卓然股份为何订单耍花招 秒变 1.57亿元 近70亿元 (卓然股份为何涨停)

官宣一年半后，的一笔严重订单金额缩水超九成，还因此收到上交所监管任务函。

12月11日晚间，卓然股份公告称，下属全资子公司上海卓然数自动源有限公司（下称“卓数”）与振华石油化工有限公司（下称“振华石油”）的订单合同出现变卦，原订单金额由69.36亿元缩水至1.57亿元。

二级市场对此反响猛烈，卓然股份股价于12月12日大跌7.12%。截至12月13日收盘，卓然股份股价继续下跌3.95%，每股报11.91元，总市值27.82亿元。

多笔订单惹质疑

地下资料显示，卓然股份成立于2002年，2021年9月登陆上交所科创板。该公司主营业务是为石油化工、炼油、自然气化工等范围的客户提供设计、制造、装置和服务。

上述订单始于2023年4月。彼时，卓数与振华石油签署了丙烷脱氢及环氧丙烷项目项下精细化工设备相关订单合同，详细包括30/67万吨/年PO/SM主装置及其配套模块化设计制造装置EPC总承包合同（下称“PO/SM合同”）、40万吨/年丁烷反响单元工程设计制造装置EPC总承包合同（下称“丁烷合同”）、26万吨/年顺酐主装置及其配套模块化设计制造装置EPC总承包合同（下称“顺酐合同”）。

原订单总金额为69.36亿元，估量履约时期为2023年至2025年。卓然股份表示，订单金额占公司2021年度经审计营业总支出的177.81%，估量将会对公司2023年至2025年的业绩出现积极影响。

虽然卓然股份强调，振华石油作为集石油化工、精细化工、化工贸易于一体的综合化工企业，有丙烷脱氢、顺酐、环氧丙烷、苯乙烯、丁烷反响等装置及配套罐区、公辅等装置，内行业内具有良好的声誉，资金状况和信誉良好，具有实行合同义务的才干，但市场对该笔订单多持保管态度。

从卓然股份披露的数据来看，振华石油也似乎“难当大任”。该公司成立于2019年，注册资本12亿元（目前已介入至25亿元），该公司2022年经审计总资产15.19亿元，净资产12.35亿元，营业支出1.74亿元，净利润305万元。截至目前，振华石油并未对外公示2023年至今的业绩状况。

现在原定履约时期已过三分之二，这笔订单不只进度成谜，而且金额骤降超九成。卓然股份表示，原订单为EPC总承包合同，依照相关会计准绳，项目支出依据项目履前进度以完工百分比法在合同实行时期确认。其中顺酐合同已行开工程详细化设计、长周期设备推销、部分设备模块化制造及交付，合同实行时期已收到对应的项目预付款、进度款等；规模最大的PO/SM合同及丁烷合同项目甚至尚未启动，双方协商选择解除这两个项目协议。

截至目前，原订单已确认支出3698.16万元（不含税金额，未经审计），公司已收到合同款7500万元，待结算款项8185.89万元（未经审计）。卓然股份还表示，这是经过双方协商后慎重研讨的结果，原订单的解除不会对公司财务及运营状况出现严重不利影响。

记者留意到，卓然股份在往年又官宣了另一严重订单。4月9日，卓然股份公告称，近日卓数与广西自贸区宏坤生物质燃料有限公司（下称“广西宏坤”）签署了《广西自贸区宏坤生物质燃料有限公司宏坤年产60万吨生物航煤项目（一期）工程总承包合同》。

此外，投资者对卓然股份近两年迟迟不披露在手订单和工程进度也多有疑问。对此，卓然股份曾回应称，公司在建工程项目依照公司外部进度树立有序启动投入，并在完工后逐渐转入固定资产科目。关于树立环节中相关费用，公司依照相应会计准绳启动核算，关于公司在建工程相关状况请参照公司后续披露的活期报告。

卓然股份强调，公司在手订单富余，总金额较去年同期坚持增长趋向。公司为大型石化装备集成供货商，具有项目体量大、交付周期长的行业特性，公司正在依照项目方案积极推进在手订单的消费与交付，在此环节中会及时依据业主需求和订单变化，合理布置消费方案和产能资源，以提高产能运行率。在建工程的进度不会对目前订单的行动状况出现影响。

12月11日，上交所还对卓然股份有关事项下发监管任务函，触及对象为上市公司、中介机构及其相关人员。截至目前，监管任务函详细内容尚未发布，卓然股份也尚未作出回应。

PDH行业承压中

卓然股份在解释订单变卦要素时表示，受市场供需环境等多方位要素变化的影响，如继续行动合同，估量项目未来回款或许存在滞后的风险，从而对公司资金运转和运营出现不利影响。

据了解，本次订单关键触及丙烷脱氢（PDH）制丙烯装置。不时以来，PDH工艺以原料单一、收率高、副产品少、清洁环保等优点赢得市场追捧。而PDH装置消费原料关键为高纯度丙烷，国际PDH产业链中丙烷原料单一且关键来源于国际出口，如中东、美国、西北亚、俄罗斯、非洲、加拿大、澳大利亚等国度和地域。

2022年以来，国际油价维持高位震荡，丙烷多少钱基本在十年来的偏高水平运转。地下数据显示，2024年丙烯及少数衍生品利润倒挂，行业全体盈利处于低位水平，往年前十个月PDH制丙烯盈余830元/吨。

也此前在研报中指出，PDH利润自2021年年中至今继续低位震荡运转，再未恢复2020年至2021年的高利润水平。低利润环境下，PDH装置开工震荡下行。

2016年至2020年，丙烯装置开工率为89%至94%；而近两年，同期开工率仅坚持低位75%左右。另据国泰期货数据，本周PDH开工率为62.3%，上周为61.5%。在上述背景下，PDH工艺类丙烯产业业绩急剧承压，或成为前述订单变卦的关键导火索。

油化产业不济也传导至装备服务范围。业绩层面，卓然股份出现增收不增利的状况。2024年前三季度，卓然股份成功营业支出19.27亿元，同比增长10.38%；归母净利润3411.96万元，同比降低40.99%。

对此，该公司解释称，关键系报告期内资产折旧金额较上期介入、为合同资产预期信誉损失计提资产减值预备金额较上期介入所致。