2024年年报及2025年一季报业绩综述 中信建投 (2024年年历表)

媒体得知，公布研报称，2024年国际消费复苏仍存压力，但结构性机遇逐渐显现。社服商贸范围逆势包围的企业经过品类更新、质量优化及品牌强化展现增长潜力;机械板块需聚焦科技自主可控(如“AI+”)、非美地域出海及红利资产性能;通讯行业关注业绩微弱个股、运营商红利及修复预期明白的军工通讯与海缆;快递行业现金流才干选择竞争韧性;银行业中心营收边沿改善，高股息战略仍为中心性能方向;家电受益于国补政策及新兴市场出口，白电龙头分红率优化;医药板块需挖掘新增量及行业整合机遇。

中信建投关键观念如下：

社服商贸：从品类到质量，从质量到品牌

2024年行业基本面继续承压，大少数行业及公司照旧受微观影响较大，但是曾经涌现出一批逆势包围消费更新的企业。迎接这一轮重消费浪潮，中心是成功品类到质量再到品牌的更新，酒店餐饮中成功服务或产品独到特征、化装品中表现产品矩阵及创新才干、超市百货调改表现质价比、黄金珠宝抓住工艺与时兴结合等，都是当下构成品牌的成功途径，估量2025年这样的企业能够愈加表现增长潜力和品牌估值。

2024年以来，消费复苏依然存在肯定压力，除家电存在清楚的海外扩张逻辑，其他基于国际消费为主的消费板块依然居后，从性价比进入质价比，品类到品牌的环节中，品牌属性强的公司有望继续跑赢。

机械：科技自主可控、出海和红利凸显结构性机遇

总体过去讲，中观行业报表正面反映了百年未有之大变局，微观企业所处的外部情势又因特朗普公布“对等关税”变得愈加虚无缥缈。对此，倡议掌握不确定中确实定性，坚决科技方向的自主可控，比如“AI+机器人”;坚决出海尤其是非美地域;坚决性能优质红利资产。

总体观念：百年未有之大变局，外部情势因特朗普公布“对等关税”变得愈加虚无缥缈，不确定中寻觅确定性——坚决科技方向的自主可控，坚决出海尤其是非美地域，坚决性能优质红利资产。

通讯：板块分化，持仓降低，倡议关注三小气向

2024年,通讯板块支出增速有所放缓，盈利才干有所优化，光模块、物联网、衔接器等板块表现较好，运营商相对颠簸。2025Q1，公募基金、北向资金通讯行业持仓市值占比均有所降低，前十大重仓股集中在算力、电信运营商和线缆(海缆)板块。

目前，通讯板块估值仍处历史较低位置，该行倡议重点关注：一是2024年及2025Q1业绩增速继续微弱、预期积极、估值较低的个股;二是优质红利资产电信运营商;三是需求有望逐渐恢复，业绩和估值或许修复的军工通讯与海缆板块。

快递：多少钱战阴霾下运营战略出现分化，行业格式明晰前夜，现金流选择命运

快递板块Q1季度在小幅反弹后仍处低迷外形，估值处于历史底部。件量增速仍不俗，以致总部政策并未激起终端清楚降价，毛利率均有不同水平降低，头尾部公司的资本开支及现金流出现分化。

快递行业往年的多少钱战烈度基准为不论如何，多少钱战进程取决于全链条本钱降本空间与全链条利润重新切分(由于各家企业无法选择最终市场博弈的多少钱，但可以选择的是总部自身本钱降空中间，以及如何与加盟商启动“压力分摊”)，以及快递行业2025年件量规模增速水平(由于头部公司划定了20%+的增速目的，行业增速水平越低，多少钱战预期越强，增速水平回落到15%左右是关键观测点)。单票现金流不只选择了快递总部公司的继续生活，也选择了当整个网络出现疑问时的抗压韧性。

银行：中心营收边沿改善，其他非息拖累清楚

1Q25上市银行营收、利润均同比负增长，业绩承压。但关键是债市坚定下其他非息拖累。而量增价稳+中收回暖，上市银行中心营收才干边沿改善。资产质量表观稳如泰山，但批发、小和风险仍在继续暴露。展望2025年，规模增长稳如泰山，存款本钱优化下息差降幅有望收窄，但其他非息仍将负向拖累营收。资产质量稳如泰山下，利润能够坚持正增长。在银行业通常运营和预期底部进一步夯实的状况下，以底线思想、高置信度、高胜率为中心诉求的性能型需求，安保边沿进一步优化。经济预期未见向上拐点前，板块外部难以片面切换至顺周期种类，继续看好高股息战略，关注再融资摊薄风险有限、股息率较高且扎实的标的。

家电：八个疑问看家电年报一季报

国补推出后，24Q4&25Q1白电上市公司支出端清楚提振，一线龙头在此环节中更为受益，出口端新兴市场高景气及成熟市场补库也提供增长动力。利润方面，25Q1行业盈利全体上传，关键源自费用端的精简控制。白电龙头分红率普遍优化，性能价值凸显。展望未来，外销端该行以为国补透支幅度有限，但终年化趋向使得消费者置办决策提早，旺季表现或遭到拖累。外销方面，估量美国需求受关税影响而有所承压，新兴市场仍是出口端的关键增长驱动。

医药：上市公司24年报及25年一季报业绩回想：寻觅新增量及行业整合机遇

24年和25年Q1，医药行业全板块营业支出和扣非归母净利润仍处于同时下滑的趋向中，行业全体压力没有清楚改善。25年Q1的净利润下滑幅度较24年Q4略有放缓。

各细分子行业表现继续分化。2025年Q1，仅CRO/CMO、医疗服务和化学制剂板块坚持支出和归母净利润双重正增长，绝大部分板块归母净利润出现下滑;运营压力较大的子行业区分是疫苗、IVD及生物制药抢先等

黑电：2024年报和2025Q1总结：从财报看黑电行业投资逻辑

展望2025年：国际继续受益于以旧换新政策，尤其是多少钱端的弹性清楚，国外销量将小幅下跌;中国企业将在海外市场继续优化市场份额;面板多少钱估量2025年将坚持颠簸，对上下游企业来讲，均是利好要素;费用端估量2025年，黑电企业将继续降本增效，优化费用经常经常使用效率;盈利端增速优于支出端，且具有较高弹性。

钢铁：一季度钢铁产业利润上升，行业总利润同比扭亏

依据A股36家钢铁上市公司披露的2024年年报，总归母净利润-138亿元，同比-166%，21家成功盈利，盈利面58%。有8家公司业绩优化，28家公司业绩下滑。在业绩优化的公司中，6家公司利润介入，2家公司盈余增加。业绩下滑的公司中，15家公司利润增加，3家公司转亏，10家公司盈余介入。而在2025年一季度业绩方面，36家公司总归母净利润44亿元，同比扭亏，其中24家成功盈利，盈利面67%。有27家公司业绩优化，9家公司业绩下滑。在业绩优化的公司中，13家公司利润介入，4家公司扭亏，10家公司盈余增加。业绩下滑的公司中，7家公司利润增加，2家公司转亏。

饲料:外销端贝塔之下品牌业务亮眼趋向连续，外销端关税冲击影响有所分化

外销视角下，部分得益于总量增长、结构更新、国产替代等一系列行业贝塔的驱动，各厂商宠粮品牌在24年至25Q1全体都维持着规模增长，盈利改善的亮眼表现趋向，且在可见的未来一段时期内，这一趋向仍将坚持;与此同时，外销端各家海外业务经验了24年全年的稳健增长后，25年遭到来自北美关税政策扰动的影响，但目前来看，得益于前期各品牌启动的海外产能规划和客户结构上的分散，全体影响有限，仅特定品牌遭到阶段性北美订单冲击，后续若北美对西北亚关税扰动消弭，估量各品牌海外业务仍将回到失常展开轨道。

十灵时都是什么时辰？

不知道，时辰有十二，或许是推算出的吉利时期。

舌尖上的股票有哪些变化？

《舌尖上的中国》第二季曾经开播，第一季的火爆曾让A股掀起了一股“舌尖”热，火腿、海鲜、肉类个股都掀起了一股炒作热。 如第四集《时期的滋味》中，特地引见了腌制食品，使得金字火腿股价一度走强。 巧的是，上周五，停牌10天的金字火腿也跳空高开，盘中发力迅速封下跌停板。

目前，食品A股有100只，总市值超越6000亿元。 从吃的零食（洽洽食品、好想你）到喝的乳品饮料（如维维股份、承德露露），甚至调味品（海天味业、恒顺醋业）、食品参与剂（安琪酵母、龙力生物），乃至肉制品（双汇股份、金字火腿）、简易食品（克明面业、三全食品），应有尽有。

曾经披露的2013年报显示，食品股也有“吃货”机构驻扎。 比如，涪陵榨菜去年被社保基金三次群体增持，去年底除原有3只社保基金继续据守外，全国社保基金理事会也新进持有该股400万股，4只社保基金共持有公司1080.84万股股票，占其流通股19.42%。

其实，这些零食小吃股业绩无法小瞧。 如2013年涪陵榨菜成功营业支出8.46亿元，净利润1.41亿元；主营鸭脖子等酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品的煌上煌，去年成功营业支出9亿，归属于上市公司股东的净利润1.11亿。 煌上煌也被社保看中持股。

吃货还是吃货，但A股里的食品股却在追求转型。 西部地域最大的生猪屠宰加工企业高金食品日前公告，将经过“资产置换”、“发行股份购置资产”及“股份转让”等方式，拟置入印纪影视文娱传媒有限公司100%股权，作价高达60亿，从而进军影视传媒类产业。

从食品饮料行业规划角度来看，中信建投以为，一季度前后是食品饮料行业低点，但是食品饮料行业阅历近期下跌后更显投资价值，优质低估公司有望在业绩阴暗后受市场喜爱。

到了成都怎样样赶地铁

1号线(大丰站—广都站)为南北边向主支线，北起大丰，沿人民北路北延线、人民北路、人民中路、人民南路、人民南路南延线及南都西路、孵化园北干道、外环高速敷设，经会展中心、科技园后，沿人民南路南延线南下，止于华阳镇广都街左近。 1号线线路全长31.6公里，设23座车站。 其中地下线长约22.44公里，地上线长约9.16公里；高架车站5座，地下车站18座。 2号线(龙泉东站—石牛站)为东西方向主支线，2号线东起龙泉东，经龙泉镇西行，过东三环路后，穿过沙河，西止于石牛左近，线路全长为50.65公里，设26座车站。 其中，地下线长约17.45公里，地上线长约33.2公里；高架车站11座，地下车站15座。 3号线(红星车站—板桥南站)为西南—西南向主支线，西南起自规划红星车站左近，南止于板桥南站，线路全长为49.28公里，设车站22座。 其中，地下线长约15.59公里，地上线长约33.69公里；高架站11座，地下站11座。 4号线(温江站—西河站)为东西方向外部填充线，西起温江，东止于西河站，线路全长38.9公里，设车站19座。 其中，地下线长约20.21公里，地上线长约18.69公里；高架车站8座，地下车站11座。 5号线(驷马桥站—江河站)为中心城西部南北边向的外部填充线，北起于3号线的驷马桥站，止于江河站，线路全长24.63公里，设车站13座。 其中，地下线长约17.9公里，地上线长约6.73公里；高架车站2座，地下车站11座。 6号线主线(沙湾站—四河站)为中心城东部南北向的外部填充线，是南北向第二条辅佐线，起于5号线的沙湾站，止于四河站，线路全长22.05公里，设车站13座。 其中，地下线长约15.5公里，地上线长约6.55公里；高架车站2座，地下车站11座。 6号线支线(琉璃场站—双流航空港站)为东西方向，衔接规划行政中心和机场。 东起于6号线琉璃场站，西止于双流航空港，线路全长为15.11公里，设车站8座。 其中，地下线长约5.52公里，地上线长约9.59公里；高架车站4座，地下车站4座。 7号线(生态站—龙潭东站)7号线为启齿向北的U型辅佐线，北起生态站，东止于龙潭东站，7号线线路全长41.93公里，设车站22座。 其中，地下线长约29.63公里，地上线长约12.3公里；高架车站5座，地下车站17座。