粘胶短纤行业有望走出低谷 供应格式继续优化 中信证券 (粘胶短纤行业破产)

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公布研报称，粘胶短纤是三大纺织纤维之一，兼具分解以及自然纤维优点。供应端，行业在经验两轮扩产后景气承压减速洗牌，行业CR3自2017年24%上升至2023年的71%，且未来两年无新增产能。同时纸浆超千万吨在建产能投放对溶解浆多少钱构成压制，粘胶短纤本钱端料将坚持颠簸运转。需求端，国际外纺服市场库存在2023Q1抵达高点，估量将逐渐进入主动补库阶段;而无纺布等新兴下游也料将助推行业景气上传。叠加目前行业高开工、低库存，倡议掌握粘胶短纤行业投资机遇。

中信证券关键观念如下：

粘胶短纤是三大纺织纤维之一，兼具分解以及自然纤维优点。

粘胶短纤运行自然高分子纤维素为原料，经过一系列复杂的化学和物理变化制成再生纤维素纤维，具有吸湿性好，手感柔软的特点。其抢先原资料关键为棉浆粕和溶解浆等，下游关键产品为人棉纱、混纺纱以及无纺布。其制品容易染色，不生静电，吸湿性强，经过整理可以抵达免烫，又具有丝绸普通的飘逸性和柔软性，兼具分解以及自然纤维优点。

供应端：行业景气继续承压，格式一直优化。

粘胶短纤行业在经验两轮大规模产能扩张后，自2017年终年景气承压减速洗牌。依据，粘胶短纤行业CR3自2017年24%上升至2023年71%，且行业总产能自2021年的530万吨降低至2024年6月的491.5万吨，未来两年无新增产能。同时在本钱端，因溶解浆与纸浆产线可以启动切换，卓翻资讯估量：超千万吨纸浆在建产能将在未来两年投放市场，将对溶解浆多少钱构成压制，粘胶短纤本钱端将坚持颠簸。

需求端：下游继续去库，高开工、低库存推启动业景气上传。

依据 Wind，中信纺织服装板块公司存货周转天数及美国服装行业批发及批发季调库销比在2023Q1均抵达近一轮周期峰值，其后库存继续去化。此外，无纺布等新兴下游需求的加快增长也将助推行业景气上传。依据卓翻资讯，2023 年粘胶短纤表观消费量同比增速达10.2%，继续处于高位。而当下行业开工率和库存区分处于2020年以来的高位和低位，下游主动补库周期的到来料将开启行业新一轮景气周期。

倡议关注旺季来临前粘胶短纤产品多少钱下跌带来的龙头业绩弹性。

依据生意社以及卓翻资讯，6月以来，粘胶短纤多少钱震荡下跌。截至6月末，1.2D*38mm粘胶短纤国中原区出厂报价为13440元/吨，较6月初多少钱13220元/吨下跌1.66%。6月需求旺季成功降价也反映行业目前高开工、低库存，供应偏紧的现状。而随“金九银十”年内需求旺季的逐渐到来，以及下游纺服补库周期的共振，粘胶短纤多少钱年内有望打破14000元/吨关口。中终年维度下，随全球降息周期开启关于需求端的抚慰，三重周期共振下，多少钱有望涉及15500元/吨的历史前高。

风险原因：

市场需求大幅下滑风险;供应端大幅扩张风险;产品多少钱大幅坚定风险;原资料供应稳如泰山性坚定风险;同行业竞争加剧风险;安保消费风险。

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