开市首分钟市值蒸发47亿！方舟健客港股首日买卖惨遭滑铁卢 (开市仪式有哪些)

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7月9日，中国最大的线上慢性病控制平台——方舟健客（06086.HK）在港交所正式挂牌上市，但是其首日买卖表现却令人大跌眼镜。开市仅仅第1分钟，市值便直接蒸发了47亿港元，股价以4.68港元收盘，远低于8.18港元的发行价，跌幅高达42.79%。这一惨状并不令人异常，由于在前一天的暗盘买卖中，方舟健客的股价曾经下跌逾越40%。

方舟健客的上市之路从一末尾就显得尤为坎坷和引人侧目。公司三度递表、无基石投资者、IPO地下发行比例仅为1.78%，这一数字远低于港股市场经常出现的25%，甚至远远低于被戏称为“丐版”IPO的10%发行线，可谓“超级丐版”。这一系列异常现象面前，隐藏着方舟健客面对资金与时期双重压力的无奈选择。

值得留意的是，方舟健客在上市前夕还经验了关键变化。2024年6月13日，公司公布《全体协调人公告-退任》的公告，将瑞银剔除出全体协调人的行列。而早在2022年11月初次递交招股书时，花旗、瑞银和农银国际还是其联席保荐人。这一变化无疑为公司的上市之路增添了更多的不确定性。

依照8.18港元的发行价计算，方舟健客全球出售的总募资额约为1.94亿港元，但是其上市开支却高达1.16亿港元，占比抵达了66.8%。这意味着，方舟健客通常到手的资金仅约7868万港元，这一数字甚至不及其上市本钱，凸显出公司面临的资金困境。

方舟健客如此急切地仅发行有余2%的股份，面前是其终年盈余的困境和对资金的极度盼望。虽然其营收逐年增长，但盈余却仍未被追平。2021年至2023年，其年内盈余区分为3.04亿元、3.83亿元、1.97亿元，三年间累计盈余近9亿元。且其招股书提到，预期2024年将继续盈余。这种继续的盈余外形无疑让投资者对其未来的盈利才干出现严重质疑。

方舟健客的业务关键包括综合医疗服务、线上批发店服务以及定制化内容及营销处置方案。虽然其定制化内容及营销处置方案业务的毛利率高达83%，但这部分业务的营收占比目前仅为3.6%，短期内还难以补偿其他业务的盈余。截至2023年末，其现金及现金等价物余额仅为1.46亿元，资金压力可见一斑。

为了缓解资金压力，方舟健客在IPO前成功了6轮融资，估值一度高达109.31亿港元。但是随着时期的推移和多轮融资的资金消耗殆尽，公司急需新的资金来源。其最近一次性性D+轮融资成功于2023年1月，估值为14亿美元。招股书显示，截至最后通常可行日期，公司投资收取的所得款项净额已动用约95.9%。在这种状况下，上市成为了方舟健客失掉新资金的最后稻草。

但是方舟健客面临的不只仅是资金压力，还有数轮融资中埋下的对赌协议。依据协议，公司肯定在2024年年底前成功IPO，否则之前被中止的赎回权将智能恢复效能。这一条款使得方舟健客无法等候最佳机遇上市，而不得不急于求成以防止对赌协议带来的法律和财务风险，这种匆促的上市决策无疑进一步加剧了其首日买卖的惨状。

在方舟健客上市的前夕，投资者的看跌心境就已弥漫开来。除了其业绩在短期内难以翻盘之外，公司外部的稳如泰山性疑问也是投资者关注的焦点。回想方舟健客的展开历程可以发现，股东之间的纷争简直贯串不时。这种纷争不只影响了公司的失常运营还严重损害了投资者的投资志愿进一步拉低了方舟健客的估值。

作为慢病控制+互联网医疗平台方舟健客，其业务外形与京东瘦弱、阿里瘦弱、安康好医生等公司存在高度同质性。在竞争剧烈的市场环境中，方舟健客更要求面临来自行业巨头的微小压力。以安康好医生为例其目前的市值为118亿港元，2023年营收为49.74亿元是方舟健客2023年24.34亿元营收的两倍。同时安康好医生估量将于往年底或是2025年终盈利。但方舟健客的盈利仍没有时期表。两相比拟，方舟健客的IPO估值为107亿港元思索到其业务规模和市场位置并以安康好医生作为参照这一估值也或许被以为偏高。

“丐版”IPO曾经被视为股价的稳如泰山剂，但随着北森控股（09669.HK）、晶泰科技-P（02228.HK）等的相继破发及至今天的方舟健客，折射出了一个严酷的理想：“丐版IPO”无通常上以“饥饿营销”的形式经过增加流通股来支撑股价，但在市场低迷或投资者决计有余时，低比例发行或许加剧股价的下跌趋向。此外高度集中的持股比例也极易惹起股价的暴跌暴跌，少数大投资者也更容易影响股价。同时假定公司在上市后要求经过增发等形式启动再融资，或许会对现有股东的权利构成稀释进一步影响股价的稳如泰山性。

可以说，方舟健客在港交所的首日买卖表现可谓惨烈。其面临的资金压力、对赌协议的约束、股东之间的纷争以及市场竞争的剧烈水平都对其股价出现了负面影响。而“丐版IPO”的战略在市场低迷时更是加剧了股价的下跌趋向。关于方舟健客而言，未来的路途依然充溢应战和不确定性。

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