万店方案 破产 量贩零食赛道竞争加剧 三只松鼠宣告2亿收买终止！ (万店连锁)

收买爱零食，告吹了。

2亿收买终止

日前，三只松鼠公布公告称，该公司选择终止对湖南爱零食科技有限公司（下称“爱零食”）的收买事项。收买终止要素系“双方就部分中心条款未达成分歧”。

关于终止收买要素，三只松鼠相关担任人回应称，本次《投资意向协议》的终止，是双方共同协商的选择，详细状况详见公司对外披露的公告。

在艾媒咨询CEO张毅看来，除了中心条款未达成分歧之外，三只松鼠中止收买爱零食也与量贩零食赛道的变化有关。他指出：“目前线下零食连锁展开的时期并不长，但是整个产业链条竞争剧烈，也影响到企业的单店盈利才干。这也是三只松鼠在收买环节中所面临的市场环境。”

三只松鼠与爱零食的“闪婚”始于2024年10月，这一事情曾被视为三只松鼠量贩零食赛道的关键规划：前者方案斥资2亿元收买后者控制权，意图借爱零食1800家门店网络加快扩张，后者开创人唐光亮更喊出“三分天下”的协同愿景。

零食行业疯狂内卷

在“全品类+全渠道”运营方式下，三只松鼠曾经成功从坚果零食向、儿童食品、坚果乳饮、简易速食等多品类展开，2024年推出超600个SPU（规范产品单位），截至2024年年底，共提供逾越1000个SPU。

早期依赖OEM代工的方式虽加快扩张，但食品安保与本钱控制疑问频发。

“未来企业竞争的中心是供应链，而这一块儿正是三只松鼠缺乏的。”中国食品产业剖析师朱丹蓬表示。

2022年起，三只松鼠斥资树立有为瘦弱食品城等自有工厂，成功每日坚果、夏威夷果等外围品类超50%自产，并方案在华东、华北、西南及海外越南新建21座工厂，构成全球供应链网络。

以后，在中国零食赛道曾经逐渐进入“存量竞争”的时代。零食行业的多少钱战白热化，让整个行业堕入“内卷”的困境，三只松鼠面临强敌环伺的处境。

三只松鼠坚果品类的最大对手是百草味，该公司2020年被全球食品巨头百事收买。三只松鼠综合零食的最大对手是，这家公司在2020年登陆资本市场，净利润一度逾越三只松鼠。

在量贩零食店赛道，三只松鼠面临着鸣鸣很忙和好想来母公司（300972.SZ）的冲击。

以万辰集团为例，2024年成功营业支出323.3亿元，同比增长247.9%；归母净利润由上年同期的-8293万元改动为盈利2.94亿元。

另一家重量级零食企业鸣鸣很忙近日也递表港交所。招股书显示，2022-2024年，鸣鸣很忙成功营收区分为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元，区分同比介入140.2%、282.2%；经调整净利润区分为0.81亿元、2.35亿元、9.13亿元，区分同比介入188.1%、288.7%。

截至往年3月，鸣鸣很忙全国门店数量已打破1.6万家。同在3月，万辰集团也宣称旗下量贩零食品牌签约门店数量已逾越1.5万家。

“线上依赖症”严重

创立于2012年的三只松鼠，仰仗电商平台风口迅速崛起。2019年，三只松鼠营收达101.73亿元的历史高点，其第三方电商平台营收占总营收的97%。也正是在2019年7月，三只松鼠于深交所成功上市。

但是创下业绩高点后，2020年至2023年，三只松鼠延续四年营收下滑，尤其是2022年，业绩跌落谷底，同时公司还面临业务转型与行业竞争等多重压力，一度堕入展开困局。

进入2024年，三只松鼠打出了一套组合拳：减速零食上新，构建“全品类”产品矩阵；减速线下数字化分销，减速全品类适配与全渠道浸透，最终营收重回百亿大关。

三只松鼠2024年的年报显示，公司成功营业支出106.22亿元，同比增长49.3%；净利润抵达4.07亿元，同比增长85.51%。

虽然业绩有所回暖，但随着电商平台流量红利的逐渐衰退以及竞争对手的增多，三只松鼠不得不面对日益严厉的市场竞争环境。

从2019年到2024年，三只松鼠累计在广告平台服务及推行费上豪掷近60亿元，光是2023年和2024年这两年，就砸出来了20.02亿元，高额的营销费用正在一直腐蚀着净利润。三只松鼠的毛利率也遭到了肯定水平的挤压。

2022-2024年，三只松鼠运营的全体毛利率区分抵达26.2%、22.7%、23.8%，坚定十分清楚。

资本市场对此也反响淡漠，3月28日三只松鼠公告公布当日，股价收跌5.58%。其市值从5年前巅峰时期的360.9亿元到如今的100多亿元，已跌去三分之二。

资本市场决计有余，一方面也是由于三只松鼠仍未摆脱“线上依赖症”。2019年三只松鼠营收的97%来自第三方电商平台，高度依赖线上渠道。

虽然三只松鼠宣称“全渠道转型”，但从最新的财报数据来看，2024年线上营收有74.07亿元，占了总支出的69.73%，对线上的依赖依然严重。

为了处置对单一渠道的过度依赖疑问，三只松鼠曾试图经过“万家门店方案”来构建融合的全渠道网络，寄心愿于5年内开设1万家线下门店以对冲风险。

但是，由于线下运营阅历有余以及市场环境的变化，2023年末，“万店方案”正式宣布破产，投食店（直营店）一切封锁，联盟店（加盟店）也缩至266家。

面对线下扩张的失利，三只松鼠末尾转向量贩赛道寻求打破。

2024年，三只松鼠宣布收买坐拥1800家门店的湖南零食量贩品牌爱零食。同年，又斥资6000万元收买了拥有“华北第一实体批发仓库”的爱折扣。

不过随着对爱零食的收买告吹，三只松鼠的“量贩零食梦”也破碎了。

三只松鼠的线下困局，实质上是流量思想与实体批发逻辑的抵触。中心矛盾在于，线下是比线上更要求时期和耐烦的生意，依赖线上爆款逻辑，难以适配线下精细化运营的需求，而供应链深度整合与渠道利益重构，则仍要求时期。

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三十多了计划创业，问下小袋鼠零食、三只松鼠这些品牌能加盟吗？

近两年受大环境影响，不少人想兼职创收，甚至想辞职出来创业，这些都是人之常情，毕竟谁不想多赚啊。 创业的方向很多，有技术的可以靠技术起家，网络下比如人工智能这些，当然这条路要求很高就不多谈了；这几年我见过最多的创业方式是搞加盟店，奶茶、休闲零食等赛道都在搞加盟。 就像题主说的，三只松鼠、小袋鼠零食这些品牌都接受加盟。 不过要想创业，你得再进一步了解这三个品牌的区别、优势。 三只松鼠主消除费更新市场，搞加盟的话聚焦在一二线城市，这样才干对标精准的消费群体。 作为休闲零食行业的头部品牌，加盟费不低，再加上店租、装修这些，没个几十万估量很难上去，适宜有一定经济实力的人去搞。 至于小袋鼠零食，主打下沉市场，搞加盟的话聚焦二三线等低线城市，由于是重生的品牌，加盟费也不高，在低线城市的店租和装修费也可以接受。 最后再提一句，如今很多行业都渐渐走向消费更新和下沉的分野，最典型的就是此前某猫、某东跟某拼，前两个算是走消费更新路途的，但某拼却从下沉市场硬生生走出了一条巨头之路。 可见，三只松鼠所在的消费更新赛道有前景，但小袋鼠零食走的下沉市场前景也十分宽广，而且休闲零食行业下沉市场以后竞争也没那么剧烈，算是一个利好吧。

过于依赖电商平台的三只松鼠，尝到了苦果

​ 近日，三只松鼠发布2020半年度报告。 虽然营业支出仍稳健增长，但净利润出现清楚下滑。 它以往过于依赖电商平台的弊端逐渐显现出来。

报告显示，三只松鼠上半年营收52.52亿元，同比增长16.42%。 但由于营业本钱以25%的幅度增长，所以净利润有所下滑，上半年三只松鼠的净利润同比增加29.51%到1.88亿元。

从销售渠道上剖析，三只松鼠净利润下滑的要素关键是线上获客本钱参与以及线下固定费用摊销攀升。

三只松鼠销售的渠道分为线上和线下两种，线上渠道关键是电商平台和自营APP，线下渠道是以体验品牌为重点的投食店和直接触达用户的联盟小店。 财报显示，上半年，三只松鼠经过电商平台取得营收44.4亿，占总营收的84.54%，是最关键的销售渠道。

但由于直播带货热潮兴起，多款视频运行成为新增流量入口，造成主流电商平台的流量有所下滑，三只松鼠的线上销售增速有所放缓。 为了扩展电商引流入口，三只松鼠经过视频直播等方式继续启动销售。 上半年三只松鼠结合薇娅等各大平台知名主播展开协作，累计展开直播超50场，成功销售额近2亿元。

虽然保证了全体销售额的增长，但同时也参与了获客本钱。 三只松鼠上半年的平台服务费同比增长51.3%至3.98亿元。 而电商平台服务费节节攀升曾经成为三只松鼠毛利率不高的关键要素。

作为一个“网红”零食品牌，三只松鼠高度依赖第三方电商平台。 2019年，其97%的营收来自线上天猫、京东等渠道。 后来电商平台相关于实体店来说不要求房租和店员的支出，可以降低营销本钱。 而且由于互联网的掩盖范围普遍，三只松鼠取得了很好的营销效果，市场份额得以加快增长。

但随着线高端量红利越来越少、获客本钱优化，三只松鼠要求交纳的平台服务费越来越高，加上物流本钱的优化，造成三只松鼠的运营本钱越来越高，而且平台运营费增速远超于营收增速。

2018年和2019年，三只松鼠平台运营费的增速区分为60%和67.9%。 而同期，三只松鼠的营业支出区分增长26%和39%。 2020年上半年三只松鼠的平台运营费继续坚持51.3%的高速增长，而营业支出只增长了16.4%，连年高速下跌的平台服务费直接造成了三只松鼠的净利润下滑。

线上营销本钱越来越高，加上线上平台获客越来越困难，三只松鼠选择采取扩展线下实体店数量等方式扩展引流渠道。 这虽然会形成一定的本钱上升，但可以一定水平上改动三只松鼠目前过于依赖电商平台的弊端。

财报显示，上半年三只松鼠共新开38家投食店和209家联盟小店，如今三只松鼠的线下投食店共有139家，掩盖全国22省；联盟小店共有478家，掩盖全国14个省。

线下投食店和联盟小店的新增虽然消耗了一定的本钱，但也带来了不错的营收增长。 财报显示，上半年投食店成功营收3.1亿元，同比增长45%；联盟小店成功营收1.57亿元，同比增长166.1%。

思索到疫情影响，部分存货报废、线下客流增加、门店扩展方案延期等要素给三只松鼠带来的经济损失，上半年三只松鼠的线下门店营收增速真实可观。

除了开拓线下销售渠道之外，三只松鼠还屡次制造动画片，希望以品牌IP的方式带动产品销售。 虽然相关于电商平台服务费，三只松鼠先前两次制造动画只花了3000万元，本钱要低得多，但制造动画收到的效果并不太理想。 三只松鼠的动画片并没能惹起普遍讨论，从而也没能起到很好的引流效果。

总的来说，为了摆脱关于电商平台的过于依赖，三只松鼠采取了扩张线下店和制造动画的方式来扩展企业引流入口，但目前来说对三只松鼠的营收影响都不是很清楚。 线上平台依然是三只松鼠的关键营收来源，它依然要求支付越来越高昂的平台服务费来扩展营收，除此之外，线下门店的扩张本钱和动画片的制形本钱，都成为压在目前三只松鼠身上的大山。

营收增长越来越难，营收本钱支出越来越高，净利润下滑和毛利率低的疑问暂时都难以处置，三只松鼠仍继续开启多品牌战略，希冀经过扩展产品品类的方式争取市场份额。

据Mob研讨院数据显示，2012年-2019年国际休闲零食市场规模从3000多亿元增长至5000多亿元，年复合率增长维持在6%以上，估量2020年国际休闲零食市场规模将到达6000亿元。

虽然国际休闲零食市场容量不时增大，但尚未构成巨头企业，目前几家头部休闲零食企业所占的市场份额都不超越20%。 市场竞争高度分散，虽然三只松鼠目前市场份额排名第一，但也不能松散，而依托自己现有的品牌优势来拓展产品品类， 探求 新的消费场景不失为扩展市场份额的一个好方法。

除此之外，还有一个要素就是三只松鼠现有产品同质化严重，其毛利率都有所下滑。 财报显示，上半年三只松鼠的五种产品品类——坚果产品、烘焙产品、肉制品、果干产品、综合产品的营业本钱增幅都超越营收增幅，造成其毛利率区分下滑6.64%、2.31%、5.40%、4.32%和4.12%。

由于洽洽、良品铺子等品牌在坚果范围不时强化，三只松鼠坚果产品的品牌优势遭到应战，所以它除了要求强化其在坚果范围的品牌标签，还要求有一个新的创新产品来区别市场，带动营收。

为此，上半年三只松鼠一举设立铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩以及喜小雀四大子品牌，区分切入简易速食、婴童食品、宠物食品和定制喜礼业务， 探求 新的家庭消费场景。 目前，铁功基、小鹿蓝蓝和养了个毛孩都曾经在天猫平台独立开门。

但以小鹿蓝蓝为例，就可以看出三只松鼠的品类扩展之路并不轻松。 小鹿蓝蓝上线第22天就位居当日天猫宝宝零食行业销量第一。 在小鹿蓝蓝旗舰店中，商品分为宝宝辅食、宝宝零食、儿童零食三大类目，一共涵盖近10种单品。

但拥有线下门店优势的良品铺子在往年4月披露，未来也将把儿童零食作为未来开展方向，并在线下五代门店设立儿童零食区，且推出了86款儿童零食。

良品铺子拥有线下门店和产品种类的优势，而三只松鼠想要借助小鹿蓝蓝等新品牌的协助，来继续扩展市场份额难免还要求更大的投入。

而且推出新品牌后除了市场开拓费用、产品研发费用外，总体人员的薪酬支出也会参与。 在线上获客本钱继续上升的状况下，还要给新的细分业务引流，三只松鼠的多品牌战略实施起来照旧困难重重。

过度依赖线上平台的三只松鼠，后来吃到了线高端量的红利迅速跻身为行业头部，但随着线上获客本钱越来越高，三只松鼠的盈利空间逐渐被蚕食。

而三只松鼠如今经过扩展线下门店和制造动画片等其它方式启动引流，在消耗本钱的同时，能否取得可观的效果还不曾可知，并且这种形式能否有助于三只松鼠的未来常年稳如泰山开展，也是个未知数。

除了引流渠道形成的本钱疑问之外，三只松鼠的多品牌战略要求消耗的本钱也不容小视，能否成功再造一个爆款品牌也是个大疑问。而且面对线上线下平衡开展的良品铺子等对手，营收增长困难、本钱支出高昂、未来盈利成为困扰的三只松鼠，还有招架的手腕吗？

两年闭店300家，三只松鼠不香了

作为网红零食品牌“领跑者”的三只松鼠，似乎有点跑不动了。

就在最近，三只松鼠发布了2021年度和2022年一季度财报，2021年三只松鼠营收再次出现下滑。

依据财报显示，三只松鼠在去年第四季度就末尾出现盈余，期内盈余到达了3100万元；紧接着是2022年第一季度，虽然有春节的加持，但公司营收还是下滑了16%，净利润更是同比腰斩，仅为1.6亿元。

除了营收和净利润的下跌，从2021年末尾三只松鼠也在不时的封锁线下门店，并对进一步缩减了SKU。

甚至，关于#三只松鼠2年关店300家#的话题还一度冲上了微博热搜。

层出不穷的状况让三只松鼠的未来蒙上了一层阴影，有消费者表示：“三只松鼠曾经跑了两只，如今就剩下一只了。”

两年关店300家，市值没了270亿

和良品铺子等品牌不同，三只松鼠是一个彻头彻尾的“网生品牌”，过于依赖电商渠道也早已成为业内共识。

财报显示，2019年电商依然是三只松鼠的中心，线上营收为98.96亿，占公司总营收的97%；即使是到了2020年这一占比仍高达74%。

反而是竞争对手良品铺子、洽洽食品等线上线下的规划相对愈加合理，对三只松鼠而言，也末尾逐渐看法到线下规划的关键性。

为了改动这一局面，2019年三只松鼠发力线下门店，在一年之内参与了324家。 即使是在2020年疫情影响之下，三只松鼠在线下设立门店的势头依然没有增加，进一步将门店扩展至657家。

只不过最近这一两年，三只松鼠的开展并没有到达预期，反而不时出现封锁门店、缩减SKU、砍掉子品牌等状况。

数据显示，2021全年三只松鼠投食店和联盟店封锁数量区分为43家和288家，SKU也进一步缩减至200个。

此外，受疫情影响线下门店流量也出现了下滑。 以2022年一季度为例，受疫情影响有超越400家店铺出现了阶段性的闭店，销售支出也出现清楚下滑。

有加盟商坦言：“自己在加盟三只松鼠一年之后不得已选择了闭店，除去疫情的影响，三只松鼠线上线下产品多少钱体系的不健全打击也十分大。”

据了解，如今进店的年轻人当中，有一半以上都会在门店和手机电商平台启动比价。 假设电商平台经常有一些“百亿补贴”、“满减券”之类的活动，抵消费者而言显然愈加具有吸引力。

不及预期的开展，使得三只松鼠在资本市场上的表现也不尽善尽美。 截止近日三只松鼠的市值只要85亿元，相比拟上市以来巅峰时期的360亿元，曾经蒸发了有270亿之多。

那么，作为昔日“网红零食一哥”，三只松鼠为何末尾走下坡路了呢？

堕入困境的三只松鼠

三只松鼠开创人章燎原曾表示：“对比曾经打知名头的企业而言，缺少知名度的零食假设放在线下很难惹起消费者的留意。 但假设是一个新兴电商品牌，则会给消费者带来新颖感，也愈加有利于树立在消费者心中的品牌认知。 ”

于是，三只松鼠末尾进入到群众视野。

随同着电商平台的流量红利以及大手笔的营销，短短几年时期三只松鼠就成功了“名利双收”。 创立第7年的2019年，三只松鼠营收更是到达了百亿规模。

但是，巅峰期来得快，去的也快。 依据三只松鼠的业绩数据显示，2020年和2021年公司营收增速末尾出现延续下滑。 在此面前，表现出来的恰恰是休闲食品行业的风云突变。

早在三只松鼠上市之前，就曾遭到“增收不增利”的质疑。 只不过让人没想到的是，上市成功之后三只松鼠反而出现了“增利不增收”的状况，营收数据的下滑显然是遭到了互联网流量红利触及天花板的影响。

对三只松鼠而言，寄希望于线下门店来拓展营收渠道，但却没有过多思索到线下门店其实也是一门“重本钱”的生意。

再加上线下门店的市场竞争原本就极端剧烈，在这之中最具有代表性的对手就是良品铺子。 相对而言，良品铺子的线下门店有不同的店面和类型，一定水平上愈加具有灵敏性。

对三只松鼠来说，虽然在2021年上半年新开了199家门店，但同时也封锁了138家。 关于门店扩张，三只松鼠的步伐并不太顺利。

与此同时，进入到休闲零食的玩家也越来越多。 传统零食巨头如洽洽瓜子、百草味、来伊份等，都在这个范围展开剧烈的厮杀。

处在风云突变的休闲零食赛道，三只松鼠多少有点儿应付不过去。

或将被良品铺子赶超？

不时以来，人们都把良品铺子看做是三只松鼠最为直接的竞争对手。 只不过和三只松鼠所处境地迥然不同的是，起步于线下的良品铺子依然在继续扩张进程中。

2021年，良品铺子全年营收同比增长18.11%，到达了93.24亿元，线上线下的规划各为50%左右。

仰仗着线上线下双渠道支出的不时增长，良品铺子和三只松鼠的营收差距在2021年时曾经缺乏5亿元。 时隔4年，两者的体量再次处在同一同跑线。

原本在上市之前两家公司的营收差距并不算大，2016-2017年三只松鼠和良品铺子的营收差距仅在2亿元上下；到了2018和2019年，三只松鼠仰仗着电商平台流量的加持末尾大幅度抢先。

但是线高端量红利逐渐衰退之后，再加上三只松鼠的线下扩张受疫情冲击并未取得预期的效果，这关于公司的营收形成了很大的影响。

一边是三只松鼠的业绩出现延续的萎缩，另一边竞争对手良品铺子却在减速追逐。

据良品铺子官方表示：“2021年面对线上环境的变化，公司关于电商平台的战略末尾转变为精细化用户运营，从而优化运营效益。”

三只松鼠也曾尝试转型，在砍掉一部分子品牌的同时，2020年三只松鼠也孵化了4个子品牌。 在这之中表现最好的就是婴幼儿食品品牌小鹿蓝蓝，依据2021年财报显示，小鹿蓝蓝拿到了4.92亿元的营收。

三只松鼠方面也屡次提到：“新品小鹿蓝蓝在上线以来继续坚持着高速增长，上线22天就曾夺得宝宝零食行业销量第一，并且在去年6月份还成功了单月销售额5000万。”

只不过在质量安保方面，小鹿蓝蓝也曾出现一些疑问。 黑猫揭发平台上关于该产品的揭发有20多条，集中在产品蜕变、有异物等。

对此，有业内人士表示：不能由于婴幼儿食品赛道比拟火爆，就以为介入出去一定可以取得成功。 三只松鼠在坚果行业极端专业，但跳出这个范围，考验的则是多元化规划和变现才干。

不论是开展线下、还是缩减SKU和产品品类转型，三只松鼠目的都是希望把贴在身上“网红电商”的标签彻底撕下。

只是在转型环节中，三只松鼠一方面要担忧会被竞争对手逾越，另一方面能否迈过这个“坎儿”，目前也不好说。