稳增长政策预期高位！A股 三驾马车 发车 何时 (稳增长政策再发力)

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摘要 ：消费、投资、净出口是推进我国经济增长的“三驾马车“。年终以来稳增长政策取得阶段性成效，7月关键会议将至，稳增长政策有望继续发力，A股上市公司盈利面或向好，A股绩优白马龙头股值得关注。

A50ETF基金（159592）从各行业龙头上市公司中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司全体表现。

抢手话题： 7月15日-7月18日，以经济改造为关键议题的关键会议行将召开。以后经济仍出现弱复苏态势，6月PMI为49.5低于荣枯线水平，延续两个月处于收缩期，稳增长政策有望发力，发力方向或从我国经济的“三驾马车”入手。

经济的"三驾马车"通常指的是推进经济增长的三个关键原因，它们是：

（1）消费： 指家庭、企业、政府和本国置办商品和服务的总和。消费是经济活动中最直接的需求来源，对经济的增长有着直接的推进作用。

（2）投资： 包括对工厂、机器、基础设备等资本货物的置办，以及对教育、研发等有形资产的投资。投资可以介入消费才干，提高消费效率，从而促进经济增长。

（3）净出口： 即出口减去出口。当一个国度的出口大于出口时，净出口为正值，这标明该国在国际贸易中处于有利位置，有助于经济增长。反之，假定出口大于出口，净出口为负值，或许会对经济增长出现负面影响。

这三个原因共同作用于经济体，经过不同的渠道和机制影响经济的总体表现。在微观经济政策制定中，政府会经过财政政策和货币政策等手段来调理这三个原因，以成功经济的稳如泰山增长，从而提振A股上市公司的盈利预期。

（1）消费现状 ：数据端，在“五一”假期的消费带动、“618”前置销售的积极影响下，最新披露的5月社会批发增速上升，消费潜力有望继续开释。2024年5月，我国社零总额抵达3.92万亿元，同比增长3.7%，相较4月份的2.3%清楚走强。反映出我国消费市场正在稳步复苏，尤其是在服务型消费范围，其累计同比增长率高达7.9%，说明服务型消费的加快回暖弹性较大。

图：5月社会批发总额及同比增速

2024年为“消费促进年” 。2024年2月6日，商务部确定2024年为“消费促进年”，方案做到“季季有主题，月月有活动，周周有场景”，全年举行4大主题活动，展开12场重点活动。

消费品以旧换新 。2024年4月，《推进消费品以旧换新执行方案》公布，组织在全国范围内展开汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”。

消费税改造 。2024年6月25日，《关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计任务报告》明白提出“完善中央与中央财政事权和支出责任划分”，消费税改造预期高位。改造后缴税或从“消费地”向“消费地”迁移，改动过去“新消费、轻消费”的导向，奖励中央增强消费基础设备树立，有望提高居民消费偏向。

（2）投资现状 ：我国固定资产投资可以进一步细分为制造业投资、基建投资、地产投资三项。数据端看，5月固定资产投资成功额同比介入4%，其中制造业投资同比介入9.6%，基建投资同比介入6.68%，房地产投资同比降低9.4%。

图：我国固定资产投资增速

制造业：大规模设备更新 。2024年3月，《推进大规模设备更新执行方案》公布，引导推进钢铁、有色、石化、电力、电子等重点行业的消费设备更新和技术改造。

基建：超凡年特地国债 。2024年3月，为系统处置强国树立、民族复兴进程中一些严重项目树立的资金疑问，从2024年末尾拟延续几年发行超凡年特地国债，专项用于国度严重战略实施和重点范围安保才干树立。近期超凡年特地国债继续发行，后续募集资金投入经常经常使用后有望提振基建投资增速。

地产：517新政 。5月17日出台一系列支持房地产的举措，包括明白关闭全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金存款利率、设立保证性住房再存款等多方面内容。后续一线城市继续跟进，地产行业基本面有望复苏。

（3）出口现状 ：近期出口增速和2022年、2023年同期成功“此起彼伏”的特点。2024年4月、5月出口同比增速继续走强。近年我国对新兴市场国度的出口占比清楚上升，除了“借道转口”外，也遭到新兴市场工业化、动力转型催生的新市场、新需求驱动。同时，我国“新三样”（锂电池、光伏、新动力车）出口微弱增长，供应优点+新需求迸发使“新三样”日益成为我国出口的“新权益”。

图：近期我国出口单月同比增速部分遭到基数效应的影响

稳外贸优结构 ：2024年1月26日，商务部表示2024年将采取四方面措施稳住外贸展开势头，包括抓紧出台新政策、放慢培育新动能、助力开拓新市场、开释出口新潜力。

7月两场关键会议将至，稳增长政策有望出新，我国经济“三驾马车“蓄力向上，A股上市公司盈利预期有望复苏，欢迎大家关注跟踪指数规划A股绩优白马龙头股的A50ETF基金（159592）！

风险提示

尊崇的投资者：投资有风险，投资需慎重。地下募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种终年投资工具，其关键性能是分散投资，降低投资单一证券所带来的普通风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您置办基金产品时，既或许按持有份额分享基金投资所出现的收益，也或许承当基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请细心阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险提示书，充沛看法基金的风险收益特征和产品特性，细心思索基金存在的各项风险原因，并依据自身的投资目的、投资期限、投资阅历、资产状况等原因充沛思索自身的风险接受才干，在了解产品状况及销售适当性意见的基础上，理性判别并慎重做出投资决策。依据有关法律法规，银华基金控制股份有限公司做出如上风险提示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将取得不同的收益预期，也将承当不同水平的风险。普通来说，基金的收益预期越高，您承当的风险也越大。

二、基金在投资运作环节中或许面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的控制风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回开放逾越基金总份额的肯定比例（开放式基金为百分之十，活期开放基金为百分之二十，中国证监会规则的非凡产品除外）时，您将或许无法及时赎回开放的一切基金份额，或您赎回的款项或许延缓支付。

三、您应当充沛了解基金活期定额投资和零存整取等储蓄形式的区别。活期定额投资是引导投资者启动终年投资、平均投资本钱的一种方便易行的投资形式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者取得收益，也不是替代储蓄的等效理财形式。

四、非凡类型产品风险提示：请投资者关注标的指数坚定的风险以及ETF（买卖型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承当汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及买卖规则等差异带来的特有风险。

五、基金控制人承诺以老实信誉、勤勉尽责的准绳控制和运用基金资产，但不保证基金肯定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值上下并不预示其未来业绩表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不造成对基金业绩表现的保证。银华基金控制股份有限公司提示您基金投资的“买者自傲”准绳，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行担负。基金控制人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及商定开放募集，并经中国证券监视控制委员会（以下简称“中国证监会”）容许注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要曾经过中国证监会基金电子披露网站【】和基金控制人网站【www.yhfund.com.cn】启动了地下披露。中国证监会对基金的注册，并不标明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判别或保证，也不标明投资于基金没有风险。

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经济任务报告

一、努力坚持经济稳如泰山增长。 关键是坚持稳增长和调结构之间平衡，坚持微观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思绪，坚持微观政策延续性和稳如泰山性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 积极的财政政策要有力度，货币政策要愈加注重松紧过度。 要促进“三驾马车”更平衡地拉动增长。 要实际把经济任务的着力点放到转方式调结构过去，推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步开展，逐渐增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用，着力推进传统产业向中高端迈进。 要高度关注风险出现开展趋向，依照严控增量、区别看待、分类施策、逐渐化解的准绳，有序加以化解。 二、积极发现培育新增长点。 我国存在少量新的增长点，潜力庞大。 发现和培育新的增长点，一是市场要活，使市场在资源性能中起选择性作用，关键靠市场发现和培育新的增长点。 二是创新要实，推进片面创新，更多靠产业化的创新来培育和构成新的增长点，创新必需落实到发明新的增长点上，把创新效果变成实真实在的产业活动。 三是政策要宽，营建有利于群众创业、市场主体创新的政策环境和制度环境，政府要放慢转变职能，发明更好市场竞争环境，培育市场化的创新机制，在维护产权、保养公允、改善金融支持、强化奖励机制、集聚优秀人才等方面积极作为。 三、放慢转变农业开展方式。 处置好“三农”疑问一直是全党任务重中之重，必需继续夯实农业稳如泰山开展的基础、稳住乡村继续向好的形势，稳如泰山粮食和关键农产品产量，继续参与农民支出。 要锲而不舍放慢转变农业开展方式，尽快转到数量质量效益偏重、注重提高竞争力、注重农业技术创新、注重可继续的集约开展过去，走产出高效、产品安保、资源浪费、环境友好的现代农业开展路途。 要深化乡村各项革新，完善强农惠农政策，完善农产品多少钱构成机制，完善农业补贴方法，强化金融服务。 要完善乡村土地运营权流转政策，搞好土地承包运营权确权注销颁证任务，健全地下规范的土地流转市场。 要完善职业培训政策，提高培训质量，培育一支顺应现代农业开展的高素质职业农民队伍。

任泽平：未来货币政策空间还有多大？应该继续降准吗？

导读

近期随着经济初现企稳迹象但基础不牢，油价、猪价下跌，股市大涨，一二线房市回暖，实体经济融资难贵疑问仍突出，市场关于能否应该继续降准争议很大。未来货币政策空间还有多大？应该继续降准吗？

目录

1 2019年货币政策：宽信誉、稳增长

1.2 2019年货币政策主基调：宽信誉、稳增长

2 从经济增长看：经济初现企稳迹象但基础不牢

2.1 经济年中触底，市场否极泰来

2.2 供应侧重建有望推进投资企稳

2.3 主动去库存渐入序幕，经济从触底走向企稳

3 从通胀看：猪周期启动，油价下跌

3.1 PPI展望：经济企稳，OPEC限产，油价支撑PPI企稳上升

3.2 CPI展望：猪周期叠加疫情

4 从资产多少钱看：股市大涨，一二线房市销售回暖

4.1 股市：“革新牛2.0”，资本市场回暖

4.2 房市：一二线销售回暖，三四线低迷

5 从企业融资环境看：企业分化清楚，中小企业融资难贵疑问仍突出

6 未来货币政策展望：政策重心从宽货币到宽信誉

6.1 一季度货币政策回忆

6.2 未来货币政策展望

注释

1 2019年货币政策：宽信誉、稳增长

2016年下半年，经济第一次性触底，央行缩短放长，开启去杠杆进程。

2017年金融去杠杆，3次上调地下市场操作利率，7天OMO利率从2.25%上升到2.50%。 狭义货币供应M2增速不时创历史新低，从2017年1月的10.7%降低至2017年12月的8.1%。

进入2018年，金融去杠杆逐渐传导到实体经济，融资情势紧张。 叠加监管趋严影响，表外融资不时收缩，社融增速由2018年1月的12.71%继续下行至12月的9.78%。

2018年下半年，进入量价齐跌的主动去库存阶段，经济下行和通缩压力加大，货币金融政策从偏紧转向宽松。 PPI从6月的4.7%大幅降低至12月的0.9%。 同时，中美贸易摩擦不时更新，经济下行压力较大。 在此背景下，央行3次降准，大型银行存准率从17%降低至14.5%。 中美汇率从6月的6.41升值至12月的6.86。

1.2 2019年货币政策主基调：宽信誉、稳增长

2018年下半年，中美贸易摩擦、金融去杠杆、房地产调控、主动去库存等叠加，经济下行压力加大，政策增强逆周期调理，货币政策末尾转向清闲，政策目的旨在宽信誉、稳增长。

近期随着经济初现企稳迹象但基础不牢，3月制造订单触底上升，1、2月M2和社融触底上升，油价、猪价下跌，1月以来股市大涨，3月以来一二线房地产销售回暖，但实体经济融资难贵疑问仍突出。 主因是前期货币政策宽松、基建加鼎力度末尾奏效，民营经济座谈会讲话、两会发布减税方案、科创版注册制革新等提振民营经济决计。

行至二季度，市场关于能否应该继续降准争议很大。未来货币政策操作空间还有多大？应该继续降准吗？

2 从经济增长看：经济初现企稳迹象但基础不牢

2.1 经济年中触底，市场否极泰来

我们在《否极泰来——2019年微观展望》中提出，2019年微观情势关键判别：经济年中触底，资本市场否极泰来

1)上半年中国经济还将惯性下滑，随着主动去库存周期完毕、产能新周期和货币财政政策效应显现，年中经济将触底，下半年企稳，全年前低后稳，经济失速风险缓解。

经济有自身运转规律，关注全球经济、金融、库存、产能、房地产、政治等六大周期。

2)年终M2和社融增速触底上升，政策底(2018年3季度)、市场底(2019年1季度)、经济底(2019年中)将先后出现。

3)货币宽松和周期轮动，债市、股市、房市、商品将先后转好。

4)未来微观政策既要防止对冲不及时、力度不够，也要防止力渡过大、重走老路。

5)中国“增速换挡”步入“经济L型”触底期，有三次触底，第一次性是2016年终，第二次是2019年中。

6)以后三大应战：贸易摩擦具有常年性和严峻性；渐行渐近的人口危机；调动中央政府和企业家的积极性，推进新一轮革新开放。

2.2 供应侧重建有望推进投资企稳

对经济情势的判别中心是投资，而对投资的判别，中心是地产投资(开工、完工)、基建和制造业投资。

2018年及以前，供应侧革新对投资的歪曲。 2018年及以前受供应侧革新影响投资出现分化：1)房地产去库存使房地产开工大幅增长。 本轮以棚改为主的房地产去库存政策，使房地产库存相对面积降低了30%、去化周期降低了50%，狭义库存去化周期(13个月)降低到了本世纪初的水平。 带动房地产销售、开工均出现了较大幅度的增长，开工面积从2015年底部10亿平同比增长50%至2018年15亿平。 2)制造业去产能使中抢先利润大增但投资压制。 煤炭、钢铁等抢先行业去产能、以及环保带来的产能收缩，叠加地产去库存带来的总量需求扩张，使得中抢先企业迎来了历史上时期最长、幅度最大的一轮景气周期，截留了巨额盈利。 但由于限制性的产能扩张政策，制造业投资仅小幅复苏。 3)金融去杠杆造成房地产开工和完工的背叛，以及基建投资的萎缩。 金融去杠杆经过大幅紧缩表外融资渠道，使得最依赖表外的房地产和中央政府融资紧张。 造成房地产企业大幅紧缩施工、拖长完工周期。 地产行业稀有的出现了继续的开工与完工的背叛，地产企业经过高周转形式把资源投入了能够带来现金流的开工与预售上。 同时基建投资增速大幅下滑。

我们估量，2019年有望看到房地产、基建、制造业投资三驾马车共振。 2019年，去杠杆、去产能、去库存这三种对投资的制约力气，在同时出现转向。 去杠杆转为稳杠杆，去产能政策分开历史舞台，房地产由去库存转为补库存。 随着供应侧革新分开，周期性的力气又将重新成为经济周期的主导。 过去被抑制的基建投资、房地产施工/完工以及制造业投资将重新转为扩张，而房地产开工在低库存的支撑下，虽然会回落但依然不错。 总体上，在2019年，我们将有希望第一次性看到房地产开工不差、完工上传——地产投资高韧性，基建、制造业投资边沿改善的组合，是这一轮经济复苏周期以来需求最好的阶段。 这种投资端的微弱，实质是对过去几年房地产库存缺乏、完工交付缺乏、制造业产能缺乏的一种重建环节，因此，可以了解为供应侧的重建。

2.3 主动去库存渐入序幕，经济从触底走向企稳

库存去化放缓，主动去库存渐入序幕。 3月原资料和产成品库存指数区分为48.4%和47.0%，较上月上升2.1和0.6个百分点，但仍低于荣枯线。 产成品库存上升幅度清楚低于2016-2018年，原资料库存指数上升关键源于推销量加大。

目前需求、多少钱上升，带动预期改善和推销量加大，当企业运营者确认需求上升可继续，才会继续参与消费和推销，去库存进入序幕向补库存过渡，此时经济触底并走向企稳，估量出现在2-3季度。

3 从通胀看：猪周期启动，油价下跌

3.1 PPI展望：经济企稳，OPEC限产，油价支撑PPI企稳上升

在此前的报告中(《2019年降准降息空间有多大？——PPI才是中外货币政策最关键的锚》)， 我们提出PPI是我外货币政策名义锚，是了解货币政策周期的关键视角。 PPI与我外货币政策的四大最终目的都毫不相关，这关键与我国目前的经济金融现状相关，国企影响力较大、经济依托投资、目的不够完善等等。 在实践操作环节中，不论是有意的还是刻意的，货币政策的名义锚更接近PPI。

随着OPEC增产、美原油产量下滑、全球库存逐渐降高等要素的影响下，油价有所支撑我国PPI企稳上升。 2月OPEC继续增产24万桶/日至3068万桶/日，1月增产79.7万桶/日，OPEC结合增产执行率由86%上升至94%。 受北美钻机数增长放缓的影响，美国原油产量环比下滑10万桶/日。 从目前来看，OPEC国增产、北美钻石数增长放缓非OPEC产量增量下滑，库存有望再次出清，油价有所支撑国际PPI企稳上升。

值得留意的是，目前全球经济增速有所疲软，油价难以大幅下跌，PPI不会大幅反弹。 美国作为全球最大的经济体，出现兴盛到顶迹象。

3.2 CPI展望：猪周期叠加疫情

除了油价之外，还有猪价将影响2019年CPI。 我国是全球第永世猪消费国，2018年消费量占全球消费总量49.6%。 而且我国猪消费基本坚持自给自足，出口量占比不到3%、出口量占比不到1%。 在稳如泰山的少量的需求下，国际生猪的供应变化对猪价的影响较大。

2018年底，遭到非洲猪瘟疫情的影响，能繁母猪存栏量断崖式下跌，猪价大涨。 非洲猪瘟具有传达隐蔽、传达快、致死率100%等特点，且目前没有有效疫苗，扑杀是独一控制疫情的独一手腕，属于全球性的生猪难题。 2018年8月3日，我国发现首例非洲猪瘟疫情。 疫情在我国大面积蔓延，扑杀生猪超越百万头。 全国生猪跨省调运量从平均每周200万头加快降低到不到1万头。 2019年2 月能繁母猪存栏量2738 万头，同比下跌19.1%，生猪存栏量同比下跌16.6%。 各地猪肉供应紧张，生猪多少钱大幅下跌。

虽然受疫情影响需求小幅下滑，但是疫情造成的供应大幅去化，发生庞大的供需缺口。 2019年生猪将供不应求，多少钱进入继续上升阶段，特别是下半年的中秋国庆的时节性需求。 在疫情和猪周期的推进下，将推进食品多少钱和全体CPI。 虽然货币政策不会由于结构性的物价动摇启动货币紧缩，但继续高涨的物价会对货币政策边沿宽松构成压制。

4 从资产多少钱看：股市大涨，一二线房市销售回暖

4.1 股市：“革新牛2.0”，资本市场回暖

2019年终启动的“革新牛2.0”，是 “革新牛1.0”的更新版，关键靠革新的实质落地及红利释放推进。

经过前几年试错和微观论争，近期中国微观调控和革新开放正走在正确路途上，企业决计有所恢复，经济初现企稳迹象，投资者用脚投票股市走牛。 截止4月4日，年终以来上证综指下跌31.69%，从2500点上升到3200点。 成交量也走出低迷情势，成交金额翻倍。

4.2 房市：一二线销售回暖，三四线低迷

受春节要素影响，2019年2月住宅商品房销售面积小幅回落，同比增速-3.2%。 从结构来看，成交好于去年同期的城市关键集中在一二线城市。 前期一二线城市纷繁下调户口门槛吸引人才政策影响，抚慰了潜在需求；人口继续向城市群都市圈流入；一二线房市自2016年底以来，调整充沛。 同时，棚改货币化的政策收紧对三四线城市房地产市场影响较大。 其中，CRIC数据显示，北上广深一线城市一季度成交同比大增33%，北京高达140%。

5 从企业融资环境看：企业分化清楚，中小企业融资难贵疑问仍突出

企业融资环境不时改善 。 在2018年下半年的宽货币和宽信誉双层政策的传导下，企业融资情势在2019年迎来拐点。 结合1-2月数据来看，社融清楚上升，新增社融5.31万亿元，比去年同期多增1.05万亿元，全体依然延续反弹态势。 并且非金融企业中常年存款占比坚持高位，企业生机较强。

虽然狭义流动性改善，但中小微企业融资难融资贵疑问仍突出，宽信誉政策仍待发力处置结构性疑问。 委托存款、信托存款等原本是民企一大关键的融资渠道，随着资管新规的出台，影子银行加快萎缩，银行货币发明才干降低，表外融资才干降低。 此外，金融机构过度依赖抵押担保、奖励考核机制不完善、失职免责落实不到位等体制要素也加剧了民企融资难疑问。 针对这一疑问，政府关键从融资工具、监管考核、政策搭配之间启动结构性宽信誉。 表内存款规则“2019年普惠型小微企业存款力争总体成功余额同比增长30%以上”，表外融资出台信托资管新规，未来小微企业融资渠道边沿改善。

6 未来货币政策展望：政策重心从宽货币到宽信誉

6.1 一季度货币政策回忆

1月PPI大幅回落接近0增长，PMI继续下滑至打破50荣枯线，市场对经济预期较差。 央行宣布在1月降准100个BP，同时加大地下市场操作力度。 货币政策边沿清闲力度较大。

3月以来随着PPI企稳、PMI上升，央行货币政策基调转稳。 2月PPI止住下滑趋向，稳如泰山在0.1%。 同时，3月PMI大幅反弹至50.5，预期转好。 前期清闲的货币政策效果显现，社融触底反弹，房地产和基建投资较好。 央行货币政策清闲节拍削弱，2-3月在不降准的背景下，地下市场操作累计回笼资金-6815亿元，2月基础货币投放同比增速降至2016年5月以来历史低点-4.62%。 并且央行否认“4月起降准”的信息，标明央行货币政策的紧平衡。

6.2 未来货币政策展望

1、未来微观政策既要防止对冲不及时、力度不够，也要防止力渡过大、重走老路。

2、继续过度降准，置换MLF，稳如泰山银行负债、降低本钱。

3、2019年货币政策重心应是从宽货币到宽信誉，采取结构性货币政策，定向疏浚货币政策传导机制，支持实体经济。 我们从打通讯贷渠道、利率渠道、资产多少钱渠道以及预期渠道的角度动身提出以下建议：1)信贷渠道：货币政策总量过度清闲，加大结构性货币政策实施力度，加大对中小、民营和实体经济支持力度；推进金融供应侧革新，婚配金融结构与经济结构，过度恢复表外融资；缓释银行不良债务风险，优化风险偏好；创新商业银行资本补充工具，优化银行信贷投放才干；完善融资增信机制，优化银行信贷投放志愿；2)利率渠道：推进官定利率向市场利率并轨，尤其是存款利率并轨，发扬利率渠道与信贷渠道的联动效应；3)资产多少钱渠道：深化注册制革新，增强对买卖的全程监管，兴盛开展多层次资本市场，满足新经济融资需求；4)资产多少钱渠道：支持刚需和改善型需求，促进房地产市场颠簸安康开展，树立寓居导向的住房制度和长效机制；5) 预期渠道：继续坚持央行与市场积极深化的沟通，强化信任，增强对货币政策传导的积极引导作用；6) 财政政策愈加积极，继续加鼎力度支持减税和基建，且减税优于基建，缓解货币政策对冲乏力。

拉动中国经济增长的三大马车？

拉动经济的“三驾马车”中，投资、消费构成内需，是经济增长的“主引擎”，外贸则是观察中国经济的“晴雨表”。 往年以来，国际情势更趋复杂严峻，国际疫情点多、面广、频发，对经济运转的冲击影响加大。 面对复杂局面，我国坚持稳字当头、稳中求进，着力稳如泰山微观经济大盘，有效应对风险应战，国民经济继续恢复，“三驾马车”拉动经济逆势增长。 看投资。 积极扩展有效投资。 往年中央预算内投资布置6400亿元，过度超前展开基础设备投资，树立重点水利工程、综合平面交通网、关键动力基地和设备，有序推进城市更新，增强市政设备和防灾减灾才干树立等。 往年以来，国度开展革新委共审批核准固定资产投资项目32个，总投资5200亿元，关键集中在交通、水利、动力、高技术等行业。 一方面，放慢推进基础设备树立，放宽准入范围，降低投资门槛，调动市场主体生机，激起民间投资积极性。 另一方面，政府投资更多向民生项目倾斜，加大社会民生范围补短板力度，处置好群众最关切的理想疑问。 目前，城镇老旧小区改造等一批民生工程逐渐铺开、抓紧实施，投资拉动增长的效应将进一步显现。 看消费。 消费在国民经济中的“压舱石”作用依然清楚。 一季度最终消费支出增长对经济增长奉献率为69.4%，比上年同期提高18.7个百分点。 推进线上线下消费深度融合，促进生活服务消费恢复，开展消费新业态新形式，继续支持新动力汽车消费，加大社区养老、托幼等配套设备树立力度，促进家政服务业提质扩容，开展乡村电商和快递物流配送，这一系罗列措是消费增长的关键要素。 从消费增长趋向看，我国乡村消费增长速度快，城镇居民对新动力汽车、绿色智能家电等大宗消费需求旺盛，量体裁衣、精准施策将进一步促进消费潜力放慢释放。 看外贸。 一季度我外货物进出口总额9.42万亿元，同比增长10.7%。 与东盟、欧盟、美国、韩国和日本等关键贸易同伴进出口稳步增长，关键大类出口产品如机电产品等坚持较好态势。 外贸之稳，是我国坚持“灵活清零”，养精蓄锐攫取“双胜利”的结果，也得益于少量外贸主体积极开拓新市场、努力开掘新手腕、不时推出新产品，还得益于一系列助企纾困政策的继续发力。 目前，20多个省区市和重点城市也已出台财政、金融、务工等普惠性政策。 随着全国一致大市场放慢树立，着力打通流通堵点卡点，将进一步成功稳链固链，为稳外贸、稳经济保驾护航。 以后，我国经济开展面临着复杂严峻的国际外情势和诸多风险应战。 国际上，全球疫情仍在继续，经济复苏面临不稳如泰山不确定性，外部环境更趋复杂严峻。 国际看，经济开展面临需求收缩、供应冲击、预期转弱三重压力，困难和风险增多。 但也要看到，以后我国经济开展仍具有诸多战略性有利条件，经济体量大、盘旋余地广，又有超大规模市场，常年向好的基本面不会改动。 既要正视困难又要坚决决计，把稳增长放在愈加突出的位置，继续加大微观政策实施与落实力度，就一定能推进经济高质量开展不时取得新成效。