全球大震荡 日本才是幕后导演 (全球股市大震荡)
本周全全球关注焦点是美国国债,但骚动根源却出在日本国债市场。
面前的逻辑很方便,日本资金流入推高了美国国债和美国股市(美元也是如此),而日债收益率飙升,吸引这部分资金回流,套利买卖的平仓形成美国金融资产大幅兜售。其传导链条是“日债收益率飙升 → 套利买卖平仓 → 美债、美股、美元遭兜售”。
日本国债市场是全球第二大债券市场,而日本是全球最大的美债本国持有国,日本资产有微小的能量加大短期市场坚定。
第一,本周日本40年期国债收益率一度飙升至3.7%,涉及2007年末尾发行以来的最高水平——同日美债收益率末尾飙升,10年期美债收益率涉及4.6%。目前日债收益率照旧远高于近几年以来的平均水平,这意味着美债收益率短期也难以降温。
在过去低利率时代,日资大批流出,启动所谓“日元套息买卖”:以极低本钱融资(借日元),买入高收益的美债、美股。当日债收益率上传,日本机构出于“久期婚配”或收益率需求,择机回补日债,平掉部分海外“日元套息”仓位。这类套利头寸的平仓,会在短期内开释日元买盘并出现美元卖压,进而给美国资产带来兜售压力。
第二,巧合的是,在日本债券收益率飙升的同时,美国自身的财政赤字扩展(众议院经过“大而美丽法案”),减速了美债收益率上传。不过,十分奇特的是,到目前为止,日本国债的兜售尚未形成其他日本资产(日股、日元)的下跌,反倒是美元、美股、美债遭遇了兜售。
第三,不只是日美,欧美少数兴隆经济体的终年国债收益率都有不同幅度的上传:美国30年期国债一度涉及5.09%,英国30年金边债涨至5.54%,德国也重返3%高位。这反映了全球“期限溢价”普遍抬升,投资者对终年通胀与债务可继续性的担忧正同步传导到各国市场。这场债券市场坚定是全球性的,正在收回可怕的信号。
美债是表,日债是里。关注“幕后资金流动”比盯着“眼前多少钱坚定”更关键。
当每集团都对美国国债如此痴迷时,他们遗忘了真正的闹剧在日本。
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哪里的人生双胞胎的几率是全球最高的?
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