股神 60年暴赚5.5万倍！揭秘 巴菲特的长胜之道 (90年代股神)

“股神”巴菲特的财富神话还在续写！据2025年致股东信，自1965年巴菲特掌控伯克希尔·哈撒韦以来，公司市值成功了惊人的5.5万倍增长，年化收益率达19.9%。

巴菲专终年盈利的秘诀是什么？他的财富神话还能否复制？在猛烈坚定的当下，价值投资能否可行？

巴菲专终年盈利的秘诀

巴菲特的长胜之道其实并不复杂：收益=资本金*(1 + r)^t，r表示收益率，t表示时期。

1、资本金。巴菲特为了扩展可投资金，第一阶段，从小就经过送报纸和贩卖口香糖等、以及跟随教员格雷厄姆投资来积聚资金；第二阶段，1956年5月1日末尾，成立巴菲特合伙基金募资扩展投资资金的同时，经过收取利润分红扩展本金；第三阶段，1965年经过巴菲特基金控股伯克希尔·哈撒韦公司，1967年收买国民赔偿保险公司和国民火灾海上保险公司，初次涉足保险业务，末尾看法到保险浮存金的“软负债、硬杠杆”价值；最后，1969年解散巴菲特合伙基金，以伯克希尔·哈撒韦作为类公司制基金的方式，打造一直扩展的保险集团浮存金的融资系统，以及构成巴菲特自己集大股东、首席执行官、首席投资官三位一体的自主投资系统。经过这几个阶段的运作，巴菲特成功了源源一直的低本钱甚至负本钱的资金来源，为滚雪球打下了坚实的基础。

2、收益率。最末尾，巴菲特就定下了年化逾越市场基准10%收益率的目的，前一阶段是对标道琼斯指数，后来是对标标普500指数。经过回溯，60年来指数的年化收益率约10%，而1965-2024，巴菲特的伯克希尔年化收益率为19.9%，基本成功目的。巴菲特经过投资高质量、低贝塔的公司股票，投资高安保性、高生长性、高收益性的公司的才干圈的股票，这些股票具有高自在现金流、高分红、宽护城河的特征，他运行市场恐惧构成的股票低价时大举买入，确保了安保边沿。伯克希尔投资分两部分，一部分是相对控股的非上市公司股权如保险和铁路等公司，另一部分是只持有部分股权的上市公司的普通股如可口可乐、苹果等公司，巴菲特都经过终年持有失掉超额利润。

3、时期的复利。巴菲特是当今全球上控制同一个公司（同一支基金）时期最长的控制者，从1965年控股伯克希尔至今已逾60年。他和芒格很早就知道了复利的力气，他们知道在资本金一直增长的状况下，以年化20%的复利继续下去，伯克希尔将变得越来越弱小。如今，伯克希尔除了自身谢全球500强中排名第9，旗下非上市部分还控股7家全球500强企业。当然，树无法能涨到天上去，伯克希尔的规模到肯定的水平后，收益率会降上去。但巴菲特未老先衰，依然在一直扩展他的投资模型的容量。近年，伯克希尔又在日本投资五大商社。2024年底，伯克希尔持有现金和现金等价物3342亿美元，为94岁的巴菲特下一步的“猎鲸”执行，提供了资金基础。

巴菲特的财富神话能否复制？

巴菲特说：“我们所要做的一切都是，将盈利概率乘以或许盈利的数量，减去盈余的概率乘以或许盈余的数量。我的任务就是评价这些事情出现的概率以及盈亏比例。”

查理·芒格说：“对我们来说，投资等于出去赌马。我们要寻觅一匹获胜几率是二分之一、赔率是一赔三的马。你要寻觅的是标错赔率的赌局。这就是投资的实质。你肯定拥有足够多的知识，才干知道赌局的赔率是不是标错了。这就是价值投资的秘密。”

我以为以上巴菲特和芒格的讲话，是他们关于价值投资最关键的理念，基于对一只股票的胜率和赔率的计算，来性能投资于该公司的比例，“这就是价值投资的秘密”。

大家所熟知的巴菲特价值投资的四个理念：一是才干圈；二是运行市场先生；三是重视安保边沿；四是买股票就是买公司一切权的一部分。很清楚，在自己的才干圈胜率才会高；运行市场恐慌时买入、在安保边沿高时买入，赔率才会高；预期持有的时期越长，容错率才会高，胜率也才会高。由此可知，这四个价值投资的理念，讲的都是胜率、赔率和仓位性能的事。

巴菲特的投资关键有产业投资和套利投资两种方式。产业投资有非上市的控股部分，以及上市的非控股的普通股部分。这两个部分，他持有的时期普通比拟长，有几年、几十年、甚至永不卖出。套利投资的部分，他依据事情的出现进度来选择买卖，如在2022年在微软收买动视暴雪公司的事情中的套利活动等。

无论是产业投资还是套利买卖，巴菲特都是具有极强的才干圈内的专业才干。复制和学习巴菲特的价值投资理念，首先要搞清楚自己支配的资金性质，是自己的钱还是为他人控制资金、资金一切者的风险接受才干、短期资金还是终年资金；其次，要明白预期报答率；第三也是最关键的，学习者能否具有极强的专业才干，以及对立市场先生一直变化的心境的心思自控力。假定对以上疑问没搞清楚，价值投资理念极难复制。假定投资者认清了自己，并能老实空中对自己的有余，基于胜率、赔率、比例的价值投资理念是可以复制的。

在猛烈坚定的当下，价值投资能否可行？

市场的运转总是在兴盛和萧条之间循环往复。从2023年第四季度以来，巴菲特就大幅减仓苹果股票，2024年7月末尾大幅减持了持有十几年的美国银行的股票。截止到2024年4月，伯克希尔持有的现金和短期国债规模抵达了3342亿美元，占其净资产53%。

在2024年伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上，巴菲特表示，当国债利率为5.2%时，不会拿现金去买股票，但假定利率降到1%，就或许会去买股票。市场利率较高形成基于自在现金流估值法的折现率过高，另外，苹果等公司的市盈率倍数也过高了，巴菲特以为股票的吸引力降低。早期，巴菲特从他的教员格雷厄姆那学到了股债配比的理念，他选择了卖出大部分股票而持有现金和短期国债来成功股债平衡。

价值投资是基于胜率、赔率和比例来启动衡量的投资方法。当具有高生长性的优质公司的估值倍数大幅下跌以后，其赔率就会大幅优化。关于A股和港股而言，由于微观的不确定，关于一些公司而言，胜率的掌握要求极强的专业才干。

我们看到，最近一段时期，黄金相关的股票涨幅较大。关于一些终年运营业绩并不会受外部冲击的影响的优质公司，以及代表人类技术提高方向、改动人类生活方式的有中心竞争力有产业逻辑的优良公司，由于投资者心境恐慌而形成股价跌上去，就是聪慧的投资者运行市场先生心境坚定构成的低价而建仓的好机遇。

30万闲钱靠理财每天有200元的收益，这可不是小目的！假设有300万，每天支出2000，完全可以衣食无忧了。 那富豪们放3000万，3个亿，每天几万几十万的进账，他们完全不用再劳累，可以一边喝清茶去。 年收益率24%，虽然未超越法律维护36%的红线，但在以后理财富品行情下，真实是太高了，不是完全无法到达，而是要求有损失全部本金的预备。 就目前市面上几种典型理财富品来看:稳健型中低风险产品关键有:1.存款类产品。 利率最高的当属大额存单和智能存款5年期，其中国有银行和股份制银行即使起存金额100万，3年期大额存单利率最高只要4.18，而民营银行智能存款中，以亿联银行5年活期利率最高，也就是5.45%，每天也就45元左右支出。 2.国债类。 去年储蓄国债3年期利率4%，5年期利率4.27%，近年虽然暂未发布，但基本会与去年出入不大，购置30万，每天也只要35元。 3.基金类。 去年的基金市场可谓一地鸡毛，除货基和债基幸免外，其他股票基金，混合基金等全部盈余。 做得好的债基，平均年化收益率也仅4%多，宝宝类货基不时徘徊于3%左右。 以债基为例，购置30万，每天约30多元。 4.银行系中低风险理财富品。 去年的相似理财富品收益基本处于4%……5%区间，取两边值4.5%，每天也就到手37元。 即使全行业理财市场中，能超越年化收24%的也极端稀有，但无一例外都随同盈余本金的高风险。 1.私募基金和信托。 这类理财富品虽然名义收益率可以到达10%左右，但盈余本金也很正常，或容许以赚一次性，但无法能常年继续维持高收益，哪怕一波盈余也很或许让你回到原点，况且门槛普通100万以上，30万基本不谈。 2.就连频繁暴雷跑路的P 2P 年化收益率也就6%……8%区间，有胆可以上，但依然无法能拿到24%的收益率。 3.如今银行系也推出高收益高风险结构性理财，比如交通银行，工商银行近期推出年化收益率8%……9%的结构性理财，但目的客户关键为私行客户，非私行客户起投600万。 但据往年1月到期理财富品中，结构性理财实践平均收益率仅3.82%，未达标率为20.2%，而非结构性理财富品未达标率仅0.05%。 看来，很多结构性理财富品也仅仅是望梅止渴而已。 除此之外，能到达24%收益率的或许只要股市，楼市或民间借贷了等等，但无一例外都随时会有盈余本金的风险。 银保监会高层人士曾经劝诫我们，理财富品收益率超越6%要打问号，超越8%不正常，超越10%就要有盈余全部本金的预备。 既然风险警示随时在提示，广阔投资者理应好自为之吧。