目前，过会企业增至27家；受理企业达141家。 这速度，跟点了火的窜天猴一样，噌噌噌的往上升。 不只投资者们摩拳擦掌，创投机构也热血沸腾。 这不，科创猫君了解到一家逾40家VC/PE入局，以9.08亿美元的金额高居美元融资榜首的芯片独角兽--澜起 科技 。

高额融资的面前反映出创投机构对芯片独角兽的热 捧。 地下资料显示，澜起 科技 是一家从事研发并量产主机内存接口芯片的企业。 能让创投机构喜爱有加，这个独角兽有什么过人之处呢？

DRAM市场规模总体向上

首先，先在这里做一个简易的科普，内存接口芯片和DRAM是什么？

我们知道主机有两大中心部件：CPU和DRAM内存。 所谓的内存接口芯片就是主机CPU存取内存数据的衔接通路，关键运行于主机内存条，用来优化内存数据访问的速度及稳如泰山性，满足主机CPU对内存模组的大容量需求。

在公司2018年的营业支出中，内存接口芯片奉献了99.49%的营业支出。 内存接口芯片直接面向DRAM存储器市场，要说公司业绩取决于DRAM市场行情也不为过。

DRAM是什么？DRAM属于易失性存储芯片，断电之后数据就会消逝，我们最常说的系统内存就是DRAM。

依据技术规格的不同，DRAM可分为DDR系列、GPDDR系列、LPDDR系列等类别。 简易点说，DDR/DDR3/DDR4/DDR5就是内存颗粒，而内存条就是把多颗颗粒一同嵌入板中而成，用于电脑等。 目前，DDR和DDR2曾经基本分开市场，而以DDR3、DDR4以及LPDDR系列为主，估量DDR5在2019年底成功量产。

2018年，DRAM的制程工艺处于1X/1Ynm阶段，估量1Znm以下制程要在2021年才大规模进入市场。 1Xnm处于16-19nm之间，1Ynm处于14-16nm之间，1Znm处于12-14nm之间。 数值越小说明相反芯片上可以放下的电子元件更多，能让晶体管运转速度变小，能耗变小的同时，降低单个芯片的制形本钱。

DRAM的市场基本被三大寡头垄断，2019财年1季度，三星，海力士，美光 科技 这三大巨头市占率区分为42.7%、29.9%、23%。

近几年，云服务、数据中心一路开展壮大，推进DRAM的需求急剧上升。 一时期供不应求，造成产品多少钱大幅下跌。 随后全球厂商们纷繁加大产量，2018年三星扩产8%，海力士无锡厂也小幅扩产，加快填补2017年残存的需求缺口，结果就是DRAM多少钱应声而落。 2019财年以来，DRAM二季度的多少钱比一季度降低了30%。 估量2020年左右前期库存和细微的供大于求会一并消化终了，重新到达平衡。 2020年以后，5G和AI热潮到来，拉动半导体需求，叠加下一代制程的DRAM（1Znm）也将末尾普及，整个DRAM市场供需相关会愈加复杂，但规模总体向上的趋向是确定的。

净利润迸发式增长，2018年毛利率高增

澜起 科技 的主营业务是为云计算和人工智能范围提供以芯片为基础的处置方案。 2017年及以前，公司以内存接口芯片和消费电子芯片为主。 2017年剥离消费电子芯片业务后，公司关键产品包括内存接口芯片、津逮主机CPU以及混合安保内存模组。

公司采用无晶圆厂的集成电路设计企业形式，只需担任芯片的电路设计与销售，消费、测试、封装等环节则外包。 市场上，海思、高通、联发科、博通均采用该形式。 在这种形式下，公司无需破费本钱树立晶圆消费线，企业运转费用较低，能充沛发扬技术优势，加快开收回相关产品。

公司营收坚持稳健高速生长，净利润出现迸发式增长。 2016-2018年，公司成功营业总支出8.45、12.28、17.58亿元，CAGR达44.23%。 成功归母净利润0.93、3.47、7.37亿元，同比增速237.98%、273.81%、112.41%。

公司运营业绩高速生长关键得益于三个要素，一是全球数据中心主机内存市场需求的继续增长，二是由于公司发明的DDR4全缓冲1+9架构被JEDEC（全球微电子产业的指导规范机构）采用为国际规范，公司仰仗在DDR4内存接口芯片的技术先进性、牢靠性和良好口碑，市场份额继续优化，三是剥离消费电子芯片业务后，公司更专注于内存接口芯片范围的深耕。 可以看到，公司内存接口芯片成功了销售额的加快优化，2016-2018年CAGR高达77.04%，有力地推进了公司营业支出的大幅增长。

2016-2018年，公司成功毛利率51.2%、53.49%、70.54%。 2018年毛利率大幅优化是剥离消费电子业务所致。 高毛利率也反响公司内存接口芯片具有极强的竞争优势和盈利才干。

机遇与风险

澜起 科技 面临的机遇大约有以下几点，一是大环境下旺盛的市场需求，二是公司市占率高，三是公司技术壁垒高企，护城河渐深。

在国度政策鼎力支持，全球集成电路产业重心转移至中国，下游云计算、大数据、物联网等产业逐渐成熟的背景下，行业具有迸发增长的趋向，前景宽广。

目前，行业曾经进入三足鼎立的形态，三巨头区分是澜起 科技 、IDT和Rambus。 公司和IDT在内存接口芯片范围市占率较为接近，Rambus占比则相对较小。 马太效应通知我们，强者会愈强，而弱者只会愈弱。 商场如战场，在一个行业外面，独占鳌头的永远只要那两三个公司。 澜起 科技 曾经位列全球前三，在可预见的未来，会有较高的投资报答。

2016年至2018年内存接口芯片市场规模状况（单位：亿美元）

关于芯片设计企业来讲，人才和技术研发就是生命线。 澜起 科技 的中心技术均系自主研发结果，公司每年的研发支出占营收比例均在15%以上。 截至2019年4月1日，公司已获授权的国际外专利达90项，获集成电路布图设计证书39项。 公司全体员工中70%以上为研发类工程师，且研发人员中50%以上拥有硕士及以上学位，为公司继续的产品创新提供了关键的人才基础。

澜起 科技 面临的应战大约有以下三点，一是客户集中度较高，二是下游客户出货量下滑将造成公司运营业绩动摇，三是中美贸易摩擦风险。

受下游DRAM市场三星电子、海力士、美光 科技 市占率算计超90%的影响，公司客户集中度较高。 2016-2018年，公司对前五大客户的销售占比区分为70.18%、83.69%和90.10%。 依据公司披露，公司关键客户是三星、海力士、海昌电子，假设公司产品开发战略不契合市场变化或不契合客户需求，则公司将存在不能继续、稳如泰山地开拓新客户和维系老客户新增业务的或许，从而面临业绩下滑的风险。

依据下游客户（DRAM消费商）地下披露的资料及行业研讨报告剖析，DRAM市场规模估量在2019年将出现一定水平的下滑，其关键要素是受行业周期性动摇和供求相关的影响，DRAM产品的平均销售多少钱处于下行周期。 同时，受行业景气度影响，公司下游客户的总体出货量存在下滑的风险。 假设DRAM行业景气度进一步下滑或上升不及预期，将有或许造成内存接口芯片市场规模同步出现下滑或增速放缓，或许对公司未来业绩形成一定不利影响。

公司的关键晶圆代工厂为富士通和台积电，关键封测厂为星科金朋和矽品 科技 ，相关供应商在中国大陆外均有相关产能。 经过多年的开展，公司的销售区域掩盖中国大陆、亚洲、欧洲、美洲等地。 2018年来自境外、国际、其他（地域)的营收区分为11.07亿元、5.68亿元、0.83亿元。 其中，来自美国地域的营收占总支出比为4.53%、6.58%、3.22%。

美国于2018年3月22日发布方案对中国600亿美元的商品加征关税，其后中国也采取相应反制措施，近一年来中美双方就经贸疑问启动了多轮商量。 截至2019年6月29日，中美双方元首会晤，美方表示将不再对中国出口产品加征关税。 但详细贸易协议仍未未达成。 鉴于集成电路产业是典型的全球化分工协作行业，假设中美贸易摩擦进一步更新，有或许形成产业链上下游买卖本钱参与，下游需求受限，抢先供应不畅，从而有或许给公司的运营带来不利影响。

澜起 科技 市值大约有多少

澜起 科技 充沛享用了2017-2018年两年下游DRAM行业高速增长的红利，如今摆在公司面前的是下游景气度下滑、产品多少钱降低将带来公司内存接口芯片需求的降低。

是争取做到本钱抢先，还是寻觅新的增长点呢？目前来看，津逮主机占支出比依然只要0.5%左右，人工智能芯片研发项目才刚刚起步。 看来，摆脱产品结构单一，寻觅新的增长点，澜起 科技 还有很长一段路要走。

话说，假设每台电脑都像苹果公司新推出的Mac Pro那样配12个DDR4 DIMM插槽。 对，没错，就是那个被调侃的刨丝器！1配12！下游DRAM市场需求妥妥的暴增，将会带动澜起 科技 的业绩迸发，但前提是刨丝器热销。 刨丝器能惹起抢购潮吗？科创猫君觉得，理想很远大，理想有点骨感。

目前在全球范围内从事研发并量产主机内存接口芯片的关键包括3家公司，区分为澜起 科技 、IDT和Rambus。 IDT是一家为通讯、计算机和消费类行业提供组合信号半导体处置方案的公司，曾是美国上市公司，2019年1季度被瑞萨电子收买。 Rambus是一家在美国上市的技术处置方案研发公司，同时提供安保研发、初级LED照明设备和显示器以及拟真移动媒体范围的产品与服务。 总体上看，澜起 科技 和IDT在内存接口芯片市场占有率较为接近，Rambus占比则相对较小。

国际公司中暂无与澜起 科技 在业务形式、产品种类上均完全可比的竞争对手。 思索到科创板的特点及Rambus内存接口芯片业务占比拟高等要素，选取A股IC设计公司全志 科技 、东软载波、纳思达、汇顶 科技 、欧比特、圣邦股份、中颖电子、和紫光国微作为可比公司对其启动估值。 目前，可比A股上市公司股价对应2019年PE平均为40.35倍。

估量澜起 科技 2019-2021年营业支出为20.81、24.72、29.34亿元，净利润8.75、10.15、11.74亿元。

采用相对估值法，以国际行业平均PE（2019E）40.35计，澜起 科技 市值353亿元，除以总股本11.3亿股，失掉澜起 科技 的合理估值为31.24元/股。

若剔除国际行业企业PE（2019E）最高值紫光国微PE（2019E）65.6、圣邦股份PE（2019E）65.6、最低值纳思达PE（2019E）19.3、则行业平均PE（2019E）34.46。 以行业平均PE（2019E）34.46计，澜起 科技 市值301亿元，除以总股本11.3亿股，失掉澜起 科技 的合理估值为26.64元/股。

据以上，估量澜起 科技 的询价区间为26.64-31.24元/股。