美股难逃一刧 高盛X洪灏 (美股再遭重挫)

高盛最新正告称，美国股市面临近20%的下跌风险，经济衰退对股市来说是一个微小的风险。特朗普关于英美贸易协议的言论标明，许多国度最终将面临比特朗普第二任期前更高的关税。标普500指数自4月7日盘中低点以来，已下跌约18%。

美股近期微弱反弹关键是由于投资者对特朗普暂缓实施关税感到宽慰，企业财报表现相当不错，散户积极抄底。但是，目前发布的第一季度财报并未反映关税。要记住，美国股市的市盈率已上升至20倍，其实并不廉价。经济假定衰退，标普500指数盈利降低10%，而估值水平也下调，或许跌至4600点。目前美国占全球股市估值的比重已高达70%，估量这一比例将降低。

此外，洪灏以为，全球最近的一波反弹行情，港股这边的投资价值和安保性更高。假定美股估值真的要回调，我觉得最少要回调三分之一以上。美国往年的逻辑很方便，关税很或许推高美国的通胀，那么美联储就不能降息。而且美联储的资产负债表也在收缩，如今曾经到6万多亿美元了。

另外，假定往年美国财政政策是收缩而不是扩张的话，财政政策和货币政策同时收缩，那就会出现相似2022年的行情。这就是所谓的“股债双杀”。由于通胀太高，利率要维持在高位，所以债券表现不好。

而股票呢，由于货币政策和财政政策都收紧，股市表现也会很差。洪灏表示，2022年，美国科技股在年终跌幅靠近40%。美国如今面临经济衰退和失业的风险，局面比拟艰难。假定往年通胀降不上去，而且中美双方的谈判进度不顺利，出现很大的不确定性，我觉得美股的回调还没有完毕。

一季度美国GDP出现负增长，是由于存货的影响，形成大批出口，拉低了GDP，这属于技术性的负增长。二季度我置信也会有相似状况。由于二季度为期90天的关税谈判依然存在不确定性。不扫除一二季度会像2022年一样出现负增长，从技术层面上讲，就是经济衰退，往年出现这种状况的概率十分大。