联影医疗组百亿生态局 主业承压却豪赌AI (联影医疗公司)

作为中国医疗影像设备范围的龙头企业，自2011年成立以来，不时被视为国产高端包围的代表企业。其中心产品包括磁共振（MR）、计算机断层扫描仪（CT）、分子影像设备（MI）和放射治疗设备（RT）等。

2022年登陆科创板后，联影医疗市值一度打破1500亿元。但是进入2024年后，市场环境出现清楚变化，联影医疗的主业末尾承压。

公司营收和利润初次出现同比下滑，在外企巨头与国际同行竞争挤压下，其传统影像设备业务曾经步入平台期。

但在现金流缓和的同时，联影医疗对的投入力度清楚加大。6月，公司旗下AI公司联影自动宣布成功10亿元A轮融资，投资方包括联影医疗自身。

在去年底，联影医疗就末尾为此次融资启动铺垫，2024年12月，联影医疗拟投入2848.72万元自有资金，取得联影自动增资后0.2849%股权，将联影自动估值抬到100亿元。

影像AI在运转和商业化上仍显费力，少数产品性能分散，短期内很难奉献可观利润。在这样的背景下，这场继续加注AI的战略投入，能否在主业承压的同时，为联影医疗翻开新的增长空间？

联影医疗密集投入AI

随着医疗对影像质量、规范化和要求提高，AI逐渐成为全球影像设备厂商绑定客户和提高利润率的关键。

例如，西门子医疗、GE医疗、飞利浦等国际大型影像设备公司都将AI视为设备中心才干。

联影医疗对AI的系统化规划，始于2017年联影自动的成立。联影自动是联影集团旗下的人工自动公司，后成为联影集团的关键子公司，专注AI。

联影医疗担任配件和商业化，联影自动聚焦研发和产品落地，被赋予打造自主影像AI产品的义务。

尔后数年，联影自动在辅佐诊断、术中导航、图像处置等多个环节启动规划，推出了100多款医疗AI产品。

2024年12月，联影医疗曾经将联影自动估值推升至100亿元：联影医疗以自有资金取得了联影自动增资后0.70%的股权，买卖多少钱为7000万元，买卖后算计取得联影自动增资后0.9849%的股权，意图放慢AI与医疗影像产品的深度融合，并分歧产品和市场战略。

2025年6月，联影自动正式成功A轮融资，融资总规模为10亿元，由易方达私募基金控制有限公司和上国投资管共同领投，联影医疗、联影集团等共同出资。

天眼查显示，在此之前的5月30日，联影自动出现工商变卦，红杉资本中国副总裁王昊进入董事会。

联影自动截至2024年底已获批49张中外认证容许，是业内最生动的影像AI玩家之一，但并未立刻展现财务报答才干。2023年，其营收为2.54亿元，净盈余1.36亿元，盈余幅度逾越营收总额的一半。

除了联影自动，联影医疗在往年1月还成立联影科技创新（北京）有限公司，注册资本1000万元，聚焦人工自动开发与开发等业务，由联影医疗全资持股。

另有北京联影医疗技术展开有限公司在6月10日正式成立，资料显示，该公司涵盖新增、人工自动平台、自动系统集成等多个模块，其架构设置进一步指向AI在医疗场景中的平台化落地。

主业支出初次双降，

高端产品结构

难敌行业变化

假定回想公司主业表现，会更容易了解联影医疗在AI方向上为何减速而非张望。

2024年，联影医疗净利润同比降低36.08%，为12.62亿元；营业支出103亿元，同比降低9.73%。这也是其2018年业绩披露以来，初次出现营收与净利润“双降”。

公司同时披露，运营性现金流净额为-6.2亿元，应收账款余额同比增长35%，抵达43.59亿元，占全年营收比重逾越42%。

支出端疲软、回款压力上升、现金流由正转负，显示其传统影像设备业务曾经步入平台期。

联影医疗传统意义上的中心竞争力，来自其在国产高端医疗影像设备市场的浸透才干，也就是在三级医院和关键省级市场。

据公司财报，2023年底其磁共振设备在中国市场出货份额逾越35%，大型CT逾越30%，自主可控水平不时优化，但也意味着新增市场空间逐渐收窄。

同时，西门子医疗、GE医疗、飞利浦等外资厂商近年来加大对中国中高端市场的定制化战略，推出面向二三级医院的外乡化产品，多少钱带下探。

国际同行如东软医疗、也在低端和中端影像设备上继续蚕食份额，形成联影医疗在招招标竞争中多少钱压力清楚加大。

叠加医院预算周期拉长、集采扩面和付款周期普遍延后，公司影像设备支出在2024年出现下滑，部分经销商和医院回款节拍放缓。全体看，其传统配件主业已靠近存量竞争阶段，寻觅新的增长点成为战略必需。

细看联影医疗目前的业务，各产品线支出片面承压。

2024年CT业务支出为30.48亿元，同比下滑逾越25%；MR支出为31.92亿元，跌幅靠近10%；MI和XR产线也不同水平下滑。软件业务则大幅缩水，支出仅为8319万元，同比下滑逾越50%。

独一坚持增长的是RT业务，营收为3.19亿元，同比增长18.05%，但其在总支出中的占比仍有余4%。

与此同时，联影医疗选择分末尾部剧烈竞争场景。2025年福建省公布总金额近9亿元的CT/MR集采项目，最终中标者包括万东医疗、西门子、东软医疗等企业，联影医疗并未介入。

思索到联影医疗的CT和MR产线在2024年算计奉献营收逾越六成，列席中央集采将直接影响公司在下沉市场的竞争力。

公司将业绩承压部分归因于外部微观环境变化及公司对关键战略方向的继续投入综合影响了业绩，其中外部要素关键是自2023年起的医疗反腐。

但这一说法并未缓解市场担忧。从营收结构看，联影医疗境内支出为76.63亿元，同比下滑19.43%；其中设备支出占比靠近八成，说明在以后阶段，联影医疗对影像设备主业的依赖仍未摆脱。

公司研发投入仍维持高强度。2024年，联影医疗研发费用抵达22.6亿元，占营收比例22%，研发人员数量同比介入315人，抵达3271人。

一场豪赌？

客观来看，目前影像AI自身面临才干瓶颈。少数算法聚焦于单病种识别，例如肺结节、脑出血、骨折等单一病，缺乏跨模态、跨系统的全体诊疗支持。

也就是说，无法像医生一样在同一病例里综合比对多期增强扫描、MRI与CT、血管和软组织等多种信息，构成完整判别。

为此，不少医院不得不同时推销多家厂商的软件，才干掩盖完整流程，这也带来了系统部署、培训和保养的额外担负。

相比技术瓶颈，更大的应战在于商业化方式和支出确定性。

2024年11月，国度医保局公布《放射审核类多少钱项目立项指南（试行）》，明白影像AI不能独自定价，只能作为附加服务嵌套于传统诊疗项目内，且不得向患者额外不要钱。

这一政策基本封锁了影像AI在医院端按次不要钱、进入医保的商业途径。

新规出台前，众多AI公司寄望于经过三类证失掉物价准入、医保支付，成功类比器械产品的闭环支出途径。

理想中，仅有少数地域支持将AI以扩充项方式写入项目多少钱，而真正成功医保支付的案例寥寥无几。联影自动也未宣布过其AI产品取得医保定价支持。

在此背景下，影像AI商业方式回归至更传统的B2B途径：医院推销、科研协作、设备厂商打包集成。

2024年下半年以来，不少医院尝试将AI归入影像绩效分红系统，以提高AI使意图愿与报答机制。但普遍掩盖率仍低，付款逻辑与周期均不稳如泰山。

一个相对确定的方向是科研市场。2024年底，联影医疗在科研范围取得约1.02亿元大单，中标某国度级临床研讨平台的全套影像设备项目，掩盖PET/CT、科研型CT等。

对联影医疗而言，将AI才干打包进科研设备方案，也能为AI产品积聚验证数据和客户基础，成为现阶段商业化的补充途径。

海外市场或许提供更多机遇。2024年，联影医疗的海外支出抵达22.66亿元，同比增长35%，占总营收比重优化至22%，其中北美市场支出占比约6%。

依据美国FDA公布的AI赋能医疗设备清单，联影医疗的AI赋能设备获批数量逾越20个，属于较前列水平。

截至2025年一季度末，联影医疗总负债约85.6亿元，其中流动负债占比靠近九成，公司运营性现金流净额为-3.53亿元，虽较去年同期的-6.57亿元清楚收窄，但仍未转正。

全体看，联影医疗账面负债率维持在约30%，财务结构相对稳健，但在现金流继续为负的背景下，较高的应酬账款与继续扩张支出仍将对短期偿债和流动性控制构成压力。

在这种状况下，以及影像AI行业全体仍未跑通可继续商业方式的背景下，联影医疗对AI的加码更像是对影像AI生态以及未来AI医疗的一场“豪赌”。这场投入能否兑现规模化变现，仍需时期和行业演出去证明。

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CMEF云看展第2集：联影携“集团方案”出征

提及中国高端医疗影像设备范围，联影医疗作为行业指导者，其“下一代放射学”中国方案备受注目。 在2024年的CMEF上，联影医疗以集团方案出征，展现了群体创新力气的“1+1大于2”的生态效应，推出多种全球首创的精细医学影像设备、初次涉足消费医疗范围、进入临床治疗范围、发布首个集成文本大模型、医疗影像大模型及医疗混合模态大模型的uAI影智大模型，并推出了包括uMetaImaging元影像处置方案在内的一系列数智化的智慧孪生平台。 联影集团依托其共同的大安康生态系统，推进产业的推翻性退化。 联影医疗集团在技术创新与行业深度融合、协同创新的环节中，不时推进产业的推翻性退化。 在2023财年，该集团营收打破百亿大关，营收和扣非净利润区分成功了23.52%和25.38%的高速增长。 得益于与联影智能子公司的严密协作，联影医疗现已在其一切影像设备上，片面实施了包括“uAIFI磁共振类脑平台、USense CT主动感知平台、uExcel 分子影像无极技术平台、uAid全流程智慧摄影技术平台”在内的一系列数智化超级技术平台。 联影医疗在CMEF上首发的设备，包括推翻磁共振性能极限，仰仗弱小的“双擎GPA”驱动，梯度性能勇攀240 mT/m和200 T/m/s新高峰，开启影像全新视界，引领精准诊疗时代新篇章；定义长轴PET/CT的新规范；集诊断CT扫描、放射治疗模拟定位以及影像引导介入穿刺手术于一体的全新超大孔径CT系统，全局诊疗体验，独树一帜；搭载 uVERA Technology 智慧仿生平台，设备从主动操作的工具退化为主动协作的智慧助手，引领未来手术新范式。 联影医疗的uSolution全体化处置方案展区展现了神经外科处置方案、微创外科处置方案、微创介入中心处置方案、放疗全流程处置方案等多个范围的诊疗一体化处置方案及全生命周期安康控制方案，引领端到端的数智诊疗一体化新场景、新范式。 联影集团在听力安康范围初次展现了集声响美学、艺术美陈、助听技术与安康控制为一体的大型听力互动展览，推出第一款适宜中国人经常使用习气的医疗级助听器，旨在为听损人群提供医疗级的安康控制产品和处置方案。 联影集团在科技反派与产业更新的新浪潮中，不只在以后技术上不时精进，还在大模型、元宇宙和芯片等范围启动了普遍的前瞻性技术探求。 联影医疗在7年前就末尾规划人工智能AI医疗范围，成为行业先行者。 在CMEF上，联影集团初次展现了uMetaImaging元影像处置方案，该方案成功打破了数据壁垒，成功了多模态、跨尺度、跨区域数据的一致存储与控制，标志着一大步向前。 联影智能以各模态融兼并进的思绪，基于全球抢先规模的百万级医疗数据库，推出基座大模型“uAI影智大模型”，成功影像、文本及混合模态的片面掩盖。 在uAI影智大模型的基础上，联影智能已开发包括文本、医疗影像、医疗混合模态等创新产品，引领大模型技术在医疗范围的前沿探求。 联影医疗经过技术创新和集团化规划，片面规划影像诊断、放疗、微创、介入及手术机器人等业务板块，并经过AI技术的赋能，成功诊断与治疗的无缝衔接，为医院学科树立提供诊疗一体化处置方案。 联影集团借助集团的综合力气，正预备在未来的开展路途上，向全球展现中国医疗产业的高质量生长和实力。

CMEF云看展第2集：联影携“集团方案”出征

在医疗影像设备范围，中国领军企业联影医疗无疑是创新的焦点。 2024年的CMEF，联影医疗以崭新的集团战略登台，仰仗其科技创新及子公司的协同优势，展现了史无前例的综合力气。 新亮相的精细医学设备、消费级医疗产品、临床治疗方案和AI技术运行，都标志着联影医疗在影像技术、数智化医疗和生态融合上的严重打破。 在2023财年，联影医疗集团成功营收破百亿，增速清楚，这得益于与子公司严密协作的数智化超级技术平台的片面更新，包括磁共振类脑平台、CT主动感知平台、分子影像无极技术平台和智慧摄影技术平台等，标志着其在影像诊断和治疗范围的深度拓展。 在CMEF上，联影医疗展现了多项创新效果，如磁共振性能的极限打破、长轴PET/CT新规范、超大孔径CT系统和智慧仿熟手术平台，一切这些都在推进医疗技术向临床运行的加快迈进，展现了集团生态的更新和多维临床范围的深度规划。 在听力安康范围，联影医疗推出集成安康控制的大型互动展览，提醒了市场潜力与增长空间。 经过结合AI技术，联影集团正在构建从B端到C端的数智化安康控制服务，将创新效能最大化，满足患者和家庭的需求。 面对科技改造和产业更新，联影医疗仰仗在人工智能、元宇宙和芯片等范围的前瞻性探求，继续引领医疗行业的技术改造。 uMetaImaging元影像处置方案作为创新里程碑，整合线上线下资源，推进了医疗服务的无缝衔接和自主可控才干优化。 联影智能的uAI影智大模型及系列创新产品，如文本、影像和混合模态大模型，展现了其在医疗范围的深度运行和前沿探求，有望引领未来医疗技术的开展趋向。 总的来说，联影医疗仰仗其创新力、生态融合和全球视野，不只在国际医疗市场独领风骚，也在国际舞台上展现了中国医疗产业的高质量生长和实力。