华泰证券食品饮料Q2业绩前瞻 分化态势连续 需求复苏偏缓 等候后续改善 (华泰证券食品饮料组)

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媒体得知，公布研报称，总体看，食品饮料24Q2需求较为平淡、等候后续稳步修复，多板块本钱红利继续兑现、利润弹性逐渐开释。白酒：高端坚持稳增，次高端因品牌基础和生长方式差异影响、连续分化，区域龙头受益基地市场红利增势良好。啤酒：天气原因致销量同比增长短期承压，本钱改善红利继续兑现。调味品：旺季需求平淡，本钱继续改善。乳制品：旺季需求平淡，龙头积极调整渠道价值链、处置大日期产品等，轻装上阵前等候改善。软饮料：出行需求旺盛带动景气派连续，龙头旺季旺销。餐饮供应链：下游餐饮需求平淡，行业竞争连续剧烈态势，关键企业运营承压。零食：旺季需求走弱，新渠道奉献肯定增量。

华泰证券关键观念如下：

白酒：区域龙头表现出色，高端酒坚持稳健，次高端连续分化

高端白酒运营坚持韧性。区域次高端龙头表现突出，渠道反响龙头酒企目的成功度较高。

啤酒：高基数/天气原因致销售承压，本钱改善红利继续兑现

销售端，Q2受餐饮复苏较缓、南边雨水天气影响及高基数影响，估量龙头销售承压；性价比消费趋向下，更新有所放缓但仍在连续，6-8元产品继续替代高档产品。利润端，大麦等原资料多少钱降低带来的本钱红利连续，且随低价库存消化、对报表端的奉献环比优化，费用随旺季来临有所介入。

调味品：旺季需求平淡，本钱继续改善

Q2全体需求平淡，调味品龙头继续加大渠道/终端费用投放，部分企业基本面稳步修复，部分企业Q2仍处调整，部分Q2控货消化老品库存、贮藏新品上市。利润端，大豆/包材等本钱压力继续缓解，但龙头费用或有所介入。

其他：乳制品行业处调整期，速冻企业运营承压，软饮料龙头企业表现亮眼

24Q2旺季乳制品需求平淡，龙头乳企积极控货调整。下游餐饮企业表现平淡，使得供应链企业运营承压。出行需求旺盛带动软饮料行业景气派连续。Q2零食处旺季、全体需求较为平淡，部分龙头有库存调整压力。

风险提醒：市场需求不达预期；市场竞争剧烈逾越预期；食品安保疑问。

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