五一假期时期的经济线索 (五一假期时期工作计划)

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文｜杨帆玛西高娃王希明李想

5月2日，中国商务部表示正在评价与美国启动贸易谈判的或许性，较此前立场有所硬化；美日第二轮谈判依然有较大对立，我们以为或许会降低美国对华要价底气。中美相关紧张预期推进离岸人民币汇率升值到7.21，为5个月多来最高值。前期中国出口企业囤积了大批未结汇美元，若这些贸易商集中结汇，或可继续支撑人民币升值。国际五一假期出游人次再创新高，“量优于价”的特征或依然存在，出境游、县域游、长线游高增长为数据中三大结构性亮点。

▍5月2日，中国商务部表示正在评价与美国启动贸易谈判的或许性，较此前立场有所硬化；美日第二轮谈判依然有较大对立，或许会降低美国对华要价底气。

4月22日，美国总统特朗普初次表示关税或许从145%的水平下调，开释紧张信号，随后美国财政部长等高管屡次表示与中国之间存在接触。5月2日，中国商务部专门就中美经贸对话商量状况答记者问，表示正在评价美国启动贸易谈判的或许性，较此前外交部“中美双方并没有就关税疑问启动商量或谈判”的强硬表态有所硬化。另外，美国和日本在5月2日启动了第二轮部长级谈判，但是对立依然较大。据日本《每日资讯》5月2日报道，谈判完毕后，日本首相石破茂表示，日本不会牺牲本国利益来成功与美国正在启动的关税谈判。目前来看，美国和印度或许会率先达成协议，但是与其他关键盟友的谈判都在初期阶段。我们以为美国政府堕入孤立后对华谈判要价或许会降低。

▍中美相关紧张预期推进离岸人民币汇率升值到7.21，后续需观察资金回流能否继续支撑人民币升值。

遭到中美贸易相关紧张预期影响，2025年5月2日，离岸人民币兑美元汇率大幅升值至7.21，为5个多月来最高值。不过，中美谈判后续或许还会存在曲折。未来，更要求关注的是贸易商能否聚集中结汇，减速人民币升值。自2024年年底以来，市场的人民币升值预期较强，形成中国出口商囤积美元、推延结汇。但是，近期全球市场对美元的信誉出现怀疑，美元指数延续走弱。假定再叠加人民币兑美元末尾升值，有或许出现贸易商的集中结汇，进而形成人民币进一步升值。近日，新台币等亚洲货币清楚升值，我们判别要素或许是外地企业兜售美元资产，资金回流本地。要求观察中国大陆的企业能否也会出现相似行为。

▍五一假期出游人次再创新高，“量优于价”的特征或依然存在，出境游、县域游、长线游高增长为数据中三大结构性亮点。

依据交通部数据，五一假期前三天，全社会跨区域人员流动量日均3.05亿人次，同比2024年增长5.8%，携程平台上国外景区门票预定量同比增长近两成，反映居民出游热情高涨。各运输形式中，水路、民航发送旅主人数较2024年同比增长最多，公路发送旅主人数的增长相对最为平淡。依据酒店之家统计，五一假期时期，机票多少钱、非经济型酒店多少钱、四川、安徽、江苏为代表的部分区域游览人均消费支出同比增速均录得小幅负增长，反映游览出行“量优于价”的特征或仍在延续。但四川省景区消费数据显示，往年五一假期人均消费支出增速的同比跌幅较清明、春节时期有所收窄，提醒后续对全国层面文旅消费的客单价边沿变化坚持高度关注。结构层面看，出境游、县域游、长线游是假期文旅数据中的三大结构性亮点，特地是离境退税、签证便利化等一揽子出境政策优化的驱动下，携程统计的五一时期出境游订单量同比激增130%，其中上海、深圳、广州、北京、成都为抢手目的地。假期时期，电影消费数据表现平淡，日均票房支出、观影人次、平均票价均弱于去年同期水平。

▍微观经济运转跟踪：本周市场关注4月中国PMI数据，外贸压力进入验证期。

4月中国制造业PMI较上月回落，较过去5年均值表现亦有所下滑，但幅度处在相对可控的范围之内。结合分项数据和实物任务量目的看，外需承压幅度大于内需，“价”的压力略大于“量”的压力。从结构上看，少数制造业行业PMI较去年同期回落，但有色、黑色、非金属矿物、农副食品加工行业PMI环比上升。美国一季度GDP环比季调折年降低0.3%，关键是净出口拖累。4月美国非农数据较为颠簸，失业率持平于前值，美国经济衰退的担忧暂时紧张。下周重点关注美联储5月议息会议以及中国4月进出口数据。

▍风险要素：

国外交策落地或实施效果不及预期；外需恢复不及预期；地缘政治风险峻化；美国加征关税变化超预期；海外经济衰退超预期。

本文节选自研讨部已于2025年5月5日公布的《一周微观专题述评（第一百四十六期）—五一假期时期的经济线索》报告，详细剖析内容（包括相关风险提醒等）请详见报告。