资本市场的双向奔赴 解码和铂医药 (资本市场的双重属性)

港股生物科技板块近日再现异动：创新药企和铂医药（2142.HK）以延续五日回购的强势姿态引发市场关注。

港交所最新数据显示，5月12日公司斥资976.03万港元回购120万股，将月内累计回购金额推升至2968.6万港元，当月算计358.8万股筹码被支出囊中。

这一系列资本运作面前，公司股价早已走出惊人曲线——截至5月12日收盘，年内累计最大涨幅打破400%大关，总市值攀升至69亿港元。

在生物医药行业普遍面临资本寒冬的背景下，和铂医药的逆势表现尤为抢眼。据2024年财报显示，这家成功延续两年盈利的创新药企，全年经常性支出首破亿元关口，账上现金贮藏达12亿元人民币。

当少数Biotech仍在研发投入与商业化变现间困难平衡时，和铂医药选择大举回购，控制层继续将千万级资金注入自家股票，这终究开释着怎样的市场信号？

7000万港元回购面前的"决计更新"

当外部市场风起云谲之际，和铂医药正在用真金白银的资本言语书写新篇章。

依据WIND数据显示，2025年开年仅五个月，公司已斥资7018.8万港元回购1407.8万股，其中5月以来更是延续五日继续回购，累计回购金额2968.6万港元。

这一连串密集操作，恰似控制层向资本市场投出的"决计票"——当行业估值中枢继续下移时，勇于真金白银增持自家筹码，实为对内在价值的强势背书。这充沛展现了公司控制层对未来业务展开的积极预期和坚决决计。在以后复杂多变的市场环境下，这一举措也表现了控制层对公司终年价值的认可，以及对优化股东报答的注重。

图表一：和铂医药往年回购

三重底气构筑回购护城河

和铂医药控制层拿出上千万级别启动回购，底气其实来自于关于其内在价值的认可，更是关于未来展开的希冀。

作为18A出生的biotech，在经验了漫长的烧钱光阴后，和铂终于迎来属于自己的造血时代。2025年的BD战略协作继续狂飙，为和铂医药翻开了全新的资本维度。

据悉，和铂医药与Windward Bio、阿斯利康等巨头的深度协作，带来了近3亿美元的首付款以及近期里程碑付款，构成了巨额的“蓄水池”。目前，和铂医药累计逾越100亿美元的里程碑付款将在后续继续开释，并且还有销售分红奉献稳如泰山的现金流。

尤其值得关注的是，公司的NewCo协作方式（如TSLP单抗HBM9378项目），经过"首付款+里程碑+销售分红"的平面收益结构，取得总计高达9.7亿美元的首付款和里程碑付款，以及基于净销售额的分级特许权经常经常使用费，将短期现金流与终年价值捕捉完美结合。12亿元人民币现金等价物的账面实力（数据截至2024年底），叠加继续开释的海外授权收益，有望为后续继续创新研发提供充足的保证。

与阿斯利康的战略协作，标志着和铂医药已打破传统Biotech的技术边界。

经过向全球TOP10药企输入Harbour Mice®全人源抗体技术平台，公司不只取得1.75亿美元首期付款及最高44亿美元的研发以及商业里程碑外加未来产品净销售额的分级特许权经常经常使用费潜在对价，更验证了其平台化战略的商业设想力。

值得留意的是，阿斯利康还将认购和铂医药9.15%的新发行股份，认购价每股1.38美元（相当于每股约10.74港元），相当于公告公布当日收盘价7.83港元溢价37.16%。

这种"技术授权+结合开发+股权投资"的平面协作范式，正在将单点打破转化为系统性优点：当同行还在为单一管线赌注时，和铂已树立起可复制的价值发明模型，经过战略协作的方式最大化平台价值。

依据统计显示，和铂继续产出高潜力分子，与全球关键制药企业和创新型药物公司树立普遍且频繁的协作相关，BD数量及金额均处内行业前列。截至2025年2月，公司已与十余家国际外知名药企在ADC、抗体、mRNA、细胞治疗、人工自动等范围启动授权开发，多模态多范围协作延展至各类海外外顶尖协作同伴。

控制层勇于继续大手笔回购的深层逻辑，在于对企业价值重估的前瞻预判。

站在2025年新终点，控制层将战略蓝图锚定为"可继续盈利的全球生物科技引擎"。这个定位的深层含义在于：经过技术平台继续造血（现金流）+战略协作扩展边界（增长极）+自主管线价值兑现（迸发点）的三维联动，打破Biotech企业"融资-烧钱-再融资"的生活困局。当下超量回购的资本举措，既可视为对过往价值低估的纠偏，更是为行将到来的价值开释周期贮藏优质筹码。

天风证券指出，公司处于临床开发阶段的全球创新药公司，对标Teneobio等抗体开发平台，和铂的全人源仅重链平台价值稀缺。依据测算，将诺纳生物和和铂医药两款产品HBM9378和HBM9161的全球支出启动DCF估值，预测公司2024-2026 年营业总支出为2.60/4.17/5.66亿元人民币（不思索新增其他分子授权）。WACC 和永续增长率区分取11.08%和1.50%，目的市值为85.92亿元人民币，对应股价为11.22元人民币（12.07元港币），初次掩盖，予以“买入”评级。

小结

在生物科技赛道估值体系重构的当下，和铂医药的一系罗列措颇具样本意义。和铂医药正在经过精准的资本运作（回购增持）+战略更新（自研协作BD三重奏）+财务瘦弱度（充足的现金贮藏）构建起攻守兼备的态势，穿越周期。

这场价值重估的进程，或许才刚刚拉开帷幕。

双向奔赴才有意义的意思是什么？

双向奔赴才有意义：这句话经常用来描画两团体的感情，指两团体相互喜欢，彼此都情愿跨越时期和距离去见对方，双方都真诚付出而不是单相思，这段感情才愈加珍贵或真诚。

双向奔赴才有意义这句话经常用来描画两团体的感情，指两团体相互喜欢，双方都真诚付出而不是单相思，这段感情才愈加珍贵或真诚。 无论是人世的爱情还是亲密的友谊，唯有双向奔赴时才有意义。 如今的成年人真的很潇洒，跟谁在一同舒适就在一同，累了就躲远一点。 不想再去低微的讨好谁了。 没有人天生该对谁好，哪怕是有血缘相关，你不付出的话，照样什么也得不到。

就好比有的人，你每次给他发微信，他都迟迟不回而他给你发的微信，你都是秒回；他生病的时刻，你比谁都着急，可是你生病的时刻，他却没有及时出现。 在这段相关里，明明你才是受冤枉的人，可是你还不能埋怨，惧怕会失去对方。

哪怕自己的付出没有失掉回应。 甚至被热闹，你会在内心为他找有数的理由。 无论是爱情还是友谊，都不该是小心翼翼的。 这段相关本就应该对等。 都是手机不离身的人，哪有人真的忙到连回个信息的时期都没有。 一团体找你的频率，就是喜欢你的水平，回复的速度就是在乎你的水平。

所以一团体想要失掉爱，必需先付出爱。 一切的相关里，努力付出才有收获，只是接受却学不会付出的话，早晚会失去自己拥有的。 所以你朝着我来，我向着你去；你站在桌子上够高处的玻璃，我在低处为你递东西；你说我在干嘛干嘛，反问你在干嘛，我们便有了下一个话题；我通知你我这里下雨了，你说你那里怎样怎样，这才有了说不完的话！一份任务，一份爱情，一段婚姻中，都要求这种双向的奔赴，只要这样，才会有结果，有你想要的结果。

所以双向的奔赴才有意义！愿一切人在平淡的日子里都能遇到那个与你一同奔赴的人！余生很长，只需你还在努力，我就不会丢弃！