A=阿里T=腾讯M=小米 港股就是你的ATM (a阿里tv)

一、港股已进入技术性牛市，now what…

划重点的重复讲——往年不买港股先输一半。做投资万万不能对“均值回归”的力气一无所知，此乃投资全球的万有引力定律。 在我的职业生涯里，一次性性一次性性又一次性性， 均值回归” 宛如瓢泼而下的天幕，在风云变色之间，来临在你我的面前。

均值回归，让我谦卑。

许多人说：“我曾经在港股炒了四年股票，我的心曾经比我的账户还要冰冷”。fair enough，那就牢记这种冰冷，并充沛运行。Mr.Market这个bipolar躁郁症患者，不是过冷就是过热，很少有心态端正的时辰。 你碰到买卖对手是这么一个 ，那就要草船借箭呀。 （经常经常使用比喻肯定会损失逻辑与严密，但”市场先生“这个隐喻有实战价值，能衍生出务虚战略。）

、重消费、三箭齐发，在2025年曾经是个小牛峥嵘的外形。如今的疑问是接下去怎样走，是不是有可继续性，是慢牛还是蛮牛？是full-blown risk-on的片面牛市，还是仅仅是一个超跌反弹？前者运行厚生，后者后生挨套。

我更偏向于以为是前者。从各方面来看港股这次是终年资产性能调整下的risk-on（但当然还是要提示，贸易战风险没过去）。基本面足够支持一次性性中型规模以上的牛市，对中国新经济里的互联网、科技、消费、医药的决计——无论是基于基本面与盈利才干，AI技术与货币化的打破，或仅仅是对千疮百孔的估值修复。港股迎来一个多点开花，此起彼伏，波涛渐宽的牛市。这样的市场，容易吸引的不只是炮友，更能吸引短跑之友。

资金面上，北水就是救赎。我们经常喊多少钱发现（price discovery)，但假定没有流动性和资金的照顾——就似乎一个无人出价的古董拍卖会——就永远不会有多少钱发现。在南下粮多草广的流动性冲击下，港股正在经验的，也就是多少钱发现的环节。截止目前，往年南向资金累计净买入额6500亿港元，是去年同期的近三倍，也是港股通有史以来前五个月的最高纪录。

科网龙头被机构重点照顾、增仓，比如阿里，前四个月港股通净买入阿里将近1000亿港元。其中公募基金功无法没，我查了一些数据，2025年Q1，公募基金重点提高港股规划，主动偏股型基金港股性能占比已逾越30%，这也抵达了近五年新高。By the way，目前公募头号重仓股是腾讯。

此时此刻，千万不要问我跑不跑。既然来了西风，就要把箭借到极致。

二、港股融资2025 全球最热，IPO pipeline Is VERY STRONG

港股的热，除了2025年全球关键资本市场里涨幅第一以外，还有长胖——融资action加温，IPO募资额是去年同期的七倍。许多人没无看法到，做妾多年的港股，2025年IPO和再融资，无论从募资量还是介入的总市值，曾经都是全球第一扛把子，远超美股。假定布料巨头Shein下半年丢弃伦敦到港股上市，港股往年基本可稳拿IPO金球奖。

（港股从2020年以来，历年IPO募资额）

目前港交所的pipeline里还有190家企业在排队IPO（当然少数都是大陆公司）。市场融资action多、场子热，赚钱效应大增的同时吸金效应也大增，这就将前几年的恶性循环的反转。其实不止是港股，整个亚太市场的IPO都在回暖，比如土澳也是如此。当然土澳这种边角市场不提也罢。

所以终究是人不行还是路不平？—— 总体我的判别，经过多年白云苍狗、斗转星移、人弃我取、辗转腾挪，深圳河以南的定价权，我们是曾经拿在手里了，鬼佬曾经边缘化，港股是自己人的场子，大家都是异父异母的亲兄弟。

三、ATM 三巨头，1Q25 财报一览：AI 驱动，牛市蓝药

之前说基本面足够支持一次性性中型规模以上的港股牛市，那我们来看一下ATM的Q1财报，基本面终究如何：

阿里，财报回想与一些点评

阿里Q1财报，淘天客户控制支出继续介入，EBITA Margin稍有下滑，但阿里云表现大喜小忧。阿里云单季营收同比增长18%，创下三年来最快增速，其中AI相关产品支出延续七个季度成功三位数增长。

有人说支出确认在淘天还是菜鸟，这是一个财技疑问，我之前也聊过这个，我以为是无稽之谈。无论淘天还是菜鸟，是一个分蛋糕的事情，不影响去看蛋糕有没有做大。淘天、+AIDC+菜鸟，加一同，就可以了解为阿里的电商基本盘，这外面有明白孰轻孰重的区别，菜鸟员工自嘲自己是阿里外部最大的乙方；而他们也知道菜鸟命脉客户就是淘天以及AIDC自身。所以这是一个无法分割的全体，就是阿里的电商基本盘。

电商增速我其实很满意，由于回想一下，还在不久之前，大家以为阿里的电商要负增长、要萎缩，要被抖音和PDD给打没。但这些都没出现。电商如今的生活规律就是“稳住份额、扩展份额”，就像淘天的产品，这叫“全站推”。

而阿里云是投资阿里的命门，Q1又叠加deepseek moment大家预期high，18%增长不算低（尤其这些增长关键还是AI带来的）。比起海外几个巨兽hyperscalers，增速还差点意思。但一来国际云市场环境跟美国差异十分大，二来阿里云增长的momentum pick up也要求时期，控制层对坚持未来18%以上的增长还是有决计（控制层看到行业趋向是传统转AI计算，对增速有决计）。至于18%还能不能stretch一下，AI变现才干够不够强，尚待时日廓清。

国际DeepSeek moment之后从需求到落地，每一家都或许要Q2甚至Q3才干看到真的效果——何况Q1任务日原本就少。甚至我以为Q2有一个微小的关税扰动，或许还要景物长宜放眼量一点，要看到Q3和Q4。CAPEX也是一样，Q1和Q2的非失常扰动太大，回到正轨还要看下半年。

一个终年投资人，我以为肯定要跨越财报周期去看疑问，三个月一次性性的季报，频率太高，time horizon太短。

腾讯，财报简述

腾讯Q1财报，单季盈利（非IFRS口径）613.29亿元，同比+22%。总支出1800亿元，同比+13%。社交、、广告、金科四大板块也很平衡，游戏和广告都是20%以上的growth。CAPEX维持高位增长，230亿元，YOY+60%，占支出13%，也契合前期“low teens”（小两位数）支出占比指引。实质上AI军备大比拼，是如何优化性能现金流的大比拼，无论是对内带来的广告业务效率优化，还对外的AI云服务，凡是报答率好于其他现金经常经常使用选项，CAPEX的投入就是值得继续的。

腾讯与阿里，投资者终究在看什么？我以为，此时此刻最关心的是AI的投资强度与AI投资带来的报答。钱固然要小气赴火，但ROI也是要评价的，从结果过去看，AI对腾讯的广告、游戏业务出现实质性奉献；而阿里的AI相关产品支出（客户端掩盖互联网、批发、制造业、文明等等）——前面也说到过了，延续七个季度成功三位数同比增长。

估值方面，腾讯目前估值对应2025年前瞻大约是18倍左右，而阿里是12倍左右。我以为腾讯估值依然偏低，而阿里是严重偏低。

小米，财报回想与估值

小米是ATM里估值最高，当然也是增长最快的，也是一个margin变宽、改善的公司。1Q25支出与调整后净利润，区分抵达1112亿/106亿，而分业务来看，自入手机支出销量同比增长3%，但高端化趋向延续，中国市场高端机型出货占比达25%，手机全体也重回市场第一。

IoT板块支出同比增长59%到323亿元，关键驱动是IoT的大家电支出同比翻倍、销量增长65%（其中——还是留意小米清楚的高端化努力——高端家电占比优化）。另外电动车与AI业务支出186亿，毛利率23.2%，高于大少数剖析师预期。未来SU7 Ultra、YU7的奉献，或许能进一步扩张margin。此时此刻，小米全体毛利率是22.8%，曾经颇为感人，创了2017年以来新高。

而小米的估值，我们方便点算吧，拔一拔，踮踮脚，做个断骨增高，2026年前瞻支出6000亿，500亿净利润（净利润率8.3%），对应2026年大约25倍forward PE。所以你不要说小米很贵，贵不贵？贵；但小米超车空间之大是她贵的理由。

四、如何规划ATM—— 看看港股互联网ETF

纵观一切美不胜收的港股科技ETF ，含ATM 量最高的就是513770 ，阿里系（包括阿里、阿里瘦弱等等港股上市阿里系公司）占20% ，腾讯系24% ，小米系20% 系加一同65% ，是ATM 三大厂生态圈掩盖最充沛的ETF ，也是含米量最高的ETF 。目前513770 的规模可观，已达57 亿（7.4）。

估值方面，同期港股互联网ETF（513770）标的指数中证指数的PE（过去十二个月，静态）只需22.02倍，位于基日以来10.14%分位点的低位水平。全体处于依然值得投资收获的估值区间。

（ 港股互联网 ）第一季度的前十大持仓）

港股互联、恒生科技、中概股，ATM 组合，这些资产beta 相近，而alpha 又各有优点、各美其美—— 俏丽若三春之桃，清素若九秋之菊。分散性能，终年持有，拒绝择时，报答可期。我是真的很劝你莫要太执着于择时，太沉溺于追求逃顶抄底；择时就像一把利剑，容易把自己插死。

恒生互联网etf是t+0买卖吗

恒生互联网ETF是T＋0买卖。 恒生互联网ETF的特点是：一、纯港股更聚焦：100%港股成分股，聚焦科技互联网板块，行业特征鲜明，基本面趋向向好。 二、新经济新龙头：投资小米、美团、阿里、腾讯、京东、网易等互联网龙头公司，更强港股市场投资主线。 三、可T+0更方便：产品上市后可T+0日内回转买卖，不限次数。 【拓展资料】T＋0和T＋1的区别：T+0操作就是应用手中的原有筹码来成功当日盘中买卖买卖的一种方法，依据操作的方向，可以分为顺向和逆向两种操作，依据获利或被套时所实施的T+0，又可分为解套型与追加利润型二种操作方法。 T+0的留意事项：（一）该股股性活，上下波幅大。 （二）必需严厉设立止损，不能由于下跌而不卖，否则将会股票越做越多，本钱越做越高。 （三）大盘的走势相关到个股的开展方向。 （四）T+0最忌的就是追涨杀跌，和做权证不同。 T+1中T指的是今天买卖日，T+1指的是今天买卖日的第二天。 深沪A股清算交收制度采用的是T+1方式，指的是投资者今天买入的股票不能在今天卖出，需待第二天启动交割过户前方可卖出，也就是第二天赋可卖出股票。 在资金经常使用上，今天卖股票后，资金回到投资者帐户上，今天即可以用来买股票，但是，今天卖股票，资金回到投资者帐上，投资者假设想马上提取现金是无法能的，必需等到第二天赋能将现金提出。 实践上，现金相同是T+1到帐。 T+1炒股准绳：（一）只做下跌的票：以盘中下跌的理想为依据，以股票以往的涨跌规律为准绳，寻觅大资金BBD颠簸流进、主力筹码继续加仓的，盘中无大幅度震荡的票，顺势而为，同板块或同题材最先启动的龙头最佳。 下跌的股票，横盘的股票，涨的很慢的股票，疑心有疑问的股票一概不做。 （二）保证不赔第一，能否赚钱第二。 最低止赢点是你的本钱价。 最高止损价是收盘后股价继续在黄色均线下方运转无法打破的第2个回抽最高点。 假设是高开，或冲高拉离黄色均线的第3浪以后应武断卖出。 除非涨停，否则盘中肯定有震荡，能否买回参看第1条。 （三）关于游资做的种类，由于建仓时期短，出货也坚决，拉升也武断，介入时应留意：在今天横滚近两个小时无震荡、并在昨天收盘价左近收盘并依此价为中心横滚的票可以武断介入，第2天收盘半小时内应武断卖出，无论高开或冲高或是低开。 （四）快进快出准绳。 别贪、别恋、别梦想。

如今能否购置阿里巴巴股票，如何购置？

阿里巴巴在美国纽交所上市，所以要买阿里巴巴股票就必需持有美国的股票账户才干买卖。

目前中国大陆居民要开户买卖美国股票，有以下方法：

1. 开放美股账户，直接购置。 首先要选择一家有资质的券商，可以选择网络券商，也可以选择美国外乡券商，比如十大投行之类的。 之后依照流程填写资料并提交身份证、户口本、驾照或护照等扫描件。

2. 经过投资基金来成功，比如有基金定制的阿里巴巴相关产品。 中原投资者可以经过购置国际基金公司定制的海外产品介入阿里巴巴IPO等投资。 当然想投资美股市场的其他种类也可以用这种方式。 一些基金控制机构会有专门的海外美股私募基金，或许跨境lof基金。

3. 经过转让阿里巴巴外部员工的股票。 可以经过公家股权转让协议书，转让所得阿里巴巴外部员工持股，然后持股会在纽约买卖所备案，以后投资者可以开美股账户再卖出。

4.经过美国熟人代开美国外乡美股账户购置。 或许阿里巴巴将拿出6%的股票用于“定向配股方案”派发亲友股。 该方案指公司在上市前，将一部分股票的认购权以IPO多少钱指定给公司员工及其亲朋好友，被视为一种拓展股东基础以及奖励外部人员的手腕，其中触及12亿美元左右。

扩展资料：

阿里巴巴集团运营多项业务，另外也从关联公司的业务和服务中取得运营商业生态系统上的援助。 业务和关联公司的业务包括：淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、阿里巴巴国际买卖市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟网络等。

2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券买卖所正式挂牌上市，股票代码“BABA”，开创人和董事局主席为马云。

参考资料：网络百科-阿里巴巴

港股如何打新股

最详解析港股打新的全体流程是：下载老虎证券app->注册开户->入金->申购新股->卖出新股->出金