盈利 的家族迷局 近亿元短债压顶与 空姐董事 冲刺IPO的艾芬达 过山车 (盈利的秘密十字启明星)

在资本市场的门外徘徊近三年后，江西艾芬达暖通科技股份有限公司（以下简称“艾芬达”）的IPO之路终于在5月底迎来了新进度——其创业板发行上市开放外形变卦为“提交注册”。

回想公司上市历程，可谓一波三折。据深交所官方信息，艾芬达自2022年6月20日初次申报获受理，时期历经数轮问询、改换申报会计师，并三度中止审核。如今，这家主营电热毛巾架的企业距离资本市场仅一步之遥。

但是，拨开招股书的层层迷雾，一幅更为复杂的图景展如今投资者面前：外表上，公司营收在2024年打破10亿元大关，但其面前，盈利才干如坐“过山车”、现金流继续承压、高达9520万元的短期资金缺口亟待补充。

与此同时，艾芬达高度依赖海外ODM（代工消费）的商业方式，以及由“前国航乘务员”出任董事的家族式控制结构，都为其未来的生长性与创新才干打上了深深的问号。

财务“三座大山”：紧绷的资金链与不稳如泰山的盈利

审视艾芬达的财务报表，犹如攀爬三座峻峭的山峰，每座都潜藏着不容无视的风险。紧绷的资金链、似乎“过山车”般坚定的盈利才干以及日益收缩的应收账款与存货，共同构成了压在艾芬达身上的“三座大山”，也成为其IPO之路上的繁重担负。

艾芬达最迫切的危机，莫过于其继续好转的短期偿债才干。招股书显示，截至2024年末，公司账面上的货币资金仅为1.36亿元。

但是，其短期内要求出借的债务却远高于此，同期末，公司短期借款高达2.1亿元，一年内到期的非流动负债为2221.5万元。两者相加，艾芬达的短期债务总额约为2.32亿元，与货币资金之间构成了约9520万元的微小资金缺口。

这并非偶然现象。2022年末与2023年末，艾芬达的短期偿债资金缺口也区分抵达了2600万元和7100万元。短短两年间，资金缺口增长2.6倍，这不只是方便的流动性缓和，更或许对公司的继续运营才干构成潜在要挟。

如此微小的资金缺口，也使得艾芬达在招股书中将“补充流动资金”列为募集资金的关键用途之一，其迫切性显而易见。关于一家寻求上市的企业而言，若IPO的关键目的之一是填补运营资金的窟窿，而非用于战略扩张、技术研发等发明价值的范围，这无疑会令投资者对其生长前景打上一个问号。

净利如“过山车”，增长质量堪忧

假定说资金链是艾芬达的“近渴”，那么其盈利才干的“过山车”式表现则是更深层次的“远忧”。公司净利润的微小坚定，尤其是2023年净利润一度成功较高增长后，在2024年营收继续增长的背景下反而出现28%的大幅下滑，引发了市场对其增长质量的质疑。

财务数据显示，2022年至2024年，艾芬达的营业支出区分为7.62亿元、8.30亿元和10.50亿元，看似稳步增长。但其归母净利润却演出了“过山车”行情，区分为0.93亿元、1.64亿元和1.18亿元。2023年净利润同比大增76%，但到了2024年，又骤然下滑28.04%。

据深圳报业旗下财中社剖析，艾芬达2023年的利润高增长并非源于主营业务的微弱，而是高度依赖十分常性损益的“掩饰”。

招股书显示，当年公司取得了高达5987万元的“其他收益”（关键为政府补助和土地收储弥补）以及5387万元的“资产处置收益”。在剔除十分常性损益后，其2023年扣非净利润仅为0.87亿元，相较2022年的0.89亿元甚至略有下滑。

这类收益往往不具有可继续性，似乎给业绩披上了一件华美但耐久的外衣。一旦剔除这些“水分”，其扣除十分常性损益后的净利润（扣非净利润）所展现的真实盈利才干，其坚定性相同微小，更显软弱。

公司毛利率在报告期内亦有所坚定：2022年为25.67%，2023年为25.62%，2024年上升至27.34%。扣除十分常性要素后，公司2024年净利润约1.28亿元，较2023年扣非净利润约0.87亿元增长约46%，主营业务盈利在2024年通常有所优化。

与此同时，艾芬达的营运资金控制也亮起了红灯。招股书显示，从2022年末到2024年末，公司的应收账款账面价值从1.80亿元激增至2.93亿元，增幅高达62.8%，远超同期37.8%的营收增幅。这意味着公司销售规模扩展的同时，回款效率并未同步跟上。

此外，截至2024年末，公司存货账面价值高达2.06亿元，占流动资产的比例靠近30%。高额的应收账款和存货占用了大批流动资金，对公司的运营效率构成了继续的压力。

对此，艾芬达解释称，关键因海外ODM销售规模扩展所致，虽然境外客户全体信誉较好，但应收账款占款增多或许带来坏账和资金回流滞后风险。

高额的存货不只占压资金，还面临涨价和滞销的风险。这两者共同作用，使得艾芬达的现金循环周期拉长，大批资金沉淀在运营环节，无法及时回流，这与其短期资金缺口继续扩展的困境构成了种因果照应。运营效率低下、资金周转不畅的企业，其所谓的“生长性”也必需大打折扣。

商业方式：“两个90%”下的软弱平衡

艾芬达的财务困境并非孤立存在，其根源深植于公司高度依赖的商业方式以及备受拷问的创新才干。作为典型的“全球工厂”方式的介入者，艾芬达在享用全球化分工红利的同时，也深陷其固有的软弱性之中。

艾芬达的业务结构出现出高度集中的“两个90%”特征：境外支出占比已达95.53%，ODM方式支出占比97.23%。

这意味着公司严重缺乏自主品牌影响力和国际市场根基，其生活与展开高度绑定于少数海外ODM大客户，尤其是英国市场（奉献支出超60%）。此外，其前五大客户的销售额占比也逾越40% ，客户集中度较高。

高度依赖的业务方式，使得艾芬达在产业链中议价才干低下，利润空间极易遭到抢先原资料本钱坚定和下游客户压价的双重挤压。

同时，过度依赖单一区域市场（如英国）和少数大客户，使其抗风险才干异常软弱。一旦关键客户订单增加、协作相关改动，或特定海外市场出现经济衰退、贸易壁垒、地缘政治风险，甚至是猛烈的汇率坚定（招股书已提及汇兑损失对利润的腐蚀 ），都或许对艾芬达的运营业绩构成严重打击。

这种缺乏自主性和中心竞争力的“代工”方式，使其更像是一个随时或许被替代的“消费车间”，而非拥有开阔“护城河”的价值发明者。一旦外部环境出现猛烈变化，目前赖以生活的业务优点就或许迅速演化成公司的弱点。

创新才干：“三创四新”成色几何？

关于一家寻求在创业板上市的企业而言，“创新”是其中心标签与价值支撑。但是，艾芬达在创新才干方面的表现，却难以婚配创业板对“生长型创新创业企业”的定位要求，并因此屡遭监管层问询。

招股书显示，2022至2024年，艾芬达研发费用率区分为3.31%、3.53%和3.18%，继续低于行业平均水平，显示出公司在创新资源投入上的有余 。

更引人关注的是其研发团队的构成。截至2024年末，艾芬达189名研发人员中，本科及以上学历的仅有12人，占比6.35%，而专科以下学历的人员高达137人，占比72.49%。此外，公司三名中心技术人员中，有两名学历区分为专科和中专。

在专利方面，截至2024年末，公司拥有的87项境内发明专利中，有近四成（招股书披露为23项，2022年末数据）为受让取得，而非原始创新。与其创新才干有余相对应的是，公司自有品牌支出奉献在2023年耐久上升后，于2024年大幅萎缩至仅占总营收的2.77%，全体趋向疲软，进一步印证了其在品牌树立和技术转化上的乏力。

对此，艾芬达在问询函回复中称，其经常经常使用的底层技术属于行业通用技术，中心技术人员的行业阅历更为关键。但这一系列数据，无疑让市场对其能否契合创业板“三创四新”的定位提出了疑问。

也正因如此，深交所在审核中屡次就公司的生长性与创新性疑问收回问询，这通常上是一个警示信号，标明监管机构对艾芬达能否契合创业板定位存有疑虑。

所谓创新才干的有余与通常投入产出的微小落差，不只削弱了公司IPO故事的压服力，也为其未来可继续展开埋下隐患。缺乏中心技术和自主创新才干将使艾芬达愈发难以摆脱对ODM方式的依赖，构成恶性循环。

股权结构：两位开创人分开，岳父成第三大股东

除了财务和业务层面的风险，艾芬达浓重的家族企业颜色以及由此引发的公司控制疑问，也为此次IPO增添了诸多不确定性。

梳理艾芬达的股权变卦历史，可以发现其开创人团队的变迁颇具戏剧性。公司最后由吴剑斌与吴剑军、吴剑敏共同创立，但如今，后两位开创元老已不见踪影，取而代之的是通常控制人吴剑斌的姻亲家族成员在股东名单中的显赫位置 。其中，吴剑斌的岳父包家忠现直接持有7.05%股权，成为公司第三大股东。

关于吴剑军、吴剑敏二人的相继分开，招股书解释称，是因“运营无实质性进度，且不情愿继续运营”。

随着开创合伙人的分开、实控人姻亲的进入，公司股权结构愈收回现高度家族化特征。这种家族控制并非自然不妥，但在缺乏有效外部制衡和外部监视机制的状况下，高度集中的控制容易繁衍决策“一言堂”的风险：公司严重决策或许过度侧重家族利益而无视中小股东权利。

此外，在控制职业化、人才引进和接班人培育方面也或许面临应战。早期创业同伴的相继离场也为公司控制的透明度和稳如泰山性蒙上了一层阴影。

在艾芬达的董事会名单中，通常控制人吴剑斌的妻子包旖云的出现，尤为有目共睹。依据地下信息，包旖云曾任中国国际航空公司的乘务员，离任后的次年即出任艾芬达董事。这一从空姐到上市公司董事的“华美转身”，其职业背景与董事职责所需的专业才干之间存在的微小跨度，难免引发外界对其任职资历和董事会专业性的合理性质疑。

数百名员工社保未缴，内控合规存瑕疵

除了股权和董事会层面的控制疑问，艾芬达在日常运营中的合规风险也不容无视。

依据招股书，2022年至2024年，艾芬达每年均存在数百名员工未足额交纳社会保险及住房公积金的状况。例如，截至2024年末，1906名在册员工中，有470人未交纳养老、工伤、失业保险，703人未交纳医疗保险，364人未交纳住房公积金。

艾芬达解释称，这关键是由于部分乡村户籍员工已参与新农保、新农合，或集团交纳志愿不强等要素。虽然公司已取得主管部门出具的合规证明，且控股股东已承诺承当潜在损失，但这一终年存在的用工不规范疑问，仍在必需水平上暴露了公司外部控制的瑕疵。

关于一家行将上市的公司而言，如此严重且终年的违规行为不只需损雇主声誉，影响员工士气和团队稳如泰山，更从正面暴露了公司外部控制的混乱和对合规运营的疏忽。这与公司所宣称的“生长型创新创业企业”笼统构成了反差。

历经近三年的漫终年待，艾芬达终于走到了提交注册的最后关口。但是，其招股书中所提示的财务偿债风险、盈利继续性风险、业务方式单一风险、创新才干有余风险以及公司控制风险，每一项都是投资者无法逃避的“硬伤”。

资本市场的大门行将开启，艾芬达能否成功上市并用募集资金处置燃眉之急？上市之后，又能否真正摆脱对外部市场的过度依赖，摆脱“全球工厂”的途径依赖，树立起属于自己的中心护城河？这些疑问，市场将继续关注，并等候艾芬达用未来的业绩给出答案。

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金融行业从业人员如何转型？

从全体上看，金融行业不时都比拟抢手，其职业前景普遍看好，但依据实践务工状况看，两极分化比拟严重，据大数据的观察统计发现，知名院校的金融学硕士，假设导师影响力较大，在校时期注重通常，同时研讨功底比拟深沉，刚出校门拿到10万以上年薪者，不在少数。 1务工状况一览近几年来， 中国金融市场正在走向国际化，对专业性很强的人才需求迫切。 金融行业务工人才的需求关键集中在高端市场，例如高校教员和大公司市场研讨剖析、基金经理、投资经理、证券公司、保险公司、信托投资公司等。 2务工方向一览无论是本科毕业，还是硕士毕业，金融学专业毕业生总体上的务工方向有经济剖析预测、对外贸易、市场营销、控制等，假设能取得一些资历认证，务工面会更广，务工层次也更高端，待遇也更好，比如特许金融剖析师(CFA)、金融风险控制师（FRM)、特许财富控制师(CWM)、基金经理、精算师、证券经纪人、股票剖析师等。 3九类金融人才需求目前国际金融市场，对金融人才的需求很大，尤其是急缺金融剖析师、金融风险控制师、特许财富控制师、基金经理、精算师、副总裁级高管、稽查监管人员、产品开发人员、后台任务人员(在财务、结算、税务方面有阅历)等九大类人才。 金融剖析师(CFA)：在欧美等兴旺国度和地域，取得CFA资历简直是进入投资范围从业的必要条件，全球至今仅有3.55万人经过考试，而我国大陆，目前约50人拥有此资历，未来3年对CFA的需求量将超越5000人。 金融风险控制师（FRM）：金融市场的不时开展，风险也随之迸发，在控制层的施压与外资金融机构竞争的双重压力下，国际各金融行业内企业及各大型国企纷繁增强了对金融风险的权衡与控制，提高对金融风险的防范与控制才干。 在此状况下，掌握风险控制知识的专业人才遭到企业热捧。 作为全球最威望的金融风险控制认证，FRM证书具有基于全球规范客观度量风险的才干，也成为企业权衡应聘者能否具有弱小风险控制才干的规范。 不少人因此报考FRM，学习风险控制知识，为了在金融圈中更好开展。 特许财富控制师：5年以上金融机构任务阅历，有良好的经济学基础和至少知晓两个投资范围，其要求之高，很少人能经过。 投资控制人才：市场急需少量的投资控制人才，这些投资控制人才关键包括风险投资人才、融资租赁人才、金融业务代表、团体投资顾问等。 稽查监管人员：有才干胜任者，只要在薪水能高于原先30%到40%才情愿跳槽。 4各类岗位职业开展途径金融业中，各个岗位要求哪些阅历？哪些技艺呢？职业开展途径是怎样样的呢?Part 1银行中国银行人力资源部招聘与用工控制主管竺丰平引见，银行针对应届生的岗位关键分为两大类：基础服务类如客户服务，以及专业类岗位如金融研讨等。 毕业生要先做这类基础专业性储藏，大部分都要求轮岗积聚阅历。 “银行的压力比以往大家想象的要大得多。 ” 而在中国银行，大部分的高管都来自一线，“这完全是一个战略性思索，总行虽然舒适，但真正要生长到那样的阶段，我们要学会丢弃很多东西，并且要付出更多。 ”Part 2信托、证券 \基金信托、证券相对门槛较高，普遍更倾向于有阅历的求职者，但每年也会有一些公司开放一定数量的应届生招聘名额，例如中融信托，去年招收140个应届生，岗位集中在前台业务部门的信托经理助理;中后台的风控、法务、产品支持等。 信托人员入行普通都要先从助理做起，然后依照信托经理、初级信托经理的途径升职，之后或许做到总监级别并担任业务任务。 由于近几年监管部门对信托公司的控制越来越规范，此前信托公司任务半年到1年就能取得升职的状况将逐渐失掉控制，规范之后，每一级的升职速度大约为2到3年。 证券与其相似。 Part 3投行投行类方向的入职门槛十分高。 以摩根士丹利为例，目前它们在中国针对 应届生的招聘关键面向北大、清华、复旦、交大的研讨生及以上学历，并且必需从毕业前一年就末尾在摩根士丹利里实习。 依据摩根士丹利中国执行董事、人力资源总监白文杰的引见，这类方向的人才招聘除了基本的专业技艺之外，对职业技艺和文明维度等也有很高要求，包括沟通才干、团队协作、项目控制等，另外有国际化 视野也是它们看重的素养之一，“或许在一末尾选择人才的时刻不太起作用，但对这个员工能否常年留在企业开展，这方面就显得十分关键。 ”Part 4基金风投相对而言，基金风投类的公司则更看重综合性素质及实践操作的阅历， 因此对应届生的招聘数量较少。 依据君联资本董事总经理王建庆的引见，基金风投行业有一个特点，要求十分强的对技术、商业形式、商业逻辑的了解才干和学习才干，因此基金风投公司在招聘应届生时大多希望求职者在本科时期具有理工科背景。 王晓蓝也以为，由于行业关于综合素养要求很高，而培育一个大学毕业生要破费 太多的时期，因此普通一年只招一两个大在校生，而他们的职位开展途径也同投行一样。 金融行业的方向详细到岗位，都以初级服务性岗位为主。 普通金融毕业生的开展都以此为行业终点。 Part 5银行客户服务关于毕业生来说，银行的基础服务类仍是关键投递方向，招聘数量每年都在一万基数以上。 任务内容即对团体业务、对公业务的处置，任务强度较大。 这个职位门槛较低，绝大部分只要求本科毕业，同时一线城市增量需求增加，更多需求跟随网点规划下沉。 Part 6客户经理证券、银行、信托等机构永远是销售岗位的需求量较多，区分对应的职位是券商经纪人、客户经理、信托经理。 这类岗位要求能够保养客户相关、树立客户资源，对沟通及客户控制才干的要求较高，并有绩效考核的压力。 Part 7外资行的控制培训生外资行的校招项目以管培生为主，职位终点也相对较高。 管培生的轮岗周期通常为1年半到2年，他们要求进入银行各部门的前线业务、中心项目、中后台岗位、职能部门等不同的业务模块介入实践任务，片面了解业务后再确定定岗方向，这类职位多以国际和国际名校的本科或硕士毕业生为主。 Part 8证券经纪物证券业的招聘需求与投资市场的热度有关，比如股市行情好的时刻，证券的招聘需求就会更生动。 证券经纪人也是属于营销性质的岗位，关键任务内容是客户开发和服务、证券投资理财富品及业务的推行，有佣金比例提成。 这个岗位会优先思索那些拿到从业资历或证券经纪人专项资历的人。 Part 9证券剖析员/金融研讨员关键任务是就证券市场、证券价值及变化趋向启动剖析，向投资者或机构发布研讨报告。 这类职位要求系统学习过证券剖析、金融学等知识的硕士生，最好还了解会计财务、审计知识，且有良好的客户沟通表达和专业文字才干。 而FRM/CFA之类的专业证书会加分不少。 Part 10风险控制/控制金融行业即运营风险，风险控制是中心环节。 这点在证券业中的表现更清楚，由于券商、基金、期货等都靠控制风险吃饭。 风险控制和证券研讨的学历门槛较高，倾向于金融数学、金融工程、数理统计等专业硕士以上学历，了解金融衍生品定价通常和模型。 由于触及产品设计、流程控制控制，法律知识也最好有所掩盖。 Part 11证券/投资项目控制关键任务内容是启动项目风险评价剖析、立项、失职调查、方案设计、谈判等。 王建庆以为做投资要求很强的综合才干，普通会思索从MBA里找。 “本科有理工科背景或某行业背景的MBA在校生是最理想的。 ”Part 12投资银行业务全体上投资银行曾经分开了暴利时代，业务上要求找到新的盈利点，以大摩为例，它们的战略是向资产控制方面转型。 同时这也意味着本钱的控制要求增强，投行的薪资或许不如之前。 而国际受IPO暂停等影响，投行部门的招人需求会有所降低。 这类职位关于应届生的基本要求是国际化视野及英语沟通才干。 Part 13互联网金融崛起 人才缺口大互联网金融企业要求的人才普通分为四类：“典型”的传统金融人才、金融产品的研发人才、互联网技术人才和互联网运营推行人才。 目前行业里急需的三大类人才区分为技术人员、金融人员和运营人员。 假设你是技术党，最好要懂得PC端研发、移动端研发、产品研发等；假设你是金融派最好懂得金融产品设计，懂得金融建模、风控，最好还要知道如何启动大数据剖析。 当然关于一些展开线下业务的平台而言，具有外地人脉和有阅历的客户经理也是急缺的；假设你是运营狗，那么除了懂得热点跟风外，还要对金融略懂一二，也要深谙互联网传达之道，相似于雷军、雕爷这种会玩概念会包装的人，能够成功吸引眼球的人。 5薪酬水平金融学专业毕业的研讨生在薪酬支出方面差距比拟大，这跟学校、导师的知名度与影响力，以及自身的才干塑造、通常阅历严密关联。 其中，融资和资本运作、咨询服务方面，开展前景更广一些，而且支出也颇丰。 月薪少则6000元，多则元。 假设能进入跨国投行或许埃森哲、麦肯锡等跨国咨询公司，年薪则大多在20万左右，还有其他福利。 6全行业务工扫描金融专业应届务工率指数：金融学专业毕业生中，95%的在校生在毕业之前或刚刚毕业时找就任务，4%的在校生在毕业1年以后成功务工。 依照10分制启动计算，该专业的应届务工率指数为9.60，与其他专业相比，应届务工率指数属于中等偏上。 金融从业行业扫描：金融专业的在校生务工关键集中在金融系统 、咨询行业、证券业、财会、投资银行、媒体、公共决策或研讨部门等，当然也有自主创业者，或许在其他行业从业的。 金融系统方面关键是银行与资产控制公司，各大银行每年都会提供一定数量的务工岗位，关键散布状况如下：1、中央银行：中国人民银行2、银行业监管机构：中国银行业监管控制委员会3、国度政策性银行：国度开发银行、中国进出口银行、中国农业开展银行4、四大商业银行：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国树立银行5、股份制商业银行：交通银行、深圳开展银行、招商银行、中国民生银行、上海浦东开展银行、华夏银行、中信银行、兴业银行、中国光大银行、广东开展银行、渤海银行6、城市商业银行：基本上各城市都有自己的城市商业银行7、乡村商业银行、乡村协作银行、乡村信誉社8、部格外资银行在华机构，如花旗等。 咨询行业关键是控制咨询、营销咨询、IT咨询等咨询机构及投资银行等，包括跨国大型咨询公司如毕博、埃森哲、麦肯锡、波士顿、贝恩、凯捷、罗兰、贝格、科尔尼、摩立特、德勤、博思、普华永道等，外乡知名咨询公司如北大纵横、和君创业、新华信、远卓、汉普、华夏基石、佐佑等。 证券业关键是各类证券公司，如国泰君安、华夏证券、招商证券、国信证券、海通证券、光大证券、华泰证券等。 媒体也是一个不错的行业，普通而言，对经济学类在校生而言可资选择的媒体空间还是比拟大的，关键集中在财经媒体中，比如证券时报、金融时报、中国证券报、上海证券报、21世纪经济报道、经济观察报、中国运营报、财经时报、工商时报、经济参考报、中国财经报、中国经济时报、第一财经日报等。 其他诸如一些研讨所、政府部门散布了一些经济学专业毕业的硕士生，比如社保基金控制中心(或社保局，通常为保险方向)、财政、审计、海关部门等;初等院校金融财政专业教员;研讨机构研讨人员;上市(或欲上市)股份公司证券部、财务部、证券事务代表、董事会秘书处等。

请问挂牌上市公司是什么意思？

挂牌上市公司指企业经过证券买卖所初次地下向投资者增发股票，以期募集用于企业开展资金的环节。 当少量投资者认购新股时，要求以抽签方式分配股票，又称为抽新股，认购的投资者希冀可以用高于认购价的多少钱售出。 上市公司是股份有限公司的一种，这种公司到证券买卖所上市买卖，除了必需经过同意外，还必需契合一定的条件。 《公司法》、《证券法》修订后，有利于更多的企业成为上市公司和公司债券上市买卖的公司。 扩展资料：上市要求：1、股票经国务院证券监视控制机构核准已向社会地下发行。 2、公司股本总额不少于人民币三千万元。 3、开门时期在三年以上，最近三年延续盈利;原国有企业依法改建而设立的，或许本法实施后新组建成立，其关键发起人为国有大中型企业的，可延续计算。 4、持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会地下发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上;公司股本总额超越人民币四亿元的，其向社会地下发行股份的比例为10%以上。 5、公司在最近三年内无严重违法行为，财务会计报告无虚伪记载。 6、国务院规则的其他条件。 参考资料来源：网络百科-挂牌上市参考资料来源：网络百科-上市公司

新三板股权转让的限制有哪些？

一、发起人持股的转让限制《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》(以下简称“《业务规则》”并未对公司发起人转让新三板公司股份作出限制性规则，因此，普通的公司发起人(扫除同时作为公司控股股东、实践控制人、董事、监事或初级控制人员的发起人)所持股份对外转让的限制，关键是依据现行《公司法》第一百四十一条规则，“发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让”。 即，如新三板公司挂牌后，该公司作为股份有限公司成立尚不满一年的，则发起人持有的新三板公司股份不得转让。 同时，在有限责任公司按原账面净资产值折股全体变卦为股份有限公司的状况下，若公司股份化改造后的存续时期未满一年的，则发起人持有的新三板公司股份相同存在限售要求。 二、控股股东和实践控制人持股转让限制关于新三板挂牌企业的控股股东和实践控制人所持股份的转让限制，我们简易总结为“两年三批次，转让受限，做市除外”。 详细而言，依据《业务规则》第2.8条规则：1、挂牌公司控股股东及实践控制人在挂牌前直接或直接持有的股票分三批解除转让限制，每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一，解除转让限制的时期区分为挂牌之日、挂牌期满一年和两年;2、挂牌前十二个月以内控股股东及实践控制人直接或直接持有的股票启动过转让的，则取得该等股票受让方的限制性转让要求与控股股东及实践控制人相反;3、主办券商为展开做市业务而在挂牌前十二个月以内从控股股东及实践控制人处取得的做市初始库存股票，不遭到前述转让限制的约束。 三、董监高持股转让限制对董监高持股转让限制，《业务规则》则并未专门作出规则，目前关键受限于《公司法》第一百四十一条的规则，即公司董事、监事、初级控制人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变化状况，在任职时期每年转让的股份不得超越其所持有本公司股份总数的百分之二十五，上述人员离任半年内，不得转让其所持有的本公司股份。 此外，挂牌公司亦可以经过公司章程的特别商定对公司董事、监事、初级控制人员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规则。 四、中心员工持股的转让限制《公司法》和《业务规则》均未对公司中心员工股份转让作出专门的限制性规则。 但是通常中，中心员工关键经过介入员工奖励方案而持有公司股份，而在此类员工奖励方案项下通常会对中心员工设置一定的持股锁活期。 因此，公司中心员工股份转让的限制关键取决于公司员工奖励方案的外部商定。 此外，如公司中心员工持有的公司股份系在挂牌前十二个月以内受让自控股股东或实践控制人的，则其股份转让的限制与控股股东和实践控制人相反。 五、其他股东持股转让限制关于上述股东以外的其他股东而言，《公司法》和《业务规则》并未对其股份转让作出专门的限制性规则，即只需该股东并非股份公司发起人或虽作为发起人但股份公司设立曾经满一年的，若公司章程或其他失效法律文件无特殊商定，该股东股份转让不受限制。 六、经过员工持股平台直接持股的转让限制在已有新三板挂牌公司案例中，其员工持股平台多以有限合伙企业的方式搭建。 关于此类有限合伙方式的员工持股平台，《公司法》和《业务规则》均未明白规则其股份转让限制，但是通常中，要求留意以下两种状况的区别：(1)若持股平台中有控股股东或实践控制人介入的(多见控股股东或实践控制人担任持股平台的gp，从而控制持股平台并直接失掉表决权)，则受限于《业务规则》第2.8条的规则，控股股东或实践控制人因其直接持有公司股票应遵照“两年三批次”的转让限制规则。 关于持股平台持有的新三板挂牌公司股份，则存在被认定为控股股东或实践控制人世接持有的股票，从而造成应全体遵照“两年三批次”的转让限制规则的风险;(2)若持股平台中并无控股股东或实践控制人介入的，则持股平台持有的新三板挂牌公司股份并无法定的转让限制，但是须受限于持股平台或其中的合伙人为失掉新三板挂牌公司股份而订立的股份转让限制性商定。 同时，若持股平台持有的公司股份系在挂牌前十二个月以内受让自控股股东或实践控制人的，则其股份转让的限制相同同等于控股股东和实践控制人。